Hôm nay trong nhóm, tôi thấy một thành viên chia sẻ một tin tức: Công ty điện toán đám mây có trụ sở tại Trung Quốc, SOS, đã công bố vào sáng thứ Tư rằng họ có kế hoạch mua 50 triệu USD BTC, và sau khi tin tức được công bố, giá cổ phiếu của công ty đã tăng hơn 97% trong vòng vài phút, gần như tăng gấp đôi. Như hình ảnh dưới đây.
Có vẻ như đây là một công ty đang bắt chước Microstrategy, và có thể trong tương lai sẽ có nhiều công ty khác cũng bắt chước Microstrategy để mua BTC. Vì vậy, trong bài chia sẻ này, chúng ta sẽ nói một chút về Microstrategy.
Khi nhắc đến Microstrategy, chúng ta không thể không nhắc đến người sáng lập của công ty, Michael Saylor. Ông là một người ủng hộ Bitcoin mạnh mẽ, nhiều lần công khai tuyên bố rằng Bitcoin là "vàng kỹ thuật số" và là tài sản hiếm nhất thế giới.
Kể từ 4 năm trước, dưới sự lãnh đạo của Michael Saylor, Microstrategy đã liên tục mua Bitcoin. Dưới đây là một số giao dịch mua Bitcoin gần đây của họ:
Ví dụ, vào ngày 25 tháng 11, họ đã mua 55.500 BTC với tổng giá trị 540 triệu USD, với giá trung bình 97.862 USD/BTC. Tính đến thời điểm viết bài, Microstrategy đang nắm giữ tổng cộng 386.700 BTC, với giá mua trung bình là 56.849,75 USD, trở thành công ty niêm yết công khai nắm giữ nhiều BTC nhất. Tổng giá trị BTC mà họ đang nắm giữ là khoảng 37 tỷ USD, với lợi nhuận là 15 tỷ USD, tỷ suất lợi nhuận đạt 68,45%.
Vài ngày trước, Michael Saylor cũng đăng bài trên X nói rằng ông hy vọng sẽ có thêm nhiều "dấu chấm xanh". Thực ra, ông muốn nói rằng họ sẽ tiếp tục mua thêm Bitcoin. "Dấu chấm xanh" là những điểm xanh trên biểu đồ, mỗi điểm xanh đại diện cho một lần Microstrategy mua thêm Bitcoin, như hình dưới đây.
Giao dịch mua 540 triệu USD vào ngày 25 tháng 11 cũng là giao dịch mua Bitcoin lớn nhất của Microstrategy kể từ khi họ bắt đầu mua Bitcoin vào năm 2020. Đúng vào ngày 22 tháng 11, công ty đã hoàn thành việc huy động 3 tỷ USD (thông qua việc phát hành trái phiếu chuyển đổi) và phát hành gần 2,5 tỷ USD cổ phiếu mới.
Microstrategy không hề chớp mắt khi chi hàng chục tỷ USD để mua Bitcoin với giá 97.862 USD/BTC, trong khi đa số nhà đầu tư bán lẻ hoặc là không dám mua vì cho rằng Bitcoin quá đắt, hoặc là đang chờ đợi một đợt điều chỉnh lớn hơn để mua vào.
Về cách vận hành của Microstrategy, tôi đã tìm thấy một bài viết của WOO X Research giải thích khá rõ ràng, các bạn có thể tham khảo thêm.
Tiếp theo, chúng ta sẽ thảo luận về một vấn đề có thể sẽ khá thú vị: Liệu Microstrategy có thể gặp rủi ro phá sản khi chơi theo cách này không?
Sau khi hiểu rõ cách vận hành của Microstrategy, chúng ta có thể thấy rằng rủi ro thanh lý lớn nhất của họ chính là trái phiếu chuyển đổi mà họ đã phát hành.
Cụ thể là:
- Nếu người mua trái phiếu không chuyển đổi thành cổ phiếu trước khi đáo hạn, điều này có thể buộc Microstrategy phải bán BTC để trả nợ.
- Và nếu Microstrategy không thể duy trì "pump needed" (tức là mức chuyển đổi tăng giá khoảng 40%) trong vòng 5-7 năm tới (tùy theo từng loại trái phiếu, xem chi tiết trong hình dưới), thì tình huống trên có thể xảy ra.
Vậy liệu tình huống trên có thể xảy ra không?
Chúng tôi cho rằng ít nhất trong ngắn hạn, điều này không có khả năng xảy ra.
Trước hết, hiện tại giá trị vốn hóa thị trường của Microstrategy (MSTR) khoảng 94 tỷ USD, trong khi nợ trái phiếu chỉ khoảng 4,25 tỷ USD (chủ yếu là của Vanguard và BlackRock), nên nợ của họ không chiếm tỷ trọng quá lớn trong cơ cấu tài chính của công ty (tức là họ không sử dụng đòn bẩy quá mức). Và các khoản nợ này cũng có kỳ hạn từ 2027 đến 2032.
Thứ hai, hiện tại thị trường đang ở giai đoạn tăng trưởng, Microstrategy và BTC đang trong chu kỳ tăng trưởng tích cực, trừ khi BTC sụp đổ (điều này gần như không thể xảy ra) hoặc mối liên hệ giữa Microstrategy và BTC bị phá vỡ.
Cuối cùng, về chiến lược của Microstrategy, hoặc nói cách khác là tầm nhìn của Michael Saylor. Mặc dù họ đã thu được lợi nhuận đáng kể từ BTC, nhưng theo lời ông Saylor, họ sẽ không bán bất kỳ BTC nào. Tất nhiên, bạn có thể tin hay không tin vào lời ông ấy, cuối cùng chúng ta chỉ có thể nghe một nửa và tin một nửa những gì các nhà lãnh đạo nói. Ngoài ra, không bán BTC chỉ là một phần, họ cũng có thể cho các quỹ phòng hộ vay BTC.
Do đó, nhìn chung, ngay cả khi BTC giảm mạnh trong ngắn hạn, lý thuyết thì Microstrategy cũng chỉ cần bán một số BTC, điều này không thể gây ra sự sụp đổ nghiêm trọng về giá cổ phiếu hay giá BTC. Và những người bị "ném khỏi xe" chủ yếu vẫn sẽ là những nhà đầu tư bán lẻ không kiên định.
Tuy nhiên, điều này không có nghĩa là chiến lược của Microstrategy hoàn toàn không có vấn đề gì. Một số rủi ro tiềm ẩn mà Microstrategy có thể gặp phải bao gồm:
- Bị các quỹ bán khống (như Hindenburg) tấn công vào cổ phiếu MSTR.
- Ngày càng nhiều công ty bắt chước chiến lược của Microstrategy, dẫn đến rủi ro cạnh tranh, có thể làm giảm mức溢giá của MSTR so với giá trị tài sản ròng.
- Nếu SEC can thiệp từ góc độ quản lý, cũng có thể làm giảm mức溢giá của MSTR so với giá trị tài sản ròng.
- Rủi ro liên quan đến người then chốt là Michael Saylor, ví dụ như ông ấy gặp rủi ro bất ngờ hoặc thay đổi niềm tin vào BTC.
- Rủi ro quản lý nội bộ của Microstrategy.
- Rủi ro giám sát từ Fidelity và Coinbase, nghĩa là nếu Michael Saylor không sử dụng hệ thống an ninh đa chữ ký mạnh mẽ, mà chỉ dựa vào các nhà quản lý tập trung, thì vẫn có khả năng xảy ra điểm đơn lẻ bị lỗi.
- Như đã nói, Microstrategy có thể cho các quỹ phòng hộ vay BTC, nếu các quỹ này gặp rủi ro khi giao dịch và không thể trả lại BTC, thì số BTC mà Microstrategy cho vay cũng sẽ bị thua lỗ.
- Và nhiều rủi ro khác...
Tuy nhiên, bất kể thị trường thay đổi như thế nào trong tương lai, chúng tôi vẫn giữ quan điểm rằng nếu bạn nắm giữ Bitcoin lâu dài, bạn sẽ luôn là người chiến thắng. Có lẽ chỉ có những "cựu chiến binh" mới thực sự hiểu Bitcoin, như một thành viên trong nhóm đã nói: "BTC không bao giờ là quá đắt".
Lưu ý: Nội dung trên chỉ là quan điểm cá nhân và phân tích, chỉ dùng cho mục đích ghi chép và trao đổi, không cấu thành bất kỳ khuyến nghị đầu tư nào. Các dự án hoặc trang web được đề cập trong bài viết đều không có liên hệ trực tiếp với "Chuyện Ngoài Lề", vì "Chuyện Ngoài Lề" không nhận bất kỳ quảng cáo nào. Đầu tư luôn có rủi ro, hãy cẩn thận với những thứ bạn không hiểu, và chỉ chơi những gì bạn có thể chịu đựng được khi thua lỗ.
