Tác giả: Matt Hougan, Giám đốc Đầu tư trưởng của Bitwise; Biên dịch: 0xjs@Jinse Finance
Mọi người thường mắc một sai lầm khi đánh giá Bitcoin, điều này khiến họ nghiêm trọng đánh giá thấp tiềm năng của Bitcoin.
Vào tuần trước trong bữa tối, một cố vấn tài chính đã đặt ra một câu hỏi tuyệt vời cho tôi:
Bitcoin phải tăng lên 200.000 USD, liệu Đô la Mỹ có phải sụp đổ không?
Đây là một câu hỏi tuyệt vời vì nó tiết lộ nhiều người sử dụng logic mơ hồ khi thảo luận về Bitcoin. Dựa trên kinh nghiệm của tôi, họ thường nói như sau:
Bitcoin là vàng kỹ thuật số và Mỹ đang lạm dụng Đô la Mỹ; vì vậy, Bitcoin có giá trị.
Những lời nói này không sai - ồ, tôi có thể đã nói những điều tương tự trên CNBC. Nhưng cách tiếp cận này rất lười biếng. Cụ thể, họ đã trộn lẫn hai luận điểm khác nhau.
Sự nhầm lẫn này có hại vì nó khiến mọi người nghiêm trọng đánh giá thấp toàn bộ tiềm năng của Bitcoin và khả năng thành công của nó. Nếu bạn tách rời những luận điểm này và xem xét chúng riêng lẻ, bạn sẽ hiểu Bitcoin tốt hơn.
Luận điểm 1: Bitcoin sẽ thành công
Khi bạn mua Bitcoin, bạn đang đặt cược đầu tiên rằng nó sẽ thành công. Đối với tôi, điều này có nghĩa là một ngày nào đó nó sẽ có thể cạnh tranh với vàng, trở thành một phương tiện lưu trữ giá trị được công nhận và phổ biến, được nắm giữ bởi các nhà đầu tư khác nhau.
Trong 15 năm qua, Bitcoin đã đạt được những tiến bộ vượt bậc hướng tới mục tiêu này. Nó đã phát triển từ con số không thành một tài sản có giá trị hơn 1 nghìn tỷ USD, được nắm giữ bởi 60% quỹ phòng hộ lớn toàn cầu, nhiều công ty quản lý tài sản lớn và thậm chí một số quốc gia. Nó đã trải qua các thị trường bò và gấu, scandal và đột phá, cũng như nhiều chế độ quản lý khác nhau. Ngày nay, hầu hết mọi người đều công nhận rằng nó sẽ tồn tại mãi mãi.
Nhưng nó vẫn chưa trưởng thành. Hiện nay, hầu hết các nhà đầu tư tổ chức vẫn chưa nắm giữ Bitcoin. Nhiều tổ chức tài chính vẫn cấm nắm giữ nó. Truyền thông vẫn không tin tưởng nó. Và nhiều người vẫn không hiểu nó. Chúng ta không thường nghe thấy những điều như vậy về vàng.
Một cách đơn giản hóa và cực đoan của luận điểm này là Bitcoin sẽ chiếm lĩnh thị trường của vàng. Nhưng tôi cho rằng khả năng cao hơn là Bitcoin sẽ từng bước mở rộng quy mô của thị trường "lưu trữ giá trị".
Đối với mục đích của chúng ta, điều này thực sự không quan trọng. Giá trị vốn hóa thị trường của Bitcoin là 1,3 nghìn tỷ USD, chỉ bằng 7% so với 18 nghìn tỷ USD của thị trường vàng. Tôi không biết giá trị vốn hóa thị trường trưởng thành của Bitcoin sẽ bằng một nửa, bằng, hay gấp đôi vàng, hoặc sẽ mang lại một nhóm nhà đầu tư mới. Nhưng tôi chắc chắn nó sẽ không chỉ bằng 7%.
Vì vậy, đầu tư vào Bitcoin có nghĩa là đặt cược rằng nó sẽ tiếp tục phát triển từ một thị trường sinh thái nhỏ thành một thị trường chính. Đây cũng là động lực chính khiến nó mang lại những khoản lợi nhuận đáng kinh ngạc trong 15 năm qua. Tôi tin rằng nó vẫn còn nhiều dư địa tăng trưởng.
(Lưu ý rằng: nếu giá trị vốn hóa thị trường của Bitcoin tăng lên bằng vàng, giá trị của mỗi Bitcoin sẽ khoảng 900.000 USD.)
Luận điểm 2: Các chính phủ quốc gia sẽ tiếp tục làm giảm giá trị tiền pháp định
Khi bạn mua Bitcoin, bạn đang đặt cược thứ hai rằng chính phủ Mỹ và các quốc gia khác sẽ tiếp tục in tiền và gánh nợ, làm giảm giá trị của tiền pháp định. Theo lập luận này, điều này sẽ không chỉ tăng giá trị của các tài sản "lưu trữ giá trị" như Bitcoin và vàng, mà còn thúc đẩy nhiều nhà đầu tư phân bổ vào các tài sản này, từ đó mở rộng quy mô thị trường.
Ở Mỹ, chúng ta hiện có 36 nghìn tỷ USD nợ liên bang - và nó tăng thêm 1 nghìn tỷ USD mỗi 100 ngày. Năm nay, chúng ta phải trả 900 tỷ USD để trả nợ, khiến chi phí lãi vay trở thành một trong những khoản lớn nhất trong ngân sách liên bang. Văn phòng Ngân sách Quốc hội ước tính rằng đến năm 2054, nợ sẽ đạt 142 nghìn tỷ USD.
Theo tôi, quy mô nợ và in tiền như vậy sẽ mở rộng đáng kể thị trường "lưu trữ giá trị", vì nhà đầu tư sẽ tìm kiếm nơi trú ẩn an toàn khỏi tình trạng điên rồ này. Liệu quy mô thị trường hiện tại 20 nghìn tỷ USD có thể tăng lên 50 nghìn tỷ USD hoặc 100 nghìn tỷ USD trong 10 năm tới?
Tôi sẽ nói một điều hiển nhiên: nếu quy mô thị trường "lưu trữ giá trị" tăng gấp ba trong 10 năm tới, trong khi Bitcoin chỉ duy trì 7% thị phần, thì giá Bitcoin cũng sẽ tăng gấp ba.
(Đáng chú ý rằng, nhiều người trong cộng đồng Bitcoin - bao gồm cả tôi - tin rằng Bitcoin có các trường hợp sử dụng khác ngoài vai trò truyền thống là "lưu trữ giá trị". Ví dụ, tôi tin rằng một ngày nào đó Bitcoin sẽ được sử dụng để thanh toán quốc tế thay thế các loại tiền pháp định. Bất kỳ trường hợp sử dụng bổ sung nào như vậy đều là lợi ích bổ sung.)
Kết luận: Tại sao khung phân tích này lại mạnh mẽ như vậy
Điểm quan trọng của những luận điểm này là chúng vừa tích lũy, vừa độc lập với nhau.
Khi tôi nói độc lập, ý tôi là với tư cách là nhà đầu tư, bạn chỉ cần một trong những luận điểm này trở thành hiện thực là có thể thành công.
Hãy tưởng tượng rằng giá trị vốn hóa thị trường của Bitcoin tăng lên 25% so với thị trường vàng hiện tại, mà không có bất kỳ thay đổi nào khác. Không có sự mở rộng thị trường, không có trường hợp sử dụng mới, và không có lo ngại về nợ nần tăng vọt. Tuyệt vời! Trong trường hợp này, giá Bitcoin sẽ đạt 214.000 USD, khoảng gấp bốn lần so với hiện tại.
Hoặc hãy tưởng tượng rằng thị phần của Bitcoin không tăng, nhưng quy mô thị trường "lưu trữ giá trị" tăng gấp ba. Cũng rất tốt! Trong trường hợp này, giá Bitcoin cũng sẽ tăng gấp ba.
Nếu cả hai điều này đều xảy ra (và nếu những cơ hội bổ sung cũng được thực hiện, thì càng tốt), thì thật tuyệt vời. Tin tốt là, tôi tin đây là tình huống có khả năng xảy ra nhất.
Vì vậy, đối với câu hỏi của người bạn cố vấn của tôi, câu trả lời là: Không, Bitcoin không cần Đô la Mỹ sụp đổ để tăng lên 200.000 USD. Nó chỉ cần chiếm một phần nhỏ trong thị trường hiện tại của vàng là có thể đạt được mức giá này.
Nhưng khi các chính phủ quốc gia tiếp tục lạm dụng tiền tệ của họ và Bitcoin tiếp tục trưởng thành, nó có thể không chỉ đạt mức giá này, mà còn vượt xa hơn nữa.
