Tác giả: Sovereign Crypto
Dịch: Bạch Ngữ Blockchain
Thực tế khắc nghiệt cho thấy, chu kỳ này một lần nữa chứng minh rằng, mặc dù các chu kỳ thị trường có thể có một số điểm tương đồng, nhưng chúng không hề giống nhau hoàn toàn. Sự thông thạo của các định chế do ETF thúc đẩy, sự thay đổi trong môi trường chính trị và những khó khăn của nền kinh tế chính thống đã cùng nhau thay đổi cấu trúc cơ bản của thị trường tiền điện tử, buộc chúng ta phải xem xét lại nhiều giả định trước đây.
1. Động thái dòng vốn
Trong các chu kỳ trước, dòng vốn có mô hình khá dự đoán được:
1) Vốn mới đầu tiên chảy vào thị trường BTC.
2) Sau đó chảy sang ETH và các Token xanh để tìm kiếm lợi nhuận cao hơn.
3) Cuối cùng chảy vào thị trường các Token quy mô nhỏ và siêu nhỏ, thu hút các nhà đầu tư bán lẻ theo đuổi "lợi nhuận thay đổi cuộc sống".
Tuy nhiên, mô hình dòng vốn của chu kỳ này đã thay đổi đáng kể. Hiện nay, thị trường tiền điện tử có thể hiệu quả phân chia thành hai hệ sinh thái: Hệ sinh thái Token dành cho định chế và hệ sinh thái Token dành cho bán lẻ.
2. Hệ sinh thái định chế
Chủ yếu tiếp cận BTC và ETH thông qua các quỹ ETF giao dịch trên thị trường giao ngay. Tính đến nay, vốn chủ yếu chảy vào BTC, khiến giá BTC cao hơn Cao nhất mọi thời đại (ATH) gần 40%. Khi thị trường BTC trở nên bão hòa, vốn định chế có thể sẽ tìm kiếm lợi nhuận cao hơn, và ETH ETF gần như là lựa chọn duy nhất. Trong quá trình chuyển đổi này, một lượng vốn lớn sẽ chảy vào ETH ETF, dòng vốn này có thể khiến thị trường ETH, vốn có thanh khoản thấp, phản ứng nhanh chóng về giá (tương tự như khi ETF giao dịch trên thị trường giao ngay ETH được chấp thuận lần đầu tiên, giá tăng 15% trong ngày đó).
3. Hiệu ứng luân chuyển ETH
Việc giá ETH tăng có thể sẽ lan sang thị trường các Token xanh, vì các công ty gốc tiền điện tử sở hữu vị thế ETH thực sẽ bắt đầu tranh giành vị trí trong mùa Altcoin. Hiện tại, dường như luân chuyển vốn sang ETH đang rất gần, nhưng thời điểm cụ thể vẫn cần theo dõi.
Điều này dẫn đến hệ sinh thái thứ hai: Hệ sinh thái Token bán lẻ.
4. Vốn bán lẻ hoàn toàn bỏ qua BTC và ETH
Đây là lần đầu tiên trong lịch sử tiền điện tử, khi các nhà đầu tư bán lẻ không còn quan tâm đến BTC và ETH, mà trực tiếp chuyển lợi nhuận sang các tài sản rủi ro cao hơn. Họ nhận thức rằng, về "lợi nhuận thay đổi cuộc sống", họ đã bỏ lỡ cơ hội tốt nhất với BTC và ETH, vì vậy chỉ có thể tăng mạnh độ chấp nhận rủi ro.
Trong thế giới thực, mọi người đang vật lộn: lạm phát gây áp lực, thuế cao, thị trường việc làm trì trệ và chi phí sinh hoạt đắt đỏ khiến đa số mọi người không có khả năng đầu tư hoặc tiết kiệm cho tuổi già. Họ không quan tâm đến BTC và ETH, mà trực tiếp bỏ qua những "đồng tiền của giới nhà giàu" (BTC, ETH và các Token xanh) này, tải ví Phantom và lao đầu vào thế giới "Memecoin" vô tận, tìm kiếm "vé số" có thể thay đổi số phận. Nhưng đa số chỉ gặp thất bại và cuối cùng hoàn toàn rời khỏi lĩnh vực tiền điện tử.
1) Dòng vốn của hệ sinh thái bán lẻ đã hoàn toàn đảo ngược:
Vốn trực tiếp chảy vào Memecoin, hoàn toàn bỏ qua xem xét về kỹ thuật hoặc tiện ích. Lợi nhuận chủ yếu tập trung vào tay một số "cựu chiến binh" giàu kinh nghiệm, họ như những người bán lưu niệm ở các điểm du lịch, chờ đợi các nhà đầu tư bán lẻ mới đến và "cạo sạch" ví của họ, cám dỗ họ tin vào giấc mơ trở thành triệu phú một đêm ("Hãy xem trường hợp của người kia, từ 50 USD trở thành 1 triệu USD, bạn cũng có thể làm được!").
Hiện tại, thị trường altcoin vẫn chưa có dòng vốn mới, chỉ là sự tái phân phối tài sản "người chơi với người chơi" (PvP), chuyển từ tay các nhà đầu tư bán lẻ sang những kẻ lừa đảo chuyên nghiệp. Mặc dù ban đầu Memecoin xuất hiện như những altcoin "phản kháng" được khởi động một cách công bằng, nhưng giờ đây đã trở thành những vụ lừa đảo có tính kiểm soát cao: những kẻ lừa đảo chiếm phần lớn phân bổ khi phát hành Token, sau đó thực hiện "rug pull" hoặc thậm chí tệ hơn. Trò chơi này có giới hạn thời gian, và nguồn vốn có thể hút được là có hạn, một khi đã cạn kiệt, vốn sẽ tìm nơi khác.
2) Kỳ vọng và tác động
Tôi dự đoán "sòng bạc Memecoin" hiện tại sẽ tự nuốt chửng chính mình. Các Memecoin hàng đầu có thể sẽ sống sót và hoạt động tốt, trong khi phần còn lại sẽ dần bị lãng quên, cùng với sự biến mất của tài sản của các nhà đầu tư bán lẻ. Ngay cả trong trường hợp tốt nhất, đây cũng chỉ là một trò chơi "bóng bay" khổng lồ, với hơn 95% người tham gia sẽ kết thúc bằng thua lỗ.
Tác động đối với dòng vốn chảy vào các Token chính (như SOL, AVAX, v.v.) là, chúng sẽ cần nguồn vốn đầu tư mạo hiểm, vốn định chế và vốn bán lẻ quy mô lớn để kích hoạt một đợt Altcoin mới. Điều này có thể xảy ra sau khi vốn t溢ra khỏi BTC và ETH, khi các định chế và "cá voi" bán lẻ bắt đầu tìm kiếm tài sản rủi ro cao hơn để đầu tư lợi nhuận mới. Gần đây, các ví "cá voi" đã bắt đầu bán ròng BTC.
5. "Virus dai dẳng" của GameFi
Trong cơn sốt GameFi đầu chu kỳ này, nhiều dự án game đã liên tục ra mắt những "dự án hư ảo" (vapourware), những dự án này có chất lượng game kém, FDV (định giá hoàn toàn pha loãng) quá cao, cơ chế Token vô dụng và nhiều vấn đề khác. Tình trạng hỗn loạn này đã gây thiệt hại đến uy tín của lĩnh vực GameFi.
Ngày nay, những dự án chất lượng cao đã mất nhiều năm xây dựng và chuẩn bị ra mắt, phải đối mặt với thách thức lớn, cần phải vượt qua những định kiến tiêu cực này để thu hút sự chú ý của thị trường. Tuy nhiên, lĩnh vực GameFi thực sự có một số dự án tiềm năng, và một khi xuất hiện một tựa game thành công lớn, hiệu ứng của nó có thể kích hoạt một cơn sốt đầu cơ quy mô lớn trên toàn hệ sinh thái GameFi.
6. Tình hình các nền tảng khởi động
Các nền tảng khởi động (Launchpad) đã gần như biến mất, nhưng những người sống sót có thể sẽ chứng kiến sự phục hồi mạnh mẽ.
Các quỹ đầu tư mạo hiểm (VC) đã cố gắng khai thác giá trị tối đa từ các nhà đầu tư bán lẻ, dẫn đến mô hình này bị phá vỡ: thời gian khóa dài, FDV cao, chiến lược niêm yết trên các sàn giao dịch tập trung (CEX) ức hiếp và hành vi của những nhà tạo lập thị trường ăn cướp đã khiến các nền tảng khởi động rơi vào khó khăn.
Một mô hình mới đang nổi lên, thể hiện những ưu thế đáng kể: FDV thấp, tỷ lệ khóa cao, các dự án không niêm yết trên CEX vượt trội so với các dự án VC theo mô hình cũ. Đầu tư vào các nền tảng khởi động hàng đầu sẽ trở thành chìa khóa, vì những cơ hội này sẽ càng trở nên hiếm hoi và có ngưỡng gia nhập cao hơn.
Có thể chắc chắn rằng, chỉ cần vài dự án tăng 50 lần hoặc 100 lần ra mắt, các nhà đầu tư bán lẻ sẽ tranh nhau mua Token của các nền tảng khởi động và giành quyền tham gia.
7. 95% Token là không cần thiết và vô dụng
Thành thật mà nói, chức năng chính của Token tiền điện tử là đầu cơ. Chỉ có 5% Token thực sự có tính hữu dụng, đại diện cho quyền sở hữu một phần của các công nghệ và nền tảng đột phá. Phần còn lại là trò chơi đầu cơ thupure, cuối cùng sẽ về giá trị không. Tuy nhiên, nếu chọn đúng dự án, lợi nhuận có thể khổng lồ.
8. Sự pha loãng khiến thị trường trở nên chật chội và khó định hướng
Vào năm 2020, số lượng Token trên thị trường tiền điện tử vào thời điểm đỉnh điểm là khoảng 10.000. Ngày nay, cùng một số lượng Token được tạo ra mỗi ngày. Đa số các dự án này không có giá trị, nhưng lại tạo ra "tiếng ồn" che lấp những dự án thực sự có giá trị và đổi mới. Không nghi ngờ gì, những dự án đột phá này thực sự tồn tại, nhưng nhà đầu tư
11. MicroStrategy có thể trở thành GBTC của chu kỳ này
Giá trị tài sản ròng (NAV) của MicroStrategy ($MSTR) đang tăng điên cuồng, phản ánh nhu cầu mạnh mẽ của thị trường tài chính truyền thống đối với Bitcoin. Tuy nhiên, khi chu kỳ kết thúc, phần溢giá này rất có thể sẽ đảo ngược và chuyển sang chiết khấu. Hãy chú ý chỉ báo này, vì nó có thể là tín hiệu của sự đảo ngược chu kỳ. Mặc dù sẽ có những tiếng gọi về "siêu chu kỳ" ở đỉnh của thị trường bò, nhưng điều đó chắc chắn sẽ dẫn đến một đợt sụt giảm gấu lớn.
Đối với những người có thể nhận ra những tín hiệu này, đây có thể là cơ hội tuyệt vời để short thị trường, nhưng điều đó sẽ không xảy ra trong ngắn hạn.
12. Mùa altcoin "đã chết", Ethereum "đã chết"... Chỉ báo phản chiều tối hậu
Thị trường đang tràn ngập những tiếng kêu bi quan về việc Ethereum và altcoin "không còn cơ hội nữa". Tuy nhiên, đây chính là một chỉ báo phản chiều hoàn hảo.
Mặc dù Ethereum đang biểu hiện kém, tôi vẫn kiên định nắm giữ vị thế của nó, đồng thời giữ các vị thế altcoin dài hạn (một số biểu hiện tốt, một số khác kém hơn). Chỉ khi mọi người tập trung vào việc giá BTC tăng và bỏ rơi các vị thế altcoin và Ethereum, cho đến khi họ điên cuồng đuổi theo BTC ở đỉnh cục bộ, thì thị trường altcoin và Ethereum mới thực sự bắt đầu.
13. Các hợp đồng quyền chọn ETF sẽ mang lại sự biến động lớn - dù tăng hay giảm
Chỉ trong ngày đầu tiên niêm yết trên IBIT, đã có gần 20 tỷ USD giá trị hợp đồng quyền chọn danh nghĩa được giao dịch, tập trung chủ yếu vào các quyền chọn mua (đặt cược vào việc giá BTC tăng). Các bên bán các quyền chọn mua này thường phòng ngừa bằng cách mua ETF cơ sở, từ đó đẩy giá lên. Xu hướng này có thể tiếp tục diễn ra trong vài tháng tới.
14. Sự rõ ràng về mặt pháp lý là một tin tức tích cực lớn, loại bỏ các rào cản gia nhập lĩnh vực tiền điện tử
Trong các chu kỳ trước, việc vốn gia nhập lĩnh vực tiền điện tử đã phải đối mặt với nhiều rào cản, chẳng hạn như khó khăn trong việc nạp và rút tiền, sự không chắc chắn về mặt pháp lý, các vụ kiện tụng chưa được giải quyết, và sự thận trọng quá mức của các nền tảng giao dịch và doanh nghiệp tiền điện tử. Bây giờ, tình hình đã hoàn toàn thay đổi. Việc ra mắt các sản phẩm ETF spot và sự rõ ràng về mặt pháp lý không chỉ mở cửa cho vốn gia nhập lĩnh vực tiền điện tử, mà còn tạo cơ hội cho các quỹ muốn đầu tư vào các công ty khởi nghiệp tiền điện tử.
Mọi thứ đã sẵn sàng... Không ai có thể dự đoán được rằng sẽ có quá nhiều yếu tố tích cực như vậy lại trùng hợp một cách hoàn hảo như vậy. Đợt thị trường bò này có tiềm năng bùng nổ nhất trong lịch sử, bao gồm cả altcoin và Ethereum. Hãy kiên nhẫn chờ đợi!
Những yếu tố tích cực đã được hiện thực hóa bao gồm:
Các sản phẩm ETF spot Bitcoin và Ethereum được phê duyệt
Thái độ của Trump đối với tiền điện tử đã thay đổi đáng kể, thúc đẩy sự điều chỉnh pháp lý theo hướng tích cực
Trump giành chiến thắng toàn diện
Chủ tịch SEC Gary Gensler từ chức
Các thực thể chủ quyền mua Bitcoin
Trung Quốc một lần nữa "gỡ bỏ lệnh cấm" đối với tiền điện tử
Các tiền lệ pháp lý có lợi được thiết lập trong các vụ kiện Coinbase và XRP
Khối lượng phát hành stablecoin đạt mức cao kỷ lục
Số dư trên các nền tảng giao dịch Bitcoin và Ethereum đạt mức thấp kỷ lục
MicroStrategy lên kế hoạch mua 42 tỷ USD Bitcoin trong vòng ba năm tới
Bitcoin ETF trở thành sản phẩm lớn nhất trong lịch sử ETF, vượt qua ETF vàng nhiều lần
15. Cải thiện cơ sở hạ tầng gia tăng tiềm năng của thị trường bò
Các nền tảng giao dịch, ví, giao thức DeFi và cách thức tiếp cận tài chính truyền thống đều được cải thiện đáng kể. Giao diện người dùng và trải nghiệm người dùng trở nên đơn giản và dễ sử dụng hơn, và tiếp tục được tối ưu hóa trong một môi trường quản lý tốt hơn. Những cải thiện này đã giảm đáng kể các rào cản và sẽ thu hút thêm vốn bán lẻ khi thị trường bò bắt đầu, với quy mô dòng vốn không thể ước lượng được.
16. Tóm lược
Sự phát triển của đợt thị trường bò tiền điện tử này chứa đựng nhiều yếu tố khó dự đoán. Tuy nhiên, có một điều luôn dễ dự đoán trong mỗi chu kỳ, đó là phản ứng không thể tránh khỏi của nhà đầu tư bán lẻ: Các dự án được định giá quá cao mới tuyệt vời, hãy mua! Các dự án cũ bị định giá thấp quá nhàm chán, hãy bán! Altcoin đã lạnh, hãy mua Bitcoin! Ethereum không hoạt động, hãy bán!
Những phản ứng mang tính cảm xúc này luôn giống như "hiệu ứng Cramer", trở thành chỉ báo phản chiều hoàn hảo. Cuối cùng, 95% nhà đầu tư bán lẻ sẽ bị lỗ vốn. Hãy chắc chắn trở thành một trong số 5% người chiến thắng, và suy nghĩ ngược lại là chìa khóa. Chúc các bạn may mắn!
