Tác giả: Jack
Bitcoin đang hướng tới mức 100.000 USD, tuy nhiên nhóm đầu cơ coin lại rất yên tĩnh. Sau khi ông Trump được bầu, mọi người đều kỳ vọng dòng tiền sẽ chảy vào, tuy nhiên ngoài tâm lý đầu cơ MEME được Binance kích hoạt, tất cả các Altcoin đều bị BTC bỏ xa. Tại sao? Tại sao gần đây Bitcoin tăng, Altcoin lại giảm, Bitcoin giảm, Altcoin vẫn giảm?
Câu trả lời có thể nằm trong cổ phiếu $MSTR.
Việc MicroStrategy mua Bitcoin không phải là điều mới mẻ trong ngành tiền điện tử, từ chu kỳ trước nó đã trở thành chỉ số BTC trong thị trường chứng khoán Mỹ. Tuy nhiên, vào tháng 9 năm nay, MSTR lại thu hút sự chú ý của thị trường. Lần này là vì MSTR đã khởi động trước khi giá Bitcoin tăng, và duy trì mức溢价liên tục so với Bitcoin trong diễn biến sau đó.
Hệ số溢price NAV (Net Asset Value Premium) có mối tương quan khá cao với hoạt động phát hành cổ phiếu của MicroStrategy, ngay sau khi MSTR phát hành, hệ số này sẽ tăng lên. Theo MSTR Tracker, hiện NAV溢price đã lên khoảng 3,3.
Do đó, nhiều người bắt đầu thảo luận về "tại sao MSTR lại có溢price". Thực ra, từ cuối năm ngoái, MicroStrategy đã âm thầm bắt đầu một chiến lược mua Bitcoin mới, gọi là "phát hành溢price".
Nói một cách đơn giản, trước đây MicroStrategy luôn huy động vốn bằng cách phát hành trái phiếu để mua BTC, điều này có nghĩa là mỗi cổ phiếu MSTR đều đại diện cho một số lượng BTC nhất định (đây cũng là lý do nó được coi là chỉ số BTC trong thị trường chứng khoán Mỹ). Tuy nhiên, mô hình "phát hành溢price" lại đơn giản và hiệu quả hơn: khi giá Bitcoin tăng, giá trị vốn hóa thị trường của công ty tăng, tỷ giá MSTR so với Bitcoin sẽ tạo ra溢price.
Lúc này, công ty sẽ phát hành thêm cổ phiếu MSTR, sử dụng溢price để mua thêm Bitcoin với số lượng nhiều hơn so với số lượng cổ phiếu phát hành, như vậy mỗi cổ phiếu MSTR sẽ tương ứng với số lượng BTC cao hơn, điều này cũng có nghĩa là giá trị vốn hóa thị trường của công ty và giá trị của MSTR sẽ tiếp tục tăng, rồi lại lặp lại chu trình này không ngừng.
Tóm lại: Càng phát hành MSTR, nó càng có giá trị.
Điều này liên quan đến thị trường bò của Bitcoin như thế nào? Ngoài yếu tố MicroStrategy chiếm 5% tổng lượng lưu thông, hiện tại thị trường chứng khoán Mỹ dường như đang trải qua một Paradigm shift. Giám đốc điều hành MicroStrategy, Michael Saylor, trong suốt năm nay luôn nhấn mạnh: sẽ có ngày càng nhiều MSTR trong thị trường chứng khoán Mỹ, ông còn gọi mô hình này là "lỗ hổng tiền vô tận". Ban đầu nhiều người không tin, nhưng gần đây khi các ông lớn như Microsoft bắt đầu thảo luận về "tài chính Bitcoin", bạn có thể cảm nhận được bánh xe của số phận đang bắt đầu quay.
Có nghĩa là, nếu tầm nhìn của Saylor tiếp tục trở thành hiện thực, sẽ có ngày càng nhiều công ty niêm yết tại thị trường chứng khoán Mỹ áp dụng mô hình "phát hành溢price" để quản lý Bitcoin, giá Bitcoin sẽ càng gắn chặt với thị trường chứng khoán Mỹ. Dòng thanh khoản khổng lồ này sẽ hoàn toàn được Bitcoin một mình gánh vác, không liên quan gì đến các Altcoin khác (đây cũng là một trong những lý do khiến dòng vốn vào các quỹ ETF Bitcoin tăng vọt trong thời gian gần đây, trong khi các quỹ ETF Ethereum lại không có gì đáng kể).
Có thể dự đoán, nếu ngành công nghiệp crypto dừng lại trong việc đổi mới câu chuyện và năng lực thực hành, Bitcoin sẽ dần tách xa khỏi Crypto. Trong bối cảnh này, thị trường bò chỉ còn lại hai beta: một là Bitcoin, hai là Solana - đồng tiền điện tử có khả năng tiếp nhận dòng thanh khoản bên trong ngành.
