Tác giả: Matt Hougan, Giám đốc Đầu tư trưởng của Bitwise; Jeff Park, Quản lý Danh mục đầu tư, Trưởng nhóm Alpha Strategies
Biên dịch: 0xjs@Jinse Finance
Thị trường tiền Bit gần đây đã giảm mạnh, Bitcoin giảm khoảng 5%, nhiều tài sản khác giảm mạnh hơn. Khi tôi viết bài này vào sáng thứ Hai ở London (nơi tôi tham dự một cuộc họp), Ethereum đã giảm 17%, Solana giảm 8%, XRP giảm 18%.
Nguyên nhân trực tiếp dẫn đến sự sụt giảm này là lo ngại về cuộc chiến thương mại toàn cầu. Vào cuối tuần trước, Tổng thống Trump đã áp thuế 25% đối với hầu hết các sản phẩm nhập khẩu từ Canada và Mexico, và 10% đối với Trung Quốc, và ba quốc gia này đã công bố các kế hoạch đối phó tương ứng. Điều này khiến đồng đô la Mỹ tăng giá hơn 1% so với các đồng tiền chính khác và dẫn đến sự sụt giảm mạnh của các hợp đồng tương lai cổ phiếu và giá tiền Bit.
Tất nhiên, do đặc tính của công nghệ Bit, rắc rối không chỉ dừng lại ở đó.
Trong lĩnh vực tiền Bit, do sử dụng đòn bẩy rộng rãi, sự biến động mạnh của thị trường (đặc biệt là vào cuối tuần khi thanh khoản thấp) thường tự gia tăng. Tin tức tiêu cực khiến giá giảm, điều này dẫn đến việc các nhà giao dịch đòn bẩy phải bán ra để cân bằng lại, khiến giá tiếp tục giảm và buộc nhiều người phải cân bằng lại. Quá trình này sẽ tiếp tục cho đến khi đòn bẩy cạn kiệt.
Quả nhiên, trong vòng 24 giờ từ tối Chủ nhật đến sáng Thứ Hai đã xảy ra sự thanh lý lớn nhất trong lịch sử tiền Bit, có thể lên tới 10 tỷ USD các vị thế đòn bẩy đã bị thanh lý.
Các nhà đầu tư của Bitwise thường là những nhà đầu tư dài hạn, vì vậy những đợt điều chỉnh hồi này do đòn bẩy thúc đẩy được đa số xem là cơ hội chứ không phải là mối đe dọa - miễn là các sự kiện tin tức thực sự chỉ là ngắn hạn.
Vậy, điều đó có thực sự đúng không? Đây là câu hỏi trị giá 1 nghìn tỷ đô la.
Đồng nghiệp của tôi, Jeff Park, người đứng đầu nhóm Alpha của Bitwise, là một trong những trí tuệ sắc bén nhất trong lĩnh vực giao cắt giữa vĩ mô và tiền Bit. Quan điểm của anh ấy là, kế hoạch chơi kinh tế của Tổng thống Trump, bao gồm việc áp dụng các biện pháp thuế quan, thực sự là một tác nhân xúc tác tích cực lâu dài cho Bitcoin.
Dưới đây, tôi xin mời Jeff chia sẻ quan điểm của anh ấy:
Kết quả là: Bitcoin thắng, tiền pháp định thua. Dù tình huống nào, Bitcoin cũng sẽ tăng.
Để hiểu được tác động lâu dài của các biện pháp thuế quan đối với Bitcoin, cần nhớ hai điều: 1) Lời nguyền của "Bài toán Triffin", 2) Mục tiêu dài hạn của Tổng thống Trump.
Đầu tiên là "Bài toán Triffin". Bài toán này được đặt tên theo nhà kinh tế học gốc Bỉ Mỹ Robert Triffin, người đã đưa ra khái niệm này vào những năm 1960, nói về những lợi và hại khi một đồng tiền trở thành tiền dự trữ toàn cầu.
Về mặt tiêu cực, đồng đô la Mỹ đã bị cấu trúc hóa ở mức cao hơn giá trị thực, vì các quốc gia khác cần sử dụng nó làm tiền dự trữ (bất kể giá cả như thế nào), và Mỹ phải liên tục duy trì thâm hụt thương mại để cung cấp đô la cho thế giới. Về mặt tích cực, chính phủ Mỹ có thể vay tiền với chi phí thấp hơn "mức nên có" do có những người mua liên tục nợ của họ.
Trump muốn loại bỏ các yếu tố tiêu cực và giữ lại các yếu tố tích cực.
Trump sẽ làm thế nào để đạt được mục tiêu này? Thuế quan.
Thuế quan thường là một công cụ đàm phán tạm thời để đạt được mục tiêu - và lần này cũng vậy. Chúng tôi tin rằng mục tiêu cuối cùng là đạt được một thỏa thuận đa phương, làm suy yếu đồng đô la mà không làm tăng lãi suất dài hạn. Một cách có thể là buộc các quốc gia giảm dự trữ đô la, đồng thời kéo dài kỳ hạn trái phiếu chính phủ. Điều này sẽ kiềm chế lãi suất dài hạn, đồng thời hỗ trợ nền tảng sản xuất của Mỹ.
Nhưng làm thế nào để thuyết phục các quốc gia đồng ý với điều này? Bạn phải buộc họ ngồi vào bàn đàm phán.
Mỹ đã từng làm như vậy trước đây. Vào năm 1985, Tây Đức, Pháp, Anh và Nhật Ký đã ký Thỏa thuận Quảng trường, yêu cầu đô la Mỹ giảm giá có trật tự so với các đồng tiền khác. Thỏa thuận này đã rất thúc đẩy các nhà sản xuất Mỹ, vì trước đó đồng đô la mạnh đã khiến họ cạnh tranh toàn cầu rất khó khăn. (Tại sao những quốc gia này lại ký thỏa thuận? Một lý do là - bạn đoán đúng rồi - sự lo sợ về thuế quan.)
Nếu Trump có thể đạt được kết quả này bằng cách ép buộc, thì không có tài sản nào có lợi hơn Bitcoin. Lãi suất thấp hơn sẽ kích thích nhà đầu tư Mỹ chấp nhận rủi ro hơn, đẩy giá Bitcoin lên. Ở nước ngoài, các quốc gia sẽ phải đối mặt với suy thoái kinh tế và sẽ áp dụng các biện pháp kích thích truyền thống để bù đắp, từ đó lại thúc đẩy giá Bitcoin.
Nếu ông ấy thất bại thì sao? Nếu chúng ta phải đối mặt với một cuộc chiến thuế quan kéo dài? Chúng tôi tin rằng sự suy thoái kinh tế do đó sẽ dẫn đến quy mô in tiền vượt xa bất kỳ thời điểm nào trước đây. Lịch sử cho thấy, loại kích thích này rất có lợi cho Bitcoin.
