Vào năm 2024, Bitcoin đã tăng 135% và trở thành tài sản có hiệu suất tốt nhất toàn cầu. Tuy nhiên, thị trường không xa lạ với sự ấn tượng của Bitcoin, bởi vì trong 10 năm qua, Bitcoin đã 8 lần trở thành tài sản mạnh nhất thế giới. Có thể nói một cách không quá phóng đại rằng, nắm giữ Bitcoin lâu dài đã trở thành chiến lược "ngồi chơi xơi nước" tốt nhất trong 10 năm qua. Nhìn về năm 2025, hầu hết các tổ chức đều rất lạc quan về triển vọng của Bitcoin trong năm đó. Theo báo cáo của Coindesk, 8 tổ chức như CoinShares, Galaxy Digital, VanEck, Bitwise, Standard Chartered dự đoán rằng mức giá mục tiêu của Bitcoin vào năm 2025 sẽ nằm trong khoảng từ 150.000 USD trở lên. Vậy liệu Bitcoin có thể tiếp tục phục hồi rực rỡ như năm 2024 không?
Tác giả cho rằng, Bitcoin vẫn có tiềm năng lập kỷ lục mới vào năm 2025, nhưng mức độ lạc quan về triển vọng của tác giả có phần khác biệt.
Như chúng ta đều biết, kỳ vọng lạc quan của hầu hết các tổ chức chủ yếu dựa trên việc tỷ trọng của Bitcoin trong danh mục đầu tư của các tổ chức sẽ tiếp tục tăng, và điều kiện để kỳ vọng này thực hiện được là cần có cam kết của Trump về việc đưa Bitcoin vào dự trữ quốc gia. Theo dữ liệu của Hội đồng Vàng Thế giới, tính đến tháng 9/2024, quy mô dự trữ vàng của Mỹ là 8.133,5 tấn, trị giá khoảng 700 tỷ USD. Xét về giá trị vốn hóa lưu thông, Bitcoin chỉ bằng khoảng một phần mười so với vàng, do đó, lý thuyết quy mô dự trữ Bitcoin của Mỹ sẽ đạt khoảng 70 tỷ USD. Ngay cả khi chính phủ Mỹ đã thu được khoảng 20 tỷ USD Bitcoin thông qua các biện pháp thực thi pháp luật, họ vẫn có thể mua thêm 50 tỷ USD Bitcoin.
Ngoài ra, các quỹ hưu trí ở Mỹ thường phân bổ 1-2% tài sản vào vàng, với quy mô từ 400 đến 800 tỷ USD. Tuy nhiên, phân bổ của các quỹ hưu trí vào Bitcoin gần như bằng 0 (chỉ ở mức hàng trăm triệu USD). Nếu chính phủ quốc gia đầu tiên phân bổ vào Bitcoin, các quỹ hưu trí và doanh nghiệp lớn chắc chắn sẽ nhanh chóng theo sau, điều này sẽ mang lại nguồn tăng trưởng đáng kể cho thị trường tiền điện tử.
Có thể khẳng định rằng, việc đưa Bitcoin vào dự trữ quốc gia sẽ thúc đẩy thị trường tiền điện tử không kém gì việc ETF Bitcoin được chấp thuận. Chỉ cần mục tiêu này được thực hiện, việc Bitcoin vượt mức 150.000 USD vào năm 2025 là hoàn toàn có thể. Tuy nhiên, vấn đề then chốt là, việc Trump khiến Bitcoin trở thành dự trữ quốc gia không phải là điều dễ dàng.
Hiện nay, có ba cách chính để Trump nhanh chóng xây dựng dự trữ Bitcoin quốc gia:
Thứ nhất, Cục Dự trữ Liên bang (FED) mua Bitcoin thông qua các hoạt động thị trường mở và đưa nó vào bảng cân đối kế toán. Biện pháp này chỉ cần được FOMC biểu quyết thông qua, không cần sự phê duyệt của Quốc hội.
Thứ hai, sau khi nhậm chức, Trump ký một sắc lệnh hành pháp, chỉ thị Bộ Tài chính Mỹ sử dụng Quỹ Ổn định Ngoại hối (ESF) để trực tiếp mua Bitcoin.
Thứ ba, Bộ Tài chính thành lập một chương trình đầu tư Bitcoin chính phủ cụ thể, và xác định rõ nguồn vốn (như phát hành trái phiếu chính phủ hoặc phân bổ từ ngân sách), sau đó được Quốc hội thông qua.
Nhìn vào tình hình hiện tại, khả năng FED thực hiện việc đưa Bitcoin vào dự trữ quốc gia là rất thấp. Trước hết, các hoạt động thị trường mở của FED chủ yếu liên quan đến trái phiếu chính phủ và chứng khoán được chính phủ bảo lãnh, gần như không có tiền lệ mua vàng, chứ đừng nói đến mua tài sản có biến động cao như Bitcoin.
Thứ hai, vào ngày 20/12, Chủ tịch FED Powell đã明确表示trong họp báo sau chính sách tiền tệ rằng, FED không có ý định tham gia bất kỳ kế hoạch tích trữ Bitcoin của chính phủ. Ông nhấn mạnh rằng vấn đề này thuộc trách nhiệm của Quốc hội, và FED không tìm cách sửa đổi luật hiện hành để cho phép nắm giữ Bitcoin. Tuyên bố của Powell được giải thích là sự phản đối gián tiếp đối với kế hoạch dự trữ Bitcoin quốc gia.
Thiết lập một chương trình đầu tư tài chính chính phủ được cho là có cơ sở pháp lý lâu dài hơn. Tuy nhiên, việc sử dụng nguồn thu ngân sách liên quan đến phân bổ ngân sách, và phát hành trái phiếu liên quan đến tài trợ chính phủ, cả hai đều cần sự phê duyệt của Quốc hội. Điều này khiến việc triển khai kế hoạch tài chính trở nên dài hơi và đầy bất định.
Nhìn chung, phương án thứ hai - Trump thông qua sắc lệnh hành pháp chỉ thị Bộ Tài chính sử dụng Quỹ Ổn định Ngoại hối (ESF) để mua Bitcoin - là phương án khả thi nhất trong phạm vi quyền hạn của Tổng thống Mỹ. Tuy nhiên, ngay cả khi phương án này có thể thực hiện được về mặt lý thuyết, nó vẫn đối mặt với nhiều thách thức, đặc biệt là sự giám sát của Quốc hội và rủi ro chính trị.
Ở một mức độ nào đó, thái độ của FED phản ánh lập trường của Phố Wall. Việc cho phép những người hưởng lợi này tăng hoạt động kinh doanh Bitcoin để tăng thu nhập là khả thi, nhưng để họ từ bỏ quyền lực tài chính và mở đường cho Bitcoin là gần như không thể. Như ông David Sacks, Cố vấn Tiền điện tử của Nhà Trắng, dự đoán, để thị trường công nhận vị thế của Bitcoin như một loại tiền tệ chính thống, có thể cần phải trải qua một cuộc khủng hoảng tiền tệ chủ quyền thảm khốc. Do đó, sau phát biểu của Chủ tịch Powell, PolyMarket định giá cho thấy xác suất Bitcoin trở thành dự trữ quốc gia của Mỹ đã giảm từ 36% vào ngày 20/12/2024 xuống còn 24% vào ngày 3/1/2025.
Về mặt vĩ mô, năm 2025 cũng là năm có khả năng xảy ra "thiên nga đen" trên thị trường vốn toàn cầu.
Trước hết, do ảnh hưởng của lạm phát bùng phát và các biện pháp thuế quan, thị trường đã điều chỉnh giảm kỳ vọng về việc FED giảm lãi suất vào năm sau, thậm chí một số tổ chức trên Phố Wall đã dự báo FED sẽ bắt đầu tăng lãi suất vào nửa cuối năm sau. Do đó, lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm của Mỹ đã tăng liên tục trong bối cảnh FED giảm lãi suất, lần đầu tiên vượt qua mức lãi suất liên bang trong hai năm qua. Điều này tạo ra một tác động rõ ràng về việc rút khỏi các tài sản rủi ro.
Thứ hai, trong bối cảnh FED thu hẹp bảng cân đối kế toán, chính sách tài khóa mở rộng của Mỹ là yếu tố then chốt để hỗ trợ sự phát triển của thị trường cổ phiếu và thị trường tiêu dùng. Nếu chính phủ mới đáng kể cắt giảm chi tiêu chính phủ, thị trường sẽ đối mặt với nguy cơ mất động lực hỗ trợ.
Tất nhiên, tác giả không cho rằng những yếu tố tích cực của chính sách tiền tệ mới của Trump đối với tiền điện tử đã được thị trường tiêu hóa đầy đủ. Tuy nhiên, những yếu tố tích cực này mang lại nhiều cơ hội giao dịch cho thị trường, chẳng hạn như cơ hội giao dịch biến động của Bitcoin, và một số lĩnh vực phân khúc tiền điện tử nhất định (như token hóa tài sản, AI Agent, DeFi, v.v.). Về mặt vận hành, tác giả xu hướng cho rằng Bitcoin sẽ tăng 30% đến 40% vào năm 2025, tương ứng với khoảng giá 122.000 USD - 130.000 USD. Do đó, việc giảm bớt vị thế khi giá vượt mức 122.000 USD cũng là một chiến lược khá an toàn.
