Nguồn: Galaxy; Tổng hợp: Baishui, Jinse Finance
bản tóm tắt
Thợ đào Bitcoin có đất quy mô lớn, nước làm mát, cáp quang, nguồn điện đáng tin cậy, lao động lành nghề, phê duyệt năng lượng và các thành phần cơ sở hạ tầng quan trọng trong thời gian dài có địa vị tốt để đáp ứng nhu cầu của thị trường trung tâm dữ liệu AI/HPC tăng trưởng nhanh chóng. tăng giá trị tài sản của mình.
Nghiên cứu của Goldman Sachs dự đoán rằng nhu cầu trung tâm dữ liệu của Hoa Kỳ sẽ đạt 45 gigawatt vào năm 2030, với nhu cầu điện tăng với tăng trưởng là 15% từ năm 2023 đến năm 2030, do AI thúc đẩy.
JPMorgan Chase dự đoán rằng chi tiêu vốn AI quy mô cực lớn sẽ đạt 370 tỷ USD vào năm 2038, tăng trưởng 127% so với chi tiêu vốn AI dự kiến vào năm 2024.
Sự gia tăng đáng kể về yêu cầu kết nối từ các cơ sở có công suất từ 300 MW đến 1.000 MW trở lên đang gây áp lực lên khả năng cung cấp điện của lưới điện địa phương với tốc độ nhanh như vậy, dẫn đến thời gian kết nối và xây dựng kéo dài hơn 2-4 năm.
Các trung tâm dữ liệu truyền thống không có công suất cao để hỗ trợ các hoạt động tính toán mật độ cao. Các giá đỡ máy chủ trước đây có công suất tối đa là 40 kW mỗi giá, giờ đây cần hỗ trợ hơn 132 kW mỗi giá, điều này cần thiết cho các hệ thống tiên tiến như GB200 NVL72.
Khả năng dự đoán dòng tiền, thị trường tài chính năng động và khả năng định giá tăng đáng kể cho các hoạt động AI/HPC khiến cơ hội này trở nên rất hấp dẫn và có khả năng tích lũy đối với thợ đào có tài sản phù hợp.
Thợ đào có thể mở khóa giá trị đáng kể bằng cách chuyển sang thị trường AI/HPC, bằng cách phân xử giá trị EV/EBITDA của họ là 6-12 lần so với bội số 20-25 lần thông thường hiện được cung cấp bởi các nhà khai thác trung tâm dữ liệu hàng đầu.
Lời nói đầu
Sự trỗi dậy của trí tuệ nhân tạo (AI) đang tạo ra nhu cầu chưa từng có đối với các cơ sở điện toán dung lượng cao (HPC). Sự gia tăng này đã dẫn đến sự đầu tư lượng lớn vào công suất trung tâm dữ liệu mới của các nhà siêu quy mô. Tuy nhiên, do công suất nguồn điện hạn chế, thời gian xây dựng cơ sở mới kéo dài tới 2-4 năm, khiến các trung tâm dữ liệu truyền thống khó đáp ứng được nhu cầu này.
Thợ đào Bitcoin có vị thế đặc biệt để tận dụng cơ hội thị trường này vì họ đã có quyền truy cập vào các thành phần quan trọng cần thiết để vận hành cơ sở hạ tầng năng lượng và trung tâm dữ liệu quy mô lớn. Mặc dù không phải tất cả các cơ sở khai thác đều có thể được chuyển đổi thành trung tâm dữ liệu AI do các yêu cầu cụ thể về hệ thống làm mát, kết nối mạng và dự phòng, nhưng những cơ sở có tài sản và kiến thức chuyên môn phù hợp sẽ hệ số biên lợi nhuận và lợi ích định giá lớn từ hoạt động AI/HPC. từ giá trị tiềm năng. Báo cáo xem xét bối cảnh hiện tại của các trung tâm dữ liệu truyền thống và nêu bật những rào cản cụ thể trong việc đáp ứng nhu cầu điện toán AI. Sau đó, báo cáo phân tích lý do tại sao một số loại thợ đào Bitcoin nhất định có vị trí tốt để lấp đầy khoảng trống này và khám phá các xu hướng trong tương lai tại điểm giao thoa giữa cơ sở hạ tầng khai thác Bitcoin và AI.
Cơ hội nào cho các trung tâm dữ liệu AI?
AI đang bùng nổ vào năm 2024, nhờ việc áp dụng rộng rãi công nghệ Generative AI (GenAI). Theo Pitchbook, hơn 680 tỷ USD đã được đầu tư vào các công ty khởi nghiệp về AI và học máy trong hơn 100.000 giao dịch kể từ năm 2016, trong đó riêng 120 tỷ USD được đầu tư vào năm 2024.
Sự phát triển nhanh chóng của trí tuệ nhân tạo và điện toán hiệu năng cao (HPC) đang tạo ra nhu cầu rất lớn về năng lực của trung tâm dữ liệu. Trung tâm dữ liệu rất quan trọng đối với hoạt động của AI/HPC, cung cấp cơ sở hạ tầng và sức mạnh cần thiết cho hoạt động tính toán sử dụng nhiều GPU. Các ứng dụng AI mới như mô hình ngôn ngữ lớn (LLM) đặc biệt ngốn điện. Theo Cơ quan Năng lượng Quốc tế, một truy vấn ChatGPT cần 2,9 watt giờ điện, trong khi tìm kiếm trên Google chỉ cần 0,3 watt giờ.
Sự xuất hiện của việc kinh doanh AI/HPC tiêu tốn nhiều năng lượng mới nổi ở Hoa Kỳ đã thúc đẩy tăng trưởng nhu cầu về trung tâm dữ liệu . Nghiên cứu của Goldman Sachs ước tính rằng nhu cầu trung tâm dữ liệu của Hoa Kỳ sẽ đạt 21 GW vào năm 2024 (tăng trưởng 31% so với cùng kỳ năm ngoái). Để tham khảo , tăng trưởng nhu cầu trung tâm dữ liệu ở Hoa Kỳ từ năm 2022 đến năm 2033 được ước tính đạt tăng trưởng là 15,8%. Dựa trên sự tăng trưởng đáng kể hàng năm về nhu cầu trung tâm dữ liệu vào năm 2024, Goldman Sachs Research dự đoán rằng nhu cầu trung tâm dữ liệu của Hoa Kỳ sẽ tăng lên 45 GW vào năm 2030. Đến năm 2030, các trung tâm dữ liệu của Mỹ sẽ tiêu thụ 45 gigawatt điện, chiếm 8% tổng công suất điện của Mỹ.
Cơ hội thị trường trung tâm dữ liệu của Hoa Kỳ sẽ được hỗ trợ bởi việc tăng cường đầu tư vào cơ sở hạ tầng AI của các công ty siêu quy mô, đó là các công ty trung tâm dữ liệu lớn như Google Cloud và AWS có thể nhanh chóng mở rộng công suất của trung tâm dữ liệu để phục vụ các khách hàng doanh nghiệp khác. Các công ty siêu quy mô này đã cam kết đầu tư hơn 100 tỷ USD vào trung tâm dữ liệu AI trong 10 năm tới để đáp ứng nhu cầu tăng trưởng về trung tâm dữ liệu. JPMorgan Tài sản Management ước tính rằng 163 tỷ USD sẽ được đầu tư vào việc mở rộng việc kinh doanh doanh của doanh nghiệp siêu quy mô vào cuối năm 2024, tăng trưởng với cùng kỳ năm trước. Báo cáo dự đoán rằng chi tiêu vốn AI của các doanh nghiệp siêu quy mô sẽ đạt 370 tỷ USD vào năm 2038, tăng trưởng 127% so với ước tính chi tiêu vốn AI năm 2024.
Tăng trưởng hiện tại và dự kiến trong công nghệ AI và HPC đang thay đổi bối cảnh trung tâm dữ liệu. Khi nhu cầu xử lý tăng lên, các trung tâm dữ liệu và trung tâm dữ liệu siêu quy mô đang dần phát triển từ các cơ sở điện toán truyền thống đến các trung tâm cơ sở hạ tầng AI tiên tiến. Những cơ sở này đang trở thành cơ sở hạ tầng nền tảng sẽ cung cấp năng lượng cho các công nghệ đột phá như xe tự lái, nghiên cứu y học tiên tiến và ứng dụng AI thế hệ tiếp theo. Tương lai của đổi mới kỹ thuật số sẽ phụ thuộc phần lớn vào sự phát triển và mở rộng liên tục của các cơ sở điện toán quan trọng này, đánh dấu một kỷ nguyên mới về cơ sở hạ tầng công nghệ.
Tổng quan về thị trường trung tâm dữ liệu hiện tại
Thị trường trung tâm dữ liệu hiện tại bao gồm nhiều công ty nhà nước và tư nhân cùng nhau quản lý lượng lớn trung tâm dữ liệu. Các công ty có tiếng trong lĩnh vực này bao gồm Digital Realty, Equinix, Vantage, EdgeConnex và QTS, cùng nhiều công ty khác. Theo DỮ LIỆU, khu vực trung tâm dữ liệu lớn nhất ở Hoa Kỳ hiện là ở Bắc Virginia, nhưng tăng trưởng ở tất cả các khu vực đều rất nhanh chóng, dẫn đến tỷ lệ trống đạt mức thấp lịch sử.
Trung tâm dữ liệu là xương sống của một số ngành công nghiệp khác nhau, hỗ trợ việc kinh doanh từ dịch vụ phát trực tuyến như Netflix đến điện toán đám mây, trí tuệ nhân tạo và nhiều ứng dụng khác. Tuy nhiên, không phải tất cả các trung tâm dữ liệu đều được tạo ra như nhau. Mỗi trung tâm dữ liệu có thể được tùy chỉnh cho các khả năng cụ thể và được phân loại thành các danh mục khác nhau, bao gồm trung tâm dữ liệu siêu quy mô, biên, đám mây và doanh nghiệp. Các trung tâm dữ liệu ngày càng lớn hơn và mật độ năng lượng của chúng ngày càng cao hơn. Cuộc cạnh tranh nhằm cung cấp cơ sở hạ tầng cho các ngành đang phát triển nhanh chóng như AI đã dẫn đến một cuộc chạy đua vũ trang giữa các công ty siêu quy mô nhằm mở rộng công suất trung tâm dữ liệu với tốc độ chóng mặt.
Rào cản mà các trung tâm dữ liệu truyền thống phải đối mặt khi đáp ứng nhu cầu trí tuệ nhân tạo
Các nhà cung cấp trung tâm dữ liệu truyền thống phục vụ các ngành phi AI thường sử dụng danh mục trung tâm dữ liệu nhỏ hơn, phân tán về mặt địa lý, nhiều trong đó ban đầu dữ liệu xây dựng cho các ứng dụng mật độ thấp. Trong thập kỷ qua, các trung tâm dữ liệu truyền thống đã hoạt động với mức tiêu thụ năng lượng tương đối thấp. Mặc dù Digital Realty (giá trị vốn hóa thị trường 62 tỷ USD) và Equinix (giá trị vốn hóa thị trường 94 tỷ USD) là hai trong số những công ty trung tâm dữ liệu lớn nhất thế giới, nhưng họ chủ yếu vận hành các trung tâm dữ liệu nhỏ hơn. Ví dụ: các trung tâm dữ liệu của Digital Realty thường có công suất từ 0,5 megawatt đến 40 megawatt cho mỗi cơ sở. Tương tự như vậy, kế hoạch xScale của Equinix bao gồm một mạng lưới trung tâm dữ liệu toàn cầu với tổng công suất hoạt động chỉ 292 MW trên 20 cơ sở (Bản trình bày dành cho nhà đầu tư Equinix Q3 năm 2024, ngày 8 tháng 11 năm 2024). Ngược lại, một số việc kinh doanh khai thác có thể đạt được công suất năng lượng tương đương tại một địa điểm.
Lịch sử , các nhà khai thác có ít động lực để mở rộng quy mô nhìn lên do mật độ tính toán hạn chế của các dịch vụ phát trực tuyến, viễn thông, lưu trữ dữ liệu và nhiều ứng dụng đám mây. Tuy nhiên, khi trí tuệ nhân tạo tiến bộ và các thuật toán này ngày càng trở nên phức tạp, các trung tâm dữ liệu giờ đây phải sử dụng thế hệ GPU mới nhất và vận hành các cơ sở hiện đại trên quy mô lớn để tối ưu hóa việc thực hiện đào tạo.
Sự gia tăng quy mô là do những tiến bộ về sức mạnh tính toán GPU và lợi thế của tính toán song song, cho phép các trung tâm dữ liệu xây dựng các cụm lớn hơn với sức mạnh tính toán lớn hơn. Tính toán song song cho phép khối lượng công việc được phân phối liền mạch trên các GPU khác, cho phép mở rộng hiệu quả bằng cách thêm nhiều đơn vị hơn. Điều quan trọng là các cụm lớn tại một địa điểm giúp giảm độ trễ giữa các GPU, từ đó cải thiện hiệu suất tính toán song song. Ưu điểm này làm cho một cụm 200MW duy nhất có hiệu quả đào tạo AI cao hơn đáng kể so với bốn cụm 50MW được phân bổ theo địa lý, vì khả năng giao tiếp có độ trễ thấp giữa các GPU là rất quan trọng để tối đa hóa hiệu quả tính toán. Do đó, các doanh nghiệp siêu quy mô ưu tiên một địa điểm duy nhất có khả năng tiếp cận công suất cao để đáp ứng nhu cầu của khối lượng công việc AI nâng cao.
Hiện tại, công suất này đang bị thiếu hụt, nhiều cơ sở cũ đang phải vật lộn để đáp ứng nhu cầu năng lượng lượng lớn theo yêu cầu của khối lượng công việc AI/HPC hiện đại. Các cơ sở cũ không thể dễ dàng được trang bị thêm do các yếu tố như sự khác biệt về yêu cầu về mạng, làm mát và mật độ giá đỡ giữa các trường hợp sử dụng điện toán thấp và cao.
Ngày nay, các doanh nghiệp siêu quy mô yêu cầu các trung tâm dữ liệu có công suất năng lượng cao hơn để hỗ trợ việc đào tạo các mô hình sử dụng nhiều năng lượng của họ, chẳng hạn như các mô hình ngôn ngữ lớn. Theo một bài báo của Viện Uptime tháng 12 năm 2020, mật độ giá trung bình trong năm đó là 8,4 kW/giá, không bao gồm các giá trị ngoại lệ hiệu suất cao trên 30 kW/giá. Các giá đỡ máy chủ trong các trung tâm dữ liệu này, trước đây có công suất tối đa là 40 kW mỗi giá, giờ đây cần hỗ trợ hơn 132 kW mỗi giá. Đây là công suất mà các hệ thống tiên tiến như GB200 NVL72 của NVIDIA, tăng trưởng ở đây, yêu cầu. chỉ vài năm nữa thôi. Các chuyên gia trong ngành dự đoán rằng sự gia tăng mật độ tính toán và sự phát triển của Định luật Moore có thể đẩy yêu cầu về năng lượng của máy chủ lên mức chưa từng có.
Do đó, các nhà khai thác trung tâm dữ liệu truyền thống đã chuyển trọng tâm sang phát triển lĩnh vực xanh để đáp ứng thế hệ trung tâm dữ liệu chuyên dụng AI/HPC mới, việc phê duyệt và xây dựng năng dữ liệu sẽ mất vài năm. Theo một báo cáo gần đây của Bộ Năng lượng Hoa Kỳ, sự gia tăng mạnh về yêu cầu kết nối từ các cơ sở có công suất từ 300 MW đến 1.000 MW trở lên đang gây áp lực lên khả năng cung cấp điện với tốc độ nhanh như vậy của lưới điện địa phương, dẫn đến việc kết nối và xây dựng. gia hạn là 2-4 năm.
Các nhà khai thác trung tâm dữ liệu siêu quy mô hiện đặt mục tiêu xây dựng các cụm GPU lớn nhất có thể để đào tạo các mô hình AI/HPC, trong đó một số công ty nhắm đến các trung tâm dữ liệu cấp gigawatt để chứa hàng trăm nghìn GPU thế hệ tiếp theo. Trong khi các nhà khai thác trung tâm dữ liệu siêu quy mô đang xây dựng trung tâm dữ liệu của riêng mình, họ vẫn phụ thuộc nhiều vào các nhà cung cấp bên thứ ba với khả năng năng lượng đã được chứng minh là có thể cung cấp năng lượng cho GPU trong thời gian nhanh hơn. Tuy nhiên, chỉ có một số trung tâm dữ liệu hiện có có thể đáp ứng nhu cầu năng lượng lớn và mật độ năng lượng cao như vậy. Phần lớn sự thiếu hụt này bắt nguồn từ việc thiếu kỳ vọng vào sự tăng trưởng mạnh mẽ về nhu cầu trung tâm dữ liệu .
Tại sao thợ đào Bitcoin có thể lấp đầy khoảng trống quan trọng
Thợ đào Bitcoin có cơ sở quy mô lớn, sẵn sàng cung cấp năng lượng và do đó có khả năng đáp ứng nhu cầu năng lượng của thợ đào quy mô rất lớn. Trong nhiều năm, thợ đào đã tìm kiếm các địa điểm có nguồn năng lượng dồi dào, giá cả phải chăng và đảm bảo lượng điện năng lượng lớn ở một địa điểm, cũng như các dự án cơ sở hạ tầng dài hạn như các bộ phận trạm biến áp và thiết bị trung thế và cao áp. Một số địa điểm khai thác đã có sẵn nguồn điện sẵn sàng, giúp giải quyết một trong những hạn chế lớn nhất mà thợ đào siêu quy mô gặp phải: khả năng tiếp cận nguồn điện đáng tin cậy trên quy mô lớn.
Bằng cách có quyền truy cập vào các trang web khai thác Bitcoin có sẵn điện này, thợ đào siêu quy mô có thể bỏ qua quá trình kéo dài để đảm bảo nguồn năng lượng sẵn có và tập trung vào trang bị thêm cũng như tùy chỉnh cơ sở hạ tầng để đáp ứng nhu cầu cụ thể của họ. Nhiều thợ đào kiểm soát các địa điểm có công suất hàng trăm megawatt và rất ít nhà khai thác trung tâm dữ liệu truyền thống có thể đạt được quy mô này ở một địa điểm duy nhất. Một số công ty khai thác lớn đã thiết lập khả năng tiếp cận cơ sở hạ tầng điện quy mô công nghiệp, đảm bảo các đường ống năng lượng có công suất vượt quá 2 gigawatt (GW), cho phép thợ đào được hưởng lợi từ nhu cầu công suất điện tăng trưởng. Mặc dù có sự khác biệt đáng kể giữa các trang trại khai thác Bitcoin truyền thống và trung tâm dữ liệu AI, nhưng thợ đào có kinh nghiệm quý báu trong việc quản lý trung tâm dữ liệu và xây dựng quy mô lớn và thường có đội ngũ điện, cơ khí, cơ sở vật chất và an ninh trưởng thành. Chuyên môn này có thể đơn giản hóa hơn nữa quá trình chuyển đổi cho các doanh nghiệp siêu quy mô muốn mở rộng mở rộng nhanh chóng.
Chỉ một số thợ đào có thể hưởng lợi từ trí tuệ nhân tạo
Không phải tất cả thợ đào đều có thể tận dụng các cơ hội của AI/HPC. Để xây dựng một trung tâm dữ liệu phù hợp với AI/HPC, phải đáp ứng một số yếu tố chính, bao gồm khả năng tiếp cận đất đai quy mô lớn, nước làm mát, cáp quang tối ưu, nguồn điện đáng tin cậy và lao động lành nghề. Thật không may, ngay cả khi những điều kiện này được đáp ứng, những công ty chưa nhận được các phê duyệt cần thiết (ví dụ: công suất điện, đất đai và quy hoạch) hoặc chưa có các thành phần cơ sở hạ tầng dài hạn quan trọng sẽ gặp phải trở ngại và sự chậm trễ trong quá trình phát triển.
Một lý do quan trọng khác khiến không phải tất cả thợ đào Bitcoin đều có thể tận dụng cơ hội AI/HPC là cơ sở hạ tầng hiện tại của thợ đào không thể chuyển nhượng trực tiếp hoặc thích ứng với các trung tâm dữ liệu AI do sự khác biệt trong yêu cầu thiết kế và vận hành. Mặc dù có một số điểm tương đồng về cơ sở hạ tầng điện quan trọng, bao gồm các thành phần trạm biến áp cao áp và hệ thống phân phối điện, các trung tâm dữ liệu AI có những yêu cầu cụ thể đòi hỏi chuyên môn chi tiết và lao động có tay nghề cao.
Sự phức tạp của trung tâm dữ liệu AI nâng cao gần như mọi khía cạnh của hoạt động, bao gồm hệ thống cơ khí, làm mát và kết nối mạng, khiến việc chuyển đổi các cơ sở khai thác Bitcoin thành trung tâm dữ liệu AI/HPC trở thành một nhiệm vụ khó khăn. Dưới đây, chúng tôi phác thảo một số nâng cấp chính thợ đào sẽ cần để chuyển đổi cơ sở hiện có của họ thành trung tâm dữ liệu AI:
1. Hạ tầng mạng:
Khối lượng công việc AI/HPC yêu cầu kết nối tốc độ cao, độ trễ thấp giữa các GPU của trung tâm dữ liệu. Do đó, cấu trúc mạng nội bộ của khối lượng công việc AI/HPC phức tạp hơn nhiều so với việc khai thác vì các GPU liên tục liên lạc với nhau. Chìa khóa để vận hành AI thành công là phát triển đường trục mạng tối ưu để đảm bảo thực hiện nhanh chóng khối lượng công việc. Ngoài ra, các kết nối tới cáp quang tối phải được thiết lập từ địa điểm và phải đáp ứng các yêu cầu về độ trễ, trong khi các địa điểm khai thác không yêu cầu các yêu cầu này.
2. Hệ thống làm mát:
Thợ đào sử dụng nhiều thiết kế làm mát khác nhau, bao gồm hệ thống làm mát bằng không khí, làm mát bằng nước và làm mát bằng nước. Việc làm mát tập trung chủ yếu vào bản thân các máy thực tế và ít hơn vào cơ sở hạ tầng hỗ trợ. Mặt khác, các trung tâm dữ liệu AI sẽ yêu cầu các giải pháp làm mát tiên tiến hơn, chẳng hạn như làm mát bằng chất lỏng trực tiếp trên chip để làm mát thế hệ máy chủ NVIDIA tiêu thụ nhiều năng lượng mới nhất, kết hợp với các hệ thống làm mát không khí bổ sung để hỗ trợ cơ sở hạ tầng mạng và cơ khí.
3. Dự phòng:
So với các trung tâm dữ liệu khai thác Bitcoin , trung tâm dữ liệu trí tuệ nhân tạo có yêu cầu dự phòng chặt chẽ hơn. Hoạt động khai thác có tính chất linh hoạt và do đó không yêu cầu các cơ sở phát điện dự phòng mạnh mẽ. Mặt khác, các trung tâm dữ liệu AI thường sử dụng dự phòng ít nhất N+1 trong suốt quá trình vận hành, trong khi các thành phần quan nhiệm vụ hơn như mạng lõi và các thành phần lưu trữ yêu cầu mức độ dự phòng cao hơn để đảm bảo hoạt động không bị gián đoạn hoặc ít nhất là lưu trữ và lưu trữ đúng cách. kiểm tra dữ liệu trong trường hợp thiết bị bị lỗi. Điều này có nghĩa là đối với mọi cơ sở hạ tầng quan trọng (chẳng hạn như thiết bị làm mát), đều phải có một bản dự phòng (dự phòng N+1). Ví dụ: khi thực hiện bảo trì bộ phận làm mát, phải có sẵn bộ phận bổ sung để duy trì hoạt động liên tục. Mức độ dự phòng này hiếm khi được tìm thấy ở các cơ sở khai thác không có yêu cầu về thời gian hoạt động như vậy.
4. Thiết kế lại kích thước tổng thể:
Các trung tâm dữ liệu AI sử dụng các máy chủ gắn trên giá, rất khác với các ASIC hộp giày được sử dụng trong khai thác Bitcoin . Việc hỗ trợ phần cứng AI đòi hỏi phải thiết kế lại hoàn toàn cơ sở hạ tầng vật lý bên trong của cơ sở để hỗ trợ các hệ thống gắn trên giá và các nhu cầu làm mát, kết nối mạng và điện cụ thể của chúng.
5. Những khác biệt khác:
Nói chung, các yếu tố này chỉ ra rằng việc trang bị thêm các cơ sở khai thác để đáp ứng yêu cầu của trung tâm dữ liệu AI/HPC là một thách thức về thiết kế và kỹ thuật. Các yêu cầu về cơ sở hạ tầng nâng cao cũng khiến chi phí vốn cho trung tâm dữ liệu AI/HPC tăng đáng kể so với chi phí xây dựng khai thác Bitcoin .
Thợ đào có thể tận dụng nhu cầu của trung tâm dữ liệu AI có tiềm năng tăng trưởng
Mặc dù thợ đào có thể có cơ sở hạ tầng và vị trí phù hợp, nhưng việc chuyển đổi sang hoạt động AI/HPC không chỉ đòi hỏi tài sản vật chất mà còn đòi hỏi chuyên môn, nền tảng công nghệ khác và mô hình kinh doanh mới. Những người có đội ngũ quản lý giàu kinh nghiệm và có thể xây dựng thành công các hoạt động AI/HPC sẽ có cơ hội lớn để mang lại giá trị gia tăng đáng kể cho công ty của họ. Dưới đây là một số lợi thế chính có thể tăng thêm giá trị cho các công ty chọn phân bổ sức mạnh và tài nguyên trung tâm dữ liệu của họ từ khai thác Bitcoin sang AI/HPC:
Hệ số biên lợi nhuận lợi nhuận dòng tiền cao và khả năng dự đoán: Các hoạt động của trung tâm dữ liệu AI/HPC, đặc biệt là các mô hình colocation/tùy chỉnh, có hợp đồng dài hạn với dòng tiền cố định và định kỳ thường được thỏa thuận trước khi bắt đầu xây dựng trung tâm dữ liệu. Đây là những dòng tiền hệ số biên lợi nhuận cao và có thể dự đoán được, thường là với đối tác giao dịch có uy tín và các nhà điều hành trung tâm dữ liệu có thể chuyển phần lớn chi phí cho người thuê, bao gồm chi phí năng lượng và vận hành (tùy thuộc vào cơ cấu hợp đồng thuê).
Đa dạng hóa dòng tiền: Thu nhập không chỉ dễ dự đoán hơn so với khai thác Bitcoin mà còn là yếu tố bất khả tri của thị trường crypto , điều này có thể cân bằng hồ sơ thu nhập của các công ty có rủi ro cao hơn với thị trường crypto đầy biến động. Trong thị trường gấu Bitcoin , điều này có thể tăng cường sự ổn định tài chính, cho phép thợ đào tiếp tục huy động tiền mặt thông qua vốn chủ sở hữu hoặc nợ mà không phải chịu gánh nặng pha loãng hoặc lãi suất quá mức.
Thị trường vốn độ sâu có thể giúp mở rộng quy mô hoạt động: Mặc dù cơ sở hạ tầng đắt hơn nhiều so với khai thác Bitcoin , nhưng việc đầu tư bảo lãnh đơn giản hơn do có thể dự đoán được dòng tiền, mở ra các nguồn nợ và vốn cổ phần mới cho các dự án trung tâm dữ liệu . Các công ty cổ phần tư quỹ đầu tư tư nhân, đầu tư cơ sở hạ tầng, quỹ hưu trí, công ty bảo hiểm nhân thọ và nhiều công ty khác đang mong muốn tham gia vào không gian trung tâm dữ liệu để thu được lợi nhuận . Nhà điều hành trung tâm dữ liệu có hợp đồng thuê với một đối tác giao dịch có uy tín có thể đảm nhận hợp đồng thuê và huy động vốn tài trợ dự án lượng lớn để xây dựng trung tâm dữ liệu .
Theo Báo cáo tổng quan thường niên về thị trường trung tâm dữ liệu năm 2023 của Newmark, khối lượng tài trợ nợ định kì đạt Cao nhất mọi thời đại (ATH) vào năm 2023 và không hề chậm lại, với 18 tỷ USD tài trợ phát triển được bảo lãnh chỉ trong quý đầu tiên của năm 2024. Lãi suất cũng rất hợp lý, lãi suất của Newmark dao động từ khoảng 2,25% - 4,50% SOFR, tùy vào người cho vay.
Tiềm năng tăng giá rất lớn: Sau khi tài sản được thiết lập và ổn định, cũng có sự khác biệt rất lớn về giá trị giữa khai thác và AI/HPC, khiến AI/HPC trở thành một cơ hội rất hấp dẫn. Thợ đào Bitcoin lịch sử đã giao dịch trong phạm vi bội số EV/EBITDA 6-12x, trong khi một số nhà khai thác trung tâm dữ liệu lớn nhất thế giới được định giá ở mức 20-25x EV/EBITDA. Điều này có ý nghĩa khi xét đến hệ số biên lợi nhuận cao, quỹ đạo tăng trưởng, dòng tiền có thể dự đoán được của ngành và mức độ biến động thị trường giảm so với crypto. Để hiểu rõ hơn về quy mô của sự khác biệt hiện tại, tổng EV của các công ty khai thác lai/AI là 23% EV của Digital Realty, mặc dù tổng công suất MW tiềm năng lớn hơn 3,5 lần.
Do đó, khả năng dự đoán dòng tiền, thị trường tài chính năng động và khả năng định giá tăng đáng kể khiến cơ hội AI/HPC trở nên cực kỳ hấp dẫn và có tiềm năng giá trị gia tăng cho thợ đào có tài sản phù hợp. Thợ đào này dự kiến sẽ thâm nhập đáng kể vào thị trường trung tâm dữ liệu truyền thống và trở thành một trong những nhà khai thác lớn nhất trong ngành.
Tương lai của khai thác Bitcoin
AI/HPC đã được chú ý trong vài tháng qua, nhưng chúng tôi vẫn kỳ vọng tốc độ băm và tăng trưởng của các mạng khai thác Bitcoin sẽ tiếp tục tăng . Tăng trưởng của khai thác trùng khớp với tăng trưởng của AI/HPC. Giá Bitcoin tăng làm tăng lợi nhuận của thợ đào và nếu giá tiếp tục tăng cao hơn và vượt qua mức độ khó của mạng tăng trưởng, khai thác có thể còn mang lại nhiều lợi nhuận hơn. Nhưng với sự trỗi dậy của Bitcoin và AI/HPC, bối cảnh khai thác trong tương lai sẽ như thế nào? Dưới đây chúng tôi phác thảo một số xu hướng chính có thể xuất hiện trong sự hội tụ của khai thác AI/HPC và Bitcoin trong tương lai gần:
Thợ đào tối đa hóa giá trị của điện tử:
Hầu hết thợ đào Bitcoin luôn ưu tiên tối đa hóa giá trị sử dụng năng lượng của họ. Hiện tại, trung tâm dữ liệu AI là con đường mang lại lợi nhuận cao nhất cho những người có địa điểm thích ứng. Với sự tăng trưởng giá trị của các địa điểm AI/HPC, các địa điểm khai thác có thể được chuyển đổi thành trung tâm dữ liệu AI/HPC có thể sẽ đi theo con đường này để tối đa hóa giá trị của cổ đông. Tuy nhiên, điều này không nhất thiết có nghĩa là bất lợi cho thợ đào Bitcoin . Chúng tôi vẫn kỳ vọng tốc độ băm của mạng sẽ tăng trưởng, nhưng với tốc độ chậm hơn nếu không có thợ đào lớn nào của Hoa Kỳ chuyển đổi trang web của họ thành trung tâm dữ liệu AI/HPC. Những chuyển đổi này mang lại lợi ích cho thợ đào vẫn còn trên mạng bằng cách loại bỏ sự cạnh tranh về hashrate.
Khai thác Bitcoin là động lực thúc đẩy việc kiếm tiền từ điện nhàn rỗi:
Khi Trí tuệ nhân tạo/Điện toán hiệu suất cao (AI/HPC) ngày càng nổi bật, chúng tôi hy vọng thợ đào sẽ tập trung hơn nữa vào việc triển khai năng lực của họ ở những địa điểm xa hơn vì các công cụ siêu quy mô có sẵn cơ sở hạ tầng cho AI/HPC ở các thị trường phát triển hơn gồm các địa điểm lớn và do đó trả giá cao hơn thợ đào . Khai thác Bitcoin là không cần cấp phép, không phụ thuộc vào vị trí và linh hoạt, khiến nó trở thành một trong những cách tốt nhất để tận dụng công suất phát điện nhàn rỗi.
Chúng tôi kỳ vọng rằng phần lớn khai thác Bitcoin sẽ được đẩy mạnh để kiếm tiền từ công suất năng lượng nhàn rỗi – đặc biệt là ở các vùng sâu vùng xa của Hoa Kỳ và tại các thị trường quốc tế mới nổi như Ethiopia và Paraguay, những nơi giàu năng lượng dư thừa giá rẻ.
Khai thác Bitcoin như một cầu nối chiến lược giữa đầu tư cơ sở hạ tầng và tùy chọn AI/HPC
Ngoài ra, khi các khu vực khác nhau của Hoa Kỳ nỗ lực xây dựng cơ sở hạ tầng truyền tải và kết nối cáp quang, khai thác Bitcoin có thể đóng vai trò là cầu nối để thực hiện các dự án cơ sở hạ tầng năng lượng công suất lớn hơn như xây dựng trạm biến áp và nhà máy điện, ngay cả khi không có cơ hội ngay lập tức hoặc rõ ràng. để tận dụng vốn Điều tương tự cũng đúng trong trường hợp năng lực AI/HPC. Bằng cách sử dụng khai thác Bitcoin cho các khoản đầu tư liên quan đến sản xuất điện và bất động sản cơ hội, các nhà đầu tư có thể kiếm được lợi nhuận trong khi chờ đợi các trường hợp sử dụng năng lượng dài hạn khác thành hiện thực, định vị nó như một chiến lược hấp dẫn để tăng trưởng và đầu tư cơ sở hạ tầng.
Đối với thợ đào không thể chuyển đổi sang trung tâm dữ liệu AI/HPC, các trang trại khai thác Bitcoin vẫn có thể hoạt động như việc kinh doanh có lợi nhuận lâu dài. Một số thợ đào đã mua các cơ sở công suất lớn mà không có người thuê AI/HPC hiện có và cũng đã đầu tư vào các địa điểm ở các giai đoạn phát triển khác nhau. Như chúng tôi đã nêu trước đây, một số trang web trong đó có thể không có các tính năng tốt nhất cần thiết cho AI/HPC nhưng vẫn hữu ích cho khai thác Bitcoin. Thợ đào khác không có đội ngũ hoặc chuyên môn nội bộ để ký hợp đồng với các nhà cung cấp lớn và thực hiện các dự án xây dựng quy mô lớn và kỹ thuật đầy thách thức. Hy vọng của thợ đào đang tìm cách tối đa hóa giá trị là khóa ứng dụng khách AI, nhưng trong trường hợp cơ hội AI/HPC không thành hiện thực, thợ đào này vẫn có tùy chọn xây dựng việc kinh doanh khai thác BTC có lợi nhuận.
Sự phối hợp mới nổi giữa các trung tâm dữ liệu AI/HPC và khai thác
Các nhà sản xuất ASIC như Bitmain đã bắt đầu phát triển ASIC với hình dạng tương tự như GPU dữ liệu. Sự hài hòa hơn nữa của các hệ số dạng ASIC với các hệ số dạng GPU thế hệ tiếp theo sẽ cho phép các trung tâm dữ liệu kiếm tiền từ các giá đỡ máy chủ không được sử dụng đúng mức bằng cách cài đặt các công cụ khai thác có kích thước máy chủ trong không gian giá trống, điều này có thể thực hiện được nếu sử dụng các giá đỡ tương tự. Giúp đơn giản hóa quá trình chuyển đổi dữ liệu trung tâm AI/HPC. Trong tương lai, thợ đào có thể sẵn sàng mua những máy này hơn vì chúng duy trì tính linh hoạt trong thiết kế trung tâm dữ liệu và có thể giúp thợ đào chuyển sang AI/HPC dễ dàng hơn nếu có cơ hội giá trị cao hơn.
Khi công suất của trung tâm dữ liệu AI/HPC tăng trưởng thì tác động của chúng lên lưới điện cũng tăng trưởng theo. Mặc dù các trung tâm dữ liệu này hầu như phải trực tuyến mọi lúc nhưng điều này không nhất thiết có nghĩa là tổng mức tiêu thụ năng lượng là không đổi. Trên thực tế, cấu hình tải cho quá trình đào tạo AI/HPC có thể rất không ổn định, vì tiêu thụ nhiều năng lượng hơn trong quá trình thực thi điện toán chuyên sâu và tiêu thụ ít năng lượng hơn trong các điểm kiểm tra. Tần suất của các điểm kiểm tra khác nhau và tùy thuộc vào cơ sở hạ tầng được triển khai cũng như quy mô của mô hình, quá trình này có thể mất từ vài phút đến hàng chục phút. Khi kích thước của mô hình tăng lên, cần phải lưu trữ nhiều dữ liệu hơn, làm tăng thời gian cần thiết để lưu tất cả dữ liệu.
Tương tự, đối với khối lượng công việc suy luận AI/HPC, hồ sơ tải dự kiến sẽ được điều chỉnh chặt chẽ với nhu cầu của khách hàng vì mọi truy vấn mô hình đều được xử lý trực tiếp trong trung tâm dữ liệu. Ban đầu, những cấu hình này có thể có sự biến động đáng kể khi nhu cầu về mẫu mã biến động. Tuy nhiên, theo thời gian, khi một mô hình cụ thể được áp dụng rộng rãi hơn, tải trọng có thể trở nên dễ dự đoán hơn, với nhu cầu đạt đỉnh vào ban ngày và giảm vào ban đêm. Chu kỳ tải hàng ngày này mang đến cơ hội lý tưởng cho khai thác Bitcoin , vì các hoạt động khai thác có thể tăng hoặc giảm quy mô một cách linh hoạt để bổ sung cho nhu cầu năng lượng luôn biến động của quá trình suy luận AI.
Do đó, trong tương lai, khai thác Bitcoin có thể được sử dụng như một cơ chế cân bằng tải, với khai thác tăng lên khi tải thấp và giảm khi tải AI tiếp tục. Người thuê có thể chưa cần sử dụng hết dung lượng GPU, cho phép thợ đào tăng tốc.
Đối với các nhà khai thác trung tâm dữ liệu, lợi ích rất rõ ràng vì họ có thể khai thác được nhiều giá trị hơn từ công suất có thể được đưa lên mạng, trong khi đối với người thuê, điều này mang lại mức độ ổn định tải cho toàn bộ trung tâm dữ liệu và lưới điện. Khi các cụm trung tâm dữ liệu tăng quy mô, mức tiêu thụ điện năng và tác động lên lưới điện sẽ được giám sát chặt chẽ hơn và việc đảm bảo độ ổn định của tải sẽ rất quan trọng.
Chuyển MW sang AI/HPC sẽ làm chậm tăng trưởng hashrate
Thợ đào chuyển sang hoạt động AI/HPC đang tích cực chuyển hướng công suất có thể được sử dụng để khai thác Bitcoin , điều này sẽ làm chậm tăng trưởng của tốc độ băm mạng. Điều này đặc biệt quan trọng đối với thị trường bò tiềm năng của Bitcoin , vì tăng giá Bitcoin sẽ không mang lại mức tăng trưởng tương đương và bù đắp cho tỷ lệ băm của mạng, đẩy tỷ lệ băm cao hơn. Tuy nhiên, chúng tôi vẫn kỳ vọng tốc độ băm của mạng sẽ tăng khi các máy khai thác hiệu quả hơn xuất hiện trực tuyến, dù là để thay thế các máy thế hệ cũ hay thực hiện đầu tư ròng mới tại các địa điểm không có lợi cho việc kinh doanh AI/HPC.
Tóm tắt
Nhu cầu về trung tâm dữ liệu ở Hoa Kỳ có thể sẽ tăng với tốc độ chưa từng có, với tăng trưởng 31% chỉ riêng vào năm 2024. Các dự báo cũng cho thấy công suất trung tâm dữ liệu của Hoa Kỳ sẽ tăng hơn gấp đôi trong 5 năm tới, tăng từ công suất trung tâm dữ liệu 21 GW hiện tại lên 45 GW dự kiến. Tăng trưởng bùng nổ này, cùng với hàng trăm tỷ đô la đầu tư được cam kết bởi các nhà cung cấp siêu quy mô trong 5-10 năm tới, tạo ra cơ hội hấp dẫn cho các công ty có thể cung cấp hai nguồn lực quan trọng: năng lượng dồi dào giá rẻ và khả năng hỗ trợ cơ sở hạ tầng mạnh mẽ. Hoạt động AI và HPC.
Sự bùng nổ AI và HPC hiện nay đã bộc lộ điểm yếu chính của các trung tâm dữ liệu truyền thống: không có khả năng trang bị thêm các cơ sở hiện có để đáp ứng nhu cầu năng lượng mạnh mẽ của khối lượng công việc AI hiện đại. Khoảng trống này trên thị trường tạo ra cơ hội đáng kể cho việc kinh doanh khai thác Bitcoin , việc kinh doanh đã có thứ mà các công ty AI/HPC rất cần: các địa điểm lớn với kế hoạch tăng tốc nhanh chóng. Các nhà cung cấp siêu quy mô có các lựa chọn hạn chế và không thể mở rộng việc kinh doanh kịp thời để đáp ứng nhu cầu bùng nổ cho việc kinh doanh AI/HPC. Thợ đào Bitcoin đang trở thành một lựa chọn hợp pháp và khả thi cho các doanh nghiệp siêu quy mô mở rộng việc kinh doanh và duy trì tính cạnh tranh trong một thị trường tăng trưởng . Tuy nhiên, cơ hội thế hệ này dành cho thợ đào Bitcoin vẫn có tính chọn lọc. Chỉ một tỷ lệ nhỏ việc kinh doanh khai thác Bitcoin có cơ sở hạ tầng và khả năng cần thiết để hỗ trợ thành công các yêu cầu khắt khe của khối lượng công việc AI/HPC hiện đại. Những thợ đào sở hữu tài sản khan hiếm này và tìm cách tối đa hóa giá trị của chúng sẽ chuyển sang các trung tâm dữ liệu AI/HPC.
Trong khi một số nhà phê bình cho rằng rằng việc đa dạng hóa thợ đào Bitcoin sang các dịch vụ AI/HPC có thể làm suy yếu an ninh mạng bằng cách giảm lượng sức mạnh tính toán dành riêng cho các khối khai thác, sự thay đổi này thực sự có thể mang lại lợi ích cho hệ sinh thái khai thác rộng lớn hơn. Thợ đào không thể đáp ứng nhu cầu của các trang AI/HPC có thể thu được lợi nhuận cao hơn từ việc tăng giá băm. Khi nhiều thợ đào ngoại tuyến hơn và giá Bitcoin tăng, giá băm tăng sẽ làm tăng đáng kể hệ số biên lợi nhuận của tất cả thợ đào Bitcoin . Với giá Bitcoin tăng tới 143% từ đầu năm đến nay và một chủ tịch ủng hộ Bitcoin mới tại Nhà Trắng, khai thác Bitcoin ở Hoa Kỳ đã sẵn sàng bước vào kỷ nguyên mạnh mẽ nhất của nó.
Sự giao thoa giữa crypto và trí tuệ nhân tạo được cho là một trong những lĩnh vực crypto nóng nhất vào năm 2024. Tính đến tháng 12 năm 2024, tổng giá trị vốn hóa thị trường của các dự án crypto sử dụng token thanh khoản để xây dựng các dự án trí tuệ nhân tạo là khoảng 33 tỷ USD. Ngoài ra, Galaxy Research ước tính rằng hơn 382 triệu USD vốn rủi ro đã được phân bổ cho các công ty khởi nghiệp AI crypto giai đoạn đầu vào năm 2024. Trong khi hầu hết các dự án AI crypto đều thiếu sự phù hợp với thị trường sản phẩm, thì sự giao thoa giữa khai thác Bitcoin với tăng trưởng của việc kinh doanh AI/HPC là rõ ràng. Sự tham gia khai thác Bitcoin vào AI nổi bật so với các lĩnh vực chồng chéo khác của hai lĩnh vực vì tiềm năng cung cấp trên quy mô lớn thành phần quan trọng nhất của việc kinh doanh AI/HPC – năng lượng. Do đó, thợ đào Bitcoin nắm giữ tài sản có thể chuyển đổi AI/HPC có thể là một trong những khoản đầu tư AI thuần túy và mở rộng crypto-x trong ngành hiện nay.
