Tác giả: Toutiao Tài chính
Thị trường tuần trước biến động mạnh.
Về mặt chính sách, mọi thứ đều lạc quan, kỳ vọng về việc giảm lãi suất tăng lên, Tổng thống Trump vẫn tiếp tục hòa giải. Nhưng về mặt tin tức, có người vui mừng, có người lo lắng. Trước tiên là máy tính lượng tử của Google gây hoang mang, sau đó là Microsoft bác bỏ đề xuất đầu tư Bitcoin, tạm thời làm giảm FOMO của thị trường, tiền pháp định giảm, altcoin chịu tổn thất nặng nề; nhưng mặt khác, MicroStrategy đã thành công gia nhập chỉ số Nasdaq 100 vào cuối tuần trước, lại thêm một tia lửa cho thị trường.
Nhìn chung, trong bối cảnh kỳ vọng giảm lãi suất vào tháng 12, tâm lý thị trường vẫn sôi động, mức hỗ trợ giá dần tăng lên. Nhưng chỉ xét về các doanh nghiệp công nghệ, con đường đi của Bitcoin vẫn đang tiếp tục phân hóa.
Ngày 14 tháng 12, theo thông báo chính thức của Nasdaq, MicroStrategy (MSTR) đã chính thức được đưa vào chỉ số Nasdaq 100, với mức vốn hóa thị trường trên 98 tỷ USD, trở thành công ty thứ 40 lớn nhất trong chỉ số Nasdaq 100. Các doanh nghiệp khác được bổ sung vào chỉ số là công ty phân tích dữ liệu Palantir Technologies, nhà sản xuất súng Axon Enterprise, trong khi Illumina, Super Micro Computer và Moderna bị loại ra, chỉ số mới sẽ có hiệu lực trước khi thị trường mở cửa vào ngày 23 tháng 12.
Thực ra, vài ngày trước khi công bố chính thức, Crypto Briefing đã đưa tin về thông tin này, sau đó còn dẫn đến cuộc bỏ phiếu trên Polymarket về việc liệu chỉ số có được đưa vào chính thức hay không. Chính vì vậy, khi tin này được xác nhận, thị trường không tăng đáng kể, thậm chí còn bị ảnh hưởng bởi tin bán, khiến tiền pháp định có chút dao động.
Nhưng đến ngày hôm nay, kết hợp với cơ bản là hầu như chắc chắn sẽ giảm lãi suất, thị trường bất ngờ bắt đầu tăng, Bitcoin tăng vọt lên trên 10.600 USD, lập mức cao mới, Ethereum cũng vượt 4.000 USD, toàn bộ lĩnh vực tiền điện tử đều tăng, RWA tăng 7,23%, lĩnh vực NFT trầm lắng cũng tăng 7,06%.
Tại sao chỉ số Nasdaq 100 lại có sức hấp dẫn như vậy? Theo giới thiệu, chỉ số Nasdaq 100 được thành lập vào năm 1985, đã có lịch sử lâu đời, là chỉ số của Sở Giao dịch Chứng khoán Nasdaq dựa trên các công ty niêm yết, bao gồm 100 cổ phiếu có vốn hóa thị trường và ảnh hưởng lớn nhất, tập trung vào các ngành công nghệ, tiêu dùng, y tế, công nghiệp và truyền thông, chủ yếu là cổ phiếu công nghệ. Khác với chỉ số S&P 500, chỉ số Nasdaq 100 chỉ bao gồm các doanh nghiệp phi tài chính, không có các tổ chức tài chính.
Hiện tại, chỉ số này đã bao gồm nhiều công ty công nghệ nổi tiếng như Apple, Microsoft, Google, Amazon, Tesla, Meta, Nvidia, Intel. Về mặt thể hiện, so với chỉ số S&P 500, chỉ số Nasdaq 100 đã tăng gấp đôi trong 10 năm qua, có đặc điểm sinh lợi cao, biến động lớn, năm nay, ảnh hưởng từ ngành công nghệ tăng trưởng, chỉ số Nasdaq 100 tăng trên 30%.
Đến nay, đã có nhiều nhà đầu tư lớn ưa chuộng chỉ số này, đáng chú ý là quỹ Invesco QQQ, chỉ số Nasdaq 100 là cơ sở theo dõi của quỹ này, quy mô quỹ đã đạt 320 tỷ USD. Và theo báo cáo của chuyên gia phân tích James Seyffart của Bloomberg, toàn cầu có khoảng 451 tỷ USD ETF trực tiếp theo dõi chỉ số Nasdaq 100, khi chỉ số lập kỷ lục mới, các quỹ ETF toàn cầu sẽ mua ít nhất 22 tỷ USD, mua 19 cổ phiếu khác nhau, theo tiêu chuẩn này, khoảng 2,1 tỷ USD vốn mới sẽ chảy vào MicroStrategy.
Có thể thấy, mặc dù chỉ số Nasdaq 100 không nổi tiếng như chỉ số tổng hợp S&P 500, nhưng vẫn có độ nhận diện và chấp nhận khá cao trong thế giới tài chính truyền thống, và MicroStrategy là doanh nghiệp tiền điện tử đầu tiên được đưa vào chỉ số, điều này không chỉ mở rộng kênh đầu tư cho nhà đầu tư, mà còn đánh dấu một mốc quan trọng khi các doanh nghiệp tiền điện tử gia nhập thế giới tài chính truyền thống. Việc đưa vào chỉ số có ý nghĩa sâu xa, không chỉ với cổ phiếu riêng lẻ mà còn với toàn bộ lĩnh vực tiền điện tử.
Về lý do được đưa vào chỉ số, thì vấn đề rất đơn giản, đó là vốn hóa thị trường. Tiêu chí đưa vào chỉ số Nasdaq 100 tương đối lỏng lẻo, bao gồm xếp hạng vốn hóa thị trường trong top 100, khối lượng giao dịch bình quân hàng ngày phải ít nhất 200.000 cổ phiếu, nhưng không có yêu cầu cụ thể về khả năng sinh lời.
Đối với MicroStrategy, kể từ năm 2020 khi bắt đầu mua Bitcoin, dưới sự thúc đẩy của nhà sáng lập kiệt xuất Michael Saylor, công ty đã trở thành đại diện tiêu biểu của các doanh nghiệp tiền điện tử trên Phố Wall. Về mô hình kinh doanh, ban đầu MicroStrategy chuyên về phần mềm BI, nhưng hiện tại hoạt động kinh doanh chủ yếu xoay quanh Bitcoin, mô hình định giá của công ty phụ thuộc vào tỷ lệ giá trị thị trường, thông qua việc phát hành thêm cổ phiếu để tăng cường danh mục đầu tư Bitcoin, tăng số Bitcoin nắm giữ trên mỗi cổ phiếu, từ đó thúc đẩy tăng giá trị thị trường công ty. Nói cách khác, thông qua việc thiết kế tỷ lệ phân bổ giữa cổ phiếu và Bitcoin, sử dụng trái phiếu và bán cổ phiếu để mua Bitcoin, sau đó nhờ vào tăng giá trị Bitcoin để vận hành vốn.
Trong năm nay, MicroStrategy đã phát hành trái phiếu chuyển đổi trị giá hơn 6 tỷ USD để huy động vốn mua Bitcoin, tính đến ngày 8 tháng 12 năm 2024, MicroStrategy đã mua 423.650 BTC với tổng giá trị khoảng 25,6 tỷ USD, với giá trung bình khoảng 60.324 USD/BTC, trở thành doanh nghiệp niêm yết nắm giữ Bitcoin nhiều nhất thế giới.
Trong bối cảnh giá trị Bitcoin tăng, MicroStrategy cũng tăng vọt, chỉ riêng trong năm nay, giá cổ phiếu tăng hơn 500%, lên mức cao nhất 543 USD, khối lượng giao dịch cũng rất ấn tượng, thậm chí một ngày còn vượt qua cả Nvidia và Tesla, hiện tại, vốn hóa thị trường của MicroStrategy đã gần 98 tỷ USD, xếp trong top 100 công ty niêm yết lớn nhất Mỹ.
Lợi nhuận khủng đã gây ra một làn sóng lớn trên thị trường, thậm chí cả quỹ phòng vệ nổi tiếng Citron cũng nhắm vào công ty này, cho rằng giá cổ phiếu đã quá cao so với giá trị thực, nhưng MicroStrategy vẫn tiếp tục châm ngòi làn sóng chiến lược bắt chước. Trong năm nay, các công ty khai thác Bitcoin như Marathon Digital, Riot Platforms, Core Scientific, Terawulf và Bitdeer đều học theo MicroStrategy, thông qua các khoản trái phiếu chuyển đổi tương tự để mua Bitcoin.
Trong bối cảnh này, MicroStrategy với ảnh hưởng lớn, hiệu quả kiếm tiền mạnh mẽ, định giá và vốn hóa cao được đưa vào chỉ số 100 cũng không có gì bất ngờ. Và khi tiếp cận với các nhà đầu tư truyền thống nhiều hơn, giá cổ phiếu vẫn có khả năng tăng thêm, điều này cũng có nghĩa là công ty có thêm nhiều vốn để mua Bitcoin, chính vào ngày 13 tháng 12, nhà sáng lập đã đăng ảnh gợi ý sẽ mua thêm Bitcoin.
Đáng chú ý là, việc được đưa vào chỉ số cũng khiến công ty này gây ra nhiều tranh cãi. Ví dụ, Nasdaq yêu cầu phải là doanh nghiệp phi tài chính, nhưng MicroStrategy tuy mang danh công ty công nghệ, nhưng thực chất là doanh nghiệp đầu tư và đầu cơ Bitcoin, hoặc có thể nói là giống như một quỹ ETF Bitcoin, thậm chí nhà sáng lập còn tuyên bố MicroStrategy sẽ trở thành "ngân hàng Bitcoin".
Về vấn đề này, Michael Lebowitz, quản lý danh mục đầu tư tại RIA Advisors, đã nói thẳng rằng "Đây thực chất là một doanh nghiệp sẽ chết nếu không có Bitcoin". Báo cáo tài chính cũng phản ánh như vậy, theo báo cáo Q3, doanh thu lũy kế 3 quý đầu năm tài chính 2024 là 343 triệu USD, cùng kỳ năm ngoái là 372 triệu USD, giảm 7,81%, lỗ ròng lũy kế 3 quý đầu năm tài chính 2024 là 496 triệu USD. Xét về hoạt động phần mềm, doanh thu Q3 chỉ 116,1 triệu USD, giảm 10,3% so với cùng kỳ.
Tuy nhiên, điều tích cực là, quy định kế toán giá trị hợp lý của FASB chính thức có hiệu lực ngày h
Dưới đây là bản dịch tiếng Việt của văn bản: Mặc dù có những nghi ngờ, nhưng kỳ vọng của thị trường vẫn xa hơn. Do vấn đề bản chất của công ty, chặng đường chỉ số 100 của MicroStrategy có thể sẽ không kéo dài lâu. Phân tích viên của Bloomberg, James Seyffart, cho biết ICB có thể lựa chọn phân loại lại MicroStrategy thành cổ phiếu tài chính vào đợt thay đổi tiếp theo vào tháng 3. Nhưng sau khi hoàn thành mục tiêu nhỏ trên Nasdaq, chỉ số rộng hơn là S&P 500 đã trở thành mốc quan trọng tiếp theo mà thị trường kỳ vọng MicroStrategy sẽ đạt được. S&P 500 khoan dung hơn về thuộc tính của công ty, nhưng lại đặt ra yêu cầu cao hơn về khả năng sinh lời, đòi hỏi tổng lợi nhuận bốn quý gần đây phải lớn hơn không. Mặc dù có sự khác biệt với MicroStrategy, nhưng dựa trên chính phủ mới và các chuẩn mực kế toán mới, thị trường vẫn hy vọng một định hướng nhất định. Vừa giải quyết được vấn đề giá cao, thì Microsoft lại đổ một gáo nước lạnh vào thị trường. Trước khi có thông tin về việc MicroStrategy được đưa vào chỉ số, vào ngày 11 tháng 12, Microsoft đã đưa ra quyết định cuối cùng về đề xuất "đưa Bitcoin vào bảng cân đối kế toán của công ty". Tương tự như dự đoán trước đó, mặc dù Michael Saylor đã có một bài phát biểu đầy cảm hứng trong 3 phút để thuyết phục các cổ đông của Microsoft ủng hộ quyết định này, nhưng các chuyên gia vẫn cho rằng không thể đảm bảo đầu tư vào tiền điện tử sẽ tăng lợi suất danh mục đầu tư. Cuối cùng, như thái độ trước đó của Hội đồng quản trị, Phó Tổng cố vấn pháp lý của Microsoft, Keith Dolliver, đã tuyên bố trong buổi phát sóng trực tiếp đại hội cổ đông rằng đề xuất đã bị chính thức bác bỏ. Dựa trên trường hợp này, đề xuất tương tự của Amazon vào tháng 4 cũng rất có khả năng bị bác bỏ. Ảnh hưởng của điều này, Bitcoin một thời điểm đã giảm xuống dưới 95.000 USD. Thực ra, điều được nhắc đến nhiều lần là, đối với các tập đoàn công nghệ lớn nắm giữ số tiền mặt khổng lồ, biến động là yếu tố then chốt cần xem xét. Hầu hết các tập đoàn công nghệ lớn sẽ áp dụng chiến lược tài chính bảo thủ và ổn định khi đầu tư, thay vì theo đuổi lợi nhuận biến động mạnh. So với loại lợi nhuận này, các thương vụ mua lại chiến lược và đầu tư nghiên cứu phát triển liên tục rõ ràng phù hợp hơn với quan điểm giá trị dài hạn của các tập đoàn công nghệ lớn. Ngoài ra, các tập đoàn công nghệ lớn cũng chú trọng hơn đến tác động xã hội, trong khi các tài sản tiền điện tử như Bitcoin lại gây ra mức tiêu thụ năng lượng lớn, trái ngược với quan điểm xanh mà các tập đoàn này ủng hộ, thậm chí còn có thể gây ra một số rủi ro về quản lý. Không thể phủ nhận rằng, việc các công ty công nghệ nắm giữ Bitcoin đã trở thành một xu hướng. Theo dữ liệu của DL news, cho đến nay, khoảng 144 công ty đã nắm giữ Bitcoin trên bảng cân đối kế toán của họ. Tuy nhiên, nhìn chung, thái độ của các công ty công nghệ đối với Bitcoin lại thể hiện sự phân hóa rõ rệt, chủ yếu chia thành ba hướng đi: Một là đại diện cho phong cách táo bạo như MicroStrategy, trực tiếp xây dựng mô hình kinh doanh xoay quanh Bitcoin, và những người bắt chước cũng chủ yếu là các công ty tiền điện tử; Một loại là các tập đoàn bảo thủ như Microsoft, Amazon, theo đuổi sự an toàn và ổn định, giữ thái độ chờ đợi, không dễ dàng tham gia; Và một loại nằm ở vùng trung gian, lựa chọn nắm giữ Bitcoin, nhưng lấy hoạt động kinh doanh chính làm trọng tâm, tuy nhiên cách tiếp cận cũng có sự khác biệt, hoặc coi Bitcoin là một phần của phân bổ tài sản, như Tesla, SpaceX do Elon Musk lãnh đạo, Tesla hiện đã nắm giữ 9.720 BTC, hoặc là để phù hợp với hoạt động kinh doanh và tác động đến giá cả, loại này chủ yếu là các công ty có tăng trưởng kinh doanh bị hạn chế. Tuy nhiên, cho đến nay, sự phân hóa trong thái độ của các công ty công nghệ không ảnh hưởng đến tâm lý phấn khích của thị trường. Mặc dù các tập đoàn lớn vẫn giữ thái độ thận trọng, nhưng các doanh nghiệp khác theo đuổi lợi nhuận rõ ràng sẽ không chậm lại. Cuối cùng, chiến lược Bitcoin là đơn giản và dễ thực hiện, và còn có thể mang lại những khoản lợi nhuận tăng trưởng hiếm có. Nhìn chung, trong nhiệm kỳ của chính phủ ủng hộ tiền điện tử do ông Trump lãnh đạo, trên thị trường chứng khoán Mỹ, Bitcoin có khả năng sẽ có tiềm năng đầu cơ ngang với AI, đại diện cho một hướng tăng giá mới, dù vì mục đích marketing thương hiệu, phân bổ tài sản hay ổn định giá cổ phiếu, trong bối cảnh có thể xuất hiện xoáy tăng, nhiều doanh nghiệp, đặc biệt là các công ty niêm yết gặp khó khăn trong hoạt động kinh doanh chính, sẽ không dễ dàng từ bỏ nó. Mặt khác, hiệu ứng Trump vẫn đang tiếp tục. Ngày 15 tháng 12, Trump trong một cuộc phỏng vấn một lần nữa tuyên bố sẽ thành lập một kho dự trữ chiến lược Bitcoin tương tự như dự trữ dầu, và sẽ "làm những điều tuyệt vời trong lĩnh vực tiền điện tử". Phù hợp với kỳ vọng, với sự hỗ trợ mạnh mẽ về chính sách, đà tăng của thị trường tiền điện tử vẫn sẽ rất mạnh mẽ. Thị trường đã bỏ phiếu, khu vực giá cụ thể của những người nắm giữ Bitcoin đang dịch chuyển từ 95.000 USD lên 100.500 USD.
