Tác giả: 0xWeilan
Thông tin, quan điểm và đánh giá về thị trường, dự án, tiền điện tử, v.v. được đề cập trong báo cáo này chỉ nhằm mục đích tham khảo và không cấu thành bất kỳ khuyến nghị đầu tư nào.
Sau khi BTC Spot ETF được phát hành, mối liên hệ giữa giá BTC và chứng khoán Mỹ càng trở nên chặt chẽ hơn. Điều này được thể hiện rõ nét trong diễn biến thị trường kể từ tháng 11.
Vào ngày 5 tháng 11, ông Trump được bầu làm Tổng thống Mỹ thứ 47, cổ phiếu Mỹ và BTC cùng khởi động "đợt tăng giá Trump". Các bên tham gia giao dịch rất tự tin về chính sách kinh tế của ông Trump, thúc đẩy đợt tăng giá này kéo dài đến ngày 18 tháng 12. Vào ngày đó, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (FED) đưa ra tuyên bố mang tính diều hâu, gợi ý có thể thay đổi chính sách tiền tệ, khiến thị trường dự đoán số lần giảm lãi suất vào năm 2025 sẽ giảm mạnh từ 4 lần xuống còn 2 lần. Sau đó, cổ phiếu Mỹ và BTC đều bắt đầu điều chỉnh giảm mạnh.
Về dòng vốn cũng tương tự, trước ngày 18 tháng 12 thể hiện dòng vốn mạnh vào, nhưng sau đó nhanh chóng chuyển sang dòng vốn rút ra.
EMC Labs cho rằng, toàn cầu vẫn đang trong chu kỳ giảm lãi suất, đợt giảm nhiệt hiện tại chỉ là biến động tạm thời, khi thanh khoản dần được phục hồi, BTC sẽ điều chỉnh về mức cao và lại tấn công mốc 100.000 USD.
Tài chính vĩ mô: Dự báo giảm lãi suất Mỹ năm 2025 giảm từ 4 lần xuống còn 2 lần
Ngày 18 tháng 12, sau khi Cục Dự trữ Liên bang Mỹ công bố quyết định giảm lãi suất trong tháng 12, họ đã đưa ra tuyên bố mang tính diều hâu, cho rằng "rủi ro đối với mục tiêu việc làm và ổn định giá cả đang cân bằng, nếu xuất hiện rủi ro có thể cản trở việc đạt được các mục tiêu này, Ủy ban sẽ sẵn sàng điều chỉnh chính sách tiền tệ một cách thích hợp".
Những "mục tiêu" này là "đạt được việc làm đầy đủ" và "duy trì ổn định giá cả". Việc điều chỉnh lãi suất liên bang để cân bằng giữa hai mục tiêu này được coi là nhiệm vụ cơ bản của Cục Dự trữ Liên bang.
Theo dữ liệu công bố của Mỹ vào tháng 12, số việc làm mới tháng 11 tăng 227.000, cho thấy thị trường việc làm vẫn ổn định; tỷ lệ thất nghiệp duy trì ở mức 4,2%, tương đương với các tháng trước, cho thấy thị trường việc làm tương đối ổn định. Dữ liệu CPI cho thấy, lạm phát tăng 2,6% so với cùng kỳ, hơi cao hơn mức 2,4% của tháng 10, cho thấy áp lực lạm phát đã có phần tăng lên và đã xuất hiện 2 lần phục hồi.
CPI của Mỹ
Kể từ tháng 9 năm 2024, Cục Dự trữ Liên bang đã ba lần giảm lãi suất tổng cộng 100 điểm cơ bản, hiện lãi suất liên bang đã giảm xuống còn 4,33%, mặc dù vẫn ở mức cao, nhưng dữ liệu không cho thấy có tác động hạn chế đối với hoạt động kinh tế, cả về số việc làm mới và tỷ lệ thất nghiệp đều cho thấy nền kinh tế Mỹ đang trong trạng thái tích cực. Tuy nhiên, lạm phát đã tăng trở lại trong 2 tháng, khiến Cục Dự trữ Liên bang quyết định tạm dừng giảm lãi suất để theo dõi xem liệu dữ liệu lạm phát có thể giảm trở lại hay không.
Sự tạm dừng này được coi là kết thúc giai đoạn đầu tiên của chu kỳ giảm lãi suất, việc khởi động lại lần thứ hai sẽ cần thêm nhiều dữ liệu kinh tế hơn, tức là khi hoạt động kinh tế suy yếu hoặc CPI giảm.
Năm 2024, mặc dù trải qua nhiều biến động và hỗn loạn, ba chỉ số chứng khoán lớn của Mỹ đều tăng mạnh liên tiếp 2 năm. Nhìn về năm 2025, rủi ro hệ thống vẫn không lớn, biến số nằm ở sự xung đột giữa chính sách kinh tế của Trump và chính sách tiền tệ.
Do sự liên kết của thị trường, nếu BTC muốn vượt qua giai đoạn điều chỉnh và thực sự chinh phục mức 100.000 USD, có lẽ cần phải có hướng đi rõ ràng của giao dịch chứng khoán Mỹ, chỉ số chứng khoán phải quay lại xu hướng tăng.
Tài sản mã hóa: Mốc 100.000 USD và thị trường chưa bão hòa
Trong tháng 12, BTC mở cửa ở mức 96.464,95 USD, đóng cửa ở mức 93.354,22 USD, giảm 3,23% trong tháng, biên độ 17,74%, khối lượng giao dịch giảm so với tháng 11 nhưng vẫn duy trì ở mức cao, cho thấy sau khi vượt qua mốc 100.000 USD, sự phân hóa khá lớn, áp lực bán ra nghiêm trọng.
Nhìn lại năm 2024, BTC tăng 120,76% trong cả năm, nhưng trong 12 tháng giao dịch có 4 tháng giảm. Trong đó, từ tháng 4 đến tháng 10, kéo dài 7 tháng, BTC ở trạng thái dao động trong biên độ dài sau khi lập đỉnh lịch sử 70.000 USD, trong giai đoạn này lại chịu tác động từ việc khởi động lại tăng lãi suất, chính phủ Đức bán tháo, lãi suất Yên Nhật tăng dẫn đến sụp đổ giao dịch trọng tài, biến động mạnh và đầy rủi ro.
Đây là một năm khá vất vả.
ETH và SOL, hai nền tảng hợp đồng thông minh lớn, tăng lần lượt 46,27% và 86,11%, đều thấp hơn BTC được hỗ trợ bởi dòng vốn chứng khoán Mỹ. Ngoài một số ít đồng tiền đang trong quá trình hình thành giá hoặc có tính thao túng khá mạnh, chỉ khoảng 20% các đồng tiền trong top 100 vốn hóa tăng hơn BTC trong năm, rất khác biệt so với chu kỳ tăng giá trước đây.
Tỷ trọng thị trường của BTC
Tỷ trọng thị trường của BTC dài hạn trên 50%, cao nhất đạt 57,53% (ngày 21 tháng 11), sau đó bắt đầu giảm, thấp nhất giảm xuống 51,22% (ngày 8 tháng 12), sau đó lại tăng trở lại, xu hướng chưa thể tiếp tục. Điều này cho thấy Altcoin vẫn chưa nhận được sự quan tâm đủ dài hạn của dòng vốn, chủ yếu là do sự tăng giảm nhanh chóng trong dòng vốn đầu cơ ngắn hạn hoặc kiểm soát, khiến nhà đầu tư gặp nhiều khó khăn trong vận hành.
Ngoài ra, mặc dù các khái niệm và dự án như LRT, RWA, AI, Layer2, DePhin lần lượt ra mắt, nhưng chưa thể tạo ra những đợt tăng giá dài hơn 1 năm hoặc 20 tháng như DeFi và chuỗi công khai hiệu suất cao trong chu kỳ tăng giá trước. Điều này đặc biệt đáng chú ý.
Dòng vốn: Chuyển sang dòng vốn rút ra nhanh chóng sau ngày 18 tháng 12
Theo dữ liệu dòng vốn có thể thống kê (stablecoin, BTC ETF, ETH ETF), năm 2024 thị trường tiền mã hóa ghi nhận dòng vốn ròng dương trong cả năm, và mỗi tháng đều ghi nhận dòng vốn ròng dương. Dữ liệu này cho thấy, BTC và thị trường tiền mã hóa đang ở giai đoạn tăng giá của chu kỳ này, thanh khoản được giải phóng do chu kỳ giảm lãi suất thúc đẩy thị trường tăng mạnh.
Đặc biệt, sau khi Cục Dự trữ Liên bang bắt đầu giảm lãi suất từ tháng 9, đợt thanh khoản thứ hai bắt đầu dần phục hồi, và càng tăng mạnh khi ứng viên thân thiện với tiền mã hóa là ông Trump chiến thắng, lập kỷ lục dòng vốn vào 26,9 tỷ USD trong một tháng. Trong cả tháng 12, dòng vốn vào thị trường đạt 15,7 tỷ USD, xếp thứ hai cao nhất trong chu kỳ tăng giá này và thứ tư trong lịch sử.
Thống kê dòng vốn vào/ra của stablecoin, BTC ETF và ETH ETF (theo tháng)
Ngoài ra, Microstrategy cũng đã đầu tư khoảng 12,8 tỷ USD để mua BTC trong tháng 11-12, trực tiếp thúc đẩy giá trị vốn hóa của công ty tăng vọt, vào được chỉ số Nasdaq-100.
Tuy nhiên, sau khi Cục Dự trữ Liên bang hạ dự báo giảm lãi suất vào ngày 18 tháng 12, hai quỹ ETF lớn và kênh stablecoin đều nhachóng chuyển sang dòng vốn rút ra, mặc dù sau đó có phản ứng trở lại, nhưng nhìn chung v
Nhóm 'long' đã tiến hành đợt bán tháo đầu tiên trong chu kỳ này vào khoảng tháng 1-5, sau đó quay lại tích lũy từ tháng 6 và đến tháng 10 đã đạt 14.207.303,14 BTC. Từ tháng 10 trở đi, cùng với việc giá tăng, họ đã khởi động đợt bán tháo thứ hai trong chu kỳ này. Lịch sử cho thấy, đợt bán tháo này sẽ tiếp tục cho đến khi chuyển giai đoạn, tức là đỉnh của thị trường bò.
Thống kê hàng tháng về vị thế giữ của nhóm 'long', Sàn tập trung (CEX) và thợ đào
Tính đến ngày 31 tháng 12, quy mô vị thế giữ của nhóm 'long' là 13.133.062,92 BTC, so với mức cao nhất vào tháng 10, 'quy mô bán tháo' (tính toán lại dựa trên UTXO trên chuỗi, lớn hơn lượng bán tháo thực tế) đã vượt quá 1,07 triệu BTC.
Lượng bán tháo lớn đã hấp thụ dòng vốn đổ vào ào ạt, một khi dòng vốn tiếp theo khó có thể tiếp tục, giá chỉ có thể điều chỉnh giảm để tạo lập trạng thái cân bằng mới trên thị trường.
Hành vi của nhóm 'long' phụ thuộc vào ý chí của nhóm này và tình hình dòng vốn đổ vào, liệu họ sẽ tiếp tục hay tạm dừng bán tháo cần phải tiếp tục theo dõi.
Nếu dòng vốn được phục hồi, áp lực bán ra giảm, giá có thể phục hồi đà tăng; nếu dòng vốn không phục hồi hoặc chỉ chảy vào ít ỏi, và nhóm 'long' tiếp tục bán tháo, giá sẽ vượt ra khỏi vùng điều chỉnh mới 9-10 nghìn USD và điều chỉnh giảm; nếu dòng vốn không phục hồi hoặc chỉ chảy vào ít ỏi, nhóm 'long' tạm dừng bán tháo, thị trường có khả năng dao động trong vùng điều chỉnh mới, chờ đợi dòng vốn lớn hơn chảy vào.
Kết luận
Chu kỳ lớn vẫn đang vận hành như thường. Về mặt thời gian, không gian, cuộc đối đầu giữa 'long' và 'short' cho thấy giai đoạn điều chỉnh này được kích hoạt bởi đà tăng giá mạnh kết hợp với kỳ vọng Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ giảm lãi suất, khiến tâm lý 'long' bị lạnh đi đột ngột.
Thời gian và quy mô của đợt điều chỉnh trước hết phụ thuộc vào khi nào dòng vốn chính thống của thị trứng chứng khoán Hoa Kỳ quay lại 'long', và kế hoạch bán tháo của nhóm 'long'.
Đối với thị trường DeFi rộng lớn hơn, vấn đề đáng chú ý nhất hiện nay là, giai đoạn tăng trưởng thứ hai đã bắt đầu, nhưng liệu mùa Altcoin dẫn dắt và kéo dài sẽ xuất hiện trong chu kỳ bò thị trường này hay không!
EMC Labs (Emerging Labs) được thành lập vào tháng 4 năm 2023 bởi các nhà đầu tư tài sản DeFi và các nhà khoa học dữ liệu. Chúng tôi tập trung vào nghiên cứu ngành công nghiệp blockchain và đầu tư vào thị trường thứ cấp của DeFi, lấy triển vọng ngành, nhận thức và khai thác dữ liệu làm lợi thế cạnh tranh cốt lõi, cam kết tham gia vào ngành blockchain và tài sản DeFi đang phát triển mạnh mẽ thông qua nghiên cứu và đầu tư, thúc đẩy blockchain và tài sản DeFi mang lại lợi ích cho nhân loại.
Để biết thêm thông tin, vui lòng truy cập: https://www.emc.fund
