Tóm tắt
- Do kế hoạch của Tổng thống Trump áp đặt thuế nhập khẩu cao đối với hàng hóa từ Canada, Mexico và Trung Quốc, tâm lý tránh rủi ro trên thị trường đã tăng lên, dẫn đến giá tiền điện tử giảm mạnh vào cuối tuần.
- Mặc dù hầu hết các nhà phân tích cho rằng các biện pháp thuế quan sẽ bất lợi cho tiền điện tử trong ngắn hạn, nhưng cũng có quan điểm cho rằng, với sự thúc đẩy của các yếu tố tác động khác, các biện pháp thuế quan có thể cuối cùng sẽ có lợi cho loại tài sản này trong trung và dài hạn.
Sau khi Tổng thống Trump công bố kế hoạch áp thuế vào cuối tuần, thị trường tiền điện tử hoạt động 24/7 đã phản ứng đầu tiên, chịu ảnh hưởng của tâm lý tránh rủi ro, giá giảm mạnh, và các nhà phân tích cũng đưa ra nhiều quan điểm về diễn biến thị trường.
Trước kế hoạch của Trump áp thuế 25% đối với hàng nhập khẩu từ Canada và Mexico, và 10% đối với hàng hóa từ Canada và Trung Quốc, Bitcoin đã giảm hơn 10%, chạm mức thấp nhất khoảng 91.500 USD, sau đó đã hồi phục, trong khi các loại tiền điện tử khác giảm mạnh hơn.
Giá Ethereum đã giảm khoảng 36% từ mức cao vào thứ Bảy, chạm mức thấp nhất khoảng 2.100 USD vào thứ Hai; giá Solana cũng giảm 24%, chạm mức thấp 176 USD trong cùng thời gian.
Thị trường tiền xu meme chịu tổn thương nặng nề nhất, chỉ số GMCI Meme của các tiền xu meme hàng đầu đã giảm 40% trong vài ngày qua. Dữ liệu từ trang web Giá Trump của The Block cho thấy, các tiền xu meme liên quan đến Tổng thống đã giảm 28% kể từ thứ Bảy, tích lũy mức giảm 77% so với đỉnh phát hành.
Nhà Trắng cho biết, các biện pháp thuế nhập khẩu này sẽ có hiệu lực vào thứ Ba, với lý do là ba chính phủ nước ngoài này không làm đủ để ngăn chặn dòng chảy ma túy vào Mỹ.
Trong báo cáo khách hàng vào thứ Hai, các nhà phân tích của công ty nghiên cứu và môi giới Bernstein giải thích: "Nếu các biện pháp thuế quan có nghĩa là đồng USD mạnh lên, lạm phát tăng và kỳ vọng về việc giảm lãi suất trong ngắn hạn giảm, thì điều này sẽ dẫn đến thanh khoản của các tài sản rủi ro toàn cầu giảm."
Họ bổ sung: "Về lâu dài, khi nợ công và thâm hụt ngân sách của các quốc gia gia tăng, rủi ro mất giá tiền tệ gia tăng, giá trị của Bitcoin so với USD sẽ nổi bật, điều này đã được xác nhận trong lịch sử tăng trưởng dài hạn của Bitcoin. Tuy nhiên, trong ngắn hạn, Bitcoin có mối tương quan cao với các tài sản rủi ro, do đó việc bán tháo tiền điện tử không gây ngạc nhiên."
Tuy nhiên, các nhà phân tích Bernstein do Gautam Chhugani dẫn đầu cho rằng, sau khi hấp thụ được cú sốc tránh rủi ro ban đầu, Bitcoin sẽ quay trở lại với các giao dịch dựa trên cơ bản của nó. Mặc dù đã xảy ra bán tháo gần đây, Bitcoin vẫn được hỗ trợ ở mức 90.000 USD, chủ yếu do nhu cầu mạnh mẽ từ các tổ chức.
Vào tháng 1/2025, dòng vốn ròng vào Quỹ ETF Bitcoin giao ngay của Mỹ đạt 5,3 tỷ USD, phù hợp với dự báo hàng năm 70 tỷ USD của Bernstein. Đồng thời, MicroStrategy đã tăng thêm 2,5 tỷ USD vào Bitcoin và phát hành 584 triệu USD cổ phiếu ưu đãi vĩnh viễn để mua thêm.
Các nhà phân tích cho rằng, Mỹ đang hướng tới việc coi Bitcoin là một phần của dự trữ quốc gia, dòng vốn vào các quỹ ETF và doanh nghiệp nên duy trì mạnh mẽ. Hơn nữa, việc bãi bỏ SAB 121 có thể thúc đẩy các ngân hàng hỗ trợ dịch vụ lưu ký, giao dịch và tín dụng ưu tiên cho Bitcoin, Chhugani bổ sung.
Về lâu dài, các nhà phân tích Bernstein chỉ ra rằng, chính phủ Trump coi tiền điện tử là công cụ chiến lược về quản trị và tài chính quốc gia, với mục tiêu kiểm soát lạm phát thông qua việc giảm thâm hụt ngân sách, cắt giảm chi phí hiệu quả chính phủ do Elon Musk dẫn đầu và tăng sản lượng năng lượng.
Mặc dù các chính phủ nước ngoài có thể trả đũa chính sách thuế quan bằng cách bán trái phiếu Mỹ, như động thái chuyển sang vàng của Trung Quốc, nhưng Bernstein dự đoán rằng các cơ quan chủ quyền sẽ tích trữ vàng và Bitcoin làm công cụ đệm kinh tế. Đồng thời, khi Mỹ dẫn đầu chuyển đổi chính sách thân thiện với tiền điện tử, nhiều quốc gia khác được dự đoán sẽ nối gót xu hướng này.
Bernstein dự báo giá Bitcoin sẽ đạt 200.000 USD vào cuối năm 2025.
Hiệp định Quảng trường 2.0
Trong khi đó, Giám đốc chiến lược Alpha của Bitwise, Jeff Park, có quan điểm lạc quan hơn, cho rằng Bitcoin sẽ "tăng vọt" khi cuộc chiến thương mại và tiền tệ này diễn ra.
Park cho rằng, các biện pháp thuế quan của Trump là biện pháp tạm thời, với mục đích sâu xa hơn: hạ giá trị đồng USD và lãi suất dài hạn, cuối cùng thúc đẩy Bitcoin tăng vọt. Ông đưa ra lập luận xoay quanh Dylemmat Triffin - điều này cho rằng, với tư cách là đồng tiền dự trữ toàn cầu, USD phải được cung cấp với số lượng lớn để thúc đẩy thương mại quốc tế, nhưng điều này buộc Mỹ phải thâm hụt thương mại lâu dài, làm suy yếu nền kinh tế của chính nó theo thời gian.
Theo quan điểm của Park, Mỹ muốn duy trì khả năng vay mượn rẻ của mình, đồng thời giảm bớt sự định giá quá cao có cấu trúc của đồng USD do vị thế đồng tiền dự trữ. Do đó, các biện pháp thuế quan là một phương tiện để đàm phán về "Hiệp định Quảng trường 2.0" (nhằm làm suy yếu đồng USD bằng cách giảm dự trữ USD của nước ngoài và chuyển nhu cầu sang trái phiếu dài hạn của Mỹ).
Ông nói: "Nói cách khác, Trump đang cố gắng thực hiện một chiến lược '[kiểm soát đường cong lợi suất]' thay vì '[kiểm soát đường cong lợi suất]' trong khuôn khổ của nhánh hành pháp." "Không nghi ngờ gì, [Bộ trưởng Tài chính] Yellen cũng ủng hộ chiến lược này, vì ông ta nhận ra rằng mình đã để lại một đống rác cho ông ta. Do đó, Mỹ đang dọn đường cho Thánh Graal của thuật luyện kim pháp định: một đồng USD yếu hơn và lãi suất thấp hơn."
Park cũng cho rằng, động cơ cá nhân của Trump là hỗ trợ tài sản bất động sản của ông ta bằng cách giảm lãi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm, điều này yêu cầu các hành động quyết liệt vượt xa việc chỉ gây áp lực lên Cục Dự trữ Liên bang. Ông dự đoán rằng kết quả sẽ là đồng USD yếu đi và lãi suất Mỹ giảm, thúc đẩy các tài sản rủi ro, đặc biệt là Bitcoin, tăng vọt. Do các biện pháp thuế quan thúc đẩy lạm phát và gây rối loạn thương mại toàn cầu, các nền kinh tế nước ngoài sẽ đối mặt với tăng trưởng chậm và mất giá tiền tệ, buộc công dân tìm kiếm các giải pháp tài chính thay thế. Ông nói: "Khác với những năm 1970, thế giới ngày nay là một thế giới trên chuỗi, có nghĩa là Bitcoin sẽ trở thành nơi trú ẩn an toàn cho cả hai bên trong cuộc chiến thương mại, dẫn đến giá tăng vọt."
Ông kết luận: "Bạn thực sự chưa hiểu được tác động đáng kinh ngạc của cuộc chiến thuế quan kéo dài đối với Bitcoin trong dài hạn."
Tuy nhiên, không phải tất cả những người trong lĩnh vực tiền điện tử đều đồng ý với quan điểm của Park, nhà phân tích Alex Krüger cho rằng các biện pháp thuế quan quyết liệt như vậy sẽ có tác động tiêu cực đối với Bitcoin và các tài sản rủi ro, nền kinh tế Mỹ có thể bị ảnh hưởng.
Krüger lưu ý rằng, thị trường vốn dự kiến các biện pháp thuế quan sẽ dần dần hoặc bị trì hoãn, và mối lo ngại chính hiện nay là liệu các biện pháp trả đũa từ bên ngoài có làm leo thang tình hình hay không. Ông cảnh báo rằng, các biện pháp thuế quan kéo dài có thể sẽ gây thiệt hại cho nền kinh tế Mỹ, làm suy yếu đồng USD và buộc Cục Dự trữ Liên bang phải áp dụng lập trường diều hâu.
Ông nói: "Nếu không có những rủi ro tăng lên đáng kể từ lĩnh vực giảm thuế và nới lỏng quy định, điều này sẽ đủ để bắt đầu một xu hướng giảm kéo dài, nhưng mọi thứ đang trở nên rất mơ hồ." "Tôi vẫn không tin rằng đỉnh chu kỳ đã đến, và dự kiến các chỉ số cổ phiếu sẽ lập kỷ lục mới vào cuối năm nay. Như
Kulechov bổ sung: "Đây không phải là suy thoái, mà là tái cấu trúc nền kinh tế toàn cầu. Tiền Bit sẽ cung cấp một lựa chọn phòng ngừa rủi ro cho những người chứng kiến sự không chắc chắn khi thị trường cổ phiếu bị phân giải trong quá trình chuyển đổi, và lợi nhuận từ DeFi sẽ cung cấp một lựa chọn phòng ngừa rủi ro cho những người muốn giảm bớt sự không chắc chắn do thị trường trái phiếu bị phân giải."
Đồng thời, đồng sáng lập của Solana Anatoly Yakovenko đưa ra một quan điểm thực tế, ông cho rằng mặc dù thuế quan có thể không phải là lựa chọn lý tưởng, nhưng nó có thể là cách ít gây hại nhất để giảm thâm hụt ngân sách. Ông nói: "Hoa Kỳ có nợ 20 nghìn tỷ đô la. Chính phủ cần cắt giảm 10 nghìn tỷ đô la chi tiêu và tăng 10 nghìn tỷ đô la thu thuế. Thuế quan là một loại thuế tiêu dùng, có lợi cho các nhà sản xuất trong nước. Đây có thể là cách ít ngu ngốc nhất để bù đắp thâm hụt."
Ghi chú 1: Bẫy Triffin
Bẫy Triffin là một lý thuyết được nhà kinh tế học người Bỉ Robert Triffin đề xuất vào những năm 1960, chủ yếu mô tả vai trò và vấn đề của đồng tiền dự trữ toàn cầu (như Đô la Mỹ) trong hệ thống tài chính quốc tế.
Theo Bẫy Triffin, đồng tiền dự trữ toàn cầu (ví dụ như Đô la Mỹ) phải được cung cấp với số lượng lớn để thúc đẩy thương mại và dòng vốn toàn cầu. Tuy nhiên, để cung cấp đủ tiền tệ, quốc gia nắm giữ đồng tiền dự trữ toàn cầu (trong trường hợp này là Hoa Kỳ) cần liên tục thâm hụt thương mại, tức là nhập khẩu lớn hơn xuất khẩu. Điều này có thể dẫn đến quốc gia đó đối mặt với thâm hụt ngân sách và tích lũy nợ trong dài hạn, cuối cùng có thể làm suy yếu nền tảng kinh tế của quốc gia và thậm chí gây ra khủng hoảng niềm tin.
Do đó, Bẫy Triffin tiết lộ hai mâu thuẫn chính:
Nhu cầu toàn cầu: Toàn cầu cần một đồng tiền dự trữ (như Đô la Mỹ) để hỗ trợ thương mại và dòng vốn quốc tế.
Mâu thuẫn với nền kinh tế trong nước: Để đáp ứng nhu cầu toàn cầu, quốc gia đó phải liên tục cung cấp một lượng lớn tiền tệ, điều này có thể dẫn đến thâm hụt thương mại và không ổn định kinh tế trong nước.
Lý thuyết này đã gây ra nhiều cuộc thảo luận rộng rãi kể từ khi được đề xuất, đặc biệt là trong bối cảnh vị trí chủ đạo của đồng tiền dự trữ toàn cầu (như Đô la Mỹ) đang bị thách thức.
