Nhận những phân tích và hiểu biết về crypto dựa trên dữ liệu tốt nhất mỗi tuần:
Cập nhật dữ liệu về Stablecoin
Bởi: Tanay Ved & Matías Andrade Cabieses
Những điểm chính:
Tổng cung cấp Stablecoin đã mở rộng lên 189 tỷ USD, trong đó USDT của Tether chiếm 125 tỷ USD (66% tổng cung), trong khi Stablecoin phát hành trên Ethereum chiếm 104 tỷ USD, tương đương 55% tổng cung.
Ngoài việc là một phương tiện lưu trữ giá trị, Stablecoin cũng rất quan trọng như một phương tiện trao đổi trong thị trường tăng giá. Khối lượng giao dịch theo Stablecoin trên các sàn giao dịch chính đã tăng lên 120 tỷ USD sau cuộc bầu cử, với các cặp giao dịch hàng đầu bao gồm BTC, ETH, SOL & meme coin.
Hoạt động on-chain có xu hướng tăng, với khối lượng chuyển Stablecoin điều chỉnh (USD) vượt quá 50 tỷ USD vào tháng 11. Stablecoin trên Solana đạt mức cao nhất về số lượng giao dịch, do sự gia tăng sử dụng USDC.
USDe và sUSDe (USDe được stake) của Ethena đã tăng trưởng nhanh chóng kể từ quý 3, được thúc đẩy bởi điều kiện thị trường tích cực và tỷ suất tài trợ tăng, thể hiện động lực sinh lợi nhuận đang phát triển của Stablecoin.
Giới thiệu
Khi thị trường crypto bước vào giai đoạn tăng giá, Stablecoin tiếp tục xu hướng tăng, với hơn 189 tỷ USD Stablecoin được phát hành. Dòng vốn này cho thấy một môi trường có thanh khoản ngày càng tăng, khi người dùng định vị bản thân để tận dụng các giá tăng và cơ hội mới nổi trong hệ sinh thái on-chain. Các vụ sáp nhập và mua lại trong lĩnh vực crypto đã gia tăng, thúc đẩy thêm đà tăng của ngành với Stripe mua lại Bridge - một nền tảng thanh toán Stablecoin - với giá 1,1 tỷ USD vào tháng 10, và Coinbase mua lại Utopia Labs. Stablecoin tiếp tục là một chủ đề trung tâm trong bức tranh tài chính, hứa hẹn sẽ là cột sống của FinTech, thanh toán và hệ thống tài chính toàn cầu.
Trong số này của State of the Network của Coin Metrics, chúng tôi sẽ đi sâu vào phân tích dữ liệu về lĩnh vực Stablecoin, khám phá vai trò then chốt của nó như một phương tiện trao đổi trong thị trường tăng giá và phân tích việc áp dụng on-chain qua các chỉ số chính.
Tổng quan về Bức tranh Stablecoin
Bức tranh Stablecoin tiếp tục mở rộng về chiều sâu và chiều rộng. Sau sự sinh lợi nhuận đáng kể của những người tiên phong như Tether, không thiếu những nhà phát hành tài chính truyền thống và crypto-native, dẫn đến một dòng chảy liên tục của Stablecoin gia nhập thị trường. Đồng thời, Stablecoin cũng đang thiết lập một bước chân rộng hơn trên các chuỗi, đặc biệt khi các hệ sinh thái Layer–1 và Layer–2 thay thế trưởng thành. Do đó, phạm vi bao phủ Stablecoin của Coin Metrics đã mở rộng lên hơn 35 Stablecoin và vẫn đang tiếp tục tăng.
Nguồn: Coin Metrics Network Data Pro
Với tổng cung 125 tỷ USD, USDT của Tether vẫn tiếp tục chiếm thị phần lớn nhất với 66% tổng cung Stablecoin. USDC của Circle đứng thứ hai với 36 tỷ USD tổng cung và 19% thị phần. Về mặt mạng, Ethereum là blockchain lớn nhất về Stablecoin phát hành, với 104 tỷ USD (55%) tổng cung Stablecoin. TRON vẫn duy trì một phần đáng kể 33% về thị phần mạng của cung Stablecoin, chủ yếu do USDT. Solana và các mạng Ethereum Layer-2 (Arbitrum, Base, Optimism) chiếm khoảng 7,5% tổng cung Stablecoin, phản ánh hệ sinh thái Stablecoin của họ đang phát triển nhưng vẫn còn non trẻ.
Nguồn: Coin Metrics Network Data Pro & Coin Metrics Labs
Khối lượng Stablecoin tăng vọt trong bối cảnh thị trường tăng giá
Là một trong những ứng dụng sớm nhất, Stablecoin đã chứng minh được tính hữu ích trong vai trò phương tiện trao đổi, cả trong thị trường tăng và giảm. Trong một thị trường xu hướng tăng, Stablecoin là cầu nối để người dùng có thể tiếp cận các token khác trong hệ sinh thái, đóng vai trò là nguồn thanh khoản thiết yếu để thúc đẩy hoạt động on-chain và giao dịch. Trong xu hướng giảm hoặc trong các giai đoạn biến động, chúng cũng đóng vai trò cất trữ giá trị hoặc phương tiện tiết kiệm, cho phép người dùng lưu trữ tài sản hoặc kiếm lãi từ các nguồn on-chain và off-chain. Điều này khiến Stablecoin trở nên thiết yếu trong các điều kiện thị trường, địa lý và múi giờ khác nhau.
Nguồn: Coin Metrics Market Data Feed
Với sự tăng giá của thị trường crypto sau cuộc bầu cử, khối lượng giao dịch theo Stablecoin trên các sàn giao dịch đã vượt quá 120 tỷ USD khi hoạt động giao dịch tăng lên. Trong tổng này, USDT của Tether chiếm khoảng 80% hoặc 95 tỷ USD về khối lượng giao dịch spot được ghi nhận vào ngày 12 tháng 11. First Digital USD (FDUSD) cũng đạt được sự tăng trưởng đáng kể, tăng lên 16 tỷ USD về khối lượng giao dịch spot hàng ngày (khoảng 17% tổng), trong khi USDC của Circle đạt 11 tỷ USD, đánh dấu mức trung bình khối lượng giao dịch spot hàng tuần cao nhất cho đến nay.
Nguồn: Coin Metrics Market Data Feed
Chúng ta có thể đi sâu hơn vào các Stablecoin và tài sản crypto cụ thể đã thúc đẩy hoạt động vào tháng 11. Các tài sản lớn như BTC, ETH và SOL, cùng với các meme coin như DOGE và PEPE, nổi bật trong top 10 cặp giao dịch về khối lượng giao dịch trên các sàn. Trong khi sự thống trị của các tài sản chính là điều không bất ngờ, ảnh hưởng của các meme coin cho thấy sự tham gia của nhà đầu tư bán lẻ gia tăng khi BTC thiết lập mức giá cao mới. Kết quả là, lĩnh vực "Specialized Coins" trong datonomy™, bao gồm các meme coin, privacy coin và remittance coin, đã trở thành lĩnh vực có hiệu suất tốt nhất, mang lại 63% lợi nhuận trong 30 ngày qua.
Đáng chú ý, giao dịch stablecoin trên Solana đạt mức cao kỷ lục 3,86 triệu vào tháng 11. USDC vẫn là stablecoin được lựa chọn trên Solana, chiếm 83% tổng số giao dịch liên quan đến stablecoin trên mạng lưới này. Do phí giao dịch thấp của Solana, USDC trên mạng lưới có kích thước chuyển trung bình là 20 USD, so với 1.400 USD trên Ethereum. Điều này góp phần vào số lượng giao dịch cao hơn của Solana, với 3,86 triệu giao dịch stablecoin vào tháng 11, cao hơn nhiều so với 230.000 giao dịch của Ethereum mặc dù Ethereum có thanh khoản stablecoin sâu hơn. Có nhiều chỉ số khác mà chúng ta có thể sử dụng để hiểu hoạt động stablecoin trên chuỗi, bao gồm cung cấp được nắm giữ bởi hợp đồng thông minh và tài khoản sở hữu bên ngoài (EOA), tốc độ chuyển động của stablecoin (lưu chuyển), địa chỉ hoạt động, số lượng địa chỉ nắm giữ nhiều hơn một số lượng cụ thể của stablecoin, và phân bổ cung cấp. Các chỉ số này có thể được khám phá thêm thông qua bảng điều khiển stablecoin được tạo bằng công cụ biểu đồ của chúng tôi. ### **Nhu cầu về Lợi nhuận: Tỷ lệ tài trợ cao hơn thúc đẩy sự tăng trưởng của Ethena** Một lĩnh vực khác thúc đẩy nhu cầu đối với stablecoin là cung cấp lợi nhuận, có thể là một hình thức thu nhập thụ động hoặc quản lý rủi ro trong cả thị trường tăng và giảm. Để cạnh tranh về việc áp dụng với những ông lớn như Tether & Circle, một số nhà phát hành stablecoin khuyến khích tăng trưởng stablecoin bằng cách chuyển lãi suất cho người nắm giữ, tăng cường các đặc tính cất trữ giá trị của chúng. Điều này bao gồm các phương pháp tiếp cận và hồ sơ rủi ro khác nhau, từ chuyển một phần lợi nhuận được tạo ra từ tài sản thực tế ngoài chuỗi (RWA) như Kho bạc Mỹ hoặc tài sản thế chấp trên chuỗi như ETH được stake hoặc trong một số trường hợp, doanh thu được tạo ra từ các giao thức on-chain (trong trường hợp của stablecoin do giao thức phát hành). Ethena đã mang đến một phương pháp tương đối mới để tạo ra lợi nhuận cho đồng tiền tổng hợp của mình - USDe, được gọi là "Trái phiếu Internet". Nó kết hợp các chiến lược phòng ngừa trên các sàn giao dịch tập trung với phần thưởng stake để tạo ra lợi nhuận trong khi duy trì sự ổn định của neo. Tài sản tiền điện tử được sử dụng làm tài sản thế chấp (BTC, ETH) để mở các vị thế ngắn hạn trên thị trường hợp đồng tương lai, nhằm hưởng lợi từ tỷ lệ tài trợ tích cực. Kết hợp với tài trợ và chênh lệch cơ sở, Ethena chuyển lợi nhuận từ phần thưởng stake ETH dưới dạng một token mang lãi suất - sUSDe. Đáng chú ý, có mối quan hệ chặt chẽ giữa cung cấp USDe và tỷ lệ tài trợ ETH trên các sàn giao dịch. Cung cấp USDe và USDe được stake (sUSDe) đã tăng trong các môi trường có tỷ lệ tài trợ tích cực và giảm hoặc trì trệ khi tỷ lệ tài trợ trở nên tiêu cực. Đáng chú ý, Ethena gần đây đã công bố kế hoạch phát hành USTb, một stablecoin mới được thế chấp bằng quỹ Kho bạc Mỹ được token hóa của BlackRock, BUIDL. Stablecoin này nhằm mục đích hoạt động như một tài sản bảo đảm cho USDe, giúp quản lý rủi ro trong các giai đoạn biến động thị trường dẫn đến tỷ lệ tài trợ yếu. Là stablecoin đã tăng trưởng nhiều nhất kể từ Q3, Ethena đang ở vị trí tốt để tận dụng lợi ích từ tỷ lệ tài trợ tăng. ### **Kết luận** Stablecoin vẫn là một trụ cột của hệ sinh thái tài sản kỹ thuật số, thúc đẩy thanh khoản, tạo điều kiện cho các khoản thanh toán, cho phép hoạt động kinh tế trên chuỗi và phục vụ như một công cụ để tiết kiệm và bảo quản tài sản. Dựa trên một số chỉ số, stablecoin tiếp tục thể hiện sự tăng trưởng trong việc áp dụng và sử dụng, chứng minh nhu cầu và tiện ích phổ biến của chúng. Khi stablecoin ngày càng được chấp nhận, sự rõ ràng về quy định trong các lĩnh vực như minh bạch dự trữ và tiêu chuẩn phát hành sẽ thúc đẩy đổi mới trên toàn hệ sinh thái và thúc đẩy sự phát triển của các doanh nghiệp liên quan đến stablecoin. Với những nỗ lực về quy định tích cực đang diễn ra ở Hoa Kỳ và trên toàn cầu, sân khấu đã được dựng lên cho giai đoạn tăng trưởng stablecoin tiếp theo, có thể làm lại hệ thống tài chính.
