Tác giả: Tanay Ved Nguồn: Coin Metrics Dịch:善Ô Ba, Jinse Finance
Năm 2024 sắp kết thúc, một năm đầy biến động so với cơn giá rét của thị trường tiền điện tử vào năm 2022. Chúng tôi muốn dừng lại và nhìn lại một năm đầy ý nghĩa của ngành công nghiệp tiền điện tử.
Năm 2024 được coi là một trong những năm có ảnh hưởng lớn nhất trong lịch sử của tiền điện tử, từ việc ra mắt Quỹ Giao dịch Giao ngay (ETF) Bitcoin cho đến việc Bitcoin vượt mốc 100.000 USD sau cuộc bầu cử.
Trong bài viết này, chúng tôi sẽ xem xét lại những tiến bộ quan trọng đã định hình ngành tài sản kỹ thuật số trong năm 2024 từ góc nhìn dựa trên dữ liệu.
Được thúc đẩy bởi sự thành công nổ ra của Quỹ Giao dịch Giao ngay (ETF) Bitcoin vào tháng 1, thị trường tiền điện tử đã trải qua giai đoạn tăng trưởng mạnh mẽ trong quý đầu tiên, với Bitcoin tăng vọt lên mức cao nhất mọi thời đại là 73.000 USD. Sau đó là một giai đoạn điều chỉnh tương đối yên tĩnh, đặc trưng bởi sự suy yếu của các yếu tố kích thích và sự phân bổ lại đáng kể trong cung cấp của các tác nhân thị trường chính. Bây giờ, khi năm 2024 sắp kết thúc, lạc quan trở lại với sự hỗ trợ của chính phủ Mỹ đối với tiền điện tử và chu kỳ giảm lãi suất bắt đầu.
Không nghi ngờ gì, Bitcoin (BTC) là tâm điểm của năm nay, tăng 125% so với đầu năm, vượt trội so với các loại tài sản truyền thống và tài sản tiền điện tử. Solana (SOL) nhiều lần dẫn đầu thị trường trong chu kỳ này, tăng 78% vào cuối năm, trong khi Ethereum (ETH) tiếp tục có kết quả kém, tăng 44% trong cả năm.
Biểu đồ trên cho thấy 30 tài sản tiền điện tử hàng đầu theo datonomy TM, với vốn hóa thị trường trên 1 tỷ USD. Được thúc đẩy bởi nhiệt huyết của nhà bán lẻ, các đồng tiền meme như DOGE và PEPE đã thu hút sự chú ý rộng rãi, trong khi những "đồng tiền khủng long" như Ripple (XRP) và Stellar (XLM) đã bất ngờ trở lại. Các giao thức Lớp 1 thay thế như Sui (SUI) và các giao thức DeFi xanh như Aave cũng nhận được sự chú ý, phản ánh sự thay đổi chủ đề định hình thị trường năm 2024.
Quý I: Cửa đập ETF mở ra, sự cuồng nhiệt của Memecoin, Ethereum mở rộng với Blob
Sự xuất hiện của Quỹ Giao dịch Giao ngay (ETF) Bitcoin đã kích hoạt một làn sóng áp dụng rộng rãi, mở cửa cho Wall Street. Tổng tài sản đang quản lý (AUM) của 11 nhà phát hành hiện vượt quá 105 tỷ USD, với các công cụ này nắm giữ hơn 1,2 triệu BTC. Điều này tương đương với 5,6% tổng nguồn cung Bitcoin hiện tại, và nhu cầu từ bảng cân đối của doanh nghiệp đã làm tăng tốc độ hấp thụ nguồn cung. Chỉ trong chưa đầy một năm kể từ khi ra mắt, Quỹ Giao dịch Giao ngay (ETF) Bitcoin đã trải qua một dòng chảy mạnh mẽ, củng cố vị trí là sự ra mắt thành công nhất trong lịch sử bất kỳ loại ETF nào.
Dòng chảy hàng tuần cho thấy sự tích lũy liên tục, với mức tăng ròng vượt quá 2 tỷ USD trong các tuần cao điểm, mặc dù đôi khi có dòng tiền rút ra trong giai đoạn điều chỉnh thị trường vào mùa hè.
Trong khi Bitcoin thúc đẩy việc áp dụng của tổ chức và đẩy mạnh toàn bộ thị trường, các đồng tiền meme bắt đầu thu hút sự chú ý lớn, dẫn đến xu hướng tăng giá được thúc đẩy bởi rủi ro cực đoan. Vào đầu tháng 3, khối lượng giao dịch giao ngay của các đồng tiền meme đạt 13 tỷ USD, với vốn hóa thị trường của các đồng tiền meme chính đạt 60 tỷ USD.
Mặc dù các đồng tiền meme lớn và trưởng thành đã tăng trưởng, nhưng phần lớn hoạt động đến từ sự bùng nổ của các đồng tiền meme mới được phát hành trên Solana. Một nền tảng có tên là pump.fun trở thành trung tâm của sự bùng nổ của đồng tiền meme trong quý I, thúc đẩy việc tạo ra hơn 75.000 token và đẩy số ví hoạt động trên Solana lên mức kỷ lục 2,06 triệu vào thời điểm đó. Mặc dù những hoạt động ở mức cao này không thể kéo dài, nhưng các đồng tiền meme đã quay trở lại, với khối lượng giao dịch vượt quá 23 tỷ USD vào tháng 11. Các nền tảng AI Agent mới như Virtuals on Base đã mang lại sức sống mới cho hiện tượng này.
Tháng 3 cũng là một mốc quan trọng của Ethereum, khi Ethereum triển khai EIP-4844 trong nâng cấp Dencun. Không lâu sau đó, các Rollup Lớp 2 của Ethereum đã áp dụng thị trường phí giao dịch blob mới song song với Mainnet. Điều này đã tạo nền tảng cho Ethereum mở rộng phạm vi thực thi với sự hỗ trợ của các Lớp 2 như Base, Optimism và Arbitrum, đồng thời giảm chi phí thanh toán trên Lớp 1, khiến các giao dịch trên mạng trở nên rẻ hơn. Nhu cầu đối với blob luôn mạnh mẽ, và Ethereum đã liên tục đạt được mục tiêu 3 blob mỗi khối chỉ sau 7 tháng ra mắt.
Mặc dù điều này làm cho hệ sinh thái Ethereum dễ tiếp cận hơn, nhưng có thể nói rằng nó cản trở việc tích lũy giá trị của ETH do giảm phí Lớp 1, đồng thời cũng dẫn đến sự phai mờ của trải nghiệm người dùng. Tuy nhiên, lĩnh vực này không có dấu hiệu cạn kiệt, với các sàn giao dịch lớn như Kraken và Uniswap, cũng như các tập đoàn xuyên quốc gia như Deutsche Bank và Sony đang thúc đẩy sự phát triển của Lớp 2, và khả năng tăng cung blob cũng đang ở trong tầm với.
Quý II: Mùa hè của thị trường: Mùa cao điểm cung cấp
Đặc điểm của quý II là giai đoạn điều chỉnh, với thị trường trong biến động do thiếu các yếu tố kích thích. Vào tháng 4, Bitcoin đã trải qua sự kiện giảm nửa định kỳ bốn năm một lần, với lượng phát hành hàng ngày giảm từ 900 xuống 450 đồng. Giống như sự kiện giảm nửa, điều này đánh dấu một điểm chuyển tiếp cho ngành khai thác, buộc các thợ đào phải thích nghi với việc giảm phần thưởng khối. Sự kiện này đã thúc đẩy việc nâng cấp phần cứng ASIC hiệu quả hơn, dẫn đến sự hợp nhất thêm trong ngành khai thác và thúc đẩy một số thợ đào chuyển cơ sở hạ tầng của họ sang các trung tâm dữ liệu AI để đa dạng hóa nguồn thu nhập.
Như thể hiện trong biểu đồ dưới đây, phí giao dịch trở thành một thành phần then chốt của thu nhập khai thác, một phần bù đắp cho sự giảm sút của phần thưởng khối. Tuy nhiên, giá trị băng thông khai thác (thu nhập USD mỗi TH/s mỗi ngày) vẫn chịu áp lực, phản ánh sự phụ thuộc ngày càng tăng của các thợ đào vào hoạt động mạng để duy trì tính bền vững.
Làm trầm trọng thêm những thách thức này là áp lực cung cấp bổ sung. Nổi bật nhất là việc phân bổ tài sản phá sản lâu chờ đợi của Mt. Gox, với hàng nghìn BTC quay trở lại thị trường. Tương tự, chính phủ Đức đã bán hơn 50.000 BTC được thu giữ trong một cuộc điều tra hình sự, tăng thêm áp lực bán. Mặc dù có những đợt bán tháo này, thanh khoản của Bitcoin vẫn có độ đàn hồi, hấp thụ nguồn cung mà không gây ra sự gián đoạn đáng kể đối với sự ổn định của thị trường. Nhìn về phía trước, khi các chủ nợ của FTX nhận được phân bổ tiền mặt vào năm 2025 và có thể quay lại thị trường, áp lực bán có thể giảm bớt.
Quý III: Mùa xuân của stablecoin và token hóa
Stablecoin được công nhận là "ứng dụng giết chết tiền
Dưới đây là bản dịch tiếng Việt của đoạn văn: Mặc dù vai trò của stablecoin như một phương tiện trao đổi và công cụ lưu trữ giá trị trong các nền kinh tế mới nổi đã được khám phá rộng rãi, nhưng với việc Stripe mua lại Bridge, tính ứng dụng của chúng trong cơ sở hạ tầng thanh toán và tài chính đang phát triển nhanh chóng. Hơn nữa, 99% stablecoin được neo với Đô la Mỹ, Tether và Circle đã trực tiếp đầu tư gần 100 tỷ Đô la Mỹ để mua trái phiếu chính phủ Mỹ, củng cố vị trí của họ như là công cụ then chốt để duy trì vị thế thống trị toàn cầu của Đô la Mỹ. Trong khi đó, BlackRock đã bước vào lĩnh vực tokenization, ra mắt Quỹ Thanh khoản Số Đô la Mỹ Tổ chức (BUIDL) của BlackRock, đầu tư vào các tài sản tương đương Đô la Mỹ như tiền mặt và trái phiếu kho bạc Mỹ. Nguồn cung của BUIDL đã nhanh chóng đạt 5 tỷ, mở rộng cục diện của các chứng khoán được tokenized trên blockchain công cộng. Hệ sinh thái sẽ được mở rộng vào năm 2024, cung cấp các stablecoin với các điều kiện rủi ro, thanh khoản, tài sản thế chấp và cơ chế tiết kiệm khác nhau. USDe của Ethena nổi bật, tăng từ 91 triệu Đô la Mỹ lên 6 tỷ Đô la Mỹ, trở thành stablecoin lớn thứ ba, tận dụng lãi suất tài trợ tích cực để mang lại lợi nhuận hấp dẫn cho người nắm giữ. Trong khi đó, First Digital USD (FDUSD) đang nổi lên như một nguồn thanh khoản và đơn vị tính phổ biến trên các sàn giao dịch. Sự quan tâm của các cơ quan quản lý đối với stablecoin ngày càng tăng, phản ánh vai trò ngày càng quan trọng của stablecoin trong hệ thống tài chính toàn cầu. Liên minh Châu Âu đã thực hiện các yêu cầu cụ thể đối với stablecoin theo Quy định về Thị trường Tài sản Mã hóa (MiCA), bắt đầu định hình lại ngành stablecoin liên kết với Euro. Cuộc bầu cử tổng thống Mỹ năm 2024 đã tác động sâu sắc đến thị trường tài sản số, thúc đẩy BTC lần đầu tiên vượt mức 10.000 Đô la Mỹ. Các loại tiền chuyên dụng (bao gồm meme và tiền ẩn danh) và nền tảng hợp đồng thông minh trong lĩnh vực datonomy TM của Coin Metrics là những lĩnh vực nổi bật, với mức sinh lời lần lượt là 129% và 84% kể từ sau cuộc bầu cử. Trước thềm bầu cử, chúng ta cũng chứng kiến sự trỗi dậy của các thị trường dự đoán như Polymarket, đóng vai trò then chốt trong việc thu thập trí tuệ tập thể về kết quả bầu cử. Tại thời điểm đỉnh cao, giá trị hợp đồng chưa thanh toán của Polymarket vượt quá 450 triệu Đô la Mỹ. Mặc dù hoạt động của nền tảng này đã lắng dịu, nhưng nó đã thể hiện tính ứng dụng và tiềm năng của các thị trường thông tin trên blockchain công cộng. Sau bầu cử, tâm lý lạc quan của thị trường đã bùng nổ, nhờ vào lập trường ủng hộ tiền điện tử của chính phủ, hoàn toàn khác với sự cản trở của chế độ quản lý của SEC trước đó. Nhu cầu về ETF và trái phiếu doanh nghiệp đã thúc đẩy sự tăng giá của Bitcoin, với MicroStrategy nắm giữ 444.262 BTC, nguồn vốn từ phát hành cổ phiếu và trái phiếu chuyển đổi. Sự quan tâm của nhà đầu tư tổ chức đối với thị trường phái sinh đạt mức cao kỷ lục, phản ánh trong kỷ lục 22,7 tỷ Đô la Mỹ của hợp đồng tương lai Bitcoin tại CME, với tổng giá trị vượt quá 52 tỷ Đô la Mỹ, đồng thời ra mắt các ETF tùy chọn. Mặc dù đà tăng trưởng mạnh mẽ, nhưng vẫn tồn tại sự không chắc chắn về việc thực hiện và lịch trình các chính sách thân thiện với tiền điện tử. Mặc dù có dấu hiệu rõ ràng cho thấy môi trường quản lý sẽ ủng hộ tiền điện tử hơn, bao gồm việc bổ nhiệm các nhà vận động tiền điện tử vào các vị trí then chốt như Chủ tịch SEC và Tổng Giám đốc Tiền điện tử, nhưng khung pháp lý cụ thể vẫn chưa rõ ràng. Sự phấn khích của thị trường cũng bị ức chế bởi kỳ vọng về việc giảm lãi suất, với các nhà tham gia thị trường thể hiện sự lạc quan thận trọng về năm 2025. Tuy nhiên, năm 2024 vẫn để lại cho chúng ta một nền tảng vững chắc: ra mắt ETF Bitcoin giao ngay, tăng tốc độ áp dụng stablecoin, các bước tiến quan trọng về cơ sở hạ tầng và ứng dụng trên chuỗi, cùng với một chính phủ thân thiện với tiền điện tử khi chu kỳ giảm lãi suất bắt đầu. Khi chúng ta bước vào năm tiếp theo, hãy tiếp tục theo dõi báo cáo Triển vọng Tiền điện tử 2025 của chúng tôi, nơi chúng tôi sẽ thảo luận về các chủ đề và xu hướng then chốt ảnh hưởng đến năm tới.
