Bài viết này , "The Ugly," là bài đầu tiên trong sê-ri gồm ba phần. "The Good" sẽ tập trung vào sự nổi lên của các memecoin chính trị, trong khi "The Bad" sẽ thảo luận về việc người nắm giữ crypto của Hoa Kỳ có thể bị ảnh hưởng như thế nào bởi chính sách quản lý crypto. Rủi ro gặp rắc rối với chính quyền Trump.
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm : Tôi đầu tư và đóng vai trò cố vấn cho ETH, công ty mẹ của stablecoin $USDe được đề cập lần trong bài viết.
“Dừng lại—giữ khoảng cách 30 mét!” người hướng dẫn của tôi đã hướng dẫn cách đây vài tuần khi chúng tôi đang trượt tuyết lên một ngọn núi lửa không hoạt động và đột ngột giảm tốc độ. Cho đến thời điểm đó, việc leo lên khá dễ dàng. Tuy nhiên, khi chúng tôi đạt đến độ cao 1600 mét, mọi thứ đã thay đổi.
Khi chúng tôi dừng lại ở sườn núi, người hướng dẫn viên nói: "Dạ dày của tôi thắt lại ở đoạn cuối. Rủi ro tuyết lở quá cao, vì vậy hãy trượt xuống đây sẽ không có cảm giác như vậy, đó là lý do tại sao tôi luôn trượt tuyết trên du thuyền." với một hướng dẫn được chứng nhận. Địa hình tưởng chừng như vô hại đe dọa sẽ chôn vùi tôi trong băng tuyết. Không ai chắc chắn địa hình nào sẽ gây ra tuyết lở, nhưng nếu rủi ro vượt quá mức chấp nhận được thì chiến lược tốt nhất là dừng lại, đánh giá và điều chỉnh tuyến đường của bạn.
Trong bài đăng đầu tiên của năm, tôi đã bày tỏ tâm lý của mình với tất cả các bạn, ít nhất là trong quý đầu tiên. Tuy nhiên, khi tháng Giêng sắp kết thúc, sự phấn khích của tôi đã giảm dần. Những thay đổi tinh tế trong bảng cân đối kế toán tài sản trung ương, tăng trưởng tín dụng ngân hàng, mối quan hệ giữa trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm, cổ phiếu và giá Bitcoin, cũng như hành động điên rồ về giá memecoin đã khiến tôi cảm thấy khó chịu. Cảm giác này tương tự như cuối năm 2021, trước khi thị trường crypto sụp đổ.
Lịch sử không lặp lại nhưng nó luôn có vần điệu. Tôi không cho rằng thị trường bò này đã kết thúc. Tuy nhiên, dựa trên phân tích xác suất hướng tới tương lai, tôi cho rằng nhiều khả năng giá Bitcoin trước tiên sẽ giảm xuống còn 70.000 USD đến 75.000 USD và sau đó tăng lên 250.000 USD vào cuối năm, thay vì tiếp tục tăng mà không có điều chỉnh hồi đáng kể.
Dựa trên nhận định này, Maelstrom đã tăng số lượng cam kết ETH của mình $USDe lên mức kỷ lục và tiếp tục thu lợi nhuận từ nhiều vị thế giữ shitcoin. Nhìn chung, chúng tôi vẫn duy trì vị thế mua, nhưng nếu linh cảm của tôi là chính xác, chúng tôi sẽ được tài trợ lượng lớn và sẵn sàng mua vào khi Bitcoin điều chỉnh hồi lớn cũng như nhiều shitcoin cao cấp.
Điều chỉnh hồi ở mức độ này sẽ rất xấu vì tâm lý kỳ vọng tăng giá trên thị trường hiện đang rất cao. Trump tiếp tục nói “những điều đúng đắn” thông qua các mệnh lệnh hành pháp, cải thiện tâm lý thị trường bằng cách ân xá cho Ross Ulbricht và khơi dậy tâm lý thị trường crypto với sự ra mắt gần đây của memecoin. Tuy nhiên, hầu hết những điều này đều được mong đợi, ngoại trừ việc ra mắt memecoin. Điều ít được chú ý là tốc độ tăng trưởng cung tiền ở Hoa Kỳ, Trung Quốc và Nhật Bản đang chậm lại.
Bài viết sau đây sẽ đi sâu vào chính sách tiền tệ và dữ liệu liên quan để giải thích lý do tại sao tôi giảm phân bổ tài sản crypto của Maelstrom.
Hoa Kỳ
Quan điểm của tôi về chính sách tiền tệ của Hoa Kỳ dựa trên hai quan điểm mạnh mẽ:
- Tỷ suất lợi nhuận trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm sẽ tăng lên từ 5% đến 6%, gây ra một cuộc khủng hoảng tài chính nhỏ.
- Mặc dù các quan chức Fed không ưa Trump nhưng họ sẽ thực hiện các hành động cần thiết để duy trì hệ thống tài chính do Mỹ dẫn đầu.
Tiếp theo hãy để tôi giải thích mối quan hệ giữa hai quan điểm này.
Trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm
Đồng đô la Mỹ là đồng tiền dự trữ toàn cầu và trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ là tài sản dự trữ. Điều này có nghĩa là nếu bạn nắm giữ số tiền dư thừa, mua trái phiếu kho bạc là cách an toàn nhất để giữ tiền và kiếm lợi nhuận. Các kế toán cho rằng trái phiếu kho bạc là tài sản không rủi ro , vì vậy các tổ chức tài chính có thể vay trái phiếu kho bạc với đòn bẩy gần như không giới hạn. Cuối cùng, nếu giá trị nợ quốc gia giảm nhanh chóng, những “câu chuyện cổ tích kế toán” này sẽ biến thành cơn ác mộng kinh tế và các tổ chức tài chính quan trọng trong hệ thống có thể bị phá sản.
Trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm là chuẩn mực để định giá hầu hết các công cụ lợi nhuận cố định trung và dài hạn, chẳng hạn như các khoản thế chấp hoặc cho vay mua ô tô. Đây là giá tài sản quan trọng nhất trong "hệ thống tiền tệ fiat bẩn", đó là lý do tại sao tỷ suất lợi nhuận 10 năm lại quan trọng đến vậy.
Kể từ năm 1913 (sự thành lập của Cục Dự trữ Liên bang), lần cuộc khủng hoảng tài chính đều được “giải quyết” bằng cách in tiền, điều này dẫn đến sự tích tụ đòn bẩy trong hệ thống trong hơn một thế kỷ. Nhờ đó, ngưỡng tỷ suất lợi nhuận dẫn đến sự sụp đổ của các tổ chức tài chính lớn dần được hạ xuống. Chúng ta biết rằng khi tỷ suất lợi nhuận chạm mốc 5%, chúng ta sẽ bước vào giai đoạn khủng hoảng vì khi tỷ suất lợi nhuận phiếu Kho bạc kỳ hạn 10 năm vượt mức đó trong thời gian ngắn, “gái hư” Yellen (cựu Bộ trưởng Tài chính Mỹ) đã tung ra chính sách in tiền bí mật, trong đó liên quan đến việc đưa ra chính sách in tiền bí mật. phát hành ngày càng nhiều tín phiếu kho bạc ngắn hạn (T-bill) để giảm tỷ suất lợi nhuận. Điều này khiến tỷ suất lợi nhuận kỳ hạn 10 năm giảm xuống 3,6%, mức thấp định kỳ trong chu kỳ này.
Nếu 5% là điểm bùng phát thì tại sao tỷ suất lợi nhuận lại tăng từ khoảng 4,6% lên hơn 5%? Để trả lời câu hỏi này, chúng ta cần hiểu ai là người mua cận biên chính của trái phiếu kho bạc.
Như thế giới đã biết, Hoa Kỳ hiện đang phát hành nợ với tốc độ chưa từng có trong lịch sử đế quốc. Tổng nợ hiện tại của Mỹ là 36,22 nghìn tỷ USD, so với mức chỉ 16,7 nghìn tỷ USD vào cuối năm 2019. Vậy ai đang mua những trái phiếu rác này?
Hãy phân tích từng người mua có thể.
Cục Dự trữ Liên bang : Cục Dự trữ Liên bang đã thực hiện chính sách in tiền gọi là nới lỏng định lượng (QE) từ năm 2008 đến năm 2022, mua hàng nghìn tỷ đô la trái phiếu kho bạc. Tuy nhiên, bắt đầu từ năm 2022, Fed đã đóng cửa máy in tiền và chuyển sang thắt chặt định lượng (QT).
Các ngân hàng thương mại Mỹ : Sau khi mua vào trái phiếu kho bạc với giá cao, các ngân hàng này gặp phải tình trạng "lạm phát tạm thời" và đợt tăng lãi suất nhanh nhất của Cục Dự trữ Liên bang trong 40 năm qua. Kết quả là họ bị "cắt nguồn". Tệ hơn nữa, theo quy định về an toàn vốn của Basel III, nếu các ngân hàng thương mại muốn mua trái phiếu chính phủ, họ phải đầu tư vốn cổ phần đắt hơn để đảm bảo. Vì vậy, bảng tài sản của họ bị căng đến mức giới hạn và không thể mua trái phiếu kho bạc được nữa.
Các nước có thặng dư nước ngoài lớn : Các nước xuất khẩu dầu như Ả Rập Saudi và các nước xuất khẩu hàng hóa như Trung Quốc và Nhật Bản. Ngay cả khi thặng dư thương mại của các nước này tiếp tục tăng, họ vẫn không mua thêm trái phiếu kho bạc Mỹ. Ví dụ, tính đến tháng 11 năm 2024, thặng dư thương mại của Trung Quốc là 962 tỷ USD, nhưng lượng trái phiếu kho bạc Mỹ mà Trung Quốc vị thế giữ đã giảm khoảng 14 tỷ USD trong cùng thời kỳ.
Vì Hoa Kỳ đã dồn nợ quốc gia vào hệ thống tài chính toàn cầu nhưng vẫn chưa trải qua khủng hoảng nợ, tôi hỏi lại, ai đang mua những "giấy vệ sinh thô một lớp" này? Dù đó là ai thì rõ ràng là không có sự tôn trọng nào đối với chính họ.
Chúng ta hãy dành một tràng pháo tay cho Quỹ phòng hộ có giá trị tương đối (RV) . Các quỹ này chủ yếu được thành lập ở các thiên đường thuế như Vương quốc Anh, Quần đảo Cayman và Luxembourg, và đã trở thành người mua cận biên nợ quốc gia. Làm sao tôi biết được? Thông báo tái cấp vốn hàng quý (QRA) gần đây của Kho bạc đã xác định rõ ràng họ là những người mua chính trong việc giảm tỷ suất lợi nhuận . Ngoài ra, các tổ chức ở những khu vực này nắm giữ lượng lớn trái phiếu kho bạc, theo báo cáo TIC do Bộ Tài chính công bố hàng tháng.
Đây là cách họ giao dịch: Miễn là giá trái phiếu kho bạc trên thị trường tiền mặt thấp hơn giá của hợp đồng hợp đồng tương lai tương ứng, Quỹ phòng hộ có thể kinh doanh chênh lệch giá. Biên độ chênh lệch giá nhỏ nên tiền chỉ có thể kiếm được bằng cách giao dịch số tiền danh nghĩa hàng tỷ đô la. Bản thân Quỹ phòng hộ không có nhiều tiền mặt nên họ cần đòn bẩy từ hệ thống ngân hàng. Quỹ mua trái phiếu bằng tiền mặt nhưng lại ký hợp đồng mua lại (repo) với một ngân hàng lớn trước khi phải trả tiền mặt. Quỹ giao trái phiếu để đổi lấy tiền mặt, sau đó sử dụng số tiền này để thanh toán cho việc mua trái phiếu. Bằng cách này, quỹ sử dụng “tiền của người khác” để mua trái phiếu. Số tiền duy nhất được đầu tư vào quỹ là tiền ký quỹ sàn giao dịch, chẳng hạn như Chicago Mercantile Sàn giao dịch .
Về lý thuyết, Quỹ phòng hộ RV có thể mua trái phiếu kho bạc không giới hạn miễn là các điều kiện sau là đúng:
- Các ngân hàng có đủ năng lực bảng tài sản để hỗ trợ các thỏa thuận mua lại.
- Tỷ suất lợi nhuận mua lại nằm trong phạm vi giá cả phải chăng. Nếu nó quá cao, giao dịch cơ bản sẽ trở nên không có lãi và các quỹ sẽ ngừng mua Kho bạc.
- Yêu cầu tiền ký quỹ vẫn ở mức thấp. Nếu Quỹ phòng hộ cần trả nhiều tiền ký quỹ hơn để mua trái phiếu phòng hộ, họ sẽ giảm quy mô mua hàng. Các quỹ có số vốn hạn chế và nếu phần lớn quỹ bị chiếm dụng, khả năng giao dịch của chúng sẽ bị giảm sút.
Sức mua của Quỹ phòng hộ RV đang bị đe dọa do các yếu tố được mô tả dưới đây.
Bảng cân đối kế toán tài sản/Tỷ lệ repo:
Theo Basel III, bảng tài sản là nguồn tài nguyên hữu hạn. Cung và cầu chỉ ra rằng khi đạt đến giới hạn về năng lực của bảng tài sản, giá không gian của bảng tài sản sẽ cao hơn.
Vì vậy, khi Bộ Tài chính phát hành nhiều nợ hơn, Quỹ phòng hộ phòng hộ RV thực hiện nhiều giao dịch cơ bản hơn, đòi hỏi nhiều hoạt động mua lại (repos) hơn và chiếm nhiều không gian trong bảng tài sản hơn.
Tại một thời điểm nào đó, lãi suất repo qua đêm (o/n repo) sẽ tăng mạnh. Một khi điều đó xảy ra, việc mua đột ngột dừng lại và sự sụp đổ trên thị trường Kho bạc xảy ra sau đó. Nếu bạn muốn biết chi tiết về cách thức hoạt động của các thị trường tiêu chuẩn vàng này, tôi khuyên bạn nên đăng ký theo dõi blog của Zoltan Pozar .
Yêu cầu tiền ký quỹ sàn giao dịch :
Nói một cách đơn giản, tài sản càng biến động thì yêu cầu tiền ký quỹ càng cao. Khi giá giảm, độ biến động tăng(tham khảo chỉ số MOVE). Khi giá giảm/ tỷ suất lợi nhuận tăng và biến động tăng đột biến, yêu cầu tiền ký quỹ cho hợp đồng hợp đồng tương lai trái phiếu tăng lên và hoạt động mua trái phiếu của Quỹ phòng hộ RV nhanh chóng giảm xuống.
Hai yếu tố này sẽ tác động lẫn nhau tạo thành hiệu ứng phản thân. Vì vậy, câu hỏi đặt ra là: Liệu “nút thắt Gordon” này có thể được giải quyết thông qua chính sách tiền tệ, cho phép Quỹ phòng hộ RV tiếp tục tài trợ cho nợ Kho bạc không?
Giải pháp:
Tất nhiên, các chuyên gia về chính sách tiền tệ của chúng ta luôn có thể sử dụng các thủ thuật kế toán để giải quyết các cuộc khủng hoảng tài chính. Trong trường hợp này, Fed có thể tạm dừng Tỷ lệ đòn bẩy bổ sung (SLR). Việc đình chỉ mối quan hệ của SLR với việc nắm giữ Kho bạc và các hoạt động mua lại liên quan sẽ cho phép các ngân hàng sử dụng đòn bẩy không giới hạn.
Việc tạm dừng SLR có những hậu quả sau:
- Các ngân hàng có thể mua trái phiếu chính phủ không giới hạn mà không cần đầu tư bảo lãnh vốn, do đó giải phóng không gian bảng tài sản.
- Với bảng tài sản không bị hạn chế, các ngân hàng có thể tạo điều kiện thuận lợi cho các giao dịch repo với giá cả phải chăng.
Do đó, Kho bạc đã có được hai người mua cận biên: ngân hàng thương mại và Quỹ phòng hộ RV. Giá trái phiếu tăng, tỷ suất lợi nhuận giảm và yêu cầu tiền ký quỹ giảm. Thị trường ngay lập tức quay trở lại “thời kỳ tươi đẹp”.
Nếu Fed hào phóng hơn, họ cũng có thể ngừng thắt chặt định lượng (QT) và khởi động lại việc nới lỏng định lượng (QE), điều này sẽ bổ sung thêm một người mua cận biên khác.
Không có điều nào trong số này là mới đối với Fed hoặc Bộ Tài chính. Cộng đồng ngân hàng đã kêu gọi khôi phục các miễn trừ SLR giống như những trường hợp trong cuộc khủng hoảng COVID-19 vào năm 2020. Báo cáo gần đây của Ủy ban Tư vấn Vay mượn Kho bạc (TABCO) nêu rõ rằng họ cần miễn trừ SLR và việc Fed khởi động lại QE để giải quyết vấn đề thanh khoản trên thị trường Kho bạc. Điều duy nhất còn thiếu là ý chí chính trị của Cục Dự trữ Liên bang, điều này đưa tôi đến quan điểm thứ hai.
Fed chính trị hóa
Nhận xét từ các quan chức Fed trước đây và hiện tại, cũng như hành động của Fed trong nhiệm kỳ tổng thống của Biden, khiến tôi tin rằng Fed sẽ thực hiện các bước để cản trở các chính sách của Trump. Tuy nhiên, sự cản trở của Fed cũng có những giới hạn. Nếu rủi ro phá sản của các tổ chức tài chính lớn hoặc sự ổn định của toàn bộ hệ thống Hoa Kỳ đòi hỏi phải thay đổi các quy định ngân hàng, giảm chi phí cấp vốn hoặc phát hành thêm tiền tệ, Fed sẽ không ngần ngại và sẽ có hành động quyết đoán.
Họ đã nói gì với Trump?
Sau đây là hai câu trích dẫn, câu đầu tiên của cựu Thống đốc Fed William Dudley (Chủ tịch Fed New York từ năm 2009 đến 2018) và câu thứ hai của Chủ tịch Fed Jerome Powell:
Cuộc chiến thương mại của Tổng thống Mỹ Donald Trump với Trung Quốc tiếp tục làm suy yếu niềm tin của doanh nghiệp và người tiêu dùng, đồng thời làm xấu đi triển vọng kinh tế. Thảm họa do con người gây ra này đã khiến Cục Dự trữ Liên bang rơi vào tình thế tiến thoái lưỡng nan: Liệu có nên cung cấp biện pháp kích thích đối kháng để giảm thiểu thiệt hại hay nên từ chối hợp tác? …Các quan chức có thể nói rõ rằng ngân hàng trung ương sẽ không dọn dẹp mớ hỗn độn của một chính quyền liên tục đưa ra những lựa chọn sai lầm về chính sách thương mại, và nói rõ rằng Trump sẽ phải chịu trách nhiệm về hậu quả của hành động của mình… Một số người thậm chí còn cho rằng rằng bản thân cuộc bầu cử rơi vào phạm vi trách nhiệm của Cục Dự trữ Liên bang.
Xét cho cùng, việc Trump tái đắc cử rõ ràng đặt ra mối đe dọa đối với nền kinh tế Mỹ và toàn cầu, sự độc lập của Fed cũng như khả năng đạt được các mục tiêu việc làm và lạm phát của tổ chức này.
——"Fed không nên tạo điều kiện cho hành vi của Trump", William Dudley
Khi được hỏi tại cuộc họp báo về chính sách, Fed sẽ phản ứng thế nào trước chiến thắng mới nhất của Trump, Jerome Powell trả lời: “Một số người đã thực hiện những bước rất sơ bộ để bắt đầu đưa ra những dự báo có điều kiện cao về tác động kinh tế liên quan đến chính sách. . Trước cuộc bầu cử, một bộ ước tính kinh tế đã được sử dụng để hạ lãi suất nhằm giúp đỡ Harris, nhưng giờ đây với chiến thắng của Trump, một bộ ước tính khác đang được xem xét. Trên thực tế, Fed đáng lẽ phải sử dụng những ước tính tương tự vài tháng trước cuộc bầu cử. Nhưng tôi biết gì? Tôi chỉ là người mới làm quen với crypto.
Họ đã làm gì cho Biden?
Nó bắt đầu như "lạm phát tạm thời", nhớ không? Powell tuyên bố một cách nghiêm túc rằng lạm phát do chiến dịch in tiền nhanh nhất trong lịch sử Hoa Kỳ gây ra chỉ là một đốm sáng và sẽ sớm biến mất. Bốn năm trôi qua, lạm phát vẫn cao hơn chỉ báo do chính họ thao túng và không trung thực. Họ đã sử dụng lối ngụy biện này để trì hoãn việc bắt đầu tăng lãi suất cho đến năm 2022, vì biết rằng việc tăng lãi suất có thể gây ra một cuộc khủng hoảng tài chính hoặc suy thoái. Họ đã đúng, Fed đã trực tiếp gây ra cuộc khủng hoảng ngân hàng khu vực vào năm 2023.
Sau đó Fed giả vờ như không biết gì. Yellen bắt đầu vào tháng 9 năm 2022 bằng cách hủy bỏ chương trình mua lại ngược (RRP) bằng cách phát hành thêm tín phiếu kho bạc ngắn hạn (T-bill), bù đắp hoàn toàn cho các hành động thắt chặt tiền tệ của Fed. Ít nhất Fed nên đứng lên chống lại Bộ Tài chính, cơ quan được cho là độc lập với chính phủ liên bang.
Đến tháng 9/2023, khi lạm phát vẫn cao hơn mục tiêu, Fed sẽ ngừng tăng lãi suất. Vào tháng 9 năm 2024, họ thậm chí còn bắt đầu chu kỳ cắt giảm lãi suất để bơm thêm thanh khoản vào thị trường. Lạm phát có dưới mức mục tiêu vào thời điểm đó không? KHÔNG.
Cục Dự trữ Liên bang nói về việc chống lạm phát, nhưng trên thực tế hành động theo yêu cầu chính trị để duy trì nguồn tài chính của chính phủ với chi phí thấp và thúc đẩy thị trường tài sản tài chính. Đó là vì chính quyền Biden đã gặp rắc rối ngay từ đầu. Một nửa số người Mỹ cho rằng Biden là "ông già bất tài" và đảng của ông đã gian lận để giành chiến thắng trong cuộc bầu cử. Nhìn lại, những cáo buộc của Đảng Cộng hòa chống lại Biden có phần đúng. Trong mọi trường hợp, để ngăn chặn đảng Cộng hòa giành lại Hạ viện và Thượng viện cũng như ngăn Trump tái đắc cử vào năm 2024, Cục Dự trữ Liên bang phải thực hiện mọi hành động cần thiết để tránh xảy ra khủng hoảng tài chính và kinh tế.
Họ đã làm gì cho hệ thống?
Trong một số trường hợp, Fed đã vượt quá nhiệm vụ của mình để giúp đỡ các đảng viên Đảng Dân chủ. Ví dụ, để đối phó với cuộc khủng hoảng ngân hàng khu vực vào đầu năm 2023, họ đã tạo ra Chương trình tài trợ định kì ngân hàng (BTFP). Chính sách tăng lãi suất và sự sụp đổ của thị trường trái phiếu sau đó khiến các ngân hàng chịu lỗ đối với trái phiếu kho bạc được mua ở mức cao lịch sử trong giai đoạn 2020-2021. Fed đã lưu ý đến những vấn đề này và sau khi để ba ngân hàng thân thiện với crypto vỡ nợ xoa dịu Elizabeth Warren, họ đã bảo đảm một cách hiệu quả 4 nghìn tỷ USD trong Kho bạc và chứng khoán được thế chấp trên bảng cân đối kế toán tài sản.
Nhìn lại thì BTFP có thể đã được "khắc phục quá mức". Tuy nhiên, mục đích của Cục Dự trữ Liên bang là gửi một thông điệp rõ ràng đến thị trường rằng nếu hệ thống tài chính do Mỹ đứng đầu đối mặt với mối đe dọa lớn, họ sẽ sử dụng máy in tiền trước để ứng phó bằng tất cả sức mạnh của mình.
mối quan hệ xấu
Powell là kẻ phản bội vì được Trump bổ nhiệm vào năm 2018. Điều này không có gì đáng ngạc nhiên, vì quyền lực của Chủ nghĩa Trump đã bị một nhóm cấp dưới không trung thành làm suy yếu trong nhiệm kỳ đầu tiên của ông. Dù bạn cho rằng đây là điều tốt hay điều xấu không quan trọng; vấn đề là mối quan hệ giữa Trump và Powell hiện rất độc hại. Powell ngay lập tức dập tắt mọi nghi ngờ rằng ông có thể từ chức sau chiến thắng bầu cử gần đây của Trump trước Joe Biden, đồng thời cho biết ông có ý định giữ chức chủ tịch cho đến khi kết thúc nhiệm kỳ vào tháng 5 năm 2026.
Trump thường nói rằng Fed phải cắt giảm lãi suất để khiến nước Mỹ vĩ đại trở lại. Powell trả lời theo cách riêng của mình, gọi Fed là "người phụ thuộc vào dữ liệu ", về cơ bản có nghĩa là họ làm những gì họ muốn và sau đó để các thực tập sinh ở tầng hầm đưa ra một loạt các quyết định hợp lý hóa về kinh tế. Bạn có nhớ tương đương DSGE, IS/LM và Ricardian không? Ngoại trừ những người trong tòa nhà Fed, thứ này thật nhảm nhí.
Làm thế nào Trump có thể khiến Fed đứng về phía mình?
Chiến lược của Trump là cho phép một cuộc khủng hoảng tài chính nhỏ xảy ra. Các hoạt động có thể xảy ra như sau:
- Thâm hụt lớn kéo dài : Điều này đòi hỏi Kho bạc phải phát hành số nợ lượng lớn . Trump chọn Elon Musk lãnh đạo một “bộ phận meme ” hầu như không có quyền lực. Cục Hiệu quả Chính phủ (DOGE) không phải là một cơ quan liên bang thực sự vì việc thành lập một cơ quan như vậy đòi hỏi phải có đạo luật của Quốc hội. Bộ phận này có nhân vật cố vấn danh nghĩa và báo cáo cho Trump. Sức mạnh của Elon hoàn toàn nằm ở ảnh hưởng của văn hóa meme. Tuy nhiên, các meme, dù có quyền lực, nhưng không thể cắt giảm phúc lợi chăm sóc sức khỏe hoặc chi tiêu quốc phòng, điều này đòi hỏi phải có hành động trực tiếp từ các nhà lập pháp, điều mà các chính trị gia thường không muốn rủi ro thua cuộc trong cuộc bầu cử vào năm 2026.
- Khuấy động cuộc chiến trần nợ ngay bây giờ : Bessent, Bộ trưởng Tài chính được kỳ vọng, có nhiều công cụ để trì hoãn việc đóng cửa. Ví dụ, vào mùa hè năm 2023, trong cuộc đấu tranh chống lại nợ, Yellen đã sử dụng việc cắt giảm Tài khoản chung của Kho bạc (TGA) để bơm tiền vào thị trường và giữ cho chính phủ hoạt động trong vài tháng, do đó trì hoãn thời hạn thỏa hiệp chính trị. . Nhưng Bessent có thể chọn ngồi yên và không sử dụng quỹ TGA. Điều đó sẽ khiến thị trường Kho bạc rơi vào tình trạng bế tắc, người giao dịch bán Kho bạc vì sợ vỡ nợ.
Loại “cocktail dễ cháy” này sẽ nhanh chóng đẩy tỷ suất lợi nhuận trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm lên trên 5%. Điều đó có thể xảy ra trong vài ngày nếu Bessent xác nhận thời hạn nợ và cho biết họ sẽ không sử dụng tiền TGA để mở rộng hoạt động của chính phủ.
Khi tỷ suất lợi nhuận trái phiếu kho bạc tăng nhanh, thị trường chứng khoán sẽ lao dốc và một số tổ chức tài chính lớn ở Hoa Kỳ hoặc nước ngoài sẽ phải đối mặt với áp lực rất lớn. Fed sẽ bị đẩy vào góc chính trị và để cứu vãn hệ thống họ có thể làm như sau:
- Cung cấp miễn trừ SLR cho chứng khoán kho bạc
- cắt giảm lãi suất lớn
- Dừng thắt chặt định lượng (QT)
- Khởi động lại nới lỏng định lượng (QE)
Trump sau đó sẽ khen ngợi Fed vì cam kết với Hoa Kỳ và thị trường tài chính sẽ chuyển động trở lại.
Những vấn đề trên có thể trở thành một cuộc khủng hoảng do sự không chắc chắn về nợ, bây giờ hoặc sau này, vào thời điểm Trump quyết định. Cuộc khủng hoảng bắt đầu càng muộn thì Trump và đảng Cộng hòa càng có nhiều khả năng bị đổ lỗi, và cuộc khủng hoảng phần lớn là do đòn bẩy tích lũy dưới thời chính quyền Biden. Về mặt giao dịch, Trump phải “bếp chìm nó”. Cử tri phải đổ lỗi cho Biden và Đảng Dân chủ, chứ không phải Trump và Đảng Cộng hòa, về cuộc khủng hoảng, nếu không Chủ nghĩa Trump và phong trào Make America Great Again (MAGA) sẽ trở thành những phong trào chính trị ngắn ngủi kéo dài chưa đầy hai năm cho đến khi Đảng Dân chủ trở lại cuộc bầu cử giữa kỳ năm 2026.
Việc in in tiền quy mô lớn cuối cùng sẽ đến, nhưng chỉ khi Fed đứng về phía Trump. Fed không phải là nhân vật duy nhất; hệ thống ngân hàng có tạo ra tín dụng không?
Câu trả lời là không, như được thể hiện qua chỉ số tín dụng ngân hàng tự chế của tôi, bao gồm dự trữ của các ngân hàng với Fed kết hợp với các khoản tiền gửi và nợ khác.
Tín dụng phải chảy. Nếu tốc độ tạo tín dụng không như mong đợi, thị trường sẽ lấy lại những lợi ích đạt được nhờ chiến thắng của Trump. Hãy chuyển sang Trung Quốc, bởi vì ngay cả khi Hoa Kỳ in tiền, ngân hàng trung ương Trung Quốc lại rất giỏi sử dụng "máy in tiền đỏ bazooka".
Trung Quốc (Choyna)
Trong quý 3 năm ngoái, Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBOC) đã công bố sê-ri biện pháp nhằm bơm thanh khoản vào nền kinh tế. Đây là một uyển ngữ cho in tiền thực sự là gì. Họ hạ thấp yêu cầu dự trữ của các ngân hàng, bắt đầu mua trái phiếu chính phủ Trung Quốc (CGB) và giúp chính quyền địa phương tái cấp vốn để giảm gánh nặng nợ. Những biện pháp này đã gây ra một cuộc biểu tình dữ dội trên thị trường cổ phiếu loại A.
Nếu bộ não TikTok của bạn chưa xác định được khi nào Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc và chính quyền trung ương sẽ công bố các biện pháp này, thì tôi đã khoanh tròn chúng trên hình cho bạn. Hình trên là chỉ số Shanghai Composite. Cơ quan chức năng mong các “đồng chí” chuẩn bị trước cho làn sóng in tiền đỏ và hưởng lợi từ việc mua cổ phiếu. Chiến lược quảng bá này thực sự hiệu quả.
Trong bài viết “Let's Go Bitcoin”, tôi đề xuất Tập Cận Bình sẵn sàng cho phép phá giá tiền tệ nếu cần thiết để phối hợp với kế hoạch in tiền của đồng nhân dân tệ.
Tỷ giá hối đoái đô la-nhân dân tệ (USDCNY) được phép tăng, có nghĩa là đồng đô la mạnh hơn và đồng nhân dân tệ yếu hơn. Mọi việc tưởng chừng như đang diễn ra theo đúng kế hoạch nhưng vào đầu tháng 1, Tập Cận Bình đã thay đổi hướng đi.
Vào ngày 9 tháng 1, Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc tuyên bố sẽ kết thúc chương trình mua trái phiếu. Như thể hiện trong biểu đồ trên, Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc bắt đầu tham gia thị trường và kiểm soát sự tăng giá của đồng Nhân dân tệ. Một mặt, ngân hàng trung ương không thể sử dụng đồng nhân dân tệ để xoa dịu các điều kiện tài chính trong nước; mặt khác, nó có thể củng cố đồng tiền (tăng giá) do đồng nhân dân tệ (giảm giá). Nhân sự thương vong đầu tiên của mâu thuẫn này là Zheng Wei, Phó Giám đốc Cục Ngoại hối Trung Quốc; ông mới đây đã "tự nguyện" từ chức.
Có nhiều giả thuyết về lý do Tập Cận Bình thay đổi hướng đi. Một bài báo của Quỹ Jamestown, “Bốn nhóm lớn thách thức Tập Cận Bình”, chỉ ra rằng các cựu thành viên Bộ Chính trị thân phương Tây, các vương tử và các tướng lĩnh Quân đội Giải phóng Nhân dân có xu hướng tăng cường hội nhập với phương Tây, từ đó hạn chế quyền lực và quyền lực của Tập Cận Bình. buộc anh ta phải từ bỏ Thanh khoản của mình được đưa vào nền kinh tế để duy trì sự ổn định tiền tệ. Russell Napier cho rằng rằng Tập Cận Bình đang "tích trữ đạn dược" cho các cuộc đàm phán căng thẳng với Trump và có thể đạt được một số thỏa thuận lớn trong quá trình đàm phán. Ông suy đoán rằng một thỏa thuận như vậy có thể đạt được vì cả Trung Quốc và Mỹ đều cần một đồng tiền yếu và xuất khẩu mạnh để cải thiện nền kinh tế trong nước. Nhưng vì lý do nào đó, Trung Quốc giờ đây đã chọn cách tăng giá đồng nhân dân tệ thay vì bơm thanh khoản vào nền kinh tế thông qua in tiền . Vì vậy, máy in tiền RMB sẽ tạm thời đóng cửa cho đến khi có thông báo mới.
Nhật Bản (Nippon)
Ngân hàng Nhật Bản (BOJ) đã giữ lời hứa tiếp tục tăng lãi suất. Tại cuộc họp gần đây nhất, họ đã tăng lãi suất chính sách thêm 0,25% lên 0,50%. Một hậu quả của chương trình bình thường hóa lãi suất là tăng trưởng của bảng cân đối kế toán tài sản trung ương đã bị đình trệ.
Khi lãi suất chính sách tăng, tỷ suất lợi nhuận trái phiếu chính phủ Nhật Bản (JGB) cũng đã đạt đến mức chưa từng thấy trong gần 15 năm.
Tốc độ tăng trưởng của nguồn cung tiền đã chậm lại đáng kể, trong khi giá của nó (lãi suất) tăng nhanh. Đây không phải là hoàn cảnh dashi phù hợp cho giá tài sản tài chính được tính bằng tiền pháp định.
Tỷ giá USD/JPY đang trong quá trình đạt đỉnh. Tôi cho rằng USD/JPY sẽ đạt 100 trong 3 đến 5 năm tới (đồng đô la yếu hơn, đồng yên mạnh hơn). Như tôi đã viết lần, đồng yên mạnh hơn sẽ thúc đẩy các công ty Nhật Bản rút hàng nghìn tỷ đô la vốn về nước, trong khi bất kỳ ai vay đồng yên sẽ phải bán tài sản do chi phí vị thế giữ tăng mạnh.
Mối quan tâm chính trong thị trường tài chính fiat là hành vi bán hàng này sẽ có tác động tiêu cực đến giá trái phiếu kho bạc. Đây là một trở ngại mang tính cơ cấu mà Bộ trưởng Tài chính Bessent phải giải quyết. Cuối cùng, điều này sẽ được giải quyết thông qua một số hình thức hoán đổi đô la, nhưng trước đó, phải trải qua nỗi đau để cung cấp vỏ bọc chính trị nhằm tạo điều kiện cho sự hỗ trợ tiền tệ cần thiết.
Tôi đã giải thích lý do tại sao các điều kiện thanh khoản của đồng đô la Mỹ, đồng nhân dân tệ và đồng yên không có lợi cho tăng giá của tài sản tài chính tiền pháp định. Bây giờ, hãy để tôi giải thích điều này ảnh hưởng như thế nào đến thị trường vốn Bitcoin và crypto .
tương quan ăn mòn
Chúng ta cần thảo luận về mối lo ngại của các nhà đầu tư trái phiếu về hệ thống toàn cầu do Hoa Kỳ lãnh đạo. Tôi sẽ dành chút thời gian để đưa ra kết luận từ một biểu đồ xuất sắc do Bianco Research cung cấp cho thấy mối tương quan giữa giá cổ phiếu và trái phiếu kỳ hạn 1 năm và 5 năm.
Từ những năm 1970 cho đến đầu thiên niên kỷ, lạm phát luôn là “cơn ác mộng” đối với các nhà đầu tư Mỹ. Vì vậy, có mối tương quan giữa giá cổ phiếu và trái phiếu. Khi lạm phát chiếm ưu thế và ảnh hưởng tiêu cực đến nền kinh tế, các nhà đầu tư bán cả trái phiếu và cổ phiếu. Tuy nhiên, tình trạng này đã thay đổi sau khi Trung Quốc gia nhập Tổ chức Thương mại Thế giới ( WTO) vào năm 2001. Các nhà tư bản Mỹ có thể gia công cơ sở sản xuất của Mỹ cho Trung Quốc để đổi lấy báo cáo tăng trưởng lợi nhuận doanh nghiệp trong nước tốt hơn. Tại thời điểm này, tăng trưởng kinh tế thay thế lạm phát là mối quan tâm chính. Trong mô hình này, giá giảm có nghĩa là tăng trưởng kinh tế đang tăng tốc, do đó cổ phiếu sẽ hoạt động tốt. Mối tương quan giữa cổ phiếu và trái phiếu biến mất.
Như bạn có thể thấy, mối tương quan 1 năm tăng mạnh vào năm 2021, khi lạm phát tái xuất hiện trong cuộc khủng hoảng Cúm-19 và đạt mức cao nhất trong 40 năm. Khi Cục Dự trữ Liên bang bắt đầu chu kỳ tăng lãi suất từ đầu năm 2022, giá trái phiếu đã giảm cùng với giá cổ phiếu. Mối quan hệ giữa cổ phiếu và trái phiếu quay trở lại mô hình từ những năm 1970 đến năm 2000 - với lạm phát một lần nữa là mối lo ngại lớn nhất .
Điều này được thể hiện rất rõ ràng qua hiệu quả hoạt động của trái phiếu Kho bạc kỳ hạn 10 năm. Fed đã tạm dừng tăng lãi suất vào tháng 9 năm 2023 và bắt đầu cắt giảm lãi suất vào tháng 9 năm 2024, trong khi lạm phát vẫn ở trên mức mục tiêu 2%.
Dưới đây là ba biểu đồ: trần lãi suất chuẩn của Fed (màu trắng) và tỷ suất lợi nhuận kỳ hạn 10 năm (màu vàng)
Như bạn có thể thấy, thị trường đang lo lắng về lạm phát và mặc dù Fed sẽ nới lỏng các điều kiện tiền tệ nhưng tỷ suất lợi nhuận vẫn tăng.
So sánh tình trạng này với chu kỳ cắt giảm lãi suất gần đây nhất (bắt đầu từ cuối năm 2018 và kết thúc vào tháng 3/2020). Như bạn có thể thấy, khi Fed cắt giảm tỷ suất lợi nhuận giảm theo.
Bất kể ai nói gì, giá tiền tệ luôn ảnh hưởng đến tài sản có mệnh giá bằng tiền tệ truyền thống. Cổ phiếu công nghệ rất nhạy cảm với lãi suất. Bạn có thể coi chúng như một trái phiếu có thời gian đáo hạn vô hạn. Phép toán đơn giản cho chúng ta biết rằng khi bạn tăng tỷ lệ chiết khấu cho một dòng tiền vô hạn thì giá trị hiện tại của nó giảm. Khi sự hỗn loạn chức năng trong thị trường tài chính đạt đến một điểm tới hạn nhất định, hiệu ứng toán học này sẽ trở nên rất rõ ràng.
Biểu đồ trên cho thấy Chỉ số Nasdaq 100 (màu trắng) so với tỷ suất lợi nhuận trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm (màu vàng) . Khi tỷ suất lợi nhuận đạt khoảng 5%, cổ phiếu giảm; khi tỷ suất lợi nhuận giảm, cổ phiếu tăng mạnh. Đây là một phần của mô hình tài chính tập trung vào lạm phát hơn là tăng trưởng.
Tóm lại, đồng đô la Mỹ, RMB và yên Nhật có thể hoán đổi cho nhau trên thị trường tài chính toàn cầu. Tất cả đều kết thúc dưới một hình thức nào đó trong các cổ phiếu công nghệ lớn của Hoa Kỳ. Cho dù bạn có thích hay không thì điều này vẫn đúng. Tôi vừa giải thích từng bước tại sao, ít nhất là trong ngắn hạn, Hoa Kỳ, Trung Quốc và Nhật Bản đã không đẩy nhanh việc tạo ra các loại tiền tệ pháp định và thậm chí còn tăng giá tiền tệ (lãi suất) trong một số trường hợp. Khi nền kinh tế thế giới suy thoái, lạm phát vẫn ở mức cao và có khả năng tăng hơn nữa trong ngắn hạn. Đây là lý do tại sao tôi kỳ vọng tỷ suất lợi nhuận trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm sẽ tăng. Điều gì sẽ xảy ra với cổ phiếu nếu tỷ suất lợi nhuận tăng do lo ngại về lạm phát và nợ của Mỹ tăng trưởng , đồng thời thiếu người mua cận biên trên thị trường? Câu trả lời rất đơn giản - họ sẽ bán tháo.
Bitcoin và giá cổ phiếu không tương quan trong dài hạn, nhưng chúng có thể tương quan cao trong ngắn hạn. Trên đây là mối tương quan trong 30 ngày của Bitcoin với Chỉ số Nasdaq 100. Các mối tương quan đang gia tăng, điều này không phải là tín hiệu tốt cho giá cả trong ngắn hạn, đặc biệt là khi cổ phiếu bị cản trở bởi tỷ suất lợi nhuận trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm tăng.
Một quan điểm khác mà tôi tin là Bitcoin là thị trường tự do toàn cầu thực sự duy nhất hiện đang tồn tại. Nó cực kỳ nhạy cảm với các điều kiện thanh khoản tiền pháp định toàn cầu, vì vậy nếu có sự siết chặt thanh khoản tiền pháp định sắp xảy ra, giá Bitcoin sẽ sụp đổ trước chứng khoán và trở thành chỉ báo hàng đầu về căng thẳng tài chính. Nếu nó là một chỉ báo hàng đầu, Bitcoin sẽ chạm đáy trước chứng khoán, dự đoán sự khởi động lại của máy in tiền tiền pháp định.
Nếu căng thẳng tài chính nảy sinh do thị trường trái phiếu sụp đổ, câu trả lời phải là in tiền. Đầu tiên, Fed sẽ làm việc với đội ngũ của Trump để thực hiện nghĩa vụ yêu nước và bấm nút in tiền đô la. Sau đó, Trung Quốc sẽ bơm thanh khoản đồng thời với Cục Dự trữ Liên bang mà không phải đối mặt với rủi ro đồng tiền mất giá. Hãy nhớ rằng, mọi thứ đều tương đối. Nếu Fed in thêm đô la, Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc cũng có thể in thêm nhân dân tệ và tỷ giá hối đoái giữa đô la và nhân dân tệ sẽ không thay đổi. Tài sản lớn nhất mà các công ty Nhật Bản nắm giữ là tài sản tài chính bằng đô la Mỹ. Vì vậy, nếu giá tài sản này giá giảm, Ngân hàng Nhật Bản sẽ tạm dừng kế hoạch tăng lãi suất và giảm bớt áp lực tài chính lên đồng yên.
Nói tóm lại, một cuộc khủng hoảng tài chính nhỏ ở Hoa Kỳ có thể mang lại “ma thuật tiền tệ” mà thị trường crypto cần. Điều này cũng sẽ rất có lợi cho triển vọng chính trị của Trump. Tóm lại, tôi cho rằng có 60% khả năng những kịch bản này sẽ xảy ra trong quý 1 hoặc đầu quý 2.
Xác suất giao dịch và giá trị kỳ vọng
Như đã đề cập trong phần giới thiệu, việc đánh giá quá cao rủi ro tuyết lở khiến chúng ta phải tạm dừng khi trượt tuyết. Vấn đề là không nên mạo hiểm. Mở rộng phép ẩn dụ này sang thị trường crypto, Maelstrom sẽ phòng ngừa rủi ro bằng cách giảm mức độ tiếp xúc với thị trường. Tất cả chỉ là sự kỳ vọng chứ không phải việc tôi đúng hay sai.
Làm sao tôi biết mình sai? Bạn không bao giờ biết chắc chắn, nhưng theo ý kiến của tôi, nếu Bitcoin phá vỡ 110.000 đô la (mức giá ở đỉnh cao của cơn sốt memecoin $TRUMP) kèm theo khối lượng giao dịch mạnh mẽ và khối lượng hợp đồng mở hợp đồng vĩnh viễn tăng, thì tôi sẽ bỏ cuộc và chờ thêm thông tin cập nhật Mua vào lại tài sản rủi ro ở mức cao. Điều quan trọng cần nhấn mạnh là giá trị vốn hóa thị trường bị pha loãng hoàn toàn của memecoin $TRUMP trong 24 giờ là gần 100 tỷ USD, một con số thật điên rồ. Tôi mua vào trong vòng vài giờ sau khi ra mắt và bán nó trước khi kết thúc kỳ nghỉ spa cuối tuần của mình, không chỉ thu hồi chi phí cho chuyến đi mà còn thu được một khoản lợi nhuận đáng kể. Giao dịch lẽ ra không dễ dàng như vậy, nhưng đó là lúc đang trong thời kỳ hưng phấn. Đối với tôi, $TRUMP là một tín hiệu cổ điển dẫn đầu thị trường, giống như việc FTX tài trợ cho logo trọng tài MLB, dấu ấn đỉnh cao của thị trường bò năm 2021.
Chìa khóa của giao dịch không phải là đúng mà là cách vận hành dựa trên xác suất nhận thức được và tối đa hóa giá trị kỳ vọng. Đây là quá trình suy nghĩ của tôi: Rõ ràng, những tỷ lệ này là chủ quan, nhưng bản chất của đầu tư là đưa ra quyết định với thông tin không hoàn hảo.
Tại sao tôi dự đoán Bitcoin điều chỉnh hồi 30%?
Tôi đã giao dịch trên thị trường này hơn mười năm và đã trải qua ba chu kỳ thị trường bò . Bitcoin thường trải qua điều chỉnh hồi như vậy trong thị trường bò do tính biến động cao của nó. Quan trọng hơn, sau khi đạt Cao nhất mọi thời đại (ATH) vào tháng 3 năm 2024, Bitcoin đã tăng trở lại vào tháng 11 năm 2024 sau khi Trump thắng cử. Nhiều người, bao gồm cả tôi, đã viết rằng Chủ nghĩa Trump báo trước sự gia tăng tốc độ in tiền của Hoa Kỳ và các quốc gia khác sẽ làm theo và triển khai các chương trình kích thích tiền tệ của riêng họ. Tuy nhiên, bài viết này cho rằng rằng bất kể đó là Hoa Kỳ, Trung Quốc hay Nhật Bản, các kế hoạch kích thích này hiện sẽ không được triển khai trừ khi trước tiên có một chút hỗn loạn trong hệ thống tiền tệ fiat. Do đó, tôi cho rằng thị trường sẽ điều chỉnh hồi lịch sử trước đó, lấy lại những gì đã đạt được sau chiến thắng bầu cử của Trump.
đạo hàm toán học
60% xác suất Bitcoin điều chỉnh hồi 30%;
Có 40% khả năng thị trường bò sẽ tiếp tục và giá Bitcoin sẽ tăng trở lại 10%
Tính giá trị kỳ vọng:
(60% * -30%) + (40% * 10%) = -14% giá trị mong đợi
Điều này cho thấy tôi nên giảm thiểu rủi ro . Tôi giảm thiểu rủi ro bằng cách bán Bitcoin và nắm giữ nhiều bột khô hơn ($USDe cam kết với tỷ suất lợi nhuận là 10% -20%). Nếu Bitcoin gặp sự cố, đó sẽ là sự kết thúc của thị trường Altcoin , nhưng đó là lúc tôi muốn tham gia. Maelstrom có một số vị trí Altcoin thanh khoản tài sản thể giảm hơn 50% nếu Bitcoin giảm 30%. “Nến thanh lý” cuối cùng của Bitcoin sẽ cho tôi biết khi nào đã đến lúc tài sản crypto giá rẻ này phát mua vào mạnh mẽ.
tóm tắt cuối cùng
Nếu tôi sai, tổn thất của tôi sẽ chỉ là chốt lời sớm và bán một số Bitcoin mà tôi có được thông qua giao dịch Altcoin . Nhưng nếu tôi đúng, thì tôi sẽ được tài trợ tốt và có thể nhanh chóng tăng gấp đôi hoặc thậm chí gấp ba tài sản mua vào Altcoin chất lượng cao với giá siêu thấp sau một đợt bán tháo lớn.
Cuối cùng nhưng không kém phần quan trọng, tính đến thời điểm bài viết này được chỉnh sửa vào thứ Hai, ngày 27 tháng 1 năm 2025, thị trường đang rơi vào trạng thái hoảng loạn hoàn toàn và các nhà đầu tư đang đánh giá những kỳ vọng lạc quan của họ đối với NVIDIA và cổ phiếu công nghệ Hoa Kỳ. Lý do là sự ra mắt của DeepSeek. Đây là mô hình AI được phát triển bởi một đội ngũ Trung Quốc. Người ta cho rằng chi phí đào tạo giảm 95% nhưng hiệu suất lại vượt trội so với các sản phẩm mới nhất của OpenAI và Anthropic. Vấn đề về bong bóng là khi các nhà đầu tư bắt đầu đặt câu hỏi về những giả định lạc quan cốt lõi của mình, họ sẽ bắt đầu đặt câu hỏi về mọi thứ. Mối quan tâm lớn nhất của tôi là các nhà đầu tư sẽ bắt đầu nhận ra hoàn cảnh thanh khoản kém hiện tại và xu hướng tăng cơ cấu của tỷ suất lợi nhuận trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm.
Trớ trêu thay, cái gọi là Trung Quốc “cộng sản” đang theo đuổi phong trào mã nguồn mở, trong khi nước Mỹ “tư bản” lại bám vào hệ sinh thái khép kín của mình. Cạnh tranh thực sự là một điều tuyệt vời.
