Tác giả: Người ban tặng
Biên soạn bởi: TechFlow TechFlow
Đây là một chủ đề rất dài được thiết kế để ghi lại tăng giá Bitcoin của tôi kể từ ngày 15 tháng 10. Tôi sẽ nhắc lại quan điểm ban đầu của mình khi xuất hiện với tư cách khách mời @1000xPod.
Trước khi chúng ta bắt đầu, tôi muốn nói rõ rằng điều này không khuyên bạn long hay short bất kỳ đồng tiền nào, đặc biệt vì lãi suất mở và lãi suất vị thế giữ cực kỳ đông đảo trong tuần tới. Chúng ta rất có thể thách thức mức cao nhất lịch sử(ATH), và thậm chí có thể nói là rất có thể. Điều này có thể có tác dụng phụ đáng kể. Cụ thể, tôi cho rằng có thể rất khó để quản lý một đầu cơ giá xuống mới ở đây. Nói xong, tiếp theo——
Hôm nay, tôi hy vọng sẽ xác định được bản chất và cường độ của dòng tiền đổ vào Bitcoin kể từ giữa tháng 10. Tôi sẽ thảo luận về mức tăng 250 tỷ đô la của BTC và mức tăng 400 tỷ đô la trong tổng giá trị vốn hóa thị trường hóa thị trường crypto kể từ mức thấp 59.000 đô la Bitcoin và mô tả khả năng hạn chế mà tôi cho rằng tồn tại trong quý 4 năm 2024 mà tôi không cho rằng sẽ là bước đột phá đáng kể.
Tôi có quan điểm theo hai hướng: 1) Tiền mới vẫn bị hạn chế, đây là điều kiện tiên quyết cần thiết; dòng vốn chảy vào mạnh mẽ mà chúng tôi quan sát được trong hai tuần qua chủ yếu là tiền đầu cơ; 2) Tạo ra loại tiền mà chúng tôi thấy vào năm 2021. thanh khoản cần thiết cho sự đột biến như thế không tồn tại.
Tuy nhiên, tôi cho rằng các nguyên tắc sau đây bị bỏ qua và ít được thảo luận, chủ yếu là do việc phân tích về tăng giá rất hời hợt và thường chỉ được chú ý khi giá giảm.
Bạn cần phải tin:
1) Hướng đi của cuộc bầu cử không thúc đẩy kết quả phụ thuộc vào giá; thay vào đó, Bitcoin hiện đang được sử dụng như một công cụ thanh khoản để phòng ngừa chiến thắng của Trump.
2) “Điều kiện thoải mái” để tạo mức cao mới hôm nay là chưa đủ. Lãi suất và các phương pháp phỏng đoán phổ biến khác ít tương quan với thanh khoản của thể loại hơn nhiều so với những lời hoa mỹ phổ biến gợi ý, và các dấu hiệu cho thấy giá cả cuối cùng đang bị kìm nén thay vì trải qua quá trình hình thành giá.
nhắc lại quan điểm trước đó
Khi Bitcoin phá vỡ trên mức 61.000/62.000 trong kỳ nghỉ lễ ở Columbus, nó khiến tôi muốn xem lại các sự kiện vào thời điểm đó. Vì vậy, bắt đầu từ tuần đó (sẽ được trình bày sau trên @1000xPod), tôi đã dự đoán những điều sau, được tóm tắt ở đây:
- BTC.D tăng (trong khi bản thân BTC có thể thách thức 70.000 đô la trước kết quả bầu cử)
- Đồng thời, các loại tiền xu và Altcoin chính thống thường giảm so với BTC - bởi vì các quỹ đầu cơ được đề cập ở điểm 1 chỉ tập trung vào BTC làm đòn bẩy để phòng ngừa chiến thắng của Trump.
- Dòng tiền vào ban đầu (cơ sở chi phí từ 61.000 đến 64.000) đã bị bán hết trước cuộc bầu cử thực tế, để lại dòng tiền định hướng mới (và tiền đầu cơ)
- Với hiệu ứng từ 1 đến 3, bất kể ai thắng, Bitcoin sẽ giảm trong trung hạn
Do đó, tôi khuyên long BTC và short“mọi thứ khác”.
Tại sao các dòng tài chính lại có tính chất hám lợi?
Sự hiểu biết của tôi về định vị này chủ yếu có ba khía cạnh:
1) Chiến lược vi mô là phương tiện được lựa chọn để đầu tư và rủi ro quy mô lớn: việc mở rộng nhanh chóng thường đi kèm với mức cao cục bộ.
2) Sự đồng thuận của thị trường là sai về “giao dịch với Trump”; tác động của nó không phải là nguyên nhân, tức là việc tăng cơ hội chiến thắng của Trump không tạo cơ hội tuyến tính cho hiệu suất của BTC mà là tài sản tăng trong tháng này. phản ánh sự đánh giá thấp về chiến thắng của Trump.
3) Một người chơi mới đã xuất hiện trong chu kỳ này - loại vốn này khác với những người chơi trước đó - nó không có ý định tái chế các quỹ trong hệ sinh thái; các quỹ gốc crypto đã được triển khai đầy đủ và ít có khả năng xảy ra spot tự hơn.
Nghiên cứu trường hợp về chiến lược vi mô
Tôi cho rằng Microstrategy là một trong những phương tiện đầu tư bị hiểu lầm nhất hiện nay: nó không chỉ là một công ty nắm giữ BTC đơn giản, mà còn giống một FIG (NOL (NOL (Lỗ hoạt động ròng) được bù đắp bằng các khoản tăng vốn mới) có việc kinh doanh cốt lõi xoay quanh tạo ra Lợi nhuận lãi ròng phi thanh khoản (NIM).
NIM là một khái niệm có thể được hiểu rõ nhất bởi các công ty bảo hiểm đang tìm kiếm lợi nhuận từ tiền gửi dài hạn, thường dưới dạng phí bảo hiểm thanh khoản(như trái phiếu) trong đó ROE (lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu) lớn hơn ROA (lợi nhuận tài sản).
Trong trường hợp MSTR hoặc bất kỳ cổ phiếu nào khác, MSTR được sử dụng để so sánh hai khía cạnh:
- Tăng trưởng giá BTC dự kiến (có thể xác định là tỷ suất lợi nhuận BTC)
- Chi phí vốn bình quân gia quyền (WACC)
Microstrategy được cho là một doanh nghiệp có mức đòn bẩy thấp với lượng tài sản nhẹ - nghĩa vụ của doanh nghiệp hầu hết được thanh toán trước khi BTC đạt 10-15 nghìn đô la, vì vậy nó rất hiệu quả về vốn:
Nó có khả năng tiếp cận thị trường tín dụng hiệu quả và đã thu xếp hơn 3 tỷ USD trái phiếu chuyển đổi, thường sử dụng cùng một cấu trúc:
Do đó, chúng ta có thể hình dung chi phí vốn tổng thể của MSTR từ góc độ tín dụng, sử dụng xác suất ngầm được ấn định để đạt được MOIC 1,3 lần, sử dụng công cụ chuyển đổi kết hợp.
Nếu trong hơn 5 năm, bạn tính phí 1 đô la mỗi năm (không cần hoàn lại), thì để người cho vay duy trì sự cân bằng giữa việc cung cấp trái phiếu chuyển đổi và trả 6 đô la/năm trên trái phiếu, điều đó có nghĩa là chênh lệch 5 đô la mỗi năm trong 5 năm sẽ phải Được thanh toán một lần trị giá $30 vào năm thứ 5.
Do đó, có thể thu được công thức sau: 5 + 5/(1+x)^1 + 5 + 5/(1+x)^2 + 5 + 5/(1+x)^3 + 5 + 5/( 1 +x)^4 phải bằng 30/(1+x)^4. Điều này tương đương với chi phí vốn khoảng 9%, trong khi tỷ lệ nợ trên giá trị vốn hóa thị trường hiện tại hàm ý chi phí vốn sở hữu khoảng 10%.
Nói một cách đơn giản: nếu tỷ suất lợi nhuận BTC, tức là tăng trưởng hàng năm dự kiến của BTC, có thể vượt quá 10%, thì phí bảo hiểm của MSTR sẽ tăng tương ứng với giá trị tài sản ròng (NAV).
Thông qua khuôn khổ này, chúng ta có thể hiểu rằng phí bảo hiểm phản ánh tâm lý háo hức quá mức hoặc kỳ vọng rằng BTC sắp mở rộng - và do đó, bản thân phí bảo hiểm phản ánh và kiên nhẫn, thay vì tụt hậu.
Vì vậy, khi áp dụng mức chênh lệch cho giá BTC, chúng tôi thấy hai giai đoạn trong đó mức chênh lệch vượt quá 1 – nửa đầu năm 2021 (khi BTC lần đầu tiên đạt gần 60.000 USD) và mức cao nhất vào năm 2024 khi trước đó chúng ta đạt mức 70.000 USD trở lên.
Tôi cho rằng khi phí bảo hiểm trì trệ kết thúc vào ngày mai, thị trường chứng khoán hiểu điều này và kỳ vọng lợi nhuận sẽ được sử dụng để mua BTC, thể hiện kỳ vọng này theo hai cách:
- Mua trước MSTR dự đoán phí bảo hiểm sẽ điều chỉnh lại ở mức ~1-2 lần vì Saylor có thể mua thêm BTC;
- Việc mua BTC trực tiếp không chỉ nhằm phục vụ cho chiến thắng của Trump mà còn nhằm thỏa mãn ý định mua của Saylor (dòng tiền chảy qua IBIT).
Lý thuyết này phù hợp với thị trường quyền chọn (thiên về ngắn hạn), vốn chứng kiến hoạt động ngày càng tăng dự đoán giá BTC là 80.000 USD vào cuối năm, phù hợp với lợi nhuận BTC ngụ ý được tạo ra khi mua MSTR (1,10x 73.000 USD ≈ 80.000 USD).
Tuy nhiên, câu hỏi đặt ra là: đây là loại người mua nào? Họ đến đây để thu thập hơn 80.000 đô la hình thành giá?
Nguồn tài trợ mới này ảnh hưởng như thế nào đến hành động giá trong tháng 10?
Bất chấp mối tương quan ban đầu thông qua các thuật toán và hợp đồng vĩnh viễn, việc thiếu sự theo dõi nhất quán trên hầu hết tất cả tài sản ngoại trừ BTC đã dẫn đến suy đoán rằng giá thầu hiện tại chỉ đơn giản là dòng vốn chảy vào thông qua MSTR và BTC ETF.
Chúng ta có thể rút ra một số khía cạnh từ điều này:
- ETH ETF: Mặc dù ETH ETF đã chứng kiến dòng vốn vào mới hơn 3 tỷ USD kể từ giữa tháng 10, nhưng thực tế hầu như không có dòng vốn vào ròng nào. Tương tự như vậy, lãi suất mở (OI) của ETH CME có vẻ không thay đổi một cách bất thường, khiến chúng tôi kết luận rằng loại người mua này không có xu hướng đa dạng hóa và chỉ quan tâm đến Bitcoin.
- Lãi suất mở trên sàn giao dịch BTC và CME cũng ở mức hoặc gần mức cao nhất lịch sử lịch sử. Sự quan tâm mở tiền xu đối với hợp đồng tương lai đạt mức cao nhất trong năm nay với 215.000 đơn vị, cao hơn 30.000 đơn vị so với giữa tháng 10 và tăng 20.000 đơn vị kể từ cuối tuần trước. Hành vi này gợi nhớ đến sự tuyệt vọng về khả năng tiếp xúc mà chúng tôi đã thấy trước khi ra mắt BTC ETF.
- Sức mạnh của các altcoin so với BTC dần suy yếu trước giữa tháng 10, với sức mạnh của Solana theo sau ETH và các altcoin khác, với hiệu suất mờ nhạt và kém hấp dẫn. Từ góc độ tuyệt đối, các altcoin khác thực sự đã giảm trong tháng này, ở mức khoảng 220 tỷ USD, so với 230 tỷ USD vào ngày 1 tháng 10.
Chuyện gì đã xảy ra với Solana vào ngày 20 tháng 10? Tôi cho rằng tăng trưởng của SOL (+10 tỷ USD) chủ yếu phản ánh việc định giá lại tài sản meme một cách bất ngờ (nhìn vào biểu đồ GOAT và không gian AI cơ bản, những hiện tượng này đang diễn ra rất lượng lớn với Solana ). Người dùng phải mua Solana khi tham gia hệ sinh thái và đổi lấy Solana khi kiếm được lợi nhuận, điều này phù hợp với lý thuyết đuôi dày L1 và phản ánh xu hướng lớn hơn mà chúng tôi nhìn lên APE và DEGEN trong năm nay. Trong thời gian này, tôi tin rằng khoảng 1 tỷ USD tài sản đã được tạo ra và tôi nắm giữ SOL một cách thụ động trong các cuộc bầu cử.
- Lần đầu tiên trong năm nay, stablecoin đã sụt giảm, dẫn đến thiếu đô la tự tạo để tạo ra nhu cầu mới (chậm lại) ngoài những gì được tạo ra ngày nay.
Chúng ta thấy hiện tượng định giá lại tương tự ở các thị trường truyền thống - chúng ta có thể thấy nhu cầu này xuất hiện như thế nào với nghiên cứu điển hình về Truyền thông & Công nghệ của Trump: Cổ phiếu đang giao dịch ở mức 50 USD hôm nay, so với 9. Nó ở mức khoảng 12 USD vào ngày 23 tháng 3, không có lợi nhuận mới hoặc thông cáo báo chí. Nói một cách dễ hiểu, Trump Media hiện có giá trị vốn hóa thị trường ngang với Twitter - tăng 8 tỷ USD trong một tháng.
Vì vậy, có thể rút ra hai kết luận:
- Việc sử dụng Bitcoin làm đại diện thanh khoản chỉ phản ánh số tiền được đặt cược vào cuộc bầu cử và không phản ánh vị thế giữ dài hạn bền vững được đề xuất bởi các câu chuyện khác như cắt giảm lãi suất, nới lỏng chính sách và thị trường lao động năng suất. Nếu đúng như vậy, thị trường sẽ hoạt động nhất quán hơn và các rủi ro khác (vàng nếu USD suy yếu, SPX/NDX nếu không) sẽ thể hiện sức mạnh đồng đều hơn trong tháng.
- Thị trường đã định giá đầy đủ về chiến thắng của Trump; các quỹ này không ổn định và không sẵn lòng tham gia vào hệ sinh thái rộng lớn hơn, mặc dù vị thế giữ ngày nay cho thấy họ nên/sẽ tham gia. Fractal này không phải là thứ mà người bản xứ crypto đã chuẩn bị sẵn sàng, vì loại người mua này không tồn tại trong quá khứ.
Người mua mới này có ý nghĩa gì?
Khi phân tích thành phần của những người tham gia, các loại sau đây lịch sử được đưa vào:
- Các nhà đầu cơ (ngắn/trung hạn, thường tạo ra các đáy và đỉnh vốn độ sâu, rất nhạy cảm về giá và lãi suất)
- Những người đặt giá thầu thụ động (thông qua ETF hoặc Saylor, mặc dù anh ta mua với số lượng lớn) không nhạy cảm về giá và sẵn lòng hỗ trợ việc định giá vì họ có hành vi HODL đã ăn sâu vào việc xây dựng danh mục đầu tư 60/40 điển hình.
- Các nhà thầu chênh lệch giá (không nhạy cảm với giá nhưng nhạy cảm với lãi suất) – sử dụng vốn nhưng nhìn chung không có tác động đến giá, có thể là động lực ban đầu gây chú ý vào đầu năm.
- Các nhà thầu theo hướng sự kiện (tạo ra sự mở rộng lãi suất mở trong một khoảng thời gian cụ thể) chẳng hạn như ETH ETF và sự kiện Trump Summer là những gì chúng tôi tin rằng chúng tôi đang thấy hiện nay.
Các nhà thầu loại 4 có một cuốn sách cho mùa hè, được thể hiện qua tweet trước đây của tôi về Bitcoin như đòn bẩy đảng phái (tweet tiếp theo).
Điều này cho thấy hành vi mua vào thực sự là bốc đồng và bốc đồng, nhưng người mua này không quan tâm đến kết quả bầu cử (có thể hiểu là thiếu mối tương quan tuyến tính giữa tỷ lệ chiến thắng của Trump và giá Bitcoin ). Họ có thể giảm thiểu rủi ro giống như các nhà thầu Greyscale đã làm khi giao dịch ETF ra mắt , liên quan đến các quỹ đóng BTC/ETH.
BTC làm đòn bẩy trong trò chơi hai bên
(Xem tweet để biết chi tiết)
Lãi suất ảnh hưởng đến giá Bitcoin như thế nào?
Vào tháng 6/tháng 7 (tweet tiếp theo), tôi đã đưa ra giả thuyết rằng sẽ khó có thể coi việc cắt giảm lãi suất là một khía cạnh đơn giản của chính sách nới lỏng. Trong dòng tweet này và hơn thế nữa, tôi sẽ làm sáng tỏ lý thuyết này và thảo luận về một biến số quan trọng còn thiếu mà tôi cho rằng đang khiến chúng ta đánh giá quá cao nhu cầu Bitcoin: thanh khoản dư thừa.
Đầu tiên, hãy so sánh độc lập giá Bitcoin trong 5 năm qua với SOFR (lãi suất) lịch sử. Điều này cho thấy mối tương quan rất mạnh vào năm 2022 và 2023, trong khi dường như có sự phân tán vào các năm 2020, 2021 và 2024. Tại sao lại thế này? Không phải việc giảm lãi suất sẽ làm cho vay mượn trở nên dễ dàng hơn sao?
Vấn đề là, không giống như những năm đặc biệt đó, thị trường vay mượn đã khá mạnh vào năm 2024, báo hiệu rằng việc cắt giảm lãi suất sắp xảy ra. Một cơ chế độc đáo là nợ cấp thấp trung bình được phát hành với thời gian đáo hạn ngắn hơn (vì vậy thời gian đáo hạn là vào năm 2025-2027), bắt nguồn từ thời kỳ "tiếp tục ở mức cao" nhiều năm trước.
Bạn cũng có thể xem Chỉ số nợ (bỏ qua QE) do @countdraghula tạo để có cái nhìn tổng quan về tăng trưởng nợ thực tế.
Tương tự như vậy, hiệu suất của thị trường chứng khoán rất mạnh mẽ: "S&P 500 đã vượt qua bất kỳ đợt tăng giá liên tiếp nào trong thập kỷ qua, tổng cộng là 117 tuần" (không có lợi nhuận -5%). Lần phục hồi dài nhất gần đây nhất là 203 tuần, khi nền kinh tế phục hồi sau đáy cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu.
Nói cách khác, thị trường tín dụng và vốn cổ phần đã tạo ra những đợt phục hồi lớn mà không xảy ra suy thoái.
Lý do của tôi là: Chúng tôi đã trải qua các cơ chế đặc biệt (sự cố do COVID và SVB) vào năm 2021 và 2023, dẫn đến việc bơm thanh khoản . Khai thác sức mạnh của bảng cân đối kế toán tài sản Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ để xây dựng các cơ sở mới.
Chu kỳ kinh doanh/ thanh khoản bị phá vỡ
(Xem tweet để biết chi tiết)
Mối tương quan giữa Bitcoin và M2: Chứng minh cách các biện pháp khẩn cấp tạo ra tăng trưởng và biến động
Tăng trưởng của Bitcoin thường được coi là tiền đề lớn nhất, tuy nhiên, mối tương quan của Bitcoin với M2 đang suy yếu kể từ năm 2022 (và bắt đầu giống với mức đỉnh năm 2021 một lần nữa). Tôi cho rằng điều này có liên quan chặt chẽ đến sự sẵn sàng hiện tại của các chính phủ trong việc mở rộng bảng tài sản của họ để đạt được sự ổn định tài chính. Điều này được thực hiện bằng mọi giá.
Vì vậy, câu hỏi quan trọng là – Bitcoin chính xác là gì? Đây có phải là một cổ phiếu có đòn bẩy? Nó có phải là một tài sản hỗn loạn? Những điều kiện nào phải phát sinh để hình thành giá xảy ra khi thị trường cơ bản (khoảng 2 nghìn tỷ USD) đã lớn đến mức gần như khớp với mức cao TOTAL1 mà chúng ta đã thấy vào năm 2021?
Tôi cho rằng những câu hỏi này khó có thể được giải đáp trong quá trình chuyển đổi văn phòng năm nay.
Các biện pháp khẩn cấp hỗ trợ Bitcoin như thế nào: Nới lỏng định lượng do COVID gây ra vào năm 2021
Cho rằng tôi, việc sử dụng fractal năm 2021 để hình dung hành động giá trong tương lai là thiếu sót. Vào năm 2021, khoảng 2 nghìn tỷ USD đã được bơm vào ít nhất một số dự án. Thời gian hết hạn của các dự án này trùng khớp rất thú vị với hành động giá (PA) của Bitcoin.
Vào ngày 15 tháng 3 năm 2020, Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ đã công bố kế hoạch mua 500 tỷ USD chứng khoán Kho bạc và 200 tỷ USD chứng khoán đảm bảo bằng thế chấp. Tỷ lệ này tăng gấp đôi vào tháng 6 và bắt đầu chậm lại vào tháng 11 năm 2021 (và lại tăng gấp đôi vào tháng 12 năm 2021).
PDCF và MMLF (cho vay thị trường tiền tệ thông qua Quỹ Bình ổn) sẽ đáo hạn vào tháng 3 năm 2021.
Cho vay trực tiếp giảm từ 2,25% xuống 0,2% trong tháng 3 năm 2020. Cho vay trực tiếp tới các công ty thông qua PMCCF và SMCCF đã được giới thiệu, cuối cùng hỗ trợ 100 tỷ USD nguồn tài chính mới (tăng lên 750 tỷ USD để hỗ trợ nợ doanh nghiệp), cũng như mua trái phiếu và khoản vay. Quá trình này sẽ giảm dần trong khoảng thời gian từ tháng 6 đến tháng 12 năm 2021.
Thông qua Đạo luật Cares, Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ đang chuẩn bị cung cấp khoản vay 600 tỷ USD trong 5 năm cho người tiêu dùng và chương trình PPP sẽ kết thúc vào tháng 7 năm 2021. Theo báo cáo tháng 12 năm 2023, khoảng 64% trong số 1.800 khoản vay tại thời điểm đó vẫn còn tồn đọng. Tính đến tháng 8, 8% trong số các khoản vay này đã quá hạn.
Tốc độ truyền và tạo tiền tệ này khá độc đáo. Điều này cũng phản ánh rõ ràng xu hướng giá trong năm 2021 - đạt đỉnh vào quý 1 và quý 2 và giảm vào mùa hè (khi nhiều dự án kết thúc). Cuối cùng, khi các dự án này dừng lại hoàn toàn, giá Bitcoin đã trải qua những đợt giảm giá lớn.
Nới lỏng hơn nữa vào năm 2023: ngân hàng vỡ nợ
Theo tài sản cân đối kế toán của Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ , các khoản vay BTFP có tổng trị giá 65 tỷ USD tính đến tháng 3 và thời hạn chiết khấu đạt đỉnh 150 tỷ USD. Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ cũng cho vay khoảng 180 tỷ USD để kết nối các ngân hàng nhằm giải quyết các cuộc khủng hoảng tại ngân hàng Silicon Valley(SVB) và Ngân hàng Signature.
Để dễ so sánh, trong giai đoạn này, mức cho vay của Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ đối với các ngân hàng cao hơn khoảng 6,5 lần so với thời kỳ đại dịch.
Lý do rất rõ ràng: tất cả các chứng khoán giữ đến ngày đáo hạn (HTM) trên bảng tài sản ngân hàng đều là khoản lỗ chưa thực hiện. Những tổn thất này không báo cáo theo tiêu chuẩn kế toán FASB. Vào năm 2022, danh mục đầu tư HTM của Bank of America tăng trưởng từ 2 nghìn tỷ USD lên 2,8 nghìn tỷ USD, chủ yếu do được đánh dấu thành HTM. Điều này thường có thể chấp nhận được (giá trị thị trường của chứng khoán có lợi nhuận cố định dài hạn bị ảnh hưởng khi lãi suất tiếp tục cao hơn), nhưng nhu cầu thực tế của người gửi tiền đã dẫn đến Đột biến rút tiền gửi, buộc phải đạt được thanh khoản - liên quan đến việc giảm tỷ lệ tiền gửi. giá trị của những chứng khoán này.
Hình thành giá Bitcoin phần lớn có tính thanh khoản kể từ tháng 3 năm 2023 và với việc triển khai chương trình – chương trình đã tạm dừng hoạt động cho vay mới vào tháng 3 năm 2024 – chính trong giai đoạn này, tài sản crypto đã trở nên quá nóng và trải qua một đợt điều chỉnh ngắn hạn.
Trần kính: tại sao nó tồn tại
Nhìn chung, tôi cho rằng thứ tự thực hiện là:
- Vốn đã được kích hoạt sau khi rất có thể là đợt bán tháo của chính phủ Hoa Kỳ (chiết khấu của ngân hàng trung ương) và MSTR nạp trước, đẩy giá từ 59.000 lên 61.000 thông qua việc mở rộng phí bảo hiểm.
- Tăng từ 61.000 USD lên 64.000 USD diễn ra vào cuối tuần dài và phần lớn là do tác động của biện pháp phòng ngừa rủi ro của Trump. Một số tiền đã chảy ra vào tuần trước khi giá điều chỉnh giảm xuống còn 65.000 USD, dẫn đến cơ sở chi phí vẫn rất cao (trên 70.000 USD) đối với một số người mua chọn lọc trong tuần này.
- Được thúc đẩy bởi các cơ hội định hướng của Trump, các quỹ ETF tiếp tục hỗ trợ giá spot(mặc dù beta của Bitcoin không tăng), trong khi những kẻ tụt hậu tiếp tục tụt hậu và thiếu tái chế vốn mặc dù đã mở rộng khối lượng mở.
- Việc mua Bitcoin vẫn ở trạng thái tĩnh trong hệ sinh thái của chính nó và không sẵn sàng “tham gia” vào nơi khác.
Tại sao tôi không cho rằng năm 2024 sẽ chứng kiến hình thành giá mạnh mẽ :
- Thiếu reStake(được đo bằng tổng giá trị khóa vị thế DeFi so với năm 2021).
- Quá tự tin vào mức độ biến động thực tế sẽ xảy ra nếu lãi suất giảm.
- Thiếu sự kích thích mạnh mẽ của chính phủ (tiêm khẩn cấp).
- Phản ứng ở các thị trường khác bị tắt tiếng (ví dụ: chứng khoán, vàng, v.v.).
Trên thực tế, phần cuối cùng - một số rủi ro tăng giá tiềm ẩn (một số rủi ro tôi đã xem xét, một số tôi không cho rằng là có liên quan trong khung thời gian này)
- Lợi nhuận của M7 đạt tổng cộng khoảng 15 nghìn tỷ USD trong tuần này. Nếu họ hoạt động tốt (một tháng trước tôi cho rằng tăng trưởng của hầu hết các công ty sẽ khó bị vượt qua), thì một số tiền mới này có thể chảy vào và đầu tư vào Bitcoin cũng như tài sản liên quan của nó. Tôi tin rằng hôm nay Alphabet tăng 10 USD trong giao dịch ngoài giờ.
- Các biện pháp kích thích của Trung Quốc (mà tôi cho rằng đã được áp dụng trong đầu tư Bitcoin) tiếp tục mở rộng ngoài các tuyên bố trước đó.
- Tác động của các cuộc bầu cử trước lên thị trường vẫn còn khó khăn, tuy nhiên, kết quả của lần cuộc bầu cử cho thấy quan điểm ngược lại và nghiệt ngã hơn : Liên kết .
- Phòng ngừa lạm phát không bị ảnh hưởng bởi các biện pháp cơ bản (vốn rất mạnh trong dự luật IRA được Đảng Dân chủ thông qua) và chuyển sang Bitcoin và vàng trong thời gian dài hơn trong nhiệm kỳ của Trump.
Nhìn chung, tôi cho rằng thị trường sẽ đạt mức cao hơn nếu Trump thắng, trong khi Harris (với tư cách là ứng cử viên còn lại) có thể không nhận được sự quan tâm xứng đáng và bị định giá thấp. Vì vậy, ngay cả khi rủi ro trên tồn tại thì giá trị kỳ vọng của thị trường vẫn có thể được đảm bảo.
