Tóm tắt
· Dòng vốn mạnh mẽ vào thị trường ETF và thị trường Spot đã thúc đẩy Bitcoin tăng lên 93.000 USD. Trong 30 ngày qua, hơn 62,9 tỷ USD đã đổ vào thị trường, trong đó BTC chiếm phần lớn dòng nhu cầu.
· Sự gia tăng lợi nhuận chưa thực hiện của những người nắm giữ lâu dài đã dẫn đến hoạt động bán hàng quy mô lớn, với 128.000 BTC được bán ra trong giai đoạn từ 8/10 đến 13/11.
· Spot ETF tại Mỹ đã đóng vai trò then chốt, hấp thụ khoảng 90% áp lực bán của những người nắm giữ lâu dài trong giai đoạn phân tích. Điều này nổi bật vai trò ngày càng quan trọng của ETF trong việc duy trì thanh khoản và ổn định thị trường.
Dòng vốn đổ vào tăng mạnh
Kể từ đầu tháng 11, Bitcoin đã có một màn trình diễn rất ấn tượng, liên tục lập ra các mức ATH mới trong suốt tháng.Khi so sánh diễn biến giá trong chu kỳ hiện tại với các chu kỳ 2015-2018 (xanh dương) và 2018-2022 (xanh lá), chúng ta có thể thấy sự tương đồng đáng kinh ngạc về mức độ và thời gian duy trì. Mặc dù điều kiện thị trường khác biệt rất lớn, nhưng biên độ và thời gian phục hồi vẫn đáng ngạc nhiên như nhau.
Sự tương đồng dài hạn xuyên suốt các chu kỳ này vẫn rất thú vị, cung cấp một cái nhìn sâu sắc về hành vi giá cả vĩ mô và cấu trúc chu kỳ thị trường của Bitcoin.
Về mặt lịch sử, các đợt tăng giá trước đây kéo dài từ 4 đến 11 tháng kể từ thời điểm hiện tại, cung cấp một khuôn khổ lịch sử để đánh giá thời gian và động lực của chu kỳ.
Mức ATH mới được thiết lập ở 93.200 USD trong tuần này, khiến Bitcoin ghi nhận mức tăng quý ấn tượng là +61,3%. Điều này vượt trội so với mức tăng quý của vàng và bạc, lần lượt là +5,3% và +8,0%.
Sự tương phản rõ rệt này cho thấyvốn có thể chuyển từ các tài sản truyền thống như hàng hóa lưu trữ giá trị sang Bitcoin, một tài sản trẻ, mới nổi và số hóa hơn.
Vốn hóa thị trường của Bitcoin cũng đã tăng lên mức ấn tượng 1,796 nghìn tỷ USD, trở thành tài sản lớn thứ 7 trên toàn cầu. Bước đi này đã đặt Bitcoin vượt lên trên hai tài sản toàn cầu có ý nghĩa biểu tượng quan trọng: bạc trị giá 1,763 nghìn tỷ USD và Aramco (Saudi Aramco) trị giá 1,791 nghìn tỷ USD.
Tính đến nay, Bitcoin chỉ đứng sau Amazon 20%, khiến nó trở thành cột mốc quan trọng tiếp theo trên con đường trở thành một trong những tài sản có giá trị nhất toàn cầu.
Sau màn trình diễn ấn tượng 90 ngày của Bitcoin, thị trường tài sản số rộng hơn cũng bắt đầu chứng kiến dòng vốn lớn đổ vào. Trong 30 ngày qua, tổng dòng vốn đạt 62,9 tỷ USD, trong đó Bitcoin và Ethereum hấp thụ 53,3 tỷ USD, trong khi cung cấp stablecoin tăng 9,6 tỷ USD.
Đây là mức cao nhất kể từ tháng 3/2024, phản ánh sự phục hồi niềm tin và nhu cầu mới sau cuộc bầu cử Tổng thống Mỹ.
Mở rộng quan sát về dòng vốn đổ vào, hầu hết trong số 9,6 tỷ USD stablecoin được đúc trong 30 ngày qua đã được triển khai trực tiếp vào các sàn giao dịch tập trung. Dòng vốn này liên quan chặt chẽ với tổng dòng chuyển động vốn của tài sản stablecoin trong cùng kỳ, nổi bật vai trò then chốt của chúng trong việc kích thích hoạt động thị trường.
Sự gia tăng mạnh mẽ của số dư stablecoin trên các sàn giao dịchphản ánh nhu cầu đầu cơ mạnh mẽ của nhà đầu tư nhằm tận dụng xu hướng, tiếp tục củng cố kịch bản tăng giá và đà tăng sau bầu cử.
Điều tra khả năng sinh lời của nhà đầu tư
Cho đến nay, chúng ta đã khám phá xu hướng tăng thanh khoản thị trường, điều này hỗ trợ cho màn trình diễn xuất sắc của Bitcoin. Trong phần tiếp theo, chúng ta sẽ sử dụng tỷ lệ MVRV để đánh giá cách hành vi giá này ảnh hưởng đến khả năng sinh lời chưa thực hiện (lợi nhuận trên sổ sách) của các nhà đầu tư thị trường.
Khi so sánh giá trị hiện tại của tỷ lệ MVRV (cam) với trung bình động năm của nó (xanh dương), chúng ta có thể thấy khả năng sinh lời của nhà đầu tư đang tăng nhanh chóng. Điều này thường là một môi trường hỗ trợ cho động lực thị trường tiếp tục, nhưng cũng tạo ra điều kiện để nhà đầu tư có nhiều khả năng bắt đầu thực hiện lợi nhuận và thu về lợi nhuận trên sổ sách.
Khi khả năng sinh lời của nhà đầu tư thị trường tăng lên, tiềm năng của áp lực bán mới cũng sẽ tăng lên. Bằng cách накладывать tỷ lệ MVRV với ±1 độ lệch chuẩn, chúng ta có thể xây dựng một khuôn khổ để đánh giá tình trạng quá nóng và quá lạnh của thị trường.
· Quá nóng (ấm): MVRV giao dịch trên +1SD
· Chưa đủ nóng (lạnh): MVRV giao dịch dưới -1SD
Gần đây, giá Bitcoin đã vượt qua khu vực +1σ, tức 89.500 USD. Điều này cho thấy nhà đầu tư hiện đang nắm giữ lợi nhuận chưa thực hiện đáng kể về mặt thống kê, và cho thấy khả năng hoạt động bán để thu lời tăng lên.
Tuy nhiên, lịch sử cho thấy thị trường đã ở trạng thái quá nóng trong một thời gian dài, đặc biệt khi có đủ dòng vốn lớn để hấp thụ áp lực bán.
Chi tiêu cực đoan của những người nắm giữ lâu dài
Trong giai đoạn phát triển của chu kỳ thị trường, hành vi của những nhà đầu tư dài hạn trở nên vô cùng quan trọng. Những người nắm giữ lâu dài (LTH) kiểm soát một phần lớn nguồn cung, và động thái chi tiêu của họ có thể ảnh hưởng rất lớn đến sự ổn định của thị trường, cuối cùng tạo ra các đỉnh cục bộ và toàn cầu.
Chúng ta có thể sử dụng chỉ số NUPL để đánh giá lợi nhuận trên sổ sách mà LTH nắm giữ, chỉ số này hiện ở mức 0,72, thấp hơn một chút so với ngưỡng từ niềm tin (xanh) đến phấn khích (xanh dương) là 0,75.Mặc dù giá đã tăng mạnh, nhưng tâm lý của những nhà đầu tư này vẫn thấp hơn so với các đỉnh chu kỳ trước, cho thấy vẫn còn nhiều dư địa tăng trưởng.
Khi Bitcoin vượt qua mức 75.600 USD, 14 triệu BTC do những người nắm giữ lâu dài sở hữu đã chuyển sang trạng thái lợi nhuận 100%, kích thích việc gia tăng chi tiêu. Kể từ khi vượt ATH, điều này đã dẫn đến số dư giảm hơn 200.000 BTC.
Đây là một mô hình kinh điển và lặp lại, chỉ cần giá cả mạnh mẽ và nhu cầu đủ để hấp thụ lợi nhuận, những người nắm giữ lâu dài sẽ bắt đầu thực hiện lợi nhuận.Do LTH vẫn nắm giữ lượng lớn Bitcoin, nhiều LTH có thể đang chờ đợi mức giá cao hơn trước khi giải phóng thêm Bitcoin vào lưu thông.
Chúng ta có thể sử dụng chỉ số chi tiêu của người nắm giữ lâu dài để đánh giá mức độ mạnh mẽ của áp lực bán từ nhóm này. Công cụ này đánh giá tỷ lệ phần trăm số ngày trong 2 tuần qua mà nhóm này đã chi tiêu vượt quá số ngày họ tích lũy, dẫn đến số dư ròng giảm.
Kể từ đầu tháng 9, khi giá Bitcoin tăng, chi tiêu của những
· Giá trung bình mua vào của người nắm giữ lâu dài (LTH) (màu xanh dương).
· Khoảng giá lợi nhuận/lỗ (màu xanh dương): Biểu diễn các mức lợi nhuận cực đoan (+150%, +350%) và mức lỗ (-25%), thường dẫn đến hoạt động chi tiêu đáng kể.
· Lợi nhuận được rút ra (màu xanh): Giai đoạn mà người nắm giữ lâu dài có lợi nhuận trên 350% và tăng chi tiêu.
· Bán tháo (màu đỏ): Giai đoạn người nắm giữ lâu dài ở trạng thái lỗ vốn -25%+ với hoạt động chi tiêu cao.
Giá Bitcoin đã tăng vọt lên khu vực lợi nhuận trên 350% (ở mức 87.000 USD), thúc đẩy nhóm này có hoạt động bán tháo đáng kể. Khi thị trường tăng, áp lực phân bổ có thể gia tăng và những khoản lợi nhuận chưa thực hiện cũng sẽ tăng tương ứng. Điều này trong lịch sử đánh dấu sự bắt đầu của giai đoạn cực đoan nhất của chu kỳ tăng trước đó, với lợi nhuận chưa thực hiện tăng lên hơn 800% trong chu kỳ 2021.
Nhà đầu tư tổ chức
Bây giờ chúng ta sẽ chuyển sự chú ý đến vai trò của nhà đầu tư tổ chức trên thị trường, đặc biệt là thông qua các quỹ giao dịch hoán đổi (ETF) giao dịch trên thị trường Mỹ. Trong vài tuần gần đây, các ETF đã là nguồn cầu chính, hấp thụ phần lớn lượng bán của người nắm giữ lâu dài (LTH). Động thái này cũng làm nổi bật ảnh hưởng ngày càng tăng của nhu cầu từ các tổ chức trong việc định hình cấu trúc thị trường Bitcoin hiện đại.
Kể từ giữa tháng 10, lượng dòng vào các ETF hàng tuần đã tăng vọt lên 10-20 tỷ USD mỗi tuần. Điều này thể hiện sự gia tăng đáng kể về nhu cầu từ các tổ chức, đây cũng là một trong những giai đoạn dòng vốn chảy vào mạnh nhất từ trước đến nay.
Để trực quan hóa sự cân bằng giữa áp lực bán của LTH và nhu cầu từ các ETF, chúng ta có thể phân tích sự thay đổi trong số dư Bitcoin của mỗi nhóm trong 30 ngày.
Biểu đồ cho thấy, từ ngày 8/10 đến 13/11, các ETF đã hấp thấu khoảng 128.000 BTC, chiếm khoảng 93% lượng bán ròng 137.000 BTC của LTH. Điều này làm nổi bật vai trò then chốt của các ETF trong việc ổn định thị trường trong giai đoạn hoạt động bán tháo gia tăng.
Tuy nhiên, kể từ ngày 13/11, áp lực bán của LTH đã bắt đầu vượt quá dòng vào ròng của các ETF, phản ánh mẫu hình quan sát được vào cuối tháng 2 năm 2024, khi mất cân bằng cung cầu dẫn đến tăng biến động và điều chỉnh giá.
Tóm lược
Bitcoin tăng lên 93.000 USD được hỗ trợ bởi dòng vốn chảy vào mạnh mẽ, với khoảng 62,9 tỷ USD dòng vốn đổ vào lĩnh vực tài sản kỹ thuật số trong 30 ngày qua. Nhu cầu này do các nhà đầu tư tổ chức thông qua các quỹ giao dịch hoán đổi (ETF) giao dịch trên thị trường Mỹ dẫn dắt, ngay cả khi vốn rút khỏi vàng và bạc.
Các ETF đã đóng vai trò then chốt, hấp thụ hơn 90% áp lực bán của người nắm giữ lâu dài. Tuy nhiên, khi lợi nhuận chưa thực hiện đạt mức cực đoan hơn, chúng ta có thể dự đoán chi tiêu của LTH sẽ tăng và dòng vào của họ sẽ vượt quá dòng vào của các ETF trong ngắn hạn.
Hãy tham gia cộng đồng chính thức của BlockBeats:
Nhóm đăng ký Telegram: https://t.me/theblockbeats
Nhóm thảo luận Telegram: https://t.me/BlockBeats_App
Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia
