Thông tin, quan điểm và đánh giá về thị trường, dự án, loại tiền điện tử được đề cập trong báo cáo này chỉ nhằm mục đích tham khảo, không cấu thành bất kỳ khuyến nghị đầu tư nào.
Sau khi quỹ ETF BTC Spot được phát hành, mối liên hệ giữa giá BTC và chứng khoán Mỹ càng trở nên chặt chẽ hơn. Điều này được thể hiện rõ nét trong diễn biến thị trường kể từ tháng 11.
Ngày 5 tháng 11, ông Trump được bầu làm Tổng thống Mỹ thứ 47, chứng khoán Mỹ và BTC cùng khởi động "đà tăng Trump". Các bên tham gia giao dịch rất tự tin vào chính sách kinh tế của ông Trump, thúc đẩy đà tăng này kéo dài đến ngày 18 tháng 12. Vào ngày đó, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (FED) đưa ra tuyên bố mang tính diều hâu, gợi ý có thể thay đổi chính sách tiền tệ, khiến thị trường dự đoán số lần giảm lãi suất vào năm 2025 sẽ giảm mạnh từ 4 lần xuống còn 2 lần. Sau đó, chứng khoán Mỹ và BTC đều bắt đầu điều chỉnh giảm mạnh.
Về dòng vốn cũng tương tự, trước ngày 18 tháng 12 thể hiện tình trạng dòng vốn chảy mạnh vào, nhưng sau đó nhanh chóng chuyển sang tình trạng dòng vốn chảy ra.
Mặc dù liên tục lập kỷ lục mới, nhưng trước ngày 18, BTC vẫn duy trì xu hướng tăng, dần tiến gần mức 110.000 USD. Chính sách thay đổi của FED khiến tâm lý giao dịch nguội lạnh, và sự nguội lạnh này buộc BTC phải điều chỉnh giảm từ mức cao.
EMC Labs cho rằng, toàn cầu vẫn đang trong chu kỳ giảm lãi suất, sự nguội lạnh hiện tại chỉ là trục trặc tạm thời, khi thanh khoản dần được phục hồi, BTC sẽ điều chỉnh từ mức cao và lại tấn công mốc 100.000 USD.
Tài chính vĩ mô: Dự báo giảm lãi suất của Mỹ vào năm 2025 giảm từ 4 lần xuống còn 2 lần
Ngày 18 tháng 12, sau khi công bố việc giảm lãi suất trong tháng 12, FED đưa ra tuyên bố mang tính diều hâu, cho rằng "rủi ro đối với mục tiêu việc làm và ổn định giá cả đại thể cân bằng, nếu xuất hiện rủi ro có thể cản trở việc đạt được mục tiêu này, Ủy ban sẽ sẵn sàng điều chỉnh chính sách tiền tệ một cách thích hợp".
Những "mục tiêu" này chính là "đạt được việc làm đầy đủ" và "duy trì ổn định giá cả". Việc điều chỉnh lãi suất liên bang để cân bằng giữa hai mục tiêu này được coi là nhiệm vụ cơ bản của FED.
Theo dữ liệu công bố của Mỹ vào tháng 12, số việc làm mới tháng 11 tăng 227.000, cho thấy thị trường việc làm vẫn duy trì ổn định; tỷ lệ thất nghiệp giữ ở mức 4,2%, tương đương với các tháng trước, cho thấy thị trường việc làm tương đối ổn định. Dữ liệu CPI thì cho thấy, lạm phát tăng 2,6% so với cùng kỳ, hơi cao hơn mức 2,4% của tháng 10, cho thấy áp lực lạm phát đã có phần tăng lên và đã xuất hiện 2 lần phục hồi.
CPI của Mỹ
Kể từ tháng 9 năm 2024, FED đã ba lần giảm lãi suất tổng cộng 100 điểm cơ bản, hiện lãi suất liên bang đã giảm xuống còn 4,33%, mặc dù vẫn ở mức cao, nhưng dữ liệu không cho thấy có sự suy giảm hoạt động kinh tế, cả về số việc làm mới và tỷ lệ thất nghiệp đều cho thấy nền kinh tế Mỹ đang trong trạng thái tốt. Tuy nhiên, lạm phát đã phục hồi trong 2 tháng, khiến FED quyết định tạm dừng giảm lãi suất để theo dõi xem liệu dữ liệu lạm phát có thể giảm trở lại hay không.
Sự tạm dừng này được coi là kết thúc giai đoạn đầu tiên của việc giảm lãi suất, khởi động lại lần thứ hai sẽ cần thêm nhiều dữ liệu kinh tế hơn, tức là khi hoạt động kinh tế suy yếu hoặc CPI giảm.
Năm 2024, mặc dù trải qua sóng gió và hỗn loạn, ba chỉ số chứng khoán lớn của Mỹ đều tăng mạnh liên tiếp 2 năm. Nhìn về năm 2025, rủi ro hệ thống vẫn không lớn, biến số nằm ở sự xung đột giữa chính sách kinh tế của Trump và chính sách tiền tệ.
Do sự liên kết của thị trường, nếu BTC muốn vượt qua giai đoạn điều chỉnh và chinh phục mốc 100.000 USD, có lẽ cần sự rõ ràng của giao dịch chứng khoán Mỹ, chỉ số chứng khoán phải quay lại xu hướng tăng.
Tài sản mã hóa: Mốc 100.000 USD và thị trường chưa bão hòa
Trong tháng 12, BTC mở cửa ở mức 96.464,95 USD, đóng cửa ở mức 93.354,22 USD, giảm 3,23% trong tháng, biên độ 17,74%, khối lượng giao dịch giảm so với tháng 11 nhưng vẫn duy trì ở mức cao, cho thấy sau khi vượt mốc 100.000 USD, sự phân hóa khá lớn, áp lực bán ra nghiêm trọng.
Nhìn lại năm 2024, BTC tăng 120,76% trong cả năm, nhưng trong 12 tháng giao dịch có 4 tháng giảm. Trong đó, từ tháng 4 đến tháng 10, kéo dài 7 tháng, BTC ở trạng thái dao động trong biên độ dài sau khi lập kỷ lục mới 70.000 USD, trong giai đoạn này lại gặp phải tác động từ việc khởi động lại tăng lãi suất, chính phủ Đức bán ra, lãi suất Yên Nhật tăng dẫn đến sụp đổ giao dịch trọng tài, biến động mạnh.
Đây là một năm khá gian nan.
ETH và SOL, hai nền tảng hợp đồng thông minh lớn, tăng lần lượt 46,27% và 86,11%, đều thấp hơn BTC được hỗ trợ mạnh bởi vốn chứng khoán Mỹ. Ngoài một số ít đồng tiền đang trong quá trình hình thành giá hoặc có tính thao túng khá mạnh, chỉ khoảng 20% trong số 100 đồng tiền có vốn hóa thị trường lớn tăng trưởng hơn BTC trong năm, điều này khác biệt lớn so với chu kỳ tăng trưởng trước.
Tỷ trọng thị trường của BTC
Tỷ trọng thị trường của BTC duy trì ở mức trên 50%, cao nhất đạt 57,53% (ngày 21 tháng 11), sau đó bắt đầu giảm, thấp nhất giảm xuống 51,22% (ngày 8 tháng 12), sau đó lại tăng trở lại, xu hướng chưa thể tiếp tục. Điều này cho thấy Altcoin vẫn chưa nhận được sự chú ý đầy đủ của dòng vốn dài hạn, phần lớn chỉ là sự đầu cơ ngắn hạn hoặc kiểm soát thị trường sau khi BTC tăng mạnh, khiến nhà đầu tư gặp nhiều khó khăn trong vận hành.
Ngoài ra, mặc dù các khái niệm và dự án như LRT, RWA, AI, Layer 2, DePhin lần lượt xuất hiện, nhưng chưa thể tạo ra những đường đua dài như DeFi và chuỗi công khai hiệu suất cao trong chu kỳ tăng trưởng trước, điều này đáng chú ý.
Dòng vốn: Chuyển sang tình trạng dòng vốn chảy ra nhanh chóng sau ngày 18 tháng 12
Theo dữ liệu dòng vốn có thể thống kê (stablecoin, quỹ ETF BTC, quỹ ETF ETH), năm 2024 thị trường tiền mã hóa ghi nhận dòng vốn chảy vào trong cả năm, và mỗi tháng đều ghi nhận dòng vốn chảy vào. Dữ liệu này cho thấy, BTC và thị trường tiền mã hóa đang ở giai đoạn tăng lên của chu kỳ này, dòng thanh khoản được giải phóng do chu kỳ giảm lãi suất thúc đẩy thị trường tăng mạnh.
Đặc biệt, sau khi FED bắt đầu giảm lãi suất vào tháng 9, dòng thanh khoản lần thứ hai bắt đầu dần phục hồi, và cùng với việc ứng cử viên thân thiện với tiền mã hóa Trump chiến thắng vào tháng 11, dòng vốn bắt đầu chảy vào mạnh mẽ, lập kỷ lục 26,9 tỷ USD trong một tháng. Trong cả tháng 12, dòng vốn chảy vào thị trường đạt 15,7 tỷ USD, xếp thứ hai cao nhất trong chu kỳ tăng trưởng này, và xếp thứ tư cao nhất lịch sử.
Thống kê dòng vào ra của stablecoin, quỹ ETF BTC và quỹ ETF ETH (theo tháng)
Ngoài ra, Microstrategy cũng đã đầu tư khoảng 12,8 tỷ USD để mua BTC trong tháng 11 và tháng 12, trực tiếp thúc đẩy giá trị vốn hóa thị trường của công ty tăng vọt, vào được chỉ số Nasdaq 100.
Tuy nhiên, sau khi FED hạ dự báo giảm lãi suất vào ngày 18 tháng 12, hai quỹ ETF lớn và kênh stablecoin đều nhanh chóng chuyển sang tình trạng dòng vốn chảy ra, mặc dù sau đó có phản ứng lại, nh
Lần bán ra thứ hai: Thanh khoản và quy luật lịch sử
Theo eMerge Engine, hiện tại thị trường BTC và tài sản mã hóa đang trong giai đoạn tăng giá của thị trường bò. Hoạt động chính của thị trường trong giai đoạn này là phe long bán ra token, trong khi phe short liên tục tăng vị thế, và do sự gia tăng liên tục của thanh khoản đẩy giá tài sản tiếp tục tăng.
Phe long đã tiến hành đợt bán ra đầu tiên trong chu kỳ này vào khoảng tháng 1 - tháng 5 năm nay, từ tháng 6 trở lại tích lũy, đến tháng 10 vị thế đạt 14.207.303,14, từ tháng 10 trở đi cùng với giá tăng họ khởi động đợt bán ra thứ hai. Về mặt lịch sử, đợt bán ra này sẽ tiếp tục cho đến khi chuyển giai đoạn, tức là đỉnh của thị trường bò.
Thống kê vị thế hàng tháng của phe long, short, CEX và thợ đào
Tính đến ngày 31 tháng 12, quy mô vị thế của phe long là 13.133.062,92, so với đỉnh tháng 10, "quy mô bán ra" (theo thống kê lại UTXO, lớn hơn lượng bán ra thực tế) đã vượt quá 1,07 triệu đồng.
Lượng bán ra lớn đã hấp thụ dòng vốn ùn ùn chảy vào, một khi dòng vốn tiếp theo khó có thể tiếp tục, giá chỉ có thể điều chỉnh xuống để tạo lập trạng thái cân bằng mới của thị trường.
Hành vi của phe long phụ thuộc vào ý chí của nhóm này, cũng như tình hình dòng vốn chảy vào, liệu họ sẽ tiếp tục hay tạm dừng bán ra, cần phải tiếp tục theo dõi.
Nếu dòng vốn chảy vào phục hồi, áp lực bán ra giảm, giá có thể phục hồi xu hướng tăng; nếu dòng vốn không phục hồi hoặc chỉ chảy vào ít ỏi, và phe long tiếp tục bán ra, giá sẽ phá vỡ vùng điều chỉnh mới 90.000 - 100.000 USD và điều chỉnh xuống; nếu dòng vốn không phục hồi hoặc chỉ chảy vào ít ỏi, và phe long tạm dừng bán ra, thị trường có khả năng dao động trong vùng điều chỉnh mới, chờ dòng vốn lớn chảy vào.
Kết luận
Bánh xe chu kỳ vẫn tiếp tục quay. Về mặt thời gian, không gian, cuộc chơi giữa phe long và phe short đều cho thấy giai đoạn điều chỉnh này được kích hoạt bởi sự tăng giá mạnh mẽ kết hợp với kỳ vọng Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ hạ lãi suất, khiến tâm lý "long" bị lạnh đi đột ngột.
Thời gian và quy mô của đợt điều chỉnh trước hết phụ thuộc vào khi nào dòng vốn chủ lưu của thị trường chứng khoán Mỹ quay lại tư thế "long", và kế hoạch bán ra của phe long.
Đối với thị trường mã hóa rộng lớn hơn, vấn đề đáng chú ý nhất hiện nay là, giai đoạn tăng giá thứ hai đã bắt đầu, nhưng liệu mùa Altcoin lâu dài và dẫn đầu các mảng cốt lõi có vắng mặt trong chu kỳ bò thị trường này!
EMC Labs (Viện Nghiên cứu Crypto) được thành lập vào tháng 4 năm 2023 bởi các nhà đầu tư tài sản mã hóa và chuyên gia khoa học dữ liệu. Tập trung vào nghiên cứu ngành công nghiệp blockchain và đầu tư thị trường thứ cấp Crypto, lấy triển vọng ngành, nhận thức và khai thác dữ liệu làm lợi thế cạnh tranh cốt lõi, cam kết tham gia vào ngành blockchain phát triển sôi động thông qua nghiên cứu và đầu tư, thúc đẩy blockchain và tài sản mã hóa mang lại phúc lợi cho nhân loại.
Để biết thêm thông tin, vui lòng truy cập: https://www.emc.fund
