(Mọi quan điểm nêu ở đây đều là quan điểm cá nhân của tác giả và không phải là cơ sở để đưa ra quyết định đầu tư, cũng không được hiểu là khuyến nghị hoặc lời khuyên tham gia vào các giao dịch đầu tư.)
Muốn biết thêm? Theo dõi tác giả trên Instagram , LinkedIn và X
Truy cập phiên bản tiếng Hàn tại đây: Naver
Đăng ký để xem các sự kiện mới nhất: Lịch
The Ugly là bài đầu tiên trong ba bài luận. “The Good” sẽ tập trung vào sự trỗi dậy của memecoin chính trị. “The Bad” sẽ thảo luận về cách những người nắm giữ tiền điện tử tại Hoa Kỳ có nguy cơ bị chính quyền Trump lừa dối liên quan đến chính sách quản lý tiền điện tử.
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Tôi là nhà đầu tư và cố vấn cho Ethena, công ty mẹ đứng sau đồng tiền ổn định $USDe mà tôi đã đề cập nhiều lần trong bài luận này.
“Dừng lại — khoảng cách ba mươi mét trên mặt này,” là hướng dẫn viên của tôi khi chúng tôi đột ngột giảm tốc độ trượt tuyết lên một ngọn núi lửa đang ngủ yên vài tuần trước. Đó là một chuyến đi bộ rất thư giãn lên dốc cho đến thời điểm đó. Nhưng ở độ cao 1600 mét, có điều gì đó đã thay đổi.
Khi chúng tôi dừng lại ở đường gờ núi cùng nhau, hướng dẫn viên của tôi nói, "Đoạn cuối cùng khiến tôi thấy buồn nôn. Nguy cơ tuyết lở quá cao, vì vậy chúng ta sẽ trượt tuyết từ đây." Tôi không cảm thấy như vậy khi phát hiện ra những thay đổi nhỏ nhưng sâu sắc trong lớp tuyết. Đó là lý do tại sao tôi luôn đi trượt tuyết cùng một hướng dẫn viên được cấp chứng chỉ. Những gì trông giống như một địa hình vô hại có thể đã nhốt tôi trong một ngôi mộ băng giá. Người ta không bao giờ có thể biết liệu việc trượt tuyết qua một khía cạnh cụ thể có gây ra tuyết lở hay không. Tuy nhiên, nếu khả năng nhận thức được vượt quá vùng thoải mái của một người, thì điều thận trọng là dừng lại, đánh giá lại và thay đổi hướng đi.
Tôi đã nói với thế giới về sự lạc quan của mình, ít nhất là trong quý đầu tiên, trong bài luận đầu tiên của tôi trong năm. Nhưng khi chúng ta kết thúc tháng 1, sự phấn khích của tôi đã tan biến. Những biến động tinh tế giữa các mức bảng cân đối kế toán của ngân hàng trung ương, tỷ lệ mở rộng tín dụng ngân hàng, mối quan hệ giữa giá trái phiếu kho bạc/cổ phiếu/Bitcoin kỳ hạn 10 năm của Hoa Kỳ và hành động giá memecoin điên rồ $TRUMP đã tạo ra một hố sâu trong bụng tôi. Đây là cảm giác tương tự mà tôi có vào cuối năm 2021, ngay trước khi đáy của thị trường tiền điện tử sụp đổ.
Lịch sử không lặp lại, nhưng nó có vần điệu. Tôi không tin chu kỳ tăng giá này đã kết thúc; tuy nhiên, trên cơ sở xác suất hướng tới tương lai, tôi nghĩ rằng chúng ta có nhiều khả năng giảm xuống còn 70.000 đến 75.000 đô la Bitcoin và sau đó tăng lên 250.000 đô la vào cuối năm hơn là tiếp tục tăng cao hơn mà không có sự thoái lui đáng kể nào. Do đó, Maelstrom đã tăng số lượng Ethena được đặt cược $USDe lên mức kỷ lục và tiếp tục thu lợi nhuận từ một số vị thế shitcoin. Chúng tôi vẫn đang nắm giữ vị thế mua ròng lớn, nhưng nếu cảm nhận của tôi là đúng, thì chúng tôi sẽ có một lượng lớn tiền mặt sẵn sàng mua khi giá Bitcoin giảm và một đợt giảm mạnh đối với nhiều shitcoin chất lượng.
Một đợt thoái lui ở mức độ này sẽ rất tệ vì mức độ lạc quan hiện tại đang rất cao. Trump tiếp tục nói những điều đúng đắn thông qua các sắc lệnh hành pháp, cải thiện tâm lý bằng cách ân xá cho Ross Ulbricht và khơi dậy tinh thần tiền điện tử degen với đợt ra mắt memecoin gần đây của ông. Nhưng những điều này hầu như đã được dự đoán, ngoại trừ đợt ra mắt memecoin. Điều không được đánh giá đầy đủ là sự chậm lại trong việc tạo ra tiền pháp định bẩn thỉu ở Pax Americana, Trung Quốc và Nhật Bản. Phần còn lại của bài luận sẽ thảo luận về các biểu đồ và thông báo về chính sách tiền tệ khiến tôi phải giảm lượng tiền điện tử nắm giữ của Maelstrom.
Hoa Kỳ
Có hai quan điểm vững chắc ảnh hưởng đến triển vọng của tôi về chính sách tiền tệ của Hoa Kỳ:
- Lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm sẽ tăng lên mức từ 5% đến 6% và sẽ gây ra một cuộc khủng hoảng tài chính nhỏ.
- Các thống đốc Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ ghét Trump nhưng sẽ làm những gì cần thiết để bảo vệ hệ thống tài chính của Pax Americana.
Hãy để tôi giải thích sự tương tác giữa hai quan điểm này.
Kho bạc 10 năm
USD là đồng tiền dự trữ của thế giới, và trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ là tài sản dự trữ. Điều đó có nghĩa là nếu bạn có thặng dư đô la, mua trái phiếu kho bạc là nơi an toàn nhất để lưu trữ chúng và kiếm lợi nhuận. Các kế toán viên coi trái phiếu kho bạc là không có rủi ro, và do đó, các tổ chức tài chính được phép vay tiền và tài sản thế chấp chúng bằng đòn bẩy gần như vô hạn. Cuối cùng, nếu giá trị của trái phiếu kho bạc giảm nhanh chóng, những câu chuyện cổ tích về kế toán sẽ biến thành cơn ác mộng kinh tế, và những người chơi tài chính quan trọng trong hệ thống sẽ phá sản.
Kho bạc 10 năm là chuẩn mực mà hầu hết các công cụ thu nhập cố định trung và dài hạn được định giá, chẳng hạn như thế chấp hoặc cho vay mua ô tô. Đây là giá tài sản quan trọng nhất trong hệ thống tiền tệ bẩn thỉu, đó là lý do tại sao lợi suất 10 năm lại quan trọng đến vậy.
Với việc mọi cuộc khủng hoảng tài chính kể từ năm 1913 (ngày thành lập Cục Dự trữ Liên bang) đều được “giải quyết” bằng cách in đô la, đòn bẩy đã được tích lũy trong hệ thống trong hơn một thế kỷ. Do đó, lợi suất thực hiện mà một công ty tài chính lớn phá sản sẽ giảm dần. Chúng ta biết rằng lối vào Phố Struggle là 5% vì khi trái phiếu kỳ hạn 10 năm phá vỡ mức đó trong thời gian ngắn, Bad Gurl Yellen (cựu Bộ trưởng Tài chính Hoa Kỳ) đã khởi xướng chính sách phát hành ngày càng nhiều trái phiếu kho bạc (T-bills) như một hình thức in tiền bí mật. Kết quả ngay lập tức là lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm giảm xuống còn 3,60%, mức thấp cục bộ của chu kỳ này.
Nếu mức 5% là mức, tại sao lợi suất lại tăng từ khoảng 4,6% lên hơn 5%? Để trả lời câu hỏi đó, chúng ta cần hiểu ai là người mua trái phiếu kho bạc lớn nhất.
Như thế giới đã biết, Hoa Kỳ đang phát hành nợ với tốc độ chưa từng có trong lịch sử đế chế này. Hiện tại, đống nợ là 36,22 nghìn tỷ đô la, tăng từ 16,70 nghìn tỷ đô la vào cuối năm 2019. Ai đang mua thứ vớ vẩn này?
Chúng ta hãy cùng xem xét những nghi phạm thường gặp.
Cục Dự trữ Liên bang — Cục Dự trữ Liên bang đã thực hiện một mánh khóe in tiền gọi là nới lỏng định lượng (QE) từ năm 2008 đến năm 2022. Cục đã mua hàng nghìn tỷ đô la trái phiếu kho bạc. Tuy nhiên, bắt đầu từ năm 2022, Cục đã tắt máy in tiền go brrr, được gọi là thắt chặt định lượng (QT).
Các Ngân hàng Thương mại Hoa Kỳ — họ đã bị thiêu rụi khi mua trái phiếu kho bạc với mức giá cao kỷ lục ngay trước khi trở nên thô bạo vì lạm phát tạm thời và Fed tăng lãi suất với tốc độ nhanh nhất trong 40 năm. Để thêm dầu vào lửa, để tuân thủ các quy tắc về mức đủ vốn phiền phức do Basel III đặt ra, họ không thể mua trái phiếu kho bạc mà không thế chấp vốn chủ sở hữu đắt đỏ hơn cho chúng. Kết quả là, bảng cân đối kế toán của họ được sử dụng hết công suất và họ không thể mua thêm trái phiếu kho bạc.
Các quốc gia thặng dư nước ngoài lớn — Tôi đang nói đến các nước xuất khẩu dầu như Ả Rập Xê Út và các nước xuất khẩu hàng hóa như Trung Quốc và Nhật Bản. Khi số đô la họ kiếm được từ thương mại toàn cầu tăng vọt, họ đã không mua trái phiếu kho bạc. Ví dụ, thặng dư thương mại kéo dài của Trung Quốc là 962 tỷ đô la tính đến tháng 11 năm 2024. Trong cùng khung thời gian, lượng trái phiếu kho bạc mà Trung Quốc nắm giữ đã giảm khoảng 14 tỷ đô la.
Cho dù chưa có cuộc khủng hoảng nợ nào xảy ra khi Hoa Kỳ nhét trái phiếu kho bạc vào cổ họng của hệ thống tài chính thế giới, tôi xin hỏi lại, ai đang mua giấy vệ sinh thô một lớp nợ này? Bất kỳ ai mua thứ này đều không tôn trọng lỗ phân của họ.
Hãy cùng vỗ tay cho các quỹ đầu cơ giá trị tương đối (RV). Các quỹ này, được đặt tại những nơi như Vương quốc Anh, Quần đảo Cayman và Luxembourg vì lý do thuế, là những người mua trái phiếu kho bạc biên tế. Làm sao tôi biết được? Thông báo hoàn trả hàng quý gần đây nhất của kho bạc (QRA) đã nêu tên cụ thể họ là người mua biên tế giữ mức lợi suất. Ngoài ra, nếu bạn xem qua báo cáo TIC hàng tháng do Kho bạc công bố, bạn sẽ thấy các quận được đề cập đã tích lũy được lượng nắm giữ lớn.
Đây là cách thức giao dịch diễn ra. Miễn là chứng khoán kho bạc tiền mặt giao dịch rẻ hơn hợp đồng tương lai được niêm yết tương ứng, quỹ đầu cơ có thể kinh doanh chênh lệch giá cơ sở. [1] Cơ sở là tối thiểu, vì vậy cách duy nhất để kiếm tiền thật là giao dịch hàng tỷ đô la tiền ảo. Các quỹ đầu cơ không có loại tiền mặt đó, vì vậy họ cần kêu gọi sự trợ giúp của hệ thống ngân hàng để cung cấp cho họ đòn bẩy. Quỹ đầu cơ mua trái phiếu bằng tiền mặt nhưng ký kết thỏa thuận mua lại (repo) với một ngân hàng lớn trước khi phải giao tiền mặt. Quỹ đầu cơ giao trái phiếu và nhận tiền mặt. Sau đó, tiền mặt được sử dụng để thanh toán cho việc mua trái phiếu. Voila, quỹ đầu cơ mua trái phiếu bằng tiền của những người khác. Khoản tiền duy nhất mà quỹ đầu cơ đăng ký là ký quỹ trên sàn giao dịch tương lai trái phiếu như Sàn giao dịch hàng hóa Chicago.
Về mặt lý thuyết, các quỹ đầu cơ RV có thể mua vô số kho báu nếu giả sử những điều sau đây là đúng:
- Các ngân hàng có đủ năng lực bảng cân đối kế toán để tạo điều kiện cho các giao dịch mua lại.
- Lợi suất repo ở mức phải chăng. Nếu quá cao, giao dịch cơ sở sẽ không có lợi nhuận và quỹ đầu cơ sẽ không mua trái phiếu kho bạc.
- Yêu cầu ký quỹ vẫn ở mức thấp. Nếu quỹ đầu cơ phải đăng ký nhiều ký quỹ hơn để phòng ngừa việc mua trái phiếu bằng hợp đồng tương lai, quỹ sẽ mua ít trái phiếu hơn. Quỹ đầu cơ có lượng vốn hữu hạn; nếu một tỷ lệ lớn trong số đó bị ràng buộc trên sàn giao dịch, quỹ sẽ giao dịch ít hơn.
Người mua quỹ đầu cơ RV đang gặp nguy hiểm do những yếu tố được liệt kê ở trên.
Bảng cân đối kế toán của ngân hàng/Lợi suất Repo:
Theo Basel III, bảng cân đối kế toán là một nguồn tài nguyên hữu hạn. Cung và cầu chỉ ra rằng bạn càng gần đến việc cạn kiệt nguồn cung, giá cho không gian trên bảng cân đối kế toán càng cao. Do đó, khi kho bạc phát hành nhiều nợ hơn, các quỹ đầu cơ RV tiến hành nhiều giao dịch cơ sở hơn, đòi hỏi nhiều repo hơn, sử dụng nhiều bảng cân đối kế toán hơn và tại một thời điểm nhất định, giá của repo o/n tăng đột biến. Khi điều đó xảy ra, việc mua đột ngột dừng lại và sự sụp đổ của thị trường kho bạc bắt đầu. Để biết giải thích chi tiết về cách thức hoạt động của điều này ở cấp độ hệ thống ống nước thị trường tiền tệ cơ bản, tôi khuyên bạn nên đăng ký nhận bản tin của Zoltan Pozar .
Yêu cầu về ký quỹ giao dịch:
Rất đơn giản, tài sản càng biến động thì yêu cầu ký quỹ càng cao. Biến động tăng khi giá trái phiếu giảm. Nếu giá trái phiếu giảm/lợi suất tăng, biến động (hãy xem Chỉ số MOVE) tăng đột biến. Khi điều đó xảy ra, yêu cầu ký quỹ đối với hợp đồng tương lai trái phiếu tăng và việc mua trái phiếu của các quỹ đầu cơ RV giảm nhanh chóng.
Cả hai yếu tố này tác động lẫn nhau theo cách phản xạ. Câu hỏi đặt ra là, liệu có cách nào để cắt nút thắt Gordon bằng chính sách tiền tệ và cho phép các quỹ đầu cơ RV tiếp tục tài trợ cho kho bạc không?
Tất nhiên, các ông chủ tiền tệ của chúng ta luôn có thể thực hiện các mánh khóe kế toán để giải quyết khủng hoảng tài chính. Trong trường hợp này, Fed có thể đình chỉ tỷ lệ đòn bẩy bổ sung (SLR). Việc đình chỉ SLR liên quan đến nắm giữ kho bạc và các repos liên quan cho phép các ngân hàng sử dụng đòn bẩy vô hạn.
Những điều sau đây sẽ xảy ra sau khi miễn trừ SLR:
- Các ngân hàng có thể mua bao nhiêu trái phiếu kho bạc tùy thích mà không cần phải thế chấp bất kỳ khoản vốn nào, giúp giải phóng không gian trên bảng cân đối kế toán.
- Với bảng cân đối kế toán không bị ràng buộc, các ngân hàng có thể tạo điều kiện cho các giao dịch mua lại với mức giá phải chăng.
Kho bạc có thêm hai người mua biên: ngân hàng thương mại và quỹ đầu cơ RV. Giá trái phiếu tăng, lợi suất giảm và yêu cầu ký quỹ giảm. Bùng nổ, những ngày vui vẻ.
Nếu Fed thực sự cảm thấy hào phóng, họ có thể dừng QT và tiếp tục QE. Điều đó tạo ra ba người mua biên tế.
Không có điều gì tôi viết là tin tức đối với Fed hay Bộ Tài chính. Cộng đồng ngân hàng đã cầu xin trong nhiều năm để được miễn trừ SLR như trường hợp họ nhận được vào năm 2020 trong cuộc khủng hoảng cúm-19. Báo cáo gần đây nhất của Ủy ban tư vấn vay vốn của Bộ Tài chính (TABCO) nêu rõ rằng họ cần được miễn trừ SLR và Fed phải bắt đầu lại QE để sửa chữa hệ thống ống nước của thị trường kho bạc. Điều duy nhất còn thiếu là ý chí chính trị của Fed, do đó đưa tôi đến quan điểm thứ hai của mình.
Cục Dự trữ Liên bang Chính trị
Những tuyên bố của các cựu thống đốc Fed và hiện tại cùng hành động của Fed trong nhiệm kỳ tổng thống của Biden khiến tôi tin rằng Fed sẽ làm mọi cách có thể để ngăn chặn chương trình nghị sự của Trump. Tuy nhiên, sự cản trở của Fed có giới hạn. Nếu sự thất bại của một công ty tài chính lớn hoặc khả năng thanh toán của chính đế chế đòi hỏi phải thay đổi các quy định về ngân hàng, hạ giá tiền hoặc in tiền, thì Fed sẽ không ngần ngại hành động theo.
Họ nói gì về Trump?
Dưới đây là hai câu trích dẫn, câu đầu tiên là của cựu thống đốc Fed William Dudley (chủ tịch Fed New York từ năm 2009 đến năm 2018), và câu thứ hai là của chính gã khốn nạn khốn nạn, Powell:
Cuộc chiến thương mại của Tổng thống Hoa Kỳ Donald Trump với Trung Quốc tiếp tục làm suy yếu niềm tin của các doanh nghiệp và người tiêu dùng, làm xấu đi triển vọng kinh tế. Thảm họa do con người tạo ra này đặt Cục Dự trữ Liên bang vào thế tiến thoái lưỡng nan: Liệu họ có nên giảm thiểu thiệt hại bằng cách cung cấp các biện pháp kích thích bù trừ hay từ chối tham gia? … Các quan chức có thể tuyên bố rõ ràng rằng ngân hàng trung ương sẽ không cứu trợ một chính quyền liên tục đưa ra những lựa chọn tồi về chính sách thương mại, điều này cho thấy rõ ràng rằng Trump sẽ phải chịu hậu quả từ hành động của mình…. Thậm chí còn có lập luận rằng bản thân cuộc bầu cử nằm trong phạm vi của Fed. Xét cho cùng, việc Trump tái đắc cử có thể gây ra mối đe dọa đối với nền kinh tế Hoa Kỳ và toàn cầu, đối với sự độc lập của Fed và khả năng đạt được các mục tiêu việc làm và lạm phát của Fed.
– Cục Dự trữ Liên bang không nên hỗ trợ Donald Trump , William Dudley
Trả lời câu hỏi về cách Fed tiếp cận chiến thắng gần đây của Trump tại cuộc họp báo về chính sách, Powell cho biết, "một số người đã thực hiện một bước rất sơ bộ và bắt đầu kết hợp các ước tính có điều kiện cao về tác động kinh tế của các chính sách vào dự báo của họ tại cuộc họp này". Thật thú vị. Trước cuộc bầu cử, một bộ ước tính kinh tế đã được sử dụng để hạ lãi suất và giúp Harris, nhưng một bộ ước tính khác hiện đang được xem xét do chiến thắng của Trump. Thật vậy, Fed nên sử dụng cùng những ước tính đó trong suốt những tháng dẫn đến cuộc bầu cử. Nhưng tôi biết gì chứ? Tôi chỉ là một con rối tiền điện tử.
Họ đã làm gì cho Biden?
Lúc đầu, có lạm phát tạm thời. Bạn còn nhớ không? Với vẻ mặt nghiêm túc, Powell tuyên bố rằng lạm phát tăng vọt là kết quả trực tiếp của việc in nhiều tiền nhất trong thời gian ngắn nhất trong lịch sử Hoa Kỳ chỉ là một sự cố và sẽ nhanh chóng biến mất. Bốn năm sau, lạm phát đã cao hơn chỉ số lạm phát gian dối, fugazi và bị thao túng của chính họ. Họ đã sử dụng sự ngụy biện này để ngăn chặn việc bắt đầu tăng lãi suất không thể tránh khỏi cho đến năm 2022 vì họ biết rằng điều đó có thể gây ra khủng hoảng tài chính hoặc suy thoái. Họ không sai; Fed phải chịu trách nhiệm trực tiếp cho cuộc khủng hoảng ngân hàng khu vực năm 2023.
Sau đó, Fed đã tỏ ra ngu ngốc. Bad Gurl Yellen đã hoàn toàn vô hiệu hóa cuộc thập tự chinh thắt chặt tiền tệ của họ bằng cách phát hành thêm T-bill để rút cạn Chương trình Repo ngược (RRP) bắt đầu từ tháng 9 năm 2022. Ít nhất, Fed có thể lên tiếng chống lại Bộ Tài chính vì họ được cho là độc lập với chính phủ liên bang.
Sau khi bị đâm bởi một chiếc giày cao gót đế đỏ, Fed đã tạm dừng tăng lãi suất vào tháng 9 năm 2023, khi lạm phát vẫn cao hơn mục tiêu. Vào tháng 9 năm 2024, họ đã đổ thêm xăng vào tiền in bằng cách bắt đầu một chu kỳ cắt giảm lãi suất. Liệu lạm phát có thấp hơn mục tiêu của họ không? Nyet.
Fed đã nói rất nhiều về việc tiêu diệt lạm phát, nhưng Fed đã chơi bóng khi nó trở thành một nhu cầu chính trị để duy trì nguồn tài trợ cho chính phủ ở mức giá phải chăng và thúc đẩy thị trường tài sản tài chính. Nó trở thành một nhu cầu chính trị vì chính quyền Biden đã bị lừa ngay từ đầu. Một nửa đất nước nghĩ rằng Biden là một kẻ điên loạn có đảng gian lận. Nhìn lại, đảng Cộng hòa đã đúng về đặc điểm của Biden và có lẽ đúng khi nói rằng ông là một kẻ gian lận. Trong mọi trường hợp, mong muốn ngăn đảng Cộng hòa giành lại Hạ viện và Thượng viện và Trump giành chiến thắng trong cuộc bầu cử lại năm 2024 đã khiến Fed phải làm mọi cách cần thiết để ngăn chặn một cuộc khủng hoảng tài chính và kinh tế.
Họ đã làm gì cho hệ thống này?
Trong một số trường hợp nhất định, Fed đã vượt quá nhiệm vụ để giúp đảng Dân chủ. Một ví dụ điển hình là việc thành lập Chương trình tài trợ kỳ hạn ngân hàng (BTFP) để ứng phó với cuộc khủng hoảng ngân hàng khu vực vào đầu năm 2023. Chế độ tăng lãi suất và sự tháo chạy khỏi trái phiếu sau đó đã gây ra một thảm họa tài chính khi các ngân hàng mất tiền vào trái phiếu kho bạc được mua với giá cao nhất mọi thời đại từ năm 2020 đến năm 2021. Fed đã nhận thấy sự thối nát và sau khi để ba ngân hàng thân thiện với tiền điện tử phá sản như một hình thức xoa dịu Pocahontas (Thượng nghị sĩ Hoa Kỳ Elizbeth Warren), Fed về cơ bản đã hỗ trợ 4 nghìn tỷ đô la trái phiếu kho bạc và chứng khoán được thế chấp bằng thế chấp trên bảng cân đối kế toán của các ngân hàng Hoa Kỳ.
Nhìn lại, BTFP có lẽ là quá mức cần thiết. Tuy nhiên, Fed muốn thị trường không nghi ngờ gì rằng nếu hệ thống tài chính Pax Americana phải đối mặt với một mối đe dọa lớn, họ sẽ phản ứng trước bằng toàn bộ sức mạnh của cỗ máy in tiền.
Máu xấu
Powell là kẻ phản bội vì ông được Trump bổ nhiệm vào năm 2018. Điều này không có gì đáng ngạc nhiên vì toàn bộ sức mạnh của chủ nghĩa Trump đã bị làm cùn đi bởi một nhóm trung úy bất trung trong nhiệm kỳ đầu tiên của ông. Cho dù bạn tin rằng đó là điều tốt hay xấu thì cũng không liên quan; vấn đề là mối quan hệ giữa Trump và Powell đang trở nên độc hại ở ngã ba đường này. Sau chiến thắng gần đây của Trump trước Biden, Powell ngay lập tức dập tắt mọi nghi ngờ về khả năng từ chức; ông dự định sẽ phục vụ toàn bộ nhiệm kỳ của mình cho đến tháng 5 năm 2026.
Trump thường xuyên cho rằng Fed phải hạ lãi suất để Làm cho nước Mỹ vĩ đại trở lại. Powell trả lời theo cách của ông rằng Fed "phụ thuộc vào dữ liệu", nghĩa là họ sẽ làm bất cứ điều gì họ muốn và bảo những thực tập sinh ở tầng hầm bịa ra một số thứ vớ vẩn về kinh tế để biện minh cho quyết định của họ. Bạn còn nhớ DSGE, IS/LM và sự tương đương Ricardian không? Tất cả những thứ vớ vẩn đó đều vô nghĩa trừ khi bạn làm việc tại tòa nhà Marriner Eccles.
Trump làm thế nào để Fed đứng về phía mình? Ông cho phép một cuộc khủng hoảng tài chính nhỏ xảy ra. Sau đây là một công thức khả thi:
- Tiếp tục thâm hụt lớn, đòi hỏi Bộ Tài chính phải phát hành nhiều nợ. Thật đáng nói khi Trump chọn Elon Musk, một người đàn ông sẽ không giàu như vậy nếu không có hàng tỷ đô la tiền tài trợ của chính phủ dưới hình thức trợ cấp và giảm thuế cho Tesla, để lãnh đạo một bộ phận meme không có quyền lực thực sự. Bộ Hiệu quả Chính phủ (DOGE) không phải là một bộ liên bang, vì việc thành lập một bộ như vậy đòi hỏi phải có đạo luật của Quốc hội. Đây là một vai trò cố vấn được tôn vinh báo cáo với Trump. Quyền lực của Elon hoàn toàn là meme. Meme rất mạnh mẽ, nhưng chúng sẽ không cắt giảm các chế độ phúc lợi chăm sóc sức khỏe và chi tiêu quốc phòng; chỉ có hành động trực tiếp của các nhà lập pháp mới có thể hoàn thành những nhiệm vụ to lớn đó. Và tại sao một chính trị gia lại làm điều đó và gây nguy hiểm cho cơ hội tái đắc cử của họ vào năm 2026?
- Buộc phải đấu tranh về trần nợ ngay lập tức. Bessent, Bộ trưởng Tài chính được cho là, có nhiều công cụ để ngăn chặn ngày đóng cửa chính phủ. Yellen đã sử dụng những công cụ đó vào mùa hè năm 2023 trong cuộc chiến của bà với trần nợ. Việc rút tiền của Tài khoản chung của Kho bạc (TGA) đã cung cấp sự kích thích tài chính cho thị trường và duy trì nguồn tài trợ cho chính phủ trong nhiều tháng; điều này đã trì hoãn thời điểm mà các chính trị gia phải đạt được sự thỏa hiệp để cho phép Kho bạc vay lại. Bessent có thể ngồi yên và không chi tiêu hết TGA. Thị trường Kho bạc sẽ đình trệ và các nhà giao dịch lo lắng sẽ bán tháo trái phiếu kho bạc vì họ lo lắng về tình trạng vỡ nợ.
Công thức pha chế dễ cháy này sẽ nhanh chóng đẩy lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm lên trên 5%. Nếu Bessent xác nhận ngày đạt đến trần nợ và bộ của ông sẽ không chi tiêu hết TGA để duy trì hoạt động của chính phủ trong vài tháng nữa, điều này có thể xảy ra chỉ trong vài ngày.
Khi lợi suất trái phiếu kho bạc tăng cao, cổ phiếu sẽ giảm mạnh và một số công ty tài chính lớn ở Hoa Kỳ hoặc nước ngoài sẽ chịu áp lực nghiêm trọng. Fed sẽ bị dồn vào chân tường chính trị và để cứu hệ thống, họ sẽ thực hiện một số hoặc tất cả các biện pháp sau:
- Cung cấp miễn trừ SLR cho trái phiếu kho bạc
- Cắt giảm lãi suất mạnh mẽ
- Dừng QT
- Khởi động lại QE
Sau đó, Trump sẽ ca ngợi Fed vì cam kết của họ đối với nước Mỹ, và thị trường tài chính sẽ hoạt động trở lại.
Các vấn đề tôi mô tả ở trên có thể di căn thành một cuộc khủng hoảng do sự bất ổn xung quanh trần nợ công gây ra ngay bây giờ hoặc sau này; việc lựa chọn thời điểm tùy thuộc vào Trump. Cuộc khủng hoảng càng kéo dài trong thời gian Trump nắm quyền, thì khả năng ông và đảng Cộng hòa của ông bị đổ lỗi cho một cuộc khủng hoảng phần lớn là do đòn bẩy được xây dựng trong thời chính quyền Biden càng cao. Theo cách nói thông thường, Trump phải giải quyết triệt để. Cử tri phải đổ lỗi cho Biden và đảng Dân chủ về cuộc khủng hoảng, chứ không phải Trump và đảng Cộng hòa — nếu không thì chủ nghĩa Trump và MAGA sẽ là một phong trào chính trị chết yểu khác của Hoa Kỳ chỉ tồn tại được chưa đầy hai năm cho đến khi đảng Dân chủ giành lại quyền lực trong cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ năm 2026.
Dòng tiền in sẽ đến, nhưng chỉ khi Fed đứng về phía nhóm Trump. Fed không phải là trò chơi duy nhất trong thị trấn; hệ thống ngân hàng có tạo ra tín dụng không?
Không, như bạn có thể thấy từ chỉ số tín dụng ngân hàng tùy chỉnh của tôi, đây là tổng dự trữ ngân hàng được giữ tại Cục Dự trữ Liên bang cùng các khoản tiền gửi và nợ phải trả khác.
Tín dụng phải chảy. Nếu tốc độ tạo tín dụng không như mong đợi, thị trường sẽ trả lại cú hích Trump. Tiếp theo, chúng ta hãy chuyển sang Trung Quốc vì ngay cả khi Hoa Kỳ không thực hiện nghĩa vụ in tiền, ngân hàng trung ương Trung Quốc vẫn khá thành thạo trong việc triển khai khẩu súng bazooka in tiền đỏ của mình.
Choyna
Vào quý 3 năm ngoái, Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBOC) đã công bố một loạt các biện pháp nhằm phục hồi nền kinh tế. Đó là thuật ngữ lịch sự để chỉ việc in tiền. Họ cắt giảm yêu cầu về tỷ lệ dự trữ bắt buộc của ngân hàng, bắt đầu mua Trái phiếu Chính phủ Trung Quốc (CGB) và giúp các chính quyền địa phương tái cấp vốn cho gánh nặng nợ của họ, để nêu tên một số biện pháp. Điều này đã châm ngòi cho một đợt tăng giá dữ dội trên thị trường chứng khoán A-share.
Trong trường hợp bộ não TikTok điên rồ của bạn không thể hiểu được khi nào PBOC và chính quyền trung ương công bố chính sách tái cấp vốn của họ, tôi đã khoanh tròn nó cho bạn. Trên đây là Chỉ số tổng hợp Thượng Hải. Các nhà chức trách muốn các đồng chí đi trước cơn sóng thần đỏ của đồng nhân dân tệ được in bằng cách mua cổ phiếu. Thông điệp này đã có hiệu quả.
Trong “加油比特币 Let's Go Bitcoin ”, tôi lập luận rằng Tập Cận Bình đã sẵn sàng cho phép đồng tiền này suy yếu nếu cần thiết do chương trình in tiền nhân dân tệ.
USDCNY được phép tăng, điều đó có nghĩa là đồng đô la sẽ mạnh lên và đồng nhân dân tệ sẽ yếu đi. Mọi thứ diễn ra theo đúng kế hoạch, nhưng vào đầu tháng 1, Tập Cận Bình đã thay đổi hướng đi.
Vào ngày 9 tháng 1, PBOC tuyên bố sẽ chấm dứt chương trình mua trái phiếu. Như bạn có thể thấy từ biểu đồ trên, PBOC đã bước vào thị trường và bắt đầu thao túng đồng nhân dân tệ mạnh hơn. Một mặt, ngân hàng trung ương không thể sử dụng đồng nhân dân tệ trong nước để nới lỏng các điều kiện tài chính, mặt khác, họ có thể phá hủy đồng nhân dân tệ để tăng cường tiền tệ. Nạn nhân đầu tiên của sự phân đôi này là Phó giám đốc Cơ quan quản lý ngoại hối Trung Quốc, Zheng Wei; gần đây ông đã "tự nguyện" từ chức.
Có nhiều giả thuyết về lý do tại sao Tập Cận Bình thay đổi hướng đi. Một bài báo gần đây của Quỹ Jamestown có tựa đề "Bốn nhóm chính thách thức Tập Cận Bình " suy đoán rằng các cựu thành viên bộ chính trị, hoàng tử đảng và tướng lĩnh Quân đội Giải phóng Nhân dân thân phương Tây ủng hộ sự hội nhập nhiều hơn với phương Tây và cắt bớt đôi cánh của Tập Cận Bình một chút, buộc ông phải từ bỏ chính sách tái lạm phát để duy trì sự ổn định của tiền tệ. Russell Napier tin rằng Tập Cận Bình đang giữ đạn của mình cho một cuộc đàm phán căng thẳng với Trump, trong đó một số loại mặc cả lớn sẽ đạt được. Ông nghi ngờ một thỏa thuận như vậy có thể đạt được vì Trung Quốc và Hoa Kỳ cần một đồng tiền yếu và xuất khẩu mạnh để cải thiện nền kinh tế trong nước. Không nhà lãnh đạo nào có thể chiều theo bên kia, vì sợ họ sẽ không giữ lời hứa với những người bình dân của mình. Nhưng bất kể lý do là gì, Trung Quốc đã chọn đồng nhân dân tệ mạnh thay vì tái lạm phát nền kinh tế. Do đó, vòi in tiền nhân dân tệ của Trung Quốc sẽ bị đóng cho đến khi có thông báo mới.
Nhật Bản
Ngân hàng Nhật Bản (BOJ) đã thực hiện lời cam kết tiếp tục tăng lãi suất. Tại cuộc họp gần đây nhất, họ đã tăng lãi suất chính sách thêm 0,25% lên 0,50%. Hậu quả của chương trình bình thường hóa lãi suất là sự tăng trưởng bảng cân đối kế toán của ngân hàng trung ương đã bị đình trệ.
Cùng với việc tăng lãi suất chính sách, lợi suất Trái phiếu Chính phủ Nhật Bản (JGB) đang giao dịch ở mức chưa từng thấy trong gần 15 năm.
Lượng tiền đang tăng chậm hơn nhiều so với thời gian gần đây và giá của nó đang tăng nhanh. Đây không phải là dashi phù hợp để các tài sản tài chính có giá bằng tiền pháp định tăng giá.
Tỷ giá đô la-yen đang trong quá trình đạt đỉnh. Tôi tin rằng trong 3 đến 5 năm tới, tỷ giá đô la-yen sẽ đạt 100 (đồng đô la yếu đi, đồng yên mạnh lên). Như tôi đã viết rất nhiều, đồng yên mạnh lên khiến các công ty Nhật Bản phải hồi hương hàng nghìn tỷ đô la vốn và bất kỳ ai vay đồng yên đều phải bán tài sản khi chi phí chuyển nhượng tăng đột biến. Mối quan tâm chính đối với thị trường tài chính fiat là việc bán này tác động tiêu cực đến giá trái phiếu kho bạc như thế nào. Đây là một trở ngại mang tính cấu trúc lâu dài mà Bessent phải giải quyết. Cuối cùng, nó sẽ được giải quyết bằng cách in đô la phát hành thông qua một số loại hình dịch vụ hoán đổi tiền tệ, nhưng trước khi điều đó xảy ra, cần phải cảm thấy đau đớn để có thể cung cấp sự bảo vệ chính trị nhằm cung cấp sự hỗ trợ tiền tệ cần thiết.
Tôi đã giải thích lý do tại sao tình hình thanh khoản fiat bằng đô la, nhân dân tệ và yên không có lợi cho việc tăng giá của tài sản tài chính fiat. Bây giờ, hãy để tôi giải thích điều này ảnh hưởng đến Bitcoin và thị trường vốn tiền điện tử như thế nào.
Tương quan ăn mòn
Chúng ta cần thảo luận về những gì các nhà đầu tư trái phiếu lo sợ trong Pax Americana. Tôi sẽ dành một chút thời gian để rút ra kết luận từ một biểu đồ tuyệt vời do Bianco Research tạo ra, biểu đồ này cho thấy mối tương quan giữa giá cổ phiếu và trái phiếu trong 1 năm và 5 năm.
Lạm phát là con quái vật của thập niên 1970 cho đến đầu thiên niên kỷ đối với các nhà đầu tư Hoa Kỳ. Do đó, giá cổ phiếu và trái phiếu có mối tương quan. Khi lạm phát hoành hành và tác động tiêu cực đến nền kinh tế, các nhà đầu tư đã bán trái phiếu và cổ phiếu cùng nhau. Điều đó đã thay đổi khi Trung Quốc gia nhập Tổ chức Thương mại Thế giới vào năm 2001. Các nhà tư bản Hoa Kỳ có thể thuê ngoài cơ sở sản xuất của Hoa Kỳ cho Trung Quốc để đổi lấy lợi nhuận doanh nghiệp được báo cáo tốt hơn trong nước và tăng trưởng, chứ không phải lạm phát, đã trở thành mối lo ngại chính. Trong chế độ này, giá trái phiếu giảm có nghĩa là tăng trưởng đang tăng tốc, vì vậy cổ phiếu sẽ hoạt động tốt. Cổ phiếu và trái phiếu trở nên không tương quan.
Như bạn có thể thấy, mối tương quan một năm tăng cao hơn vào năm 2021, khi lạm phát tái xuất hiện trong cuộc khủng hoảng cúm-19 và đạt mức cao nhất trong 40 năm. Giá trái phiếu giảm cùng với cổ phiếu trong giai đoạn đầu của chu kỳ tăng lãi suất của Fed, bắt đầu vào đầu năm 2022. Mối quan hệ giữa cổ phiếu và trái phiếu trở lại như những năm 1970 đến những năm 2000. Lạm phát là mối lo ngại lớn nhất.
Điều này được thể hiện rõ qua diễn biến của trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm khi Fed tạm dừng tăng lãi suất vào tháng 9 năm 2023 và bắt đầu cắt giảm lãi suất vào tháng 9 năm 2024 trong khi lạm phát vẫn cao hơn mục tiêu 2%.
Ba biểu đồ sau: Giới hạn trên của Quỹ liên bang (màu trắng) so với lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm (màu vàng)
Như bạn có thể thấy, thị trường lo ngại lạm phát vì lợi suất trái phiếu đang tăng mặc dù Fed đang nới lỏng chính sách tiền tệ.
Đối chiếu hai biểu đồ trước với chu kỳ cắt giảm gần đây nhất, bắt đầu vào cuối năm 2018 và kết thúc vào tháng 3 năm 2020. Như bạn có thể thấy, lợi suất đã giảm khi Fed cắt giảm lãi suất.
Bất kể ai nói gì với bạn, giá tiền luôn ảnh hưởng đến các tài sản có giá bằng tiền pháp định. Cổ phiếu công nghệ rất nhạy cảm với lãi suất. Bạn có thể coi chúng như một trái phiếu có thời hạn đáo hạn hoặc thời hạn vô hạn. Toán học đơn giản cho bạn biết rằng giá trị hiện tại của nó giảm khi bạn tăng tỷ lệ chiết khấu trên một luồng tiền mặt vô hạn. Những phép toán này sẽ xuất hiện khi giá thực hiện của lợi suất tài chính bị rối loạn.
Biểu đồ trên cho thấy Nasdaq 100 (màu trắng) so với lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm (màu vàng). Ở mức khoảng 5%, cổ phiếu giảm khi lợi suất tăng và sau đó tăng mạnh khi lợi suất giảm. Đây là một phần của chế độ tài chính quan tâm đến lạm phát, không phải tăng trưởng.
Hãy cùng nhau xem xét lại. Một đô la, nhân dân tệ và yên có thể hoán đổi cho nhau trên thị trường tài chính toàn cầu. Tất cả chúng đều tìm được đường vào các cổ phiếu công nghệ lớn của Hoa Kỳ dưới một hình thức nào đó. Bạn có thể không thích điều này, nhưng đó là sự thật. Tôi vừa mới tìm hiểu lý do tại sao, ít nhất là trong ngắn hạn, Hoa Kỳ, Trung Quốc và Nhật Bản không tăng tốc độ tạo ra tiền pháp định và trong một số trường hợp, đang làm tăng giá tiền. Lạm phát vẫn ở mức cao và có khả năng sẽ tăng cao hơn trong tương lai gần khi thế giới tách rời về mặt kinh tế. Đây là lý do tại sao tôi kỳ vọng lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm sẽ tăng. Cổ phiếu sẽ ra sao nếu chúng tăng do lo ngại về lạm phát và một đống nợ lớn và tăng nhanh của Hoa Kỳ mà không có người mua nhỏ nào trong tầm mắt? Chúng sẽ bán tháo.
Về lâu dài, Bitcoin không tương quan với giá cổ phiếu, nhưng có thể tương quan rất nhiều trong ngắn hạn. Đây là tương quan 30 ngày giữa Bitcoin và Nasdaq 100. Nó cao và đang tăng. Điều này không tốt cho dự báo giá ngắn hạn nếu cổ phiếu bị thổi bay do lợi suất trái phiếu 10 năm tăng.
Một niềm tin khác của tôi là Bitcoin là thị trường tự do toàn cầu thực sự duy nhất hiện hữu. Nó cực kỳ nhạy cảm với các điều kiện thanh khoản fiat toàn cầu; do đó, nếu một cuộc khủng hoảng thanh khoản fiat sắp xảy ra, giá của nó sẽ giảm trước giá cổ phiếu và sẽ là chỉ báo hàng đầu về căng thẳng tài chính. Nếu nó là một chỉ báo hàng đầu, thì Bitcoin sẽ chạm đáy trước giá cổ phiếu, do đó dự đoán sự mở lại của vòi in tiền fiat.
Nếu căng thẳng tài chính xuất hiện do sự sụp đổ của thị trường trái phiếu, thì câu trả lời từ các nhà chức trách sẽ là in tiền. Đầu tiên, Fed sẽ đứng về phía nhóm Trump và thực hiện nghĩa vụ yêu nước của họ… nhấn nút USD Brrr. Sau đó, Trung Quốc có thể tái cấp vốn cùng với Fed mà không phải chịu sự suy yếu của đồng tiền. Hãy nhớ rằng, mọi thứ đều tương đối, và nếu Fed tạo ra nhiều đô la hơn, PBOC có thể tạo ra nhiều nhân dân tệ hơn và tỷ giá hối đoái đô la-nhân dân tệ sẽ không đổi. Các khoản nắm giữ lớn nhất của Japan Inc. là tài sản tài chính bằng USD. Do đó, nếu các tài sản đó giảm giá, BOJ sẽ tạm dừng chương trình tăng lãi suất, nới lỏng các điều kiện tài chính của đồng yên.
Nói một cách đơn giản, một cuộc khủng hoảng tài chính nhỏ ở Hoa Kỳ sẽ cung cấp mana tiền tệ mà tiền điện tử thèm muốn. Nó cũng sẽ có lợi về mặt chính trị cho Trump. Nhìn chung, điều này đặt khoảng tin cậy của tôi cho các kịch bản nói trên trong quý đầu tiên hoặc đầu quý thứ hai ở mức 60%.
Xác suất giao dịch và giá trị kỳ vọng
Như đã đề cập trong phần mở đầu, rủi ro tuyết lở được nhận thức cao đã ngăn chúng ta trượt tuyết theo đúng hướng. Vấn đề là đừng chần chừ và tìm hiểu. Mở rộng phép ẩn dụ đó sang tiền điện tử, Maelstrom sẽ tự bảo vệ mình bằng cách đầu tư ít hơn vào thị trường. Tất cả là về giá trị kỳ vọng chứ không phải về việc tôi đúng hay sai.
Làm sao tôi biết khi nào mình sai? Bạn không bao giờ thực sự biết, nhưng trong suy nghĩ của tôi, nếu Bitcoin giao dịch qua 110.000 đô la (mức đạt được trong thời kỳ đỉnh cao của cơn sốt memecoin $TRUMP) với khối lượng lớn với lãi suất mở perp đang mở rộng, thì tôi sẽ bỏ cuộc và mua lại rủi ro cao hơn. Nói một cách tinh tế hơn, việc memecoin $TRUMP bơm lên gần 100 tỷ đô la giá trị pha loãng hoàn toàn trong 24 giờ thực sự điên rồ. Tôi đã mua nó vài giờ sau khi nó ra mắt và bán nó vào giữa kỳ nghỉ spa cuối tuần của mình. Chuyến đi của tôi đã được thanh toán nhiều lần chỉ bằng một vài lần chạm trên điện thoại thông minh của tôi. Giao dịch không nên dễ dàng như vậy, nhưng nó đang trong giai đoạn hưng cảm. $TRUMP trong tâm trí tôi là một tín hiệu quan trọng giống như việc FTX mua bản quyền logo trọng tài cho Giải bóng chày nhà nghề Mỹ trong thị trường tăng giá năm 2021.
Giao dịch không phải là đúng hay sai mà là giao dịch các xác suất được nhận thức và tối đa hóa giá trị kỳ vọng. Hãy để tôi giải thích quá trình suy nghĩ của mình. Rõ ràng, đây là những xác suất được nhận thức mà không bao giờ có thể biết được một cách khách quan, nhưng trò chơi đầu tư liên quan đến việc đưa ra quyết định với thông tin không hoàn hảo.
Tại sao tôi tin vào đợt điều chỉnh 30% đối với Bitcoin? Tôi đã giao dịch thị trường này trong hơn mười năm và trải qua ba chu kỳ tăng giá. Những đợt thoái lui kiểu này thường xảy ra trong suốt thị trường tăng giá, xét đến mức độ biến động của Bitcoin. Quan trọng hơn, thị trường đã vượt mức cao nhất mọi thời đại vào tháng 3 năm 2024 ngay sau khi Trump tái đắc cử vào đầu tháng 11 năm 2024. Nhiều người khác, bao gồm cả tôi, đã viết nhiều về cách Trumpism báo hiệu sự tăng tốc in tiền ở Hoa Kỳ và cách các quốc gia khác sẽ phản ứng tương tự bằng các chương trình in tiền của riêng họ để thúc đẩy nền kinh tế trong nước. Tuy nhiên, bài luận này lập luận rằng không có chương trình nào trong số những chương trình này ở Hoa Kỳ, Trung Quốc và Nhật Bản có thể bắt đầu thực sự cho đến khi có một chút bùng nổ trong hệ thống tiền tệ fiat bẩn thỉu. Do đó, tôi nghĩ rằng chúng ta sẽ thoái lui về mức cao nhất mọi thời đại trước đó và trả lại tất cả những cú hích của Trump.
60% trong 30% điều chỉnh trên Bitcoin
40% khả năng thị trường tăng giá sẽ tiếp tục và việc mua lại Bitcoin sẽ cao hơn 10%
(60% * -30%) + (40% * 10%) = -14% Giá trị mong đợi
Toán học cho tôi biết tôi đúng khi giảm rủi ro. Tôi giảm rủi ro bằng cách bán Bitcoin dài hạn và giữ nhiều tiền mặt hơn dưới dạng USDe được đặt cược, hiện đang kiếm được khoảng 10% đến 20% mỗi năm. Không gian shitcoin sẽ phải đối mặt với ngày tận thế nếu Bitcoin giảm, và đó là nơi tôi thực sự muốn tham gia. Như đã đề cập ở phần đầu, Maelstrom có nhiều vị thế shitcoin thanh khoản do nhiều khoản đầu tư giai đoạn đầu và phân bổ tư vấn. Chúng tôi đã bán tháo hầu hết trong số chúng. Những thứ có chất lượng cao nhất sẽ bán tháo >50% nếu Bitcoin giảm 30%. Nến thanh lý lớn cuối cùng trên Bitcoin sẽ cho tôi biết khi nào là lúc lùi xe tải và đi mua phân tiền điện tử.
Để tôi nhắc lại; nếu tôi sai, nhược điểm của tôi là chúng tôi đã chốt lời sớm và bán một ít Bitcoin mà chúng tôi đã mua bằng lợi nhuận từ các khoản đầu tư shitcoin trước đó. Nhưng nếu tôi đúng, thì chúng tôi có tiền mặt sẵn sàng để nhanh chóng tăng gấp đôi hoặc gấp ba số tiền của mình vào các shitcoin chất lượng đã bị ảnh hưởng trong đợt bán tháo chung của thị trường tiền điện tử.
Lưu ý cuối cùng, khi bài luận này được gửi đến các biên tập viên của tôi trong ngày giao dịch Thứ Hai, 27 tháng 1 năm 2025, thị trường đã ở trong tình trạng hoảng loạn hoàn toàn khi các nhà đầu tư đánh giá lại trường hợp lạc quan của họ đối với NVIDIA và sự đặc biệt của công nghệ Hoa Kỳ do sự ra mắt của DeepSeek. Hợp đồng tương lai Nasdaq đang giảm, kéo theo tiền điện tử. DeepSeek là một mô hình AI do một nhóm từ Trung Quốc phát triển, được cho là có chi phí đào tạo thấp hơn 95% nhưng lại đánh bại các mô hình mới nhất và tuyệt vời nhất từ OpenAI và Anthropic. Vấn đề về bong bóng là khi các nhà đầu tư bắt đầu đặt câu hỏi về một nguyên lý cốt lõi trong sự lạc quan của họ, họ bắt đầu đặt câu hỏi về tất cả. Và điều tôi lo ngại là niềm tin rằng lãi suất không quan trọng. Sự hoảng loạn của các nhà đầu tư phương Tây về DeepSeek có thể là chất xúc tác khiến họ hoảng sợ về tình hình thanh khoản fiat khủng khiếp hiện tại và sự gia tăng lâu dài của lợi suất trái phiếu kho bạc 10 năm. Thật buồn cười khi Trung Quốc được cho là cộng sản đang nắm bắt phong trào nguồn mở, còn nước Mỹ tư bản thì bám vào những khu vườn có tường bao quanh? Cạnh tranh là một điều tuyệt vời.
Muốn biết thêm? Theo dõi tác giả trên Instagram , LinkedIn và X
Truy cập phiên bản tiếng Hàn tại đây: Naver
Đăng ký để xem các sự kiện mới nhất: Lịch
[1] Cơ sở = Giá tương lai — Giá trái phiếu tiền mặt
