Tác giả:Regan Bozman
Biên dịch: TechFlow
Trong vài ngày qua, tôi đã trao đổi với một số văn phòng gia đình, quỹ từ thiện và nhà phân bổ vốn quan tâm đến tiền điện tử.
Tâm lý thị trường rất tích cực! Giá Bitcoin (BTC) đang tiến gần 100.000 USD, trong khi chúng ta đã bị hoài nghi trong 2 năm qua.
Dưới đây là một số quan sát và suy nghĩ của tôi về việc thị trường tư nhân dần mở cửa:
Mặc dù xu hướng dòng vốn đổ vào đã rất rõ ràng, nhưng toàn bộ quá trình vẫn cần thời gian.
Giả sử hầu hết các nhà hoạch định quyết định của các tổ chức thường xuyên đọc The New York Times (NYT) hơn là theo dõi Polymarket.
Họ từng ước tính xác suất Trump chiến thắng khoảng 50% và điều chỉnh danh mục đầu tư của mình dựa trên đó.
Nếu chúng ta giả định nhà đầu tư sẽ ưu tiên xử lý các tài sản cốt lõi trong danh mục đầu tư của họ, thì họ vẫn còn rất nhiều việc phải làm, chẳng hạn như điều chỉnh thu nhập cố định, cổ phiếu năng lượng và cấu hình liên quan đến ESG.
Đối với các tài sản cơ hội như tiền điện tử, hoặc chỉ khoảng 1-3% phơi bày tiền điện tử trong danh mục đầu tư hiện tại, hiện không phải là ưu tiên hàng đầu trong quý đầu tiên.
Do đó, tôi lạc quan về xu hướng dài hạn của thị trường, nhưng có thể sẽ chứng kiến sự biến động trong ngắn hạn, với khả năng xảy ra điều chỉnh vào cuối năm hoặc quý đầu tiên, thậm chí có thể kèm theo một số đợt bán tháo liên quan đến thuế.
Tuy nhiên, giống như cảnh tàu hỏa trong Yellowstone, hướng đi của đoàn tàu này là không thể đảo ngược.
Trước cuộc bầu cử, môi trường gọi vốn của hầu hết các quỹ tiền điện tử đều rất khó khăn. Nguyên nhân chính bao gồm:
Thách thức trong lĩnh vực đầu tư mạo hiểm (chủ yếu là do thiếu lợi nhuận phân phối)
Nút thắt cổ chai trong ngành tiền điện tử (thiếu câu chuyện hấp dẫn, thị trường ít quan tâm và lo ngại về cấu trúc thị trường)
Sự phân tán sang các lĩnh vực nóng mới nổi (như sự trỗi dậy của trí tuệ nhân tạo tạo ra nội dung)
Hầu hết các nhà đối tác có giới hạn (LP) đều xếp đầu tư tiền điện tử vào hạng mục đầu tư mạo hiểm. Và để thực hiện các cam kết đầu tư mạo hiểm mới, họ cần thu về lợi nhuận từ các khoản đầu tư mạo hiểm hiện tại.
Trong năm 2021 và 2022, đây không phải là vấn đề, vì nhiều đợt IPO đã mang lại khoản hoàn trả hậu hĩnh cho các nhà đối tác có giới hạn.
Tuy nhiên, hiện nay, vấn đề thanh khoản trong lĩnh vực đầu tư mạo hiểm đang rất nghiêm trọng. Thị trường IPO và M&A đang trì trệ, cùng với việc tổng lợi nhuận đầu tư mạo hiểm kém, khiến nhiều nhà đối tác có giới hạn bắt đầu cắt giảm các cam kết đầu tư mạo hiểm mới.
Hầu hết các nhà đối tác có giới hạn chỉ bắt đầu đầu tư vào các quỹ tiền điện tử từ năm 2021, và cho đến nay vẫn chưa nhận được bất kỳ khoản phân phối tiền mặt nào.
Theo tôi, đây không phải là vấn đề cơ cấu cơ bản - cơ chế khóa vị thế hiện tại chỉ là do thời gian còn sớm - nhưng dù sao đi nữa, nhiều nhà đối tác có giới hạn vẫn chưa nhận được lợi nhuận từ các khoản đầu tư mạo hiểm vào tiền điện tử.
Tất nhiên, tình trạng này không phải là phổ biến - một số nhà đối tác có giới hạn không xếp đầu tư tiền điện tử vào danh mục đầu tư mạo hiểm của họ.
Một số nhà đối tác có giới hạn khác lại thích các quỹ có thanh khoản cao hơn (tôi cho rằng điều này là tốt cho sự phát triển của ngành).
Tuy nhiên, đối với phần lớn các nhà phân bổ vốn, đây vẫn là những thách thức cơ cấu rõ ràng (mặc dù việc Bitcoin đạt 100.000 USD có thể giúp giải quyết một phần, nhưng không đủ để giải quyết triệt để vấn đề).
Ngoài ra, lĩnh vực tiền điện tử cũng đối mặt với một số rào cản cụ thể:
Thiếu một câu chuyện thống nhất và rõ ràng
Thị trường chung thiếu quan tâm (gần như không có nhà đối tác có giới hạn mới bắt đầu quan tâm đến tiền điện tử trong 2 năm qua)
Lo ngại về cấu trúc thị trường Token
Những vấn đề này mang tính chủ quan hơn là vấn đề cơ cấu cơ bản.
Tất nhiên, việc Bitcoin đạt 100.000 USD chắc chắn sẽ giúp giảm bớt một số lo ngại về lĩnh vực này.
Hãy tưởng tượng, nếu bạn nghe ai đó khoe về khoản lợi nhuận từ danh mục đầu tư tiền điện tử của họ trên sân golf, bạn cũng sẽ cảm thấy muốn tham gia.
Nhưng dựa trên kinh nghiệm của tôi, hầu hết các nhà đối tác có giới hạn hiện tại không thực sự quan tâm đến lĩnh vực tiền điện tử.
Mặc dù "Hội chứng sợ bỏ lỡ" (FOMO) là một tâm lý thực tế, nhưng do nhiều nhà phân bổ vốn phải trải qua quy trình ra quyết định phức tạp thông qua các ủy ban, nên thường mất ít nhất 1-2 quý từ khi cảm thấy FOMO đến khi thực sự đưa ra quyết định đầu tư.
Một trong những lý do chính khiến các nhà đối tác có giới hạn ít quan tâm đến tiền điện tử là trí tuệ nhân tạo (AI) đã thu hút quá nhiều sự chú ý của các nhà phân bổ vốn.
Nhiều người vẫn còn nghi ngờ về các trường hợp sử dụng thực tế của tiền điện tử, nhưng khi trải nghiệm ChatGPT, họ sẽ nhận ra tiềm năng khổng lồ của AI, có thể thay đổi mọi thứ.
Tôi cho rằng, bây giờ thảo luận về các trường hợp sử dụng thực tế của tiền điện tử đã trở nên lỗi thời.
AI rõ ràng đang ở giai đoạn bong bóng, và bong bóng này có thể gây thiệt hại nặng nề cho nhiều quỹ đầu tư mạo hiểm.
Nhưng tôi có thể hiểu được - trải nghiệm với ChatGPT rất trực quan và rõ ràng, trong khi khái niệm về tiền điện tử lại trừu tượng hơn. Cộng với việc tổng quy mô thị trường tiềm năng (TAM) của AI gần như là vô hạn, điều này tự nhiên khiến mọi người kỳ vọng vào nó.
Tuy nhiên, đây chỉ là những lo ngại hiện tại - sự thay đổi có thể nhanh hơn chúng ta tưởng. Trong vài tuần tới, chúng ta có thể chứng kiến cùng lúc hai sự kiện lớn: một là môi trường chính trị thuận lợi nhất từ trước đến nay đối với ngành, và hai là Bitcoin vượt mốc 100.000 USD.
Điều này sẽ thay đổi hoàn toàn cục diện.
Trong suốt 10 năm qua, sự không chắc chắn về mặt pháp lý luôn là lý do phổ biến nhất để phủ nhận ngành tiền điện tử, nhưng "lý do" này sẽ khó có thể sử dụng được nữa.
Sự thay đổi này sẽ dẫn đến nhiều phản ứng tích cực - thiết kế Token tối ưu hơn, sự tham gia rộng rãi hơn của các tổ chức, và nhiều nhà khởi nghiệp hơn tham gia vào lĩnh vực này.
Giống như mọi công nghệ khác, AI cũng sẽ không thể tránh khỏi giai đoạn thất vọng. Những kỹ sư đang làm việc tại các công ty khởi nghiệp AI có định giá lên đến 2 tỷ USD nhưng vẫn chưa có lợi nhuận, rất có thể sẽ xem xét lại lựa chọn của mình sau khi thị trường đầu tư mạo hiểm vào AI điều chỉnh.
Họ sẽ nhận ra rằng cơ hội trong lĩnh vực tiền điện tử rộng lớn hơn nhiều, và ngành này còn có một môi trường văn hóa thú vị hơn.
Thực tế, tôi đã nhận thấy thị trường gọi vốn của tiền điện tử đang dần hồi phục.
Các nhà phân bổ vốn thường mang tính bảo thủ, không ai bị sa thải vì giao tiền cho các quỹ truyền thống như Bridgewater với mức phí 2/20 (2% phí quản lý và 20% chia lợi nhuận).
Nhưng khi mọi người xung quanh đều đang nói về một điều gì đó, thì việc bỏ qua nó trở nên gần như không thể. Tiền điện tử có một hiệu ứng phản xạ rất mạnh mẽ:
Giá tăng sẽ thu hút thêm sự chú ý;
Giá tăng sẽ giúp các quỹ đầu tư mạo hiểm vào tiền điện tử thu về thêm lợi nhuận phân phối;
Giá tăng cũng sẽ thu hút thêm nhiều nhà khởi nghiệp tham gia vào lĩnh vực này.
Tất nhiên, chúng ta vẫn còn rất nhiều việc phải làm - một l
