Tiêu đề gốc: Điều hướng các xu hướng sau ATH
Tác giả: Glassnode
Biên dịch: Felix, PANews
Điểm chính:
- Bitcoin đã dao động trong khoảng từ 54.000 USD đến 74.000 USD trong một thời gian trước khi đạt mức cao mới là 99.400 USD (Lưu ý của PANews: Hiện đã vượt 100.000 USD, lập mức cao mới là 104.000 USD).
- Một số chỉ báo rủi ro được theo dõi đã vào vùng rủi ro rất cao, phản ánh tình trạng lợi nhuận chưa thực hiện tăng và sự nhạy cảm của tâm lý nhà đầu tư với các đợt điều chỉnh.
- Tỷ lệ lợi nhuận/lỗ thực hiện cho thấy đang có việc bán ra quy mô lớn, gợi ý khả năng xuất hiện sự cạn kiệt nhu cầu gần đây.
- Lượng lợi nhuận thực hiện đã giảm 76% so với đỉnh lịch sử, và phí tài khoản giao dịch tương lai cũng đang giảm, cho thấy thị trường đang nhanh chóng nguội lạnh.
- Mô hình phân bổ lại nguồn cung sớm cho thấy, các cụm nhu cầu then chốt nằm trong khoảng từ 87.000 USD đến 98.000 USD, và trong giai đoạn tăng từ 74.000 USD lên 87.000 USD, gần như không có nguồn cung chuyển nhượng.
Vùng giá cao hơn
Sau khi đạt đỉnh chính đầu tiên vào đầu tháng 3, giá Bitcoin đã dao động trong khoảng từ 54.000 USD đến 74.000 USD trong khoảng 8 tháng, cho đến đầu tháng 11. Sự điều chỉnh giá trong một khoảng hẹp trong thời gian dài đã khiến phần lớn nguồn cung lưu thông được phân bổ lại và tập trung vào các mức giá tương đối cao hơn.
Khi sự điều chỉnh giảm xuất hiện trở lại, mức độ tập trung nguồn cung này có thể làm gia tăng khả năng xảy ra tâm lý hoảng loạn của nhà đầu tư. Để theo dõi những động thái này, chỉ báo mật độ nguồn cung thực tế đã được giới thiệu, công cụ này có thể định lượng mức độ tập trung nguồn cung hiện tại trong phạm vi biến động giá ±15%.
Mức độ tập trung nguồn cung cao sẽ cho thấy biến động giá sẽ ảnh hưởng đáng kể đến khả năng sinh lời của nhà đầu tư, từ đó có thể làm gia tăng biến động thị trường.
Xem xét các xu hướng thị trường quan trọng trong 5 năm qua, có thể nhận thấy một mô hình chung:
- Trong những giai đoạn thị trường do dự, thường có hơn 20% nguồn cung tập trung trong phạm vi ±15% của giá trung bình.
- Điều này thường dẫn đến biến động mạnh theo cả hai hướng, khiến nguồn cung này ghi nhận lợi nhuận hoặc lỗ vốn.
Mức độ biến động này thường khiến chỉ báo mật độ nguồn cung thực tế giảm xuống dưới 10%, cho thấy một lượng lớn token hiện đang nắm giữ lợi nhuận hoặc lỗ vốn chưa thực hiện rõ rệt.
Đợt tăng giá vượt 74.000 USD gần đây đã kích hoạt một chu kỳ phân bổ lại, thúc đẩy giá Bitcoin lập mức cao mới và đẩy chỉ báo mật độ nguồn cung thực tế (±15%) xuống dưới 10%, trong đó nhiều nhà đầu tư đã ghi nhận lợi nhuận chưa thực hiện lớn.
Nguồn dữ liệu: GlassnodeVùng giá sau khi lập mức cao mới
Để khám phá động thái chuyển nhượng nguồn cung trong giai đoạn hình thành giá, có thể sử dụng một khái niệm mới được gọi là phân bố cơ sở giá Bitcoin (CBD). Chỉ báo này theo dõi mật độ nguồn cung tại các mức giá khác nhau thông qua sơ đồ nhiệt. Chỉ báo CBD Bitcoin cung cấp những hiểu biết về cách nguồn cung được phân bổ lại theo thời gian ở các mức giá khác nhau, giúp xác định các vùng nhu cầu và sự quan tâm của nhà đầu tư then chốt.
Khi bước vào giai đoạn sớm của hình thành giá, các vùng giá trên và dưới vẫn chưa được hình thành hoàn chỉnh. Cụm nguồn cung quan trọng nhất đang tập trung trong khoảng từ 87.000 USD đến 98.000 USD, và trong đợt tăng lên 87.000 USD gần như không có chuyển nhượng.
Điều này cho thấy khoảng giao dịch hiện tại vẫn đang tìm kiếm sự cân bằng giữa người mua và người bán, nhưng rủi ro vẫn còn tồn tại.
Nguồn dữ liệu: GlassnodeĐánh giá rủi ro thị trường
Dưới đây là tham chiếu đến một nhóm chỉ báo nhằm phân loại các ngưỡng rủi ro khác nhau bằng cách sử dụng dữ liệu chuỗi.
1.Đo lường khả năng sinh lời của nguồn cung
Chỉ báo tỷ lệ nguồn cung có lãi (PSIP) sử dụng tỷ lệ nguồn cung nắm giữ lợi nhuận chưa thực hiện để mô tả chu kỳ thị trường. Điều này có thể cung cấp những hiểu biết về rủi ro áp lực bán ra tiềm ẩn, vì các nhà đầu tư nắm giữ lợi nhuận chưa thực hiện thường có động lực để khóa lợi nhuận.
Chỉ báo PSIP được chia thành bốn cấp độ rủi ro:
- Rủi ro rất cao: PSIP > 90%, cao hơn giá trị trung bình lịch sử một độ lệch chuẩn
- Rủi ro cao: 75%
- Rủi ro thấp: 58%
- Rủi ro rất thấp: PSIP
Các giai đoạn PSIP giao dịch vượt ngưỡng trên thường tương ứng với giai đoạn phấn khích của thị trường bò. Đợt tăng giá gần đây đã đẩy chỉ báo PSIP vào giai đoạn phấn khích, và lịch sử cho thấy mức này liên quan đến sự gia tăng tính dễ bị tổn thương trước các đợt điều chỉnh giảm, vì nhà đầu tư có động lực để thực hiện lợi nhuận, tạo ra nguồn cung gián tiếp.
Điều này cho thấy các tham gia thị trường cần thận trọng, vì khả năng gia tăng áp lực bán cũng tăng lên tương ứng.
Nguồn dữ liệu: Glassnode2.Đo lường nỗi sợ và tham lam
Chỉ báo lợi nhuận/lỗ vốn ròng chưa thực hiện (NUPL) định lượng tổng lợi nhuận hoặc lỗ vốn nắm giữ trên thị trường thành tỷ lệ phần trăm của giá trị vốn hóa. Xem xét mức độ lợi nhuận hoặc lỗ vốn chưa thực hiện, có thể hiểu sâu hơn về tâm lý thị trường.
Dựa trên chỉ báo tỷ lệ nguồn cung có lãi nêu trên, NUPL có thể hiểu sâu hơn về mức độ sinh lời, từ đó thúc đẩy tâm lý nhà đầu tư - từ lạc quan đến phấn khích và sợ hãi.
NUPL được chia thành bốn cấp độ rủi ro:
- Rủi ro rất cao: NUPL vượt 0,59, vượt quá giá trị trung bình 4 năm một độ lệch chuẩn. Giai đoạn này được đánh dấu bởi lợi nhuận chưa thực hiện cực đoan, phản ánh sự phấn khích của thị trường và rủi ro điều chỉnh gia tăng.
- Rủi ro cao: NUPL trong khoảng 0,35 và 0,59, cho thấy thị trường đang trong trạng thái có lãi, nhưng chưa đạt đến mức phấn khích.
- Rủi ro thấp: NUPL trong khoảng 0,12 và 0,35, cho thấy khả năng sinh lời ở mức trung bình, thường ở giai đoạn ổn định hoặc phục hồi sớm.
- Rủi ro rất thấp: NUPL giảm dưới 0,12, tương ứng với giai đoạn đầu hàng của thị trường gấu và tìm đáy.
Với việc giá vượt 88.000 USD, NUPL cũng đã bước vào vùng rủi ro rất cao, cho thấy thị trường hiện đang nắm giữ lợi nhuận chưa thực hiện ở mức rất cao. Mức cao này cho thấy rủi ro gia tăng áp lực bán từ nhà đầu tư, lợi dụng mức giá cao hơn và nhu cầu mới mạnh mẽ.
Nguồn dữ liệu: GlassnodeHạ nhiệt
Mặc dù cả ba chỉ báo này đều ở trong vùng rủi ro rất cao, nhưng đáng chú ý là những tình huống này là những đặc điểm điển hình của sự bùng nổ phục hồi trong giai đoạn hình thành giá.
Có thể hỗ trợ đánh giá này bằng cách xem tốc độ hạ nhiệt của các chỉ báo này trong tuần qua. Đặc biệt là tập trung vào lợi nhuận thực hiện và phí tài trợ hợp đồng tương lai vô hạn, là những chỉ số then chốt để đo lường áp lực bán và nhu cầu sử dụng đòn bẩy quá mức.
Lợi nhuận thực hiện theo dõi lợi nhuận bằng đô la Mỹ của các token di chuyển, đạt đỉnh 10,5 tỷ đô la Mỹ mỗi ngày trong quá trình Bitcoin tiến tới 100.000 đô la Mỹ. Sau đó giảm xuống khoảng 2,5 tỷ đô la Mỹ mỗi ngày, giảm 76%. Sự sụt giảm mạnh mẽ này gợi ý rõ ràng về sự hạ nhiệt, cho thấy việc thu lợi nhuận có thể nhiều hơn là do bản năng, chứ không phải là bền vững.
Nguồn dữ liệu: GlassnodeThị trường hợp đồng tương lai vô hạn cũng xác nhận quan điểm này, khi nhu cầu đầu cơ bắt đầu ổn định, phí tài trợ cũng bắt đầu ổn định.
Phí tài trợ đo lường chi phí lãi suất của việc nắm giữ hợp đồng tương lai vô hạn chưa được thanh toán, trong trường hợp này, các nhà giao dịch long phải trả lãi cho các nhà giao dịch short. Chi phí tài trợ tăng vọt trong giai đoạn phục hồi, nhưng không cao bằng tháng 3 năm nay.
Nếu phí tài trợ bắt đầu giảm, điều này cho thấy lượng lớn đòn bẩy long bắt đầu rút khỏi thị trường, trong khi một sự tăng lại có thể cho thấy rủi ro long đang gia tăng.
Nguồn dữ liệu: GlassnodeKết luận
Bitcoin gần đây đã tăng lên mức Cao nhất mọi thời đại (ATH) 99.400 đô la Mỹ, đánh dấu một thời khắc then chốt trong chu kỳ này, thúc đẩy thị trường bước vào giai đoạn hình thành giá. Vượt qua khoảng giá 54.000 đô la Mỹ đến 74.000 đô la Mỹ, điều này đã thúc đẩy nguồn cung lưu thông tạo ra lợi nhuận chưa thực hiện và kích hoạt một số chỉ báo cao theo dõi rủi ro quá nhiệt trong ngắn hạn.
Đồng thời, một số chỉ báo bắt đầu hạ nhiệt, như sự giảm của lợi nhuận thực hiện và phí tài trợ hợp đồng tương lai vô hạn. Điều này cho thấy sự suy giảm của lợi ích đầu cơ quá mức, và hoạt động bán ròng trên thị trường spot giảm. Thị trường Bitcoin đang cố gắng tìm lại sự cân bằng, với mật độ cung hiện tại tập trung quanh mức 88.000 đô la Mỹ.
