Tác giả：@Web3_Mario
Tóm tắt: Trước hết, tôi xin lỗi về việc trì hoãn bài viết tuần trước. Sau khi nghiên cứu sơ bộ về các Tác nhân AI như Clanker, tôi thấy rất thú vị và đã dành một số thời gian để phát triển một số công cụ nhỏ. Sau khi đánh giá rõ ràng về chi phí phát triển và tiềm năng khởi động lạnh, việc nhanh chóng theo đuổi các điểm nóng của thị trường có thể là tình trạng bình thường của hầu hết các doanh nghiệp khởi nghiệp vừa và nhỏ trong ngành Web3, và tôi hy vọng mọi người sẽ hiểu và tiếp tục ủng hộ. Quay lại vấn đề chính, tuần này tôi muốn thảo luận với mọi người về một quan điểm mà tôi đã suy nghĩ gần đây, tất nhiên, điều này cũng có thể giải thích lý do tại sao thị trường gần đây lại biến động mạnh, đó là sau khi giá BTC đột phá mức cao nhất mọi thời đại, làm thế nào để tiếp tục nắm bắt giá trị tăng thêm, quan điểm của tôi là cần quan sát xem liệu BTC có thể tiếp quản vai trò của AI trở thành nhân tố then chốt thúc đẩy tăng trưởng kinh tế trong chu kỳ chính trị kinh tế mới dưới thời Tổng thống Trump hay không. Cuộc đấu tranh về vấn đề này đã bắt đầu với hiệu ứng tài sản của MicroStrategy, nhưng toàn bộ quá trình này chắc chắn vẫn sẽ đối mặt với nhiều thách thức.
Với sự phát triển của hiệu ứng tài sản của MicroStrategy, thị trường đã bắt đầu đấu tranh xem liệu có nhiều công ty niêm yết khác lựa chọn cấu hình BTC để đạt được tăng trưởng hay không
Chúng ta biết rằng tuần trước, thị trường tiền mã hóa đã biến động mạnh, giá BTC dao động trong khoảng $94.000 - $101.000. Có hai lý do chính cho điều này, và tôi sẽ giải thích ngắn gọn cho mọi người.
Trước tiên, chúng ta cần truy ngược về ngày 10 tháng 12, khi Microsoft đã chính thức bác bỏ "Đề án Tài chính Bitcoin" do Trung tâm Nghiên cứu Chính sách Công cộng Quốc gia Hoa Kỳ (NCPPR) đề xuất tại Đại hội cổ đông thường niên, trong đó tổ chức nghiên cứu này đề nghị Microsoft phân bổ 1% tổng tài sản vào Bitcoin để phòng ngừa lạm phát. Trước đó, người sáng lập MicroStrategy, ông Saylor, cũng đã công khai thông qua X với tư cách là đại diện FEP của NCPPR, thực hiện một bài thuyết trình trực tuyến kéo dài 3 phút, do đó thị trường kỳ vọng vào đề xuất này, mặc dù Hội đồng quản trị đã rõ ràng khuyến nghị từ chối đề xuất này trước đó.
Ở đây, tôi sẽ mở rộng một chút về cái gọi là Trung tâm Nghiên cứu Chính sách Công cộng Quốc gia Hoa Kỳ. Chúng ta biết rằng các tổ chức nghiên cứu được thành lập bởi các chuyên gia trong ngành, thường do chính phủ, đảng phái chính trị hoặc công ty kinh doanh tài trợ, hầu hết các tổ chức nghiên cứu này là tổ chức phi lợi nhuận, không phải cơ quan chính thức, mô hình hoạt động này ở Hoa Kỳ và Canada có thể được miễn thuế. Thông thường, quan điểm đưa ra bởi các tổ chức nghiên cứu cần phục vụ lợi ích liên quan của các nhà tài trợ đứng sau. Còn NCPPR, được thành lập vào năm 1982, trụ sở tại Washington D.C., có ảnh hưởng nhất định trong số các tổ chức nghiên cứu bảo thủ, đặc biệt là trong việc ủng hộ thị trường tự do, phản đối can thiệp quá mức của chính phủ và thúc đẩy trách nhiệm của doanh nghiệp, nhưng ảnh hưởng tổng thể của nó tương đối hạn chế, quy mô nhỏ hơn so với một số tổ chức nghiên cứu lớn hơn (như Quỹ Truyền thống hoặc Viện Cato).
Tổ chức nghiên cứu này bị chỉ trích về lập trường của mình trong các vấn đề như biến đổi khí hậu, trách nhiệm xã hội của doanh nghiệp, đặc biệt là nguồn tài chính bị nghi ngờ có liên kết với ngành nhiên liệu hóa thạch, điều này hạn chế ảnh hưởng của NCPPR trong vận động chính sách. Những người theo chủ nghĩa tiến bộ thường cáo buộc nó là "người phát ngôn của các nhóm lợi ích", điều này làm suy yếu ảnh hưởng của nó trong phổ chính trị rộng hơn. Trong những năm gần đây, NCPPR đã khởi xướng dự án FEP (Dự án Doanh nghiệp Tự do), thường xuyên đưa ra các đề xuất tại các cuộc họp đại hội cổ đông của các công ty niêm yết, phản đối chính sách về đa dạng chủng tộc, bình đẳng giới và công bằng xã hội trong các vấn đề theo khuynh hướng bảo thủ. Ví dụ, đối với các công ty như JPMorgan Chase, họ đệ trình các đề xuất phản đối chỉ tiêu bắt buộc về chủng tộc và giới tính, cho rằng những chính sách này sẽ dẫn đến "phân biệt đối xử ngược" và gây tổn hại đến hiệu suất kinh doanh. Đối với các công ty như Disney, Amazon, họ phản đối các công ty quá thiên về các chủ đề tiến bộ, chủ trương rằng các công ty nên tập trung vào lợi nhuận thay vì "làm hài lòng một số nhóm thiểu số". Và sau khi ông Trump lên nắm quyền cùng với chính sách ủng hộ tiền điện tử của ông, tổ chức này đã sử dụng FEP để thúc đẩy việc áp dụng Bitcoin tại các công ty niêm yết lớn, ngoài Microsoft còn có cả Amazon.
Và sau khi đề xuất này chính thức bị từ chối, giá BTC một lần giảm xuống $94.000, sau đó lại nhanh chóng tăng trở lại. Từ mức độ biến động giá do sự kiện này gây ra, chúng ta dễ dàng nhận thấy thị trường hiện đang ở trong trạng thái lo lắng, và điểm lo lắng là sau khi giá trị vốn hóa thị trường của BTC đã vượt mức cao nhất mọi thời đại, nguồn tăng trưởng mới là gì. Và từ một số dấu hiệu gần đây, chúng ta thấy rằng một số lãnh đạo then chốt trong thế giới tiền mã hóa đang lựa chọn sử dụng hiệu ứng tài sản của MicroStrategy để thúc đẩy nhiều công ty niêm yết khác áp dụng chiến lược tài chính cấu hình BTC vào bảng cân đối kế toán, nhằm đạt được hiệu quả chống lạm phát và tăng trưởng doanh thu, từ đó giúp BTC đạt được mức độ áp dụng rộng rãi hơn. Vì vậy, bây giờ chúng ta hãy xem xét liệu chiến lược này có thể thành công hay không.
Với tư cách là một sản phẩm thay thế cho vàng, con đường để BTC trở thành một tiêu chuẩn lưu trữ giá trị toàn cầu vẫn còn dài, và khó thành công trong ngắn hạn
Trước tiên, chúng ta hãy phân tích điểm hấp dẫn đầu tiên của chiến lược này, liệu việc cấu hình BTC để chống lạm phát có hiệu quả trong ngắn hạn hay không. Trên thực tế, khi nhắc đến chống lạm phát, điều đầu tiên chúng ta nghĩ đến là vàng, và trong câu trả lời của Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ Powell vào đầu tháng, ông cũng đề cập đến quan điểm rằng Bitcoin là một sản phẩm thay thế cho vàng. Vậy Bitcoin có thể trở thành một sản phẩm thay thế cho vàng, trở thành một tiêu chuẩn lưu trữ giá trị toàn cầu rộng rãi hơn?
Đây thực sự là một điểm trọng tâm trong cuộc thảo luận về giá trị của Bitcoin, nhiều người đã đưa ra nhiều luận chứng dựa trên các thuộc tính gốc của tài sản tương tự. Ở đây, tôi không muốn mở rộng thêm. Nhưng điều tôi muốn chỉ ra là để thực hiện được tầm nhìn này cần bao lâu, hoặc nói cách khác, liệu tầm nhìn này có thể hỗ trợ được mức định giá hiện tại của BTC hay không, câu trả lời của tôi là trong bốn năm tới, hoặc nói cách khác, trong ngắn và trung hạn, điều này sẽ không dễ dàng thực hiện, do đó sử dụng nó làm chiến lược quảng bá ngắn hạn không quá hấp dẫn.
Chúng ta hãy tham khảo cách vàng phát triển đến vị trí của nó như một tiêu chuẩn lưu trữ giá trị hiện nay. Với tư cách là một kim loại quý, vàng luôn được các nền văn minh coi là một vật phẩm quý giá, có tính phổ quát. Lý do cốt lõi là như sau:
Dưới đây là bản dịch tiếng Việt của đoạn văn:- Vẻ ngoài rõ ràng và độ dẻo dai tuyệt vời khiến vàng trở thành một món trang sức quan trọng.
- Sản lượng ít khiến vàng trở nên hiếm hoi, do đó nó có tính chất tài chính và dễ dàng trở thành biểu tượng của giai cấp trong xã hội có sự phân chia giai cấp.
- Sự phân bố rộng rãi trên toàn cầu và độ khó khai thác thấp khiến vàng không bị hạn chế bởi các yếu tố như văn hóa, sức sản xuất, do đó quá trình lan truyền giá trị văn hóa của vàng từ dưới lên trên có phạm vi rộng hơn.
Với ba đặc tính trên, vàng đã trở thành một loại tiền tệ phổ quát trong nền văn minh nhân loại, và quá trình phát triển này cũng khiến giá trị nội tại của vàng trở nên ổn định. Do đó, chúng ta thấy rằng ngay cả khi các quốc gia từ bỏ chuẩn vàng và các công cụ tài chính hiện đại khiến vàng có thêm tính chất tài chính, giá vàng vẫn cơ bản tuân theo quy luật tăng trưởng dài hạn và phản ánh tốt sức mua thực của tiền tệ.
Tuy nhiên, việc Bitcoin thay thế vàng là không thực tế trong ngắn hạn. Lý do cốt lõi là quan điểm giá trị của Bitcoin, với tư cách là một quan điểm văn hóa, sẽ co hẹp chứ không phải mở rộng trong ngắn và trung hạn, với hai lý do sau:
- Quan điểm giá trị của Bitcoin là từ trên xuống: với tư cách là một hàng hóa điện tử ảo, việc khai thác Bitcoin cần cạnh tranh về sức mạnh tính toán, với hai yếu tố quyết định là chi phí điện và hiệu suất tính toán. Trước hết, chi phí điện năng phản ánh mức độ công nghiệp hóa của một quốc gia, và mức độ sạch của nguồn năng lượng đằng sau điện lực sẽ quyết định tiềm năng phát triển trong tương lai. Trong khi đó, hiệu suất tính toán phụ thuộc vào công nghệ vi xử lý. Nói cách khác, việc thu được BTC hiện nay không chỉ đơn giản bằng cách sử dụng máy tính cá nhân, mà khi công nghệ phát triển, nó sẽ tập trung ở một số khu vực nhất định, và những quốc gia chưa phát triển, chiếm đa số dân số toàn cầu, sẽ khó tiếp cận được, điều này ảnh hưởng bất lợi đến hiệu quả truyền bá quan điểm giá trị này, vì khi bạn không thể kiểm soát một nguồn tài nguyên, bạn chỉ có thể trở thành đối tượng bị bóc lột. Đây cũng là lý do tại sao stablecoin lại cạnh tranh với tiền tệ quốc gia ở một số quốc gia có tỷ giá không ổn định, và từ lợi ích quốc gia dân tộc, điều này không thể được chấp nhận, do đó bạn khó thấy các quốc gia chưa phát triển khuyến khích quan điểm giá trị này.
- Sự suy thoái của toàn cầu hóa và thách thức đối với bá quyền của đô la Mỹ: Chúng ta biết rằng với sự trở lại của Trump, chủ nghĩa cô lập mà ông ta theo đuổi sẽ gây ảnh hưởng lớn đến toàn cầu hóa, tác động trực tiếp nhất sẽ là ảnh hưởng đến vị thế của đô la Mỹ là tiêu chuẩn thanh toán toàn cầu. Xu hướng này còn được gọi là "khử đô la hóa". Toàn bộ quá trình này sẽ làm giảm nhu cầu đối với đô la Mỹ trên phạm vi toàn cầu trong ngắn hạn, và Bitcoin, với tư cách là một loại tiền tệ chủ yếu được định giá bằng đô la Mỹ, cũng sẽ bị ảnh hưởng, làm tăng chi phí để có được nó.
Tất nhiên, hai điểm trên chỉ thảo luận về những thách thức trong xu hướng phát triển ngắn và trung hạn từ góc độ vĩ mô, và không ảnh hưởng đến câu chuyện về Bitcoin thay thế vàng trong dài hạn. Ảnh hưởng trực tiếp nhất của hai điểm này trong ngắn và trung hạn là thể hiện ở tính biến động giá cao của nó, vì sự tăng giá nhanh chóng trong ngắn hạn chủ yếu dựa trên giá trị đầu cơ, chứ không phải do sức ảnh hưởng của quan điểm giá trị gia tăng. Do đó, biến động giá của nó cũng phù hợp hơn với một mặt hàng đầu cơ, có tính biến động cao. Tuy nhiên, do tính hiếm hoi của nó, nếu đô la Mỹ tiếp tục phát hành quá mức và làm suy giảm sức mua nội tại, tất cả các mặt hàng định giá bằng đô la Mỹ, bao gồm cả Bitcoin, đều có một số khả năng chống lạm phát, giống như thị trường hàng xa xỉ phẩm những năm gần đây. Tuy nhiên, khả năng chống lạm phát này vẫn chưa đủ để khiến Bitcoin cạnh tranh hiệu quả hơn với vàng về tác dụng bảo toàn giá trị.
Do đó, tôi cho rằng sử dụng khả năng chống lạm phàn làm trọng tâm tiếp thị ngắn hạn không đủ để thu hút "khách hàng chuyên nghiệp" lựa chọn Bitcoin thay vì vàng, vì bảng cân đối kế toán của họ sẽ phải đối mặt với mức độ biến động cực cao. Biến động này không thể được cải thiện trong ngắn hạn. Do đó, rất có thể trong một thời gian tới, các công ty niêm yết lớn có hoạt động kinh doanh ổn định sẽ không lựa chọn đầu tư mạnh vào Bitcoin để ứng phó với lạm phát.
BTC sẽ thay thế AI, trở thành động lực tăng trưởng kinh tế mới của Mỹ trong giai đoạn chính sách kinh tế mới dưới thời Trump
Tiếp theo, chúng ta hãy thảo luận về quan điểm thứ hai, đó là một số công ty niêm yết đang tăng trưởng chậm có thể tăng tổng doanh thu thông qua việc đầu tư vào BTC, từ đó thúc đẩy tăng giá trị vốn hóa thị trường. Tôi cho rằng đây mới là trọng tâm để đánh giá xem BTC có thể đạt được tăng trưởng giá trị mới trong ngắn và trung hạn, và tôi tin rằng điều này có thể thực hiện được trong ngắn hạn, trong quá trình này BTC sẽ thay thế AI, trở thành động lực tăng trưởng kinh tế mới của Mỹ trong giai đoạn chính sách kinh tế mới dưới thời Trump.
Trong phân tích trước đó, chúng ta đã phân tích khá rõ ràng về chiến lược thành công của MicroStrategy, đó là chuyển đổi giá trị tăng của BTC thành tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận của công ty, từ đó thúc đẩy tăng giá trị vốn hóa thị trường. Điều này thực sự rất hấp dẫn đối với một số công ty tăng trưởng chậm, cuối cùng họ chọn chiến lược này để đầu tư vào BTC bằng phần sản lượng còn lại, để dành cho mình một số cơ hội.
Và với sự trở lại của Trump, chính sách cắt giảm chi tiêu chính phủ của ông sẽ tác động đáng kể đến cấu trúc kinh tế Mỹ. Hãy xem một số số liệu, chỉ số Buffett của thị trường chứng khoán Mỹ. Chỉ số Buffett, được nhà đầu tư huyền thoại Warren Buffett đề cập trong một bài báo trên tạp chí Forbes vào tháng 12/2001, là tỷ lệ giữa tổng vốn hóa thị trường và GDP, có thể dùng để đánh giá xem thị trường chứng khoán có đang được định giá quá cao hay quá thấp. Chỉ số này cho thấy khoảng 75% đến 90% là vùng hợp lý, vượt quá 120% thì thị trường được coi là định giá quá cao.
Chúng ta có thể thấy rằng chỉ số Buffett của thị trường chứng khoán Mỹ hiện đã vượt quá 200%, điều này cho thấy thị trường chứng khoán Mỹ đang ở trong tình trạng định giá quá cao. Và trong hai năm qua, động lực cốt lõi để thị trường chứng khoán Mỹ tránh được sự điều chỉnh do chính sách tiền tệ thắt chặt ngoài ra chính là ngành AI do Nvidia dẫn đầu. Tuy nhiên, sau khi Nvidia công bố báo cáo tài chính quý III với tốc độ tăng trưởng doanh thu chậm lại, và dự báo doanh thu quý tới sẽ tiếp tục chậm lại, rõ ràng điều này không đủ để hỗ trợ mức định giá P/E quá cao như vậy, do đó không có gì nghi ngờ rằng thị trường chứng khoán Mỹ sẽ chịu áp lực giảm trong thời gian tới.
Đối với Trump, tác động cụ thể của chính sách kinh tế của ông ta trong bối cảnh hiện tại chắc chắn đầy rẫy những yếu tố không chắc chắn, chẳng hạn như liệu cuộc chiến thuế quan có thể gây ra lạm phát nội bộ, việc cắt giảm chi tiêu chính phủ có ảnh hưởng đến lợi nhuận của các doanh nghiệp trong nước hay không, và vấn đề gia tăng tỷ lệ thất nghiệp. Ngoài ra, Trump dường như quyết tâm hơn trong việc tái thiết đạo đức và đạo đức xã hội của Mỹ, và việc thúc đẩy các vấn đề nhạy cảm về văn hóa như đình công, biểu tình, giảm số lượng người nhập cư bất hợp pháp dẫn đến thiếu lao động, v.v. sẽ đổ bóng lên sự phát triển kinh tế.
Nếu xảy ra vấn đề kinh tế, thì sự sụp đổ của thị trường chứng khoán Hoa Kỳ - một nền kinh tế siêu tài chính hóa - sẽ ảnh hưởng nghiêm trọng đến mức độ ủng hộ của người dân, từ đó ảnh hưởng đến hiệu quả của các cải cách nội bộ. Do đó, việc cấy vào thị trường chứng khoán Hoa Kỳ một hạt nhân có thể điều khiển được, thúc đẩy tăng trưởng kinh tế, thì Bitcoin là một lựa chọn rất phù hợp.
Chúng ta biết rằng "giao dịch Trump" gần đây đã chứng minh ảnh hưởng của ông đối với ngành công nghiệp này, và các doanh nghiệp được Trump ủng hộ chủ yếu là các doanh nghiệp truyền thống trong nước, chứ không phải các công ty công nghệ, do đó họ không được hưởng lợi trực tiếp từ làn sóng AI trong chu kỳ trước. Nếu diễn biến như chúng tôi mô tả, tình hình sẽ khác. Hãy tưởng tượng nếu các doanh nghiệp vừa và nhỏ trong nước Hoa Kỳ lần lượt lựa chọn bổ sung một lượng Bitcoin nhất định vào bảng cân đối kế toán của họ, ngay cả khi hoạt động kinh doanh chính của họ bị ảnh hưởng bởi một số yếu tố bên ngoài, Trump chỉ cần thúc đẩy một số chính sách thân thiện với tiền điện tử để kéo giá lên, một phần nào đó cũng có thể ổn định thị trường chứng khoán. Và loại kích thích có mục tiêu này rất hiệu quả, thậm chí có thể vòng qua chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang, không dễ bị các lực lượng thiết chế cản trở, do đó trong chu kỳ chính trị - kinh tế mới của Hoa Kỳ sắp tới, chiến lược này là một lựa chọn tốt cho nhóm Trump cũng như nhiều doanh nghiệp vừa và nhỏ ở Hoa Kỳ, và quá trình phát triển của nó đáng được theo dõi.
