Crypto không có biên giới, nhưng sàn giao dịch thì có.
- Được viết bởi: Victor Ramirez, Coin Metrics
- Biên soạn bởi: Luffy, Tin tức tầm nhìn xa
Những điểm chính:
- Trong thời kỳ bất ổn chính trị ngắn ngủi Hàn Quốc, hiện tượng “kimchi premium” lại xuất hiện. Vào thời kỳ đỉnh cao, Bitcoin được giao dịch ở mức gần 115.000 USD.
- Giao dịch crypto thể hiện sự khác biệt mạnh mẽ giữa sàn giao dịch và tài sản theo khu vực.
- Hoạt động trên Chuỗi Altcoin đã được thiết lập đã tăng trưởng đáng kể kể từ đầu năm, đặc biệt là token giao dịch chủ yếu ở châu Á và là mục tiêu của các hành động thực thi của Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ.
Mục lục
Togglegiới thiệu
Nói rộng ra, crypto được cho rằng một thị trường không biên giới, không bao giờ kết thúc. Mặc dù đúng là công nghệ nền tảng crypto không phụ thuộc vào vị trí địa lý của bạn, nhưng mỗi thị trường đều nhạy cảm với các mô hình khu vực, đặc điểm chế độ quản lý và sở thích của người dân trên khắp thế giới.
Trong Trạng thái Mạng tuần này, chúng tôi lấy thị trường Hàn Quốc làm ví dụ để khám phá các đặc điểm khu vực và địa lý của hoạt động giao dịch crypto. Sử dụng dữ liệu múi giờ, chúng ta có thể quan sát các đặc điểm bản địa hóa của nhiều sàn giao dịch và tài sản crypto . Cuối cùng, chúng tôi sẽ cung cấp thông tin cập nhật về trạng thái hoạt động trên Chuỗi Altcoin khác nhau.
Kiểm soát vốn gây ra phí bảo hiểm dưa chua
“Kimchi Premium” là một trường hợp nghiên cứu thú vị về hành vi thị trường đặc biệt xảy ra ở một khu vực cụ thể. Phí bảo hiểm kim chi đề cập đến sự khác biệt giữa giá của crypto được giao dịch tại thị trường Hàn Quốc và giá “ tham khảo ” toàn cầu. Phí bảo hiểm dưa chua chủ yếu là do nhu cầu mạnh mẽ về tài sản crypto trong hoàn cảnh thị trường đóng, cũng như nhiều năm quản lý nghiêm ngặt đã khiến các thị trường này kém hiệu quả hơn do những khó khăn trong hoạt động kinh doanh chênh lệch giá quốc tế.
Mặc dù có thể có những cơ hội kinh doanh chênh lệch giá rõ ràng nhưng các quy định của địa phương khiến nhà đầu tư nước ngoài và tổ chức khó kiếm được lợi nhuận. Việc kiểm soát vốn đối với đồng won Hàn Quốc sẽ hạn chế sự di chuyển của tiền pháp định vào và ra khỏi sàn giao dịch Hàn Quốc . Theo luật, chỉ có công dân Hàn Quốc hoặc cư dân nước ngoài có thẻ cư trú mới có thể giao dịch qua sàn giao dịch Hàn Quốc . Đồng thời, sàn giao dịch nước ngoài của Hàn Quốc phải đối mặt với sự kiểm soát chặt chẽ hơn so với các sàn giao dịch trong nước. Nếu Hàn Quốc muốn giao dịch crypto trên sàn giao dịch nước ngoài, trước tiên họ phải mua chúng từ sàn giao dịch trong nước và sau đó chuyển chúng ra sàn giao dịch nước ngoài. Cùng với nhau, những điều kiện này hạn chế dòng vốn Hàn Quốc trong hệ thống.
Cuối cùng, hệ thống ngân hàng làm cho việc phản ứng với bất kỳ cơ hội kinh doanh chênh lệch giá nào trở nên chậm chạp. Việc chuyển tiền từ ngân hàng sang sàn giao dịch có thể mất vài giờ, đôi khi lên đến một ngày, đến lúc đó cơ hội kinh doanh chênh lệch giá có thể đã biến mất.
Phí bảo hiểm dưa chua đã được ghi lại rõ ràng trong lịch sử crypto và bắt đầu có lực kéo vào cuối năm 2017.
Phí bảo hiểm dưa chua vẫn tồn tại trong thời kỳ đỉnh cao của thị trường bò 2017-2018. Khối lượng thị trường vào thời điểm đó rất mỏng, dẫn đến chênh lệch giá rộng. Đáng chú ý, công ty thương mại chị em của FTX là Alameda Research đã bắt đầu khai thác cơ chế chênh lệch giá theo quy định này vào năm 2017 và trở thành một trong những công ty giao dịch crypto lớn nhất ở thời kỳ đỉnh cao.
Trong thị trường bò năm 2021, chúng tôi một lần nữa quan sát thấy hiện tượng dưa chua cao cấp tiếp tục diễn ra, nhưng ở mức độ nhỏ hơn và ít thường xuyên hơn so với năm 2017. Đồng won Hàn Quốc trên sàn giao dịch Upbit Hàn Quốc – Thị trường Bitcoin đã biến động mạnh, với mức chiết khấu lên tới 12,5% trong đợt sụp đổ chớp nhoáng vào tháng 5 năm 2021.
Thị trường đã phát triển ổn định theo thời gian và ngày nay kim chi cao cấp phần lớn đã biến mất, ngoại trừ một số trường hợp ngoại lệ. Hiện tượng kim chi cao cấp thậm chí còn đẩy giá Bitcoin lên hơn 100.000 USD ở một số thị trường Hàn Quốc, hai tuần trước khi giá chung của Bitcoin trên thị trường toàn cầu vượt quá 100.000 USD. Vào ngày 3 tháng 12, Tổng thống Hàn Quốc Yoon Seok-yue tuyên bố thiết quân luật và hoạt động kim chi cao cấp lại tiếp tục. Theo báo giá tham khảo 1 phút của Coin Metrics, phí bảo hiểm đạt mức cao nhất là 20% và giá Bitcoin đạt gần 115.000 USD.
Dù hiện tượng “kimchi premium” hiện đã được nhiều người biết đến nhưng việc kiểm soát vốn chặt chẽ khiến các nhà đầu tư nước ngoài gặp khó khăn khi tham gia thị trường Hàn Quốc. Điều này khiến thị trường dễ bị tổn thương trước những cú sốc thanh khoản, có thể dẫn đến mất ổn định giá cả.
Giao dịch crypto cho thấy đặc điểm khu vực mạnh mẽ
Khu vực sàn giao dịch crypto
Mặc dù bản thân blockchain không được phép, nhưng sàn giao dịch crypto vẫn là trung gian cần thiết cho đại đa số người tham gia thị trường. Thị trường crypto mang tính toàn cầu, nhưng mỗi sàn giao dịch phải tuân thủ các quy định của địa phương để phục vụ người dùng ở một quốc gia nhất định. Với các mức độ quy định khác nhau trên khắp thế giới, hoạt động giao dịch trên sàn giao dịch crypto tập trung ở một số khu vực địa lý. Rất ít sàn giao dịch thực sự không biên giới.
Chúng tôi có thể sử dụng kiến thức này về các hạn chế pháp lý địa phương, cũng như sở thích của người dùng đã biết ở các khu vực cụ thể và chỉ báo lấy từ dữ liệu thị trường, để hiểu cách phân bổ hoạt động giao dịch trên toàn thế giới. Biểu đồ bên dưới hiển thị thị phần hoạt động giao dịch của sàn giao dịch cụ thể ở các múi giờ khác nhau.
Mỗi hàng đại diện cho một sàn giao dịch và mỗi cột thể hiện khối lượng giao dịch spot của sàn giao dịch đó trong giờ cao điểm ở một múi giờ nhất định: 9 giờ sáng đến 5 giờ chiều. Giá trị của mỗi ô là khối lượng giao dịch trung bình của sàn giao dịch trong một múi giờ nhất định so với khối lượng giao dịch trung bình mỗi giờ. Cột cuối cùng là khối lượng giao dịch trung bình mỗi giờ của mỗi sàn giao dịch. Ví dụ: khối lượng giao dịch của Binance trong phiên Đông Á thấp hơn 12,1% so với mức trung bình 802 triệu USD, nhưng khối lượng giao dịch trong phiên châu Âu lại tăng 19,4%.
Đúng như dự đoán, chúng tôi thấy các chỉ số khối lượng có xu hướng hướng tới phiên Đông Á Hàn Quốc sàn giao dịch Bithumb và Upbit, cũng như sàn giao dịch Bitbank và bitFlyer của Nhật Bản. Upbit chỉ cung cấp dịch vụ tại các thị trường Đông Á như Hàn Quốc và Singapore. Trên thực tế, ở Hoa Kỳ, bất kỳ ai giao dịch trên Upbit đều là bất hợp pháp. Giả sử rằng hoạt động giao dịch của người dùng Upbit từ bên ngoài Đông Á là không đáng kể, chúng tôi có thể sử dụng hoạt động giao dịch diễn ra ngoài giờ Đông Á làm cơ sở cho hoạt động giao dịch ngoài giờ cao điểm.
Do sự trùng lặp về múi giờ ở Châu Âu và Hoa Kỳ nên rất khó để phân biệt hoạt động ở các khu vực cụ thể nhưng vẫn có những đặc điểm rõ ràng về hoạt động giao dịch. Kraken là một sàn giao dịch của Mỹ nhưng nó có hoạt động giao dịch trong phiên EU nhiều hơn một chút so với phiên Mỹ.
Nhìn chung, chúng tôi thấy rằng hầu hết sàn giao dịch đều phụ thuộc quá nhiều vào thời gian giao dịch của Hoa Kỳ. Coinbase, Gemini và Crypto.com có mức độ ưu tiên lớn nhất đối với thời gian giao dịch tại Hoa Kỳ, lần lượt là 36,1%, 57,3% và 37,1%. Điều thú vị là Bullish không hợp pháp ở Hoa Kỳ nhưng lại thể hiện sự ưa thích mạnh mẽ đối với ET (38,6%).
Bản chất khu vực của giao dịch tài sản
Chúng ta có thể áp dụng phương pháp tương tự cho khối lượng giao dịch tài sản trên tất cả sàn giao dịch . Tương tự như phân khúc sàn giao dịch, hầu hết hoạt động giao dịch tài sản vẫn diễn ra trong phiên EU/Mỹ. Các chỉ số Bitcoin, Ethereum và USDC đặc biệt phù hợp với phiên giao dịch tại Hoa Kỳ.
Chúng ta có thể áp dụng phương pháp tương tự cho khối lượng giao dịch tài sản trên tất cả sàn giao dịch . Tương tự như phân khúc sàn giao dịch, hầu hết hoạt động giao dịch tài sản vẫn diễn ra trong phiên EU/Mỹ. Các chỉ số Bitcoin, Ethereum và USDC đặc biệt phù hợp với phiên giao dịch tại Hoa Kỳ.
Ripple, TRON, Stellar và Cardano hoạt động tốt hơn trong phiên Đông Á so với crypto khác. Hàn Quốc đã thể hiện sự quan tâm mạnh mẽ đến XRP, trong khi Tether trên TRON là loại stablecoin được sử dụng rộng rãi nhất ở châu Á.
Phân tích múi giờ rõ ràng bị giới hạn bởi kinh độ, vì vậy chúng ta không thể chỉ dựa vào điều đó. Chúng tôi cũng dựa vào sở thích của người dùng đã biết. “ Phong cảnh crypto của Châu Mỹ Latinh ” và “ Stablecoin : Câu chuyện từ các thị trường mới nổi ” của Bitso cho thấy người dân Mỹ Latinh rất ưa thích stablecoin , đặc biệt là Tether, nơi cung cấp một giải pháp thay thế hấp dẫn và ổn định cho kế hoạch tiền tệ lạm phát. Mặt khác, Tether đã bị các cơ quan quản lý Hoa Kỳ giám sát kỹ lưỡng về khả năng thanh toán, mặc dù nó vẫn tuân thủ và vẫn phục vụ người dùng Hoa Kỳ. Mặc dù chúng tôi thấy hoạt động của USDT tập trung trong phiên giao dịch tại Hoa Kỳ nhưng khối lượng giao dịch của nó có thể đến từ Nam Mỹ nhiều hơn Bắc Mỹ.
Chúng ta có thể tiến thêm một bước nữa và xem giá trị được chuyển giao của tài sản trực tiếp trên Chuỗi .
Kết quả trong bảng trên nhất quán với những gì chúng tôi biết từ các bài viết trước , trong đó chúng tôi thấy rằng hoạt động Chuỗi đối với một số tài sản cho thấy các ưu tiên trong khoảng thời gian khác nhau. Giá trị chuyển khoản trên Chuỗi của Bitcoin, Ethereum và USDC nghiêng về phiên EU/Mỹ, phù hợp với khối lượng giao dịch.
Hoạt động trên Chuỗi của Tether hơi khác so với hoạt động ngoài Chuỗi của nó. Hoạt động trên Chuỗi của USDT đạt đỉnh đáng kể trong phiên giao dịch tại EU ở mức +46,4%, trong khi hoạt động sàn giao dịch ngoài Chuỗi là +17,8%. Trong phiên giao dịch tại Hoa Kỳ, Tether đã giao dịch với độ lệch +15,5% trên sàn giao dịch, nhưng độ lệch -5,6% trong hoạt động Chuỗi.
Điều này phù hợp với sự khác biệt trong khu vực về mức độ ưa thích stablecoin mà chúng tôi đã quan sát thấy trong bài viết Từ Đông sang Tây: Xung đột toàn cầu về các giao dịch Stablecoin .
Các hoạt động trên Chuỗi: lễ hội của Altcoin cũ
Altcoin được thành lập từ năm 2017 và 2021 đã chứng kiến tăng giá đáng kể trong những tuần gần đây. Hiệu suất giá XRP, TRX, ADA, XLM khá tốt, nhưng liệu tăng giá có tương ứng với nhiều hoạt động Chuỗi hơn không?
Chúng tôi đã kiểm tra chỉ báo trên Chuỗi của Chuỗi này và so sánh chúng trên các mạng khác nhau. Blockchain khác nhau xử lý các giao dịch khác nhau, vì vậy chúng tôi đã bình thường hóa chỉ báo Chuỗi bằng cách sử dụng tỷ lệ phần trăm tăng trưởng cho đến đầu năm 2024.
Nhìn chung, hoạt động trực tuyến đang gia tăng trên nhiều Chuỗi. Ripple (XRP) đã chứng kiến sự gia tăng hoạt động lớn nhất khi đo lường số lượng giao dịch và địa chỉ hoạt động. Chúng tôi cũng thấy khối lượng giao dịch của Cardano (ADA) và TRON (TRX) tăng lên. Có thể thấy rằng có một số điểm tương đồng nổi bật giữa tài sản có mức tăng giá lớn nhất và hoạt động trên Chuỗi :
Như chúng ta đã thấy ở trên, token này có xu hướng khu vực mạnh mẽ ở Đông Á so với Bitcoin và Ethereum . Nhiều trong số chúng hiện được Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) công nhận là chứng khoán.
Người giao dịch có thể đang vận động cho sự khoan dung toàn diện của chính quyền Trump đối với crypto, với Paul Atkins, chủ tịch mới được bổ nhiệm của Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ, cho rằng là "thân thiện" với crypto. Tất nhiên, ngành công nghiệp crypto cũng cho rằng Gensler là người thân thiện khi ông được bổ nhiệm lần đầu.
Tóm lại
Trong bài viết này, chúng tôi nêu bật cách các thị trường crypto hoạt động khác nhau trên khắp thế giới. Các quy định địa phương, chẳng hạn như những quy định chúng ta thấy ở Hàn Quốc, kiểm soát chặt chẽ dòng vốn trên thị trường, dẫn đến bóp méo giá cả. Phân tích múi giờ có thể làm sáng tỏ cách thị trường thể hiện sự ưu tiên đối với các kênh giao dịch hoặc tài sản nhất định ở các khu vực cụ thể. Nhìn chung, sở thích của những người tham gia thị trường toàn cầu tạo nên nền kinh tế crypto toàn cầu. Hiểu được các sắc thái của từng thị trường trên toàn thế giới sẽ giúp định hướng việc tiếp tục áp dụng crypto trên toàn cầu.
