Trung vị và giá trị trung bình của quy mô quỹ mới vào năm 2024 đạt mức thấp nhất kể từ năm 2017.
Tác giả: Alex Thorn, Gabe Parker, Galaxy
Biên tập: Luffy, Foresight News
Kể từ tháng 3 năm nay, Bitcoin vẫn đang trong giai đoạn dao động trong một khoảng giá, trong khi các tiền điện tử thanh khoản chính khác cũng không thể quay trở lại mức cao kỷ lục. Trong bối cảnh này, hoạt động đầu tư rủi ro trong năm nay có phần lạnh lẽo. Trong "thị trường chuông tạ", Bitcoin dẫn đầu, trong khi các Memecoin thúc đẩy hoạt động ở phía kia của chuông tạ, cùng với sự quan tâm hạn chế của các nhà quản lý tài sản lớn và quỹ rủi ro thông thường, thị trường đầu tư rủi ro vào lĩnh vực tiền điện tử vẫn ảm đạm trong năm 2024. Tuy nhiên, vẫn còn nhiều cơ hội, với các tổ chức bản địa tiền điện tử đang dẫn đầu trong hoạt động đầu tư. Kỳ vọng về việc lãi suất giảm và môi trường quản lý lỏng lẻo có thể làm tăng tốc hoạt động đầu tư rủi ro trong quý 4 năm nay và quý 1 năm sau. Báo cáo quý của chúng tôi sử dụng dữ liệu từ các tài liệu công khai, các nhà cung cấp dữ liệu như Pitchbook và cơ sở dữ liệu hiệu suất quỹ VisionTrack của Galaxy Research, để phân tích hai khía cạnh của thị trường đầu tư rủi ro vào lĩnh vực tiền điện tử: đầu tư của quỹ rủi ro vào các công ty khởi nghiệp tiền điện tử và phân bổ tài sản của nhà đầu tư tổ chức vào các quỹ rủi ro.
Các điểm chính
- Trong quý 3 năm 2024, các công ty khởi nghiệp tiền điện tử đã nhận được 478 giao dịch đầu tư rủi ro (giảm 17% so với quý trước) với tổng số vốn 2,4 tỷ USD (giảm 20% so với quý trước).
- Trong ba quý qua, các quỹ rủi ro đã đầu tư 8 tỷ USD vào các công ty khởi nghiệp tiền điện tử, dự kiến đầu tư trong năm 2024 sẽ tương đương hoặc hơn một chút so với năm 2023.
- Vòng đầu tư sớm chiếm phần lớn (85%) trong tổng đầu tư vốn, trong khi các vòng sau chỉ chiếm 15%, mức thấp nhất kể từ quý 1 năm 2020.
- Trong quý 2 và quý 3, trung vị định giá của các dự án trong lĩnh vực đầu tư rủi ro đều tăng, tăng nhanh hơn so với toàn ngành đầu tư rủi ro. Trung vị định giá trong quý 3 năm 2024 là 23,8 triệu USD, hơi thấp hơn so với 25 triệu USD trong quý 2.
- Các dự án và công ty Layer 1 huy động được nhiều vốn nhất, tiếp theo là các sàn giao dịch tiền điện tử và công ty cơ sở hạ tầng, trong khi phần lớn các khoản đầu tư liên quan đến cơ sở hạ tầng, trò chơi và các dự án DeFi.
- Hoa Kỳ vẫn tiếp tục dẫn đầu thị trường đầu tư rủi ro vào lĩnh vực tiền điện tử, với phần lớn vốn đầu tư (56%) và giao dịch (44%) liên quan đến các công ty có trụ sở tại Hoa Kỳ.
- Về huy động vốn, sự quan tâm của các nhà phân bổ tài sản vẫn không mấy nhiệt tình, chỉ có 8 quỹ mới huy động được 140 triệu USD trong quý 3 năm 2024.
- Trung vị quy mô của các quỹ đầu tư rủi ro vào lĩnh vực tiền điện tử tiếp tục giảm, với trung vị (40 triệu USD) và giá trị trung bình (67 triệu USD) của các quỹ mới vào năm 2024 đạt mức thấp nhất kể từ năm 2017.
Đầu tư rủi ro
Số lượng giao dịch và vốn đầu tư
Trong quý 3 năm 2024, các nhà đầu tư rủi ro đã đầu tư 2,4 tỷ USD (giảm 20% so với quý trước) vào các công ty khởi nghiệp tập trung vào tiền điện tử và blockchain, thông qua 478 giao dịch (giảm 17% so với quý trước).
Dự kiến đầu tư rủi ro trong năm 2024 sẽ đạt hoặc hơi vượt mức năm 2023.
Vốn đầu tư và giá Bitcoin
Mối tương quan nhiều năm giữa giá Bitcoin và vốn đầu tư vào các công ty khởi nghiệp tiền điện tử đã bị phá vỡ. Kể từ tháng 1 năm 2023, Bitcoin đã tăng mạnh, trong khi hoạt động đầu tư rủi ro lại không theo kịp. Sự quan tâm yếu kém của các nhà quản lý tài sản đối với đầu tư rủi ro vào lĩnh vực tiền điện tử, cùng với việc câu chuyện thị trường nghiêng về Bitcoin và bỏ qua nhiều câu chuyện nóng hổi từ năm 2021, có thể một phần giải thích cho việc mối tương quan giữa vốn đầu tư và giá Bitcoin bị phá vỡ.
Các vòng đầu tư
Trong quý 3 năm 2024, 85% vốn đầu tư rủi ro đã được đầu tư vào các công ty giai đoạn sớm, trong khi 15% được đầu tư vào các công ty giai đoạn muộn. Các quỹ bản địa tiền điện tử có thể vẫn có thể tiếp cận vốn từ các đợt huy động vốn lớn vài năm trước, và họ có thể tìm kiếm các cơ hội mới nảy sinh từ sự hồi sinh của tiền điện tử.
Về số lượng giao dịch, tỷ trọng của các giao dịch trước vòng gieo hạt đã giảm nhẹ, nhưng vẫn duy trì ở mức lành mạnh so với các chu kỳ trước.
Định giá và quy mô giao dịch
Trong năm 2023, định giá của các công ty tiền điện tử được hỗ trợ bởi đầu tư rủi ro đã giảm mạnh, đạt mức thấp nhất kể từ cuối năm 2020. Tuy nhiên, khi giá Bitcoin lập kỷ lục mới, định giá và quy mô giao dịch đã bắt đầu phục hồi trong quý 2 và quý 3 năm 2024. Trong quý 2 và quý 3 năm 2024, định giá đạt mức cao nhất kể từ năm 2022. Mặc dù phục hồi của tiền điện tử mạnh hơn, nhưng tốc độ tăng trưởng của định giá và quy mô giao dịch trong lĩnh vực tiền điện tử trong quý 2 và quý 3 cũng tương đương với toàn ngành đầu tư rủi ro. Trung vị định giá trước đầu tư trong quý 3 là 23 triệu USD, và quy mô giao dịch trung bình là 3,5 triệu USD.
Phân loại các khoản đầu tư
Trong quý 3 năm 2024, các công ty và dự án thuộc nhóm "Giao dịch/Sàn giao dịch/Đầu tư/Cho vay" chiếm tỷ trọng lớn nhất (18,43%) trong tổng vốn đầu tư rủi ro vào lĩnh vực tiền điện tử, với tổng giá trị 462,3 triệu USD. Hai giao dịch lớn nhất trong nhóm này là Cryptospherex và Figure Markets, lần lượt huy động 200 triệu USD và 73,3 triệu USD.
Trong quý 3 năm 2024, vốn đầu tư vào các công ty khởi nghiệp tiền điện tử xây dựng dịch vụ AI tăng 5 lần so với quý trước. Trong đó, Sentient, CeTi và Sahara AI là những đóng góp đáng kể cho lĩnh vực này, lần lượt huy động 85 triệu USD, 60 triệu USD và 43 triệu USD. Vốn đầu tư vào các dự án Giao dịch/Sàn giao dịch/Đầu tư/Cho vay và các dự án Layer 1 cũng tăng 50% so với quý trước. Trong khi đó, vốn đầu tư vào các dự án Web3/NFT/DAO/Metaverse/Trò chơi giảm 39%, mức giảm lớn nhất trong tất cả các nhóm.
Nếu phân tích sâu hơn các nhóm lớn trong biểu đồ trên, các dự án Layer 1 đã huy động được nhiều vốn đầu tư rủi ro nhất (13,6%) trong quý 3 năm 2024, với tổng giá trị 341 triệu USD. Trong nhóm Layer 1, hai giao dịch hàng đầu (Exochain và Story Protocol) đã huy động được 183 triệu USD, chiếm 54% tổng vốn đầu tư rủi ro vào Layer 1 trong quý 3 năm 2024. Tiếp theo Layer 1, các sàn giao dịch tiền điện tử và các công ty cơ sở hạ tầng lần lượt xếp thứ hai và thứ ba về vốn đầu tư rủi ro, với 265,4 triệu USD và 258 triệu USD.
Về số lượng giao dịch, Web3/NFT/DAO/Metaverse/Trò chơi dẫn đầu với 25% tổng số giao dịch (120 giao dịch), tăng 30% so với quý trước. Giao dịch lớn nhất trong lĩnh vực trò chơi trong quý 3 năm 2024 là Firefly
Phân chia các ngành lớn thành các phân khúc thị trường nhỏ hơn, các dự án và công ty cơ sở hạ tầng mã hóa có số lượng giao dịch nhiều nhất (64 giao dịch) trong tất cả các ngành. Tiếp theo là các công ty liên quan đến trò chơi và DeFi, với 48 và 38 giao dịch được thực hiện trong quý 3 năm 2024 tương ứng.
Phân bổ đầu tư theo vòng và ngành của công ty
Phân chia đầu tư và số lượng giao dịch theo ngành và giai đoạn có thể giúp hiểu rõ hơn về các loại công ty đang huy động vốn trong từng ngành. Trong quý 3 năm 2024, phần lớn vốn đầu tư vào Layer 1, blockchain doanh nghiệp và DeFi đều đổ vào các công ty và dự án giai đoạn đầu. Ngược lại, một phần lớn vốn đầu tư rủi ro vào khai thác được định hướng vào các công ty giai đoạn muộn.
Phân tích phân bổ vốn đầu tư ở các giai đoạn khác nhau trong từng ngành có thể tiết lộ mức độ trưởng thành tương đối của các cơ hội đầu tư khác nhau.
Tương tự như vốn đầu tư rủi ro vào crypto trong quý 2 năm 2024, phần lớn giao dịch trong quý 3 liên quan đến các công ty giai đoạn đầu. Tổng giá trị các giao dịch đầu tư rủi ro vào crypto giai đoạn muộn ở tất cả các ngành cũng tương tự như quý 2 năm 2024.
Phân tích tỷ trọng các giao dịch theo giai đoạn của công ty trong từng ngành có thể cung cấp thông tin chi tiết hơn về các giai đoạn đầu tư khác nhau trong mỗi ngành có thể đầu tư.
Đầu tư phân theo vị trí địa lý của công ty
Trong quý 3 năm 2024, 43,5% giao dịch liên quan đến các công ty có trụ sở tại Mỹ, tiếp theo là Singapore (8,7%), Vương quốc Anh (6,8%), Các Tiểu vương quốc Ả Rập Thống nhất (3,8%) và Thụy Sĩ (3%).
Các công ty có trụ sở tại Mỹ đã thu hút 56% tổng vốn đầu tư rủi ro, tăng nhẹ 5% so với quý trước. Vương quốc Anh chiếm 11%, Singapore chiếm 7% và Hồng Kông chiếm 4%.
Đầu tư và tuổi của công ty
Các công ty và dự án được thành lập vào năm 2021 nhận được nhiều vốn nhất, trong khi các công ty và dự án được thành lập vào năm 2022 có số lượng giao dịch nhiều nhất.
Huy động vốn của quỹ đầu tư rủi ro
Việc huy động vốn cho các quỹ đầu tư rủi ro vào crypto vẫn đầy thách thức. Môi trường vĩ mô và sự biến động của thị trường crypto trong năm 2022 và 2023 khiến một số nhà quản lý tài sản không muốn cam kết với các quỹ đầu tư rủi ro vào crypto ở mức độ tương tự như năm 2021 và đầu năm 2022. Vào đầu năm 2024, nhà đầu tư phổ biến cho rằng lãi suất sẽ giảm mạnh trong năm 2024, mặc dù việc giảm lãi suất không bắt đầu cho đến nửa cuối năm. Tổng vốn được phân bổ cho các quỹ rủi ro tiếp tục giảm kể từ quý 3 năm 2023, và lượng vốn huy động cho các quỹ mới trong quý 3 năm 2024 đạt mức thấp nhất kể từ quý 3 năm 2020.
Năm 2024 có thể là năm khó khăn nhất về huy động vốn đầu tư rủi ro vào crypto kể từ năm 2020, chỉ có 39 quỹ mới huy động được 1,95 tỷ USD, thấp hơn nhiều so với thời kỳ sốt sình sịch của 2021-2022.
Sự suy giảm về sự quan tâm của các nhà quản lý tài sản dẫn đến số lượng quỹ đầu tư rủi ro vào crypto mới giảm và kích thước quỹ huy động cũng nhỏ hơn, với trung vị và giá trị trung bình của kích thước quỹ trong quý 3 năm 2024 đạt mức thấp nhất kể từ năm 2017.
Tóm tắt
Tâm lý và mức độ hoạt động của thị trường đầu tư rủi ro vào crypto hiện nay thấp hơn nhiều so với mức độ của thị trường bò. Mặc dù thị trường crypto đã vượt qua đáy của cuối năm 2022 và đầu năm 2023, nhưng hoạt động đầu tư rủi ro vẫn chưa hồi phục. Sự tương quan cao giữa hoạt động đầu tư rủi ro và giá của các tài sản crypto thanh khoản cao như được chứng kiến trong các chu kỳ bò năm 2017 và 2021, nhưng trong hai năm qua, hoạt động đầu tư rủi ro vẫn ở mức thấp trong khi giá crypto lại tăng. Sự trì trệ của đầu tư rủi ro là do nhiều yếu tố, bao gồm cả việc Bitcoin (và các sản phẩm ETF mới của nó) trở thành trung tâm trong "thị trường tạ", cũng như hoạt động ròng biên của các Memecoin, những đồng tiền này khó thu hút được vốn đầu tư rủi ro.
Các giao dịch vòng đầu tiên vẫn chiếm ưu thế trên thị trường. Mặc dù đầu tư rủi ro gặp khó khăn, nhưng sự quan tâm đến các giao dịch giai đoạn đầu vẫn là dấu hiệu tích cực cho sự phát triển lâu dài của hệ sinh thái tiền điện tử. Trong khi các công ty giai đoạn muộn gặp khó khăn trong việc huy động vốn, các nhà khởi nghiệp vẫn tìm kiếm các nhà đầu tư sẵn sàng tài trợ cho các ý tưởng sáng tạo mới. Trong bối cảnh tài chính khó khăn, các dự án và công ty xây dựng Layer 1, các giải pháp mở rộng, trò chơi và cơ sở hạ tầng vẫn nhận được tài trợ tốt.
Các quỹ ETF Bitcoin có thể gây áp lực lên các quỹ và công ty khởi nghiệp. Các nhà quản lý tài sản Mỹ đã có một số khoản đầu tư lớn vào các quỹ ETF Bitcoin giao ngay, cho thấy một số nhà đầu tư lớn (quỹ hưu trí, quỹ tài trợ, quỹ phòng hộ, v.v.) có thể đang sử dụng các công cụ lớn và có thanh khoản cao để đầu tư vào ngành công nghiệp crypto, thay vì tìm kiếm đầu tư rủi ro giai đoạn đầu. Mặc dù sự quan tâm đến quỹ ETF Ethereum giao ngay mới là rất hạn chế, nhưng nếu nhu cầu đầu tư vào các lĩnh vực crypto rộng hơn như DeFi và Web3 tăng lên, quỹ ETF Ethereum cũng có thể thu hút thêm sự chú ý.
Mặc dù các quỹ mới thành lập đã bắt đầu nhận được một số tài trợ, các quản lý quỹ vẫn đang đối mặt với tình hình khó khăn. Số lượng quỹ mới thành lập và vốn được phân bổ cho các quỹ này trong quý 3 đạt mức thấp nhất trong 4 năm (kể từ quý 3 năm 2020). Do số lượng quỹ mới thành lập giảm, các công ty đầu tư rủi ro và quản lý tài sản chính thống vẫn không hoạt động nhiều trên thị trường, các công ty giai đoạn muộn có thể tiếp tục gặp khó khăn trong việc huy động vốn. Nếu chính sách quản lý tài sản số của Mỹ được nới lỏng đáng kể sau cuộc bầu cử tổng thống vào ngày 5 tháng 11, các công ty giai đoạn muộn có thể tận dụng thị trường công khai làm giải pháp thay thế.
Mỹ tiếp tục dẫn đầu hệ sinh thái các công ty khởi nghiệp crypto. Mặc dù chế độ quản lý có vẻ thù địch, các công ty và dự án có trụ sở tại Mỹ vẫn nhận được nhiều vốn đầu tư nhất. Nếu Mỹ muốn duy trì vị trí trung tâm đổi mới công nghệ trong dài hạn, các nhà hoạch định chính sách cần nhận thức được rằng hành động hoặc không hành động của họ sẽ ảnh hưởng như thế nào đến hệ sinh thái crypto và blockchain. Tin tốt lành có thể sắp đến, vì cựu Tổng thống Donald Trump và Phó Tổng thống hiện tại Kamala Harris đều bày tỏ ủng hộ ngành này.
