Tác giả: Michael Nadeau, The DeFi Report; Dịch: Jinse Finance xiaozou
Với việc BTC tăng 45% vào tháng trước, tôi thấy rất nhiều người đang thảo luận liệu đây có phải là "đỉnh cục bộ" hay sẽ "tăng mạnh" đến cuối năm. Đây chủ yếu là những tiếng nói bản năng từ các "ý lãnh đạo ý kiến chủ chốt" và các nhà tiên tri thị trường, nhà phân tích khác trên các phương tiện truyền thông xã hội. Tất nhiên, không ai có quả cầu pha lê để dự đoán tương lai. Nhưng để xây dựng niềm tin vững chắc, chúng ta thích kết hợp trực giác, kinh nghiệm và phân tích của mình với dữ liệu chắc chắn. Điều này giúp chúng ta phân bổ xác suất một cách chính xác hơn cho các kết quả có thể xảy ra.
Đây là điều The DeFi Report thường làm, nghiên cứu của chúng tôi thường bao gồm:
Phân tích vĩ mô
Phân tích dữ liệu trên chuỗi
Phân tích tâm lý thị trường
Phân tích cơ bản về blockchain và giao thức
Phân tích bản chất/đặc tính gốc của tiền điện tử (chẳng hạn như chính trị, địa chính trị, quản lý, cộng đồng và các khía cạnh độc đáo khác của tiền điện tử như một tài sản toàn cầu)
Trong bài báo cáo này, chúng tôi sẽ tập trung vào dữ liệu trên chuỗi BTC và thêm một số nội dung liên quan đến SPX6900 ở cuối bài.
Mục tiêu của chúng tôi là xác định vị trí của chúng ta trong chu kỳ này. Để làm điều này, chúng tôi đã phân tích các chỉ số quan trọng hiện tại của BTC và so sánh chúng với các chu kỳ trước đây.
1. Người nắm giữ dài hạn và người nắm giữ ngắn hạn
(1) Người nắm giữ dài hạn
Trước hết, hãy xem "Smart Money" (tiền thông minh) của BTC.
Smart Money hiện đang làm gì? Họ đang bán ra.
Những người nắm giữ dài hạn đã có lãi vào quý I và tích lũy lại vào mùa hè, sau đó bắt đầu có lãi trở lại sau khi cuộc bầu cử Mỹ kết thúc. Điều này không có gì bất ngờ. Cuối cùng, BTC đã tăng 45% vào tháng trước. Tăng 600% so với đáy chu kỳ.
Hiện tại, 69% nguồn cung lưu thông của BTC nằm trong tay những người nắm giữ dài hạn. Khi thị trường bò tiếp tục, chúng tôi dự đoán sẽ thấy những người nắm giữ dài hạn chuyển token của họ cho những người nắm giữ ngắn hạn. Vì vậy, tỷ lệ 69% này sẽ tiếp tục giảm.
Tóm tắt dữ liệu:
Trong chu kỳ năm 2021, BTC đạt đỉnh khi 58% nguồn cung lưu thông được nắm giữ bởi những người nắm giữ dài hạn.
Trong chu kỳ năm 2017, BTC đạt đỉnh khi 51% nguồn cung lưu thông được nắm giữ bởi những người nắm giữ dài hạn.
Kết luận: Smart money bắt đầu có lãi. Chúng tôi tin rằng tình trạng này sẽ tiếp tục khi dòng vốn mới gia nhập thị trường. Để giá tăng, nhu cầu (vốn mới) phải vượt quá cung. Chúng tôi tin rằng điều này sẽ xảy ra.
(2) Người nắm giữ ngắn hạn
Chuyển sang "New Money" (tiền mới) của BTC.
Những người nắm giữ ngắn hạn là những người mới tham gia thị trường. Trong thị trường bò, chúng tôi thường thấy nhóm này tăng lên, trong khi số lượng người nắm giữ dài hạn sẽ giảm. Đây chính là những gì chúng tôi đang thấy ngày nay.
Các nhà đầu tư ngắn hạn lại bắt đầu theo đuổi thị trường trong quý I. Nhiều người chơi ngắn hạn đã rút lui trong đợt rửa tiền lớn vào mùa hè này. Bây giờ chúng tôi đang thấy một làn sóng mới.
Tóm tắt dữ liệu:
Hiện tại, 16,6% nguồn cung BTC nằm trong tay những người nắm giữ ngắn hạn.
Trong chu kỳ năm 2021, khi BTC đạt đỉnh, những người nắm giữ ngắn hạn nắm giữ 25% nguồn cung lưu thông.
Năm 2017, khi những người nắm giữ ngắn hạn kiểm soát 70% nguồn cung, BTC đạt đỉnh giá.
Kết luận: Tiền mới đang chảy vào BTC. Dựa trên các chu kỳ trước, có thể sẽ có thêm nhiều tiền mới chảy vào trong tương lai.
2. Sàn giao dịch
(1) Số dư sàn giao dịch
Hiện tại, số dư trên các sàn giao dịch đang giảm. Điều này có phần bất thường, vì khi giá tăng, chúng ta nên thấy token chảy vào các sàn giao dịch. Trái lại, chúng tôi thấy BTC rời khỏi các sàn giao dịch, có lẽ là dưới dạng tự lưu ký.
Đáng chú ý là, đây không phải lần đầu tiên chúng tôi thấy tình trạng này. Vào đầu năm 2021 khi giá tăng, đường màu vàng và đường màu đen cũng lệch theo cùng một mẫu. Vào giai đoạn cuối chu kỳ, dòng vốn cuối cùng đã chảy trở lại các sàn giao dịch.
Ngoài việc số dư BTC trên các sàn giao dịch ở mức thấp nhất kể từ năm 2019, tôi cũng nghe nói rằng các quầy giao dịch ngoài sàn đang thiếu hụt BTC. Dưới đây là bình luận của Marcus Theilen, nhà sáng lập 10x Research, về một bài đăng gần đây của tôi trên LinkedIn:
Kết luận: Kỳ vọng tăng giá
(2) Tỷ lệ tài trợ
Tỷ lệ tài trợ trên thị trường tương lai có thể giúp chúng ta hiểu tâm lý và xu hướng của các nhà giao dịch. Đường xanh lá cây có nghĩa là những người mua phải trả tiền cho những người bán để duy trì vị thế của họ. Đường đỏ cho thấy những người bán đang trả tiền cho những người mua.
Tóm tắt dữ liệu:
Hiện tại, tỷ lệ tài trợ của BTC là 0,012%, cao nhất trong chu kỳ này là 0,025% khi giá BTC đạt 100.000 USD.
Vào tháng 3 năm nay, tỷ lệ tài trợ đạt 0,07%.
Trong chu kỳ năm 2021, tỷ lệ tài trợ đạt đỉnh 0,17%.
Kết luận: Xét về lịch sử, mức tỷ lệ tài trợ hiện nay khá thấp - xét cả về mức giá giao dịch của BTC gần 100.000 USD. Tỷ lệ tài trợ cao cho thấy đòn bẩy quá mức, là cấu trúc thị trường "nhà bài tháp". Đây không phải tình trạng chúng ta thấy ngày nay. Vì vậy, kỳ vọng tăng giá.
3. Tỷ số giá trị thị trường và giá trị đã thực hiện (MVRV)
Chỉ số MVRV Z-Score giúp chúng ta hiểu mối quan hệ giữa giá trị thị trường hiện tại của BTC và "giá trị đã thực hiện", là chi phí mạng lưới. Nó cơ bản cho chúng ta biết về mức lợi nhuận chưa thực hiện trung bình của những người nắm giữ BTC. Nó đã luôn rất tốt trong việc xác định đỉnh chu kỳ.
Tóm tắt dữ liệu:
MVRV hiện tại là 3,17. Điều này có nghĩa là người nắm giữ trung bình có 217% lợi nhuận chưa thực hiện.
Đỉnh chu kỳ năm 2021, MVRV là 7,5 (tỷ suất lợi nhuận 650%).
Đỉnh BTC năm 2017, MVRV là 11 (tỷ suất lợi nhuận 1000%).
Hãy đi sâu hơn, tập trung vào nhóm người nắm giữ dài hạn:
MVRV của những người nắm giữ dài hạn hiện tại là 3,89.
Vào tháng 3, MVRV là 3,76.
MVRV của những người nắm giữ dài hạn đạt 12 khi giá BTC đạt đỉnh trong chu kỳ trước.
Chỉ số này đạt 35 tại đỉnh chu kỳ năm 2017.
MVRV của những người nắm giữ ngắn hạn hiện tại là 1,26, cho thấy họ có tỷ suất lợi nhuận trung bình 26%.
Tóm tắt dữ liệu:
Vào tháng 3, MVRV là 1,45.
Trong chu kỳ năm 2021, nó đạt đỉnh 1,8.
Trong chu kỳ năm 2017, MVRV là 2,4
Dưới đây là bản dịch tiếng Việt của văn bản:Tuy nhiên, ở đây có một số khác biệt nhỏ cần được khám phá. Ví dụ, vào đầu tháng 11 năm 2020, chúng ta đã lần đầu tiên bước vào giai đoạn "tham lam cực độ". Chúng ta đã ở lại đó cho đến khi chu kỳ đó đạt đỉnh vào tháng 4 (chu kỳ kéo dài 5 tháng (với một vài lần điều chỉnh hồi ngắn) đã khiến chúng ta rơi vào "tham lam").
Các chỉ báo ngoài chuỗi khác cũng cho thấy, giai đoạn "tham lam cực độ" của chu kỳ hiện tại đã bắt đầu. Ví dụ, lượng xem của các kênh YouTube về tiền điện tử phổ biến vẫn ở mức khoảng một nửa so với đỉnh của chu kỳ trước. Ứng dụng Coinbase hiện xếp hạng 15 (so với vị trí số 1 trong chu kỳ trước).
Cuối cùng, tôi thấy nhiều người cho rằng đây chỉ là "đỉnh cục bộ", chứ không phải là một "siêu chu kỳ" thực sự. Đây không phải là tình huống chúng ta thường thấy ở đỉnh. Ở đỉnh thực sự, khả năng cao hơn là sẽ có ít người kêu gọi, vì sự phồn vinh cực đoan sẽ đến - nhiều người tham gia thị trường tin rằng "trạng thái bình thường mới" sẽ tiếp tục.
Kết luận: Mặc dù có một số dấu hiệu phồn vinh (như pump.fun, Microstrategy, tiền xu meme, đại lý AI, sự trở lại của NFT, v.v.), nhưng sự tham lam cực đoan hơn rất có thể sẽ đến. Kỳ vọng về biến động là bản chất của con người.
6. Dữ liệu SPX6900
Hãy xem SPX6900 - một loại tiền xu meme mà chúng tôi đã đề cập trong các bài báo trước đây (và nắm giữ một ít). Tôi cảm thấy rất mạnh mẽ rằng những gì chúng ta đã thấy với các tiền xu meme trong chu kỳ này có thể là tiền đề cho những gì sẽ xảy ra trong tương lai.
Tại sao?
Rõ ràng là nhà đầu tư bán lẻ thích các tiền xu meme hơn. Mọi người thích cá cược. Giao dịch các tiền xu meme dường như có một chút "cá cược" trong đó. Tóm lại, đây là quan điểm của tôi về các tiền xu meme. Một trò chơi cá cược. Đó là công dụng của các tiền xu meme. Nó mang lại một ý thức cộng đồng và sự tiết serotonin vô tận.
Không có gì nghi ngờ, các tiền xu meme đang thu hút những người dùng mới. Tôi tin rằng chúng chỉ có lợi chứ không có hại cho thế giới tiền điện tử, mặc dù tôi cũng thừa nhận chúng không phù hợp với tất cả mọi người. Nhiều tiền xu meme là lừa đảo. Nhiều người sẽ bị tổn thất nặng nề vì chơi trò chơi này.
Bây giờ, thành thật mà nói, với tư cách là một người đã dành hàng nghìn giờ nghiên cứu thị trường tiền điện tử, bản năng của tôi về ngành này chủ yếu là một "trực giác". Nhưng tôi muốn chia sẻ một mẫu theo dõi SPX của tôi, để bạn có thể có một số hiểu biết về phân tích nghiên cứu.
Khi nói đến các tiền xu meme, tôi chủ yếu xem xét những điều sau:
- Lượng lớn người ủng hộ và các bình luận trên các phương tiện truyền thông xã hội (thị phần/sự chú ý)
- Nhóm người nắm giữ token liên tục tăng
- Đã có những động thái lớn của dự án, như bán hoặc sáp nhập, v.v.
- Có giá trị vốn hóa thị trường trên 100 triệu USD
- Thanh khoản giao dịch đầy đủ
- Niêm yết trên các sàn giao dịch (hoặc có thể niêm yết trong tương lai)
- Có lượng lớn "cá voi" (thể hiện sự tự tin cao)
- Có khẩu hiệu rõ ràng
- Một cộng đồng đưa ra các dự đoán giá cực kỳ cao
- Giao dịch trên Solana (dễ dàng thông qua Coinbase, Phantom)
- Có thị trường toàn cầu/lợi ích có thể tiếp cận được
SPX6900 dường như đáp ứng các tiêu chí trên. Dưới đây là một số điểm chính:
Lưu ý: Số lượng người theo dõi các tài khoản truyền thông xã hội của nó đã tăng từ 9.000 người vài tháng trước lên hơn 50.000 người. Tài khoản quảng bá lớn nhất của nó (Murad) đã tăng từ 110.000 người theo dõi lên 550.000 - trong quá trình này đã tạo ra một số tài khoản quảng bá nhỏ hơn.
Số lượng người nắm giữ token tăng: Số người nắm giữ token của nó đã tăng từ khoảng 3.000 người vài tháng trước lên 79.000 người hiện tại, là một trong những đồng tiền tăng trưởng nhanh nhất trên Solana (cũng có sẵn trên Base và Ethereum).
Tính chịu đựng: Trước khi tăng theo đường parabol vài tháng trước, nó đã trải qua nhiều lần điều chỉnh hơn 70%. Giá mỗi token đã giảm khoảng 50% so với mức đỉnh. Trong 7 tuần qua, nó dao động trong khoảng 0,49 USD và 0,72 USD.
Cá voi: SPX chỉ trên Solana đã có hơn 44.000 người nắm giữ trên 10.000 USD. Đây gần bằng một nửa WIF và hơn một nửa Bonk (cả hai đều có giá trị vốn hóa thị trường gấp 5 lần SPX). Nó có gần một phần ba số lượng người nắm giữ token trị giá hơn 10.000 USD và 1 triệu USD của Pepe. Giá trị vốn hóa thị trường của Pepe gấp 13,4 lần SPX.
Thị trường toàn cầu: Có một ý tưởng đơn giản mà bất kỳ ai cũng có thể hiểu. Hiện đang giao dịch trên KuCoin (Châu Á) và Bybit (UAE), cũng như trên Solana, Ethereum và các sàn DEX.
Khẩu hiệu: "Lật ngược thị trường chứng khoán" và "Ngừng giao dịch, hãy tin vào một số thứ".
Dự đoán giá điên rồ: Mục tiêu của Murad là 100 tỷ USD. Lưu ý rằng Doge đã đạt 90 tỷ USD trong chu kỳ trước, khiến mọi người dám mơ.
Đây là quan điểm của tôi. Xin lưu ý rằng tôi không có bất kỳ mối quan hệ nào với SPX6900 hoặc bất kỳ ai liên quan đến dự án này. Đầu tư vào tiền điện tử rất rủi ro. Các tiền xu meme nằm ở phần xa của đường cong rủi ro. Cách thức thu thập và phân tích dữ liệu của chúng tôi có thể có khuyết điểm, và phân tích cũng có thể sai lầm. Và SPX6900 có thể sớm rơi về 0.
Xin lưu ý rằng nguồn dữ liệu của tôi là một bảng điều khiển riêng tư trên Dune cộng với Holderscan. Tôi đang nghiên cứu thêm dữ liệu và hy vọng sẽ sớm chia sẻ với mọi người.
7. Kết luận
Đỉnh cục bộ hay bứt phá mạnh mẽ đến cuối năm?
Đây là vấn đề chúng tôi đã đề cập từ đầu. Mọi người đều muốn biết chúng ta sẽ ở đâu vào cuối năm. Tôi không phải là một nhà giao dịch, cũng không quá quan tâm đến diễn biến giá ngắn hạn, nhưng tôi tin rằng Bitcoin có khả năng tăng từ nay đến Giáng sinh, có thể lên mức 12.000 USD.
Tôi không hoàn toàn tin tưởng vào điều này. Tôi luôn chú ý đến biến động. Nhưng tôi thực sự tin rằng giá Bitcoin sẽ cao hơn vào năm 2025.
Tất nhiên, chúng tôi cũng đang theo dõi tình hình kinh tế rộng hơn. Thanh khoản toàn cầu hiện đang hiện ra một số tín hiệu giảm. Chỉ số đô la Mỹ đã giảm từ mức cao 108 nhưng vẫn ở mức cao. Dữ liệu CPI sẽ được công bố vào ngày 12 tháng 12, và cuộc họp chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang sẽ diễn ra vào ngày 18 tháng 12.
Như thường lệ, hãy tự mình nghiên cứu. Dự kiến sẽ có nhiều biến động. Đừng đầu tư vào bất cứ thứ gì mà bạn không thể chịu đựng được khi thua lỗ.
