Theo dữ liệu từ MSTR-Tracker, tính đến ngày 14 tháng 10, giá trị tài sản ròng (NAV) của công ty niêm yết giữ nhiều Bitcoin (BTC) nhất thế giới, MicroStrategy (mã chứng khoán MSTR), đã tăng lên mức cao nhất trong ba năm, đạt khoảng 270% so với giá trị Bitcoin mà họ nắm giữ.
NAV溢价được tính bằng cách chia giá trị vốn hóa thị trường của MSTR cho giá trị Bitcoin mà họ nắm giữ, do đó, NAV cao hơn cho thấy việc nắm giữ cổ phiếu MSTR mang lại lợi nhuận cho nhà đầu tư gấp 2,7 lần so với việc nắm giữ trực tiếp Bitcoin.
Các yếu tố tạo ra溢价
Các yếu tố chính giải thích tại sao cổ phiếu MicroStrategy có溢价so với lượng Bitcoin mà họ nắm giữ bao gồm chiến lược sử dụng đòn bẩy của họ và dòng tiền tự do từ hoạt động kinh doanh phần mềm.
MicroStrategy sử dụng đòn bẩy - thông qua các công cụ tài chính như chương trình phát hành cổ phiếu tại thị trường (ATM) và trái phiếu chuyển đổi cấp cao - để phóng đại vị thế Bitcoin của họ. Tính đến ngày 14 tháng 10, MicroStrategy có khoảng 3,91 tỷ USD nợ dài hạn và giá trị vốn hóa thị trường là 35 tỷ USD, điều này cho thấy họ sử dụng đòn bẩy 1,1 lần so với vốn chủ sở hữu.
Giả sử giá trị Bitcoin tăng 10%, nếu không sử dụng đòn bẩy, giá trị vị thế Bitcoin của MicroStrategy cũng chỉ tăng 10% và giá cổ phiếu cũng vậy, nhưng do MSTR sử dụng nợ, công ty có thể kiểm soát nhiều Bitcoin hơn so với chỉ sử dụng vốn chủ sở hữu. Do đó, khi Bitcoin tăng 10%, tổng giá trị tài sản của công ty sẽ tăng khoảng 11% thay vì 10%, điều này cho thấy溢price NAV của MSTR đến từ tác dụng của đòn bẩy.
Mặc dù thường bị bỏ qua, hoạt động kinh doanh phần mềm của MicroStrategy vẫn mang lại khoảng 111 triệu USD doanh thu trong quý II, với doanh thu thuê bao ổn định, cung cấp dòng tiền để trả nợ và duy trì chiến lược mua Bitcoin.
Ngoài ra, thị trường cũng rất tin tưởng vào chiến lược tích cực mua Bitcoin của Giám đốc điều hành Michael Saylor. Kể từ khi chuyển sang sử dụng Bitcoin làm tài sản tài chính chính vào tháng 8 năm 2020, MSTR đã vượt trội hơn so với Bitcoin và hầu hết các cổ phiếu truyền thống.
Kể từ khi mua Bitcoin đầu tiên, MSTR đã tăng khoảng 1700%, trong khi Bitcoin trong cùng kỳ chỉ tăng khoảng 500%. Nhà phân tích Maartunn mô tả cổ phiếu MicroStrategy như là "Bitcoin được tiêm chất kích thích".
