Tóm tắt
Mặc dù chính quyền Trump ban đầu gây thất vọng với sự im lặng về chính sách tiền điện tử, nhưng thị trường vẫn kỳ vọng rằng các chính sách trong tương lai sẽ coi Bitcoin là tài sản chiến lược và củng cố vị thế thống trị toàn cầu của Đô la Mỹ thông qua việc tăng cường Stablecoin.
Dự kiến sẽ có 5 xu hướng chính của tiền điện tử vào năm 2025: tăng cường sự tham gia của các tổ chức, sự phổ biến nhanh chóng của Stablecoin, sự tăng trưởng của việc tokenization tài sản thế giới thực (RWA), sự hội tụ sâu sắc giữa trí tuệ nhân tạo và blockchain, và sự mở rộng của cơ sở hạ tầng vật lý phi tập trung (DePIN).
Thị trường tiền điện tử đã trải qua nhiều giai đoạn phát triển (ICO, DeFi, NFT, Chơi để kiếm tiền (play2earn)), nhưng chỉ có một số ít dự án thực sự thể hiện giá trị bền vững. Điều này cho thấy rằng, đối với chính sách tiền điện tử của chính quyền Trump, thị trường nên duy trì kỳ vọng hợp lý, thay vì lạc quan mù quáng.
1. Giới thiệu
Thị trường tiền điện tử đang bước vào một giai đoạn then chốt vào năm 2025. Với sự khởi đầu của kỷ nguyên "Trump 2.0", các công ty lớn đang chứng kiến sự chấp nhận mạnh mẽ hơn từ các tổ chức và chuyển đổi sâu sắc hơn vào triển khai blockchain, vượt qua giai đoạn chỉ dừng lại ở tiếp thị bề mặt trước đây. Khung pháp lý mơ hồ trước đây đang dần được làm rõ, tạo nền tảng cho một chương mới trong ngành.
Mặc dù thị trường đang hiển thị tín hiệu tích cực, nhưng sự biến động chưa từng có vẫn tồn tại. Các câu chuyện truyền thống đang nhanh chóng sụp đổ, các dự án mới đang định hình lại bức tranh, thiết lập trật tự thị trường mới. Môi trường đầy biến động này khiến nhiều nhà đầu tư khó có thể điều chỉnh chiến lược đầu tư của mình.
Báo cáo này sẽ phân tích sâu sự ảnh hưởng của kỷ nguyên "Trump 2.0" đối với thị trường, thảo luận về các xu hướng phát triển và cơ hội then chốt của thị trường tiền điện tử vào năm 2025, dựa trên các cái nhìn sâu sắc từ hơn 300 tổ chức Web3 hàng đầu.
2. Điều gì là "Trump 2.0"?
Nguồn: TradingView
Chính quyền Trump đã có tác động rõ ràng đến thị trường tiền điện tử. Giá trị vốn hóa thị trường của token $TRUMP đã vượt 15 tỷ USD, xếp vào top 15 tiền điện tử toàn cầu. Token meme của夫人Melania Trump cũng đạt được thành công tương tự, đạt mức vốn hóa 2,2 tỷ USD ngay trong ngày phát hành. Ngoài ra, dự án tài chính phi tập trung (DeFi) của gia đình Trump trước đây phát triển chậm - World Liberty Financial (WLFI) - đã thành công huy động 20 tỷ USD. Những sự kiện này cho thấy thị trường vẫn kỳ vọng tích cực vào chính quyền Trump.
2.1. Bitcoin như một tài sản chiến lược
Nguồn: Ảnh lưu trữ của AP/Mark Humphrey, ngày 27 tháng 7 năm 2024
Tuy nhiên, trong lễ nhậm chức, không có bất kỳ tuyên bố nào về chính sách tiền điện tử, điều này không phù hợp với kỳ vọng của thị trường. Năm ngoái, Trump đã tuyên bố kế hoạch dự trữ Bitcoin làm tài sản chiến lược quốc gia và hứa sa thải Chủ tịch Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) Gary Gensler, đồng thời thành lập Ủy ban Tiền điện tử mới. Mặc dù Gensler đã từ chức, nhưng thiếu tiến triển thực chất trong chính sách vẫn khiến thị trường thất vọng.
Về tương lai của Bitcoin như tài sản chiến lược, thị trường hiện tập trung vào ba kịch bản chính:
- Duy trì hiện trạng - Do sự phản đối từ Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Powell và các nhân vật then chốt khác, chính phủ có thể không thực hiện điều chỉnh chính sách lớn.
- Liệt kê Bitcoin làm tài sản dự trữ chiến lược - 207.000 Bitcoin do chính phủ nắm giữ có thể được chỉ định là tài sản dự trữ chiến lược. Theo đề xuất của Thượng nghị sĩ Cynthia Lummis, chính phủ có thể tăng cường nắm giữ Bitcoin hàng năm, với mục tiêu tích lũy 1 triệu Bitcoin trong vòng 5 năm.
- Xây dựng danh mục tài sản tiền điện tử trung tâm Hoa Kỳ - Chính phủ có thể xem xét xây dựng một danh mục đầu tư bao gồm nhiều loại tiền điện tử bản địa Hoa Kỳ. Tuy nhiên, do tính biến động cao của tài sản tiền điện tử, cũng như sự thiếu đồng thuận ngay cả với Bitcoin, khả năng thực hiện kịch bản này là thấp.
2.2. Tăng cường Stablecoin được hỗ trợ bởi Đô la Mỹ
Nguồn: Router
Chính quyền Trump có thể ưu tiên tăng cường Stablecoin thay vì triển khai Tiền điện tử do Ngân hàng Trung ương (CBDC). Bộ trưởng Tài chính Scott Bessent đã tuyên bố rõ ràng "không cần thiết phải triển khai CBDC", lập trường này không chỉ là cam kết trong chiến dịch tranh cử mà còn được hiểu là một chiến lược dài hạn nhằm củng cố vị thế thống trị toàn cầu của Đô la Mỹ.
Sau khi xung đột ở Ukraine bùng phát, Nga và Trung Quốc đã bắt đầu hành động nhằm thoát khỏi hệ thống tài chính lấy Đô la Mỹ làm trung tâm. Sau khi chiến tranh nổ ra, Hoa Kỳ đã đóng băng hàng nghìn tỷ USD tài sản nước ngoài của Nga, khiến Nga rút ra kết luận rằng việc sử dụng Đô la Mỹ làm dự trữ ngoại hối không còn an toàn nữa. Đồng thời, Trung Quốc nhận thức được rằng họ có thể đối mặt với tình huống tương tự, do đó dần giảm nắm giữ trái phiếu Chính phủ Mỹ.
Trong bối cảnh này, Stablecoin đang dần trở thành công cụ quan trọng để kích thích nhu cầu mới đối với trái phiếu Chính phủ Mỹ. Stablecoin, thông qua việc neo giá trị vào tiền pháp định, có thể duy trì giá trị ổn định, do đó cần tài sản thế chấp tương ứng. Và thông thường, trái phiếu Chính phủ Mỹ là tài sản thế chấp phổ biến nhất, khiến các nhà phát hành Stablecoin trở thành những nhà mua lớn trái phiếu Chính phủ Mỹ. Trong bối cảnh nhu cầu đấu giá trái phiếu Chính phủ Mỹ gần đây yếu, những nhà mua này trở nên vô cùng quan trọng.
Hơn nữa, Stablecoin đã trở thành cơ sở hạ tầng quan trọng của thị trường tiền điện tử. Hiện nay, hầu hết các giao dịch và dịch vụ tiền điện tử đều phụ thuộc vào hoạt động của Stablecoin. Chúng còn đóng vai trò quan trọng trong thanh toán xuyên biên giới, cung cấp tốc độ thanh toán nhanh hơn và chi phí giao dịch thấp hơn, đồng thời thể hiện tính ứng dụng trong lĩnh vực thương mại quốc tế.
Với sự mở rộng của thị trường tiền điện tử và gia tăng các ứng dụng thực tế, tỷ lệ áp dụng Stablecoin dự kiến sẽ tăng mạnh. Điều này sẽ thúc đẩy các nhà phát hành Stablecoin tiếp tục đầu tư vào trái phiếu Chính phủ Mỹ, từ đó giảm lãi suất trái phiếu, giảm gánh nặng tài chính và cung cấp nền tảng để duy trì vị thế tiền tệ toàn cầu của Đô la Mỹ trong kỷ nguyên kinh tế số.
Vai trò của Stablecoin có thể được ví như hệ thống "Đô la dầu mỏ" trong lịch sử. Sau cuộc khủng hoảng dầu mỏ những năm 1970, Hoa Kỳ đã đạt được thỏa thuận với các nước sản xuất dầu mỏ, sử dụng Đô la Mỹ làm tiền tệ chuẩn cho các giao dịch dầu mỏ, điều này thúc đẩy nhu cầu Đô la Mỹ tăng vọt. Sau đó, các nước sản xuất dầu mỏ đã tái đầu tư số lượng lớn Đô la thu được vào trái phiếu và tài sản tài chính của Hoa Kỳ, hỗ trợ sự phát triển của nền kinh tế Hoa Kỳ.
Chính quyền Trump dường như không chỉ coi Stablecoin là công cụ chính trị, mà còn xem nó như một biện pháp tài chính chiến lược tương tự như "Đô la dầu mỏ", nhằm đảm bảo vị thế lãnh đạo của Hoa Kỳ trong nền kinh tế số.
3. Dự báo của các tổ chức chính về năm 2025
Khi chúng ta bước vào kỷ nguyên "Trump 2.0" vào năm
3.1. Sự gia tăng nhanh chóng của thị trường tổ chức
Với việc chấp thuận Quỹ Giao dịch Hoán đổi Giao dịch Tiền điện tử (Bitcoin ETF), tốc độ dòng vốn tổ chức vào thị trường tiền điện tử đang tăng lên nhanh chóng. Do ETF đáp ứng các yêu cầu về quản lý rủi ro và dễ quản lý, nên chúng rất hấp dẫn với các nhà đầu tư tổ chức. Xu hướng này thúc đẩy việc áp dụng rộng rãi trên thị trường, khi các doanh nghiệp và chính phủ đang tăng cường nắm giữ Bitcoin, trong khi các tổ chức tài chính cũng đang ra mắt các dịch vụ lưu trữ tài sản kỹ thuật số.
Nguồn: coinglass
Dữ liệu từ Bloomberg cho thấy, quy mô tài sản quản lý (AUM) của Quỹ Giao dịch Hoán đổi Bitcoin (Bitcoin ETF) đã đạt 110 tỷ USD và có thể vượt qua lượng nắm giữ của Quỹ Giao dịch Hoán đổi Vàng (128 tỷ USD). VanEck dự báo rằng, dưới sự lãnh đạo của chính quyền Trump, thị phần khai thác Bitcoin của Hoa Kỳ có thể tăng từ 28% lên 35%. Ngoài ra, dự kiến lượng nắm giữ Bitcoin của các doanh nghiệp sẽ tăng 43%, tiếp tục hỗ trợ khả năng áp dụng nhanh chóng của các tổ chức.
Để thực hiện những diễn biến này, cần phải dựa vào cải cách quản lý của Hoa Kỳ. Khi các quy định trở nên rõ ràng hơn, các tổ chức tài chính truyền thống có thể sẽ mua lại các dịch vụ tiền điện tử hiện có. Điều này cho thấy, ranh giới giữa tiền điện tử và hệ thống tài chính truyền thống sẽ ngày càng mờ nhạt và cuối cùng hội tụ thành một ngành duy nhất.
3.2. Sự tăng trưởng nổ tung của thị trường stablecoin
Stablecoin đang nhanh chóng trỗi dậy, trở thành một giải pháp thay thế hiệu quả cho hệ thống tài chính truyền thống trong lĩnh vực chuyển tiền và thanh toán xuyên biên giới. So với chuyển tiền quốc tế truyền thống, chúng đã giảm đáng kể các khoản phí cao và rút ngắn thời gian xử lý, dẫn đến việc áp dụng ngày càng tăng trong lĩnh vực thanh toán thương mại và chuyển tiền xuyên biên giới. Với sự tham gia của các ngân hàng lớn vào việc phát hành stablecoin, độ tin cậy của thị trường cũng sẽ được tăng cường.
Nguồn: Coinbase
Theo báo cáo của Coinbase, thị trường stablecoin tăng trưởng 48% vào năm 2024, đạt tổng giá trị thị trường 193 tỷ USD, và dự kiến sẽ vượt quá 3 nghìn tỷ USD vào năm 2030. VanEck dự báo rằng, khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày của stablecoin sẽ mở rộng lên 300 tỷ USD, trong khi Galaxy dự đoán rằng các công ty tài chính và công nghệ lớn như BlackRock, Robinhood và Meta sẽ tiếp tục phát hành stablecoin.
Đồng thời, con đường phát triển của stablecoin tại thị trường châu Á có thể khác biệt. Đặc biệt, các quốc gia Đông Nam Á thể hiện sự quan tâm mạnh mẽ đối với Central Bank Digital Currency (CBDC), điều này có nghĩa là sự kết hợp giữa stablecoin và CBDC sẽ được đẩy nhanh. Điều này cho thấy, sự khác biệt về môi trường tài chính khu vực có thể dẫn đến các mô hình tăng trưởng khác nhau.
3.3. Sự gia tăng tổ chức hóa của thị trường mã hóa tài sản thế giới thực (RWA)
Mã hóa tài sản thế giới thực (RWA) đang nhận được sự quan tâm ngày càng tăng, được coi là cầu nối quan trọng giữa tài chính truyền thống và tài sản kỹ thuật số. Mã hóa các loại tài sản như trái phiếu chính phủ, bất động sản, quỹ đầu tư tư nhân, v.v. đang tạo ra giá trị đổi mới thông qua việc nâng cao hiệu quả giao dịch, giảm rào cản gia nhập và cung cấp thanh khoản giao dịch 24/7. Sự thay đổi này đã được gia tăng đáng kể nhờ sự tham gia tích cực của các công ty quản lý tài sản lớn, tăng cường độ tin cậy của thị trường và thúc đẩy dòng vốn của các nhà đầu tư tổ chức.
Nguồn: Bitwise
Theo dự báo của Bitwise, đến năm 2050, quy mô thị trường mã hóa tài sản thế giới thực (RWA) có thể đạt 30 nghìn tỷ USD. Hashed dự đoán rằng, dòng vốn thanh khoản hàng tỷ USD do các ông lớn như BlackRock và Franklin Templeton dẫn đầu sẽ thúc đẩy sự tăng trưởng của thị trường RWA.
Thị trường châu Á cũng bắt đầu thể hiện dấu hiệu của sự thay đổi. Các bài kiểm tra do chính phủ dẫn dắt đang được thúc đẩy tích cực, Thái Lan, Indonesia và Nhật Bản đang dẫn đầu trong những diễn biến này.
3.4. Thúc đẩy đổi mới mô hình tài chính thông qua sự kết hợp của trí tuệ nhân tạo và blockchain
Sự kết hợp giữa trí tuệ nhân tạo (AI) và blockchain đang thúc đẩy sự đổi mới trong các dịch vụ tài chính. Các AI Agent có thể giảm đáng kể rào cản gia nhập thị trường DeFi thông qua việc tự động quản lý ví tiền điện tử, tối ưu hóa giao dịch và thực hiện quản lý rủi ro. Ngoài ra, sự phát triển của mạng học tập phi tập trung của AI cũng sẽ làm cho việc phát triển AI trở nên phổ biến và phân tán hơn.
a16z crypto dự đoán rằng, dựa trên Trusted Execution Environment (TEE), các AI Agent sẽ phát triển thành các thực thể kinh tế hoàn toàn tự chủ. Delphi Digital dự kiến rằng, thông qua các khuôn khổ như Virtuals và ai16z, sẽ hình thành nên một nền kinh tế tự trị trên chuỗi, và dự đoán các khuôn khổ này sẽ chiếm một phần lớn trong giao dịch DeFi.
Xu hướng này đã bắt đầu xuất hiện trong năm nay, với kỳ vọng lớn vào ủy viên chuyên về tiền điện tử và AI của Nhà Trắng do Tổng thống Trump bổ nhiệm, ông David Sacks - cựu Giám đốc Điều hành của PayPal. Tuy nhiên, do kết quả thực tế của sự kết hợp giữa AI và tiền điện tử vẫn còn hạn chế, sự ủng hộ toàn diện của chính sách chính phủ có thể phải chờ đợi những thành quả thuyết phục hơn.
3.5. Xây dựng một mô hình kinh tế mới thông qua cơ sở hạ tầng vật lý phi tập trung (DePIN)
Cơ sở hạ tầng vật lý phi tập trung (DePIN) đang cung cấp một mô hình chia sẻ và quản lý cơ sở hạ tầng sáng tạo, sử dụng công nghệ blockchain để cân bằng giữa hiệu quả sử dụng tài nguyên và các kích thích kinh tế. Thông qua kiến trúc DePIN, cá nhân có thể nhận được phần thưởng bằng cách cung cấp các nguồn lực cơ sở hạ tầng như năng lượng, truyền thông và tính toán.
Theo dữ liệu của Messari, giá trị thị trường của DePIN tăng 132% vào năm 2024, đạt 40 tỷ USD, và dự kiến doanh thu của ngành sẽ vượt quá 250 triệu USD vào năm 2025. Galaxy dự báo rằng, vào năm 2025, hơn một nửa các công ty khai thác Bitcoin sẽ thiết lập quan hệ đối tác với các công ty AI và nhà cung cấp dịch vụ máy tính hiệu suất cao.
Thị trường châu Á có mức độ chấp nhận DePIN đặc biệt cao, tiếp nối xu hướng Chơi để kiếm tiền (P2E). Tại các khu vực có mức lương tương đối thấp, các dự án DePIN có mức sinh lời cao có thể sẽ tạo ra các mô hình chuyên nghiệp tương tự như "nông trại game P2E", hoặc có thể phát triển thành những "nhà máy DePIN".
4. Kết luận
Thị trường tiền điện tử luôn đầy biến động, và quý đầu tiên của năm nay cũng không ngoại lệ, khi thị trường đối mặt với những biến động chưa từng có.
Nhìn lại lịch sử thị trường, từ Bitcoin, thị trường đã trải qua cơn sốt ICO (đợt phát hành coin đầu tiên) do sự ra đời của tiêu chuẩn ERC-20 của Ethereum, sau đó là thời kỳ DeFi với Uniswap, và CryptoPunks khai mào cơn sốt NFT. Trong lĩnh vực game, Axie Infinity dẫn đầu xu hướng Chơi để kiếm tiền (P2E), trong khi sự thành công của Dogecoin đã mở ra cơn sốt tiền xu meme như Dogecoin và Catcoin. Đồng thời, sự nổi lên của các giải pháp mở rộng L2 cũng là một diễn biến đáng chú ý.
Gần đây, mặc dù các dự án AI đang nhanh chóng trỗi dậy, nhưng các token liên quan đến Trump đã hút một lượng lớn thanh khoản thị trường, đánh dấu sự bước vào một giai đoạn mới.
Từ đó có thể thấy, thị trường tiền điện tử đã trải qua những thay đổi nhanh chóng trong lịch sử ngắn ngủi của nó. Mặc dù giá trị cốt lõi của Bitcoin như
