Sau khi liên tục lập kỷ lục cao nhất mọi thời đại (ATH), giá Bitcoin chỉ còn cách mức 100.000 USD một bước. Xu hướng tăng giá mạnh mẽ thường làm tăng đáng kể lợi nhuận chưa thực hiện của những người nắm giữ, và những người nắm giữ lâu dài (LTH) đang gia tăng việc phân phối Bitcoin trong tay họ để đối phó với xu hướng này.
Tóm tắt
Khi giá Bitcoin tăng lên 100.000 USD, những người nắm giữ lâu dài đã phân phối hơn 507.000 Bitcoin, thấp hơn mức 934.000 Bitcoin vào thời điểm ATH vào tháng 3 năm 2024, nhưng vẫn có ý nghĩa quan trọng.
Những người nắm giữ lâu dài đang thực hiện lợi nhuận lớn, đạt mức kỷ lục mới về lợi nhuận thực hiện hàng ngày là 20,2 tỷ USD.
Khi phân tích chủ thể phân phối, phần lớn áp lực bán đến từ những người nắm giữ Bitcoin trong khoảng thời gian từ 6 tháng đến 1 năm.
Phân phối mạnh mẽ của những người nắm giữ lâu dài
Sau khi giá Bitcoin liên tục lập kỷ lục cao nhất, giá hiện đã tiến gần đến mức 100.000 USD mà mọi người mong đợi. Giống như các chu kỳ trước, nhóm người nắm giữ lâu dài đang tận dụng dòng vốn đầu tư và nhu cầu tăng lên để bắt đầu phân phối lại lượng Bitcoin trong tay họ một cách mạnh mẽ.
Kể từ khi lượng cung của những người nắm giữ lâu dài đạt đỉnh vào tháng 9, nhóm này đã phân phối 507.000 Bitcoin. Mức này thấp hơn 934.000 Bitcoin được phân phối trong thời kỳ ATH vào tháng 3 năm 2024, nhưng vẫn có ý nghĩa quan trọng.
Bằng cách phân tích tỷ lệ phần trăm tổng lượng cung được phân phối bởi những người nắm giữ lâu dài, chúng ta cũng có thể rút ra kết luận tương tự. Hiện tại, mức phân phối trung bình hàng ngày chiếm 0,27% lượng cung của những người nắm giữ lâu dài, chỉ có 177 ngiao dịch trong lịch sử có mức phân phối cao hơn mức này.
Đáng chú ý là, so với thời điểm ATH vào tháng 3 năm 2024, tỷ lệ phân phối của những người nắm giữ lâu dài hiện tại tương đối cao hơn, cho thấy hoạt động phân phối lần này diễn ra mạnh mẽ hơn.
Thông qua chỉ số "Liveliness" của những người nắm giữ lâu dài, chúng ta có thể đánh giá sự cân bằng giữa việc tạo ra (Coin Day Creation) và tiêu hủy (Coin Day Destruction) ngày sở hữu. Thông thường, khi Liveliness tăng lên cho thấy hoạt động chi tiêu tăng, và giảm xuống cho thấy hành vi nắm giữ đang chiếm ưu thế.
Mặc dù tỷ lệ phân phối cung hiện tại vượt quá đỉnh vào tháng 3, nhưng lượng ngày sở hữu bị tiêu hủy vẫn thấp hơn đỉnh tháng 3. Điều này cho thấy những người nắm giữ lâu dài hiện đang giao dịch chủ yếu là những đồng Bitcoin mới được nhận gần đây (ví dụ: độ tuổi trung bình có thể là 6 tháng thay vì 5 năm).
Thực hiện lợi nhuận
Những người nắm giữ lâu dài đóng vai trò then chốt trong quá trình hình thành giá, vì họ là nguồn cung quan trọng đưa lượng cung ứng ngủ đông trở lại lưu thông. Khi thị trường bò tiếp tục, việc đánh giá mức độ sinh lời của nhóm này trở nên quan trọng hơn, vì giá tăng sẽ thúc đẩy hoạt động của họ.
Hiện tại, lợi nhuận thực hiện hàng ngày của những người nắm giữ lâu dài đạt mức kỷ lục mới là 20,2 tỷ USD, vượt qua mức kỷ lục trước đó vào tháng 3. Việc hấp thụ lượng cung dư thừa này cần có nhu cầu mạnh mẽ, và thị trường có thể cần một giai đoạn tích lũy để tiêu hóa đầy đủ.
Khi đánh giá sự cân bằng giữa lợi nhuận và lỗ vốn của những người nắm giữ lâu dài, chúng ta có thể thấy tỷ lệ này tăng nhanh chóng vào tháng 11. Điều này là do trong giai đoạn hình thành giá hiện tại, hầu như không còn lượng cung nào của những người nắm giữ lâu dài ở trạng thái lỗ vốn.
Từ góc độ lịch sử, chỉ cần có lượng nhu cầu mới ổn định và lớn, giá thường sẽ duy trì ở trạng thái sôi động trong nhiều tháng.
Tỷ số rủi ro bán (Sell-Side Risk Ratio) được sử dụng để đánh giá tổng lợi nhuận và lỗ vốn được thực hiện của nhà đầu tư so với quy mô tài sản (đo bằng giá trị thị trường thực hiện). Chỉ số này có thể được giải thích theo khung sau:
- Giá trị cao cho thấy nhà đầu tư đã thực hiện lợi nhuận hoặc lỗ vốn lớn so với cơ sở chi phí, thường đi kèm với biến động giá mạnh, và thị trường cần tìm lại sự cân bằng.
- Giá trị thấp cho thấn hầu hết các đồng tiền được giao dịch ở mức gần cơ sở chi phí, cho thấy thị trường đã đạt được một mức độ cân bằng nhất định, thường đi kèm với môi trường biến động thấp khi "lợi nhuận và lỗ vốn" đã được tiêu hao.
Hiện tại, tỷ số rủi ro bán đang ở gần vùng giá trị cao, gợi ý rằng có hoạt động sinh lời đáng kể trong phạm vi giá hiện tại. Tuy nhiên, mức độ hiện tại vẫn thấp hơn nhiều so với các chu kỳ trước, cho thấy những đợt tăng giá trước đây vẫn có thể hấp thụ được lượng cung dư thừa tương tự trong áp lực phân phối.
Cấu thành của hoạt động phân phối
Sau khi xác nhận hoạt động sinh lời của những người nắm giữ lâu dài đã tăng đáng kể, chúng ta có thể tiến hành phân tích chi tiết hơn về cấu thành của lượng cung được phân phối.
Bằng cách phân tích dữ liệu lợi nhuận thực hiện theo từng khoảng thời gian nắm giữ, chúng ta có thể đánh giá nhóm nào đóng góp nhiều nhất vào áp lực bán. Kể từ tháng 11 năm 2024, chúng tôi tính toán lợi nhuận tích lũy của các khoảng thời gian như sau:
- 6 tháng đến 1 năm: 12,6 tỷ USD
- 1 năm đến 2 năm: 7,2 tỷ USD
- 2 năm đến 3 năm: 4,8 tỷ USD
- 3 năm đến 5 năm: 6,3 tỷ USD
- Trên 5 năm: 4,8 tỷ USD
Trong đó, những người nắm giữ Bitcoin từ 6 tháng đến 1 năm đóng góp nhiều nhất vào áp lực bán hiện tại, chiếm 35,3%.
Kết quả này cho thấy, phần lớn bán ra đến từ những đồng Bitcoin được nhận gần đây, trong khi những nhà đầu tư dài hạn có xu hướng thận trọng hơn, có thể đang chờ đợi mức giá cao hơn. Một số người có thể cho rằng lượng bán này phản ánh hành vi "giao dịch ngắn hạn" của những nhà đầu tư, họ mua vào sau khi ETF ra mắt và dự định bán ra trong đợt tăng giá tiếp theo.
Phương pháp tương tự cũng có thể được sử dụng để phân tích quy mô lợi nhuận thực hiện của tất cả các nhà đầu tư, chia theo tỷ lệ lợi nhuận:
- 0%-20%: 10,1 tỷ USD
- 20%-40%: 10,7 tỷ USD
- 40%-60%: 7,3 tỷ USD
- 60%-100%: 7,2 tỷ USD
- 100%-300%: 13,1 tỷ USD
- 300%+: 10,7 tỷ USD
Đáng chú ý là, sự phân bổ lợi nhuận giữa các nhóm tương đối đồng đều. Điều này có thể được coi là một biểu hiện của chiến lược "thực hiện lợi nhuận từng phần", khi những nhà đầu tư có cơ sở chi phí thấp có thể thực hiện lợi nhuận tương tự bằng cách bán ít đồng hơn.
Khi quan sát cụ thể các đồng Bitcoin được nhận vào năm 2021, 2022 và 2023, chúng ta thấy rằng hoạt động chi tiêu vào thời điểm đỉnh điểm tháng 3 đã bao phủ các đồng Bitcoin thu được trong các năm này. Tuy nhiên, trong đợt phục hồi hiện tại, hoạt động chi tiêu tập trung chủ yếu vào các đồng Bitcoin thu được vào năm 2023, trong khi các đồng Bitcoin của năm 2021 và 2022 mới bắt đầu tạo ra áp lực bán. Kết quả này một lần nữa phù hợp với giải thích về chiến lược sinh lời "giao
Ngày nay, tốc độ phục hồi của thị trường diễn ra rất nhanh, đến mức rất ít đồng tiền được giao dịch trong khoảng từ $76,000 đến $88,000. Từ đây, chúng ta có thể rút ra hai kết luận chính:
1. Hình thành giá là một quá trình cần có sự phục hồi, điều chỉnh hồi và củng cố để xác nhận phạm vi giá mới.
2. Dưới mức $88,000 có một "khoảng trống" nào đó, nếu thị trường điều chỉnh giảm trước khi tìm cách vượt qua mức $100,000 một lần nữa, khu vực này có thể trở thành điểm chú ý.
Trong giai đoạn hình thành giá hiện tại, sự thay đổi trong phân bổ cung có thể cung cấp những hiểu biết về các khu vực nóng về cung cầu.
Tóm tắt và kết luận
Được hỗ trợ bởi đà tăng giá, các nhà đầu tư dài hạn đang phân phối Bitcoin với quy mô lớn, khóa lại lợi nhuận lên đến 2,02 tỷ USD. Hành vi này dẫn đến tình trạng cung vượt cầu, thị trường cần hấp thụ những đợt bán này để hỗ trợ giá tiếp tục tăng.
Khi phân tích các chủ thể phân phối, phần lớn áp lực bán ra đến từ những người nắm giữ Bitcoin từ 6 tháng đến 1 năm. Điều này cho thấy, những nhà đầu tư nắm giữ lâu hơn có thể vẫn đang chờ đợi mức giá cao hơn để bán ra.
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Bài viết này không cung cấp bất kỳ lời khuyên đầu tư nào. Tất cả dữ liệu chỉ dùng cho mục đích tham khảo và giáo dục, mọi quyết định đầu tư đều do người đọc tự chịu trách nhiệm.
