Tóm tắt
· Bit đã trở thành một tài sản toàn cầu có thanh khoản cao và hoạt động 24/7. Điều này tạo ra cơ hội cho các nhà đầu tư đầu cơ, giao dịch và thể hiện quan điểm vĩ mô khi các thị trường truyền thống đóng cửa.
· Bit tiếp tục chứng minh là một tài sản lưu trữ giá trị mới nổi, với dòng vốn ròng tích lũy hơn 850 tỷ USD. Nó cũng đóng vai trò là tài sản phương tiện trao đổi, xử lý giao dịch hàng ngày trị giá gần 9 tỷ USD.
· Nhiều chỉ số về nhu cầu mới vẫn ở mức cao, nhưng vẫn thấp hơn nhiều so với đỉnh của các chu kỳ trước.
· Cơ cấu của các nhà đầu tư tài sản số cũng đang thay đổi, với sự gia tăng đáng kể của các nhà đầu tư tổ chức trưởng thành trong lĩnh vực Bit. Điều này dẫn đến mức giảm giá chung và biến động giảm dần theo thời gian.
Thử nghiệm
Kể từ khi ra đời vào năm 2009, Bit đã trở thành một tài sản toàn cầu có thanh khoản cao và hoạt động liên tục. Với các sự kiện toàn cầu thường xảy ra ngoài giờ giao dịch của các thị trường truyền thống, điều này khiến Bit trở thành một trong những tài sản ít ỏi mà nhà đầu tư có thể sử dụng để thể hiện quan điểm vào các khoảng thời gian như cuối tuần.
Vào cuối tuần, Bit đã trải qua một đợt giảm mạnh do các nhà tham gia thị trường phản ứng lại các biện pháp thuế quan của chính quyền Trump đối với Mexico, Canada và Trung Quốc. Do các thị trường khác đóng cửa, Bit và các tài sản số khác đã trải qua đợt giảm mạnh trước khi hồi phục:
· Giá giao dịch BTC giảm từ 104.000 USD xuống 93.000 USD (-10,5%), sau đó hồi lên 102.000 USD.
· Giá giao dịch ETH giảm từ 34.000 USD xuống 25.000 USD (-26,5%), sau đó hồi lên 28.000 USD.
· Giá giao dịch SOL giảm từ 236 USD xuống 184 USD (-22,0%), sau đó hồi lên 217 USD.
Bit hiện đang đóng vai trò ngày càng quan trọng trên sân khấu toàn cầu, với các quốc gia như Vương quốc Bhutan đang tiến hành hoạt động khai thác quy mô lớn, El Salvador đang thúc đẩy Bit trở thành tiền tệ pháp định, trong khi chính phủ Mỹ đang xem xét tiềm năng của Bit như một tài sản dự trữ chiến lược.
Bit đã liên tục vượt qua mốc tâm lý quan trọng 100.000 USD trong nhiều tuần, điều mà nhiều người phê bình cho là không thể đạt được.
Mặc dù sự chấp nhận của các nhà đầu tư truyền thống đối với Bit đang ngày càng tăng, nhưngối với nhiều người, Bit vẫn là một chủ đề gây tranh cãi và hai cực, thường dựa trên những cáo buộc nghi ngờ về thiếu giá trị nội tại hoặc tiện ích.
Tuy nhiên, Bit đã củng cố vị trí của nó là một trong những tài sản lớn nhất toàn cầu, với giá trị vốn hóa thị trường đạt 2 nghìn tỷ USD, xếp thứ bảy trong số các tài sản toàn cầu. Đáng chú ý là điều này đã đưa Bit vượt qua bạc (1,8 nghìn tỷ USD), Saudi Aramco (1,8 nghìn tỷ USD) và Meta (1,7 nghìn tỷ USD), khiến nó ngày càng khó bị bỏ qua.
Khi quy mô định giá và tỷ trọng của tài sản đạt mức độ lớn như vậy, quán tính của nó cũng sẽ tăng lên. Hệ quả là, Bit bây giờ cần dòng vốn mới lớn để duy trì sự tăng trưởng liên tục của giá trị vốn hóa thị trường. Để khám phá ý tưởng này, chúng ta có thể sử dụng chỉ số Giá trị Thị trường Đã Thực Hiện, đo lường dòng vốn ròng tích lũy vào các tài sản số.
Nếu chúng ta lấy mức đáy chu kỳ vào tháng 11 năm 2022 làm mốc, khi Giá trị Thị trường Đã Thực Hiện là 400 tỷ USD, thì Bit đã hấp thụ thêm khoảng +450 tỷ USD dòng vốn bổ sung, gấp hơn hai lần Giá trị Thị trường Đã Thực Hiện.
Điều này phản ánh tổng giá trị "lưu trữ" trong Bit khoảng 850 tỷ USD, với mỗi token được định giá dựa trên giá giao dịch gần đây nhất trên chuỗi.
Mặc dù BTC thường được coi là một tài sản lưu trữ giá trị mới nổi, nhưng mạng lưới Bit cũng có thể hoạt động như một phương tiện trao đổi phi tập trung cho BTC. Sự kết hợp của các nút và thợ đào cho phép bất kỳ cá nhân hoặc tổ chức nào cũng có thể thanh toán xuyên biên giới mà không cần sự tương tác của bên trung gian thứ ba.
Khi sử dụng phương pháp启发式điều chỉnh thực thể của Glassnode để lọc các giao dịch, mạng lưới Bit đã xử lý trung bình 8,7 tỷ USD giao dịch mỗi ngày trong 365 ngày qua, với tổng giá trị chuyển dịch trong năm qua đạt 3,2 nghìn tỷ USD.
Cả giá trị thị trường và khối lượng kinh tế của mạng lưới Bit đều cung cấp bằng chứng thực nghiệm cho thấy Bit vừa có "giá trị" vừa có "tiện ích", thách thức giả định của những người phê bình rằng Bit không có giá trị và không có tiện ích.
Vị trí chủ đạo tương đối
Sau khi xác định được tầm quan trọng ngày càng tăng của Bit như một tài sản vĩ mô, chúng ta có thể chuyển sự tập trung vào bên trong và phân tích vị trí chủ đạo của nó so với hệ sinh thái tài sản số rộng hơn.
Kể từ sau sự sụp đổ của FTX vào tháng 11 năm 2022, vị trí chủ đạo của Bit đã liên tục tăng, từ 38% lên 59%. Điều này cho thấy, trong lĩnh vực tài sản số, Bit đang ưu tiên luân chuyển ròng và tích lũy giá trị so với các tài sản khác.
Điều này một phần có thể do sự ra mắt của các quỹ giao dịch trao đổi (ETF) giao dịch trên thị trường giao ngay tại Mỹ, cung cấp quyền truy cập rộng hơn cho vốn tổ chức. Bit, với tư cách là một tài sản khan hiếm, có câu chuyện cốt lõi rõ ràng hơn, và nhiều người nắm giữ Bit như một biện pháp phòng ngừa đối với sự suy giảm của tiền tệ pháp định toàn cầu.
Khi so sánh giá trị vốn hóa thị trường của Bit với các altcoin (không bao gồm ETH và stablecoin), chúng ta có thể thấy sự khác biệt về định giá đang ngày càng gia tăng. Một lần nữa, chúng ta hãy neo mình vào mức đáy của năm 2022 và so sánh mức tăng trưởng của giá trị vốn hóa.
· Giá trị vốn hóa thị trường của Bit: 363 tỷ USD > 1,93 nghìn tỷ USD (tăng 5,3 lần)
· Giá trị vốn hóa thị trường của altcoin: 190 tỷ USD > 892 tỷ USD (tăng 4,7 lần)
Mặc dù quy mô định giá giữa Bit và altcoin có sự khác biệt, mối tương quan giữa chúng vẫn rất mạnh. Điều này cho thấy nguyên nhân gây ra sự khác biệt này không phải là tỷ lệ tăng trưởng giữa chúng, mà là sự khác biệt lớn giữa lượng vốn đổ vào Bit và lĩnh vực altcoin.
Trong khi Bit tiếp tục thu hút phần lớn vốn từ các nhà đầu tư, có thể dự đoán rằng vị trí chủ đạo của Bit sẽ tiếp tục tăng lên (sự đảo ngược của chỉ số này sẽ là tín hiệu của việc vốn chuyển sang hướng khác).
Nhu cầu mới ở đâu?
Với giá BTC vượt mốc 100.000 USD, người ta dự đoán rằng sự phơi bày của BTC sẽ tăng đáng kể. Chúng ta có thể đánh giá điều này bằng cách xem xét tỷ lệ phần trăm của tài sản được mua trong vòng chưa đến 3 tháng trước. Biểu
Nếu chúng ta tách riêng khối lượng chuyển Bit của các ví nhỏ (dưới 10.000 USD), so với mức cao nhất vào năm 2021, chúng ta có thể thấy sự sụt giảm đáng kể. Mặc dù tổng khối lượng thanh toán trong chu kỳ này đã tăng đáng kể và giá BTC cũng tăng đáng kể, nhưng tình hình vẫn như vậy.
Điều này cho thấy nhu cầu mới về BTC chủ yếu do các thực thể lớn, chứ không phải các nhà bán lẻ nhỏ, dẫn dắt.
Chúng tôi cũng có thể sử dụng các tập hợp dữ liệu khác để ủng hộ quan điểm của chúng tôi. Mặc dù tài sản này có nhiều yếu tố thuận lợi, nhưng cường độ tìm kiếm vẫn chưa đạt đến mức cuồng nhiệt trong giai đoạn Bò thị trường năm 2021.
Cơ sở nhà đầu tư không ngừng phát triển
Mặc dù cấu trúc giao thức và mã đồng thuận của Bitcoin cơ bản đã được cố định, nhưng phản ứng của thị trường đối với nó là một quá trình không ngừng phát triển và động. Môi trường pháp lý liên tục thay đổi, và các công cụ tài chính mới như phái sinh và sản phẩm ETF tiếp tục phát triển xung quanh nó. Khi môi trường Bitcoin phát triển, cơ cấu nhà đầu tư Bitcoin cũng đang thay đổi, điều này rõ ràng nhất trong chu kỳ này.
Khi so sánh sự thay đổi số dư của các thực thể nhỏ (nhà đầu tư bán lẻ sở hữu <10 BTC), chúng tôi nhận thấy mô hình hành vi đã thay đổi đáng kể trong những năm gần đây.
Trong các giai đoạn Bò thị trường năm 2013 và 2017, chúng tôi có thể nhận ra các giai đoạn tích lũy Token lớn từ những nhóm này, thường đồng nghĩa với "mua vào đỉnh cuồng nhiệt". Mô hình này dường như đã bị phá vỡ trong chu kỳ này, với các thực thể nhỏ hơn tích lũy mạnh mẽ hơn trong các giai đoạn điều chỉnh và hồi phục, sau đó chuyển sang phân bổ khi thị trường phục hồi lên mức cao mới.
Điều này cho thấy, ngay cả trong những nhóm nhà đầu tư thường được coi là nhà đầu tư bán lẻ, cũng có những nhà đầu tư trưởng thành và được đào tạo tốt hơn.
Việc ra mắt các công cụ Bitcoin ETF giao dịch trên thị trường giao ngay tại Hoa Kỳ cũng cung cấp cho các nhà đầu tư tổ chức một kênh đầu tư mới, mang lại cho họ cơ hội đầu tư vào Bitcoin trong một môi trường được quản lý. Điều này thúc đẩy dòng vốn tiềm năng của các tổ chức, với dòng vốn ròng vào các ETF này vượt quá 40 tỷ USD trong 12 tháng kể từ khi ra mắt, và tổng tài sản quản lý vượt quá 120 tỷ USD.
Nếu chúng ta nghiên cứu sâu hơn vào bảng cân đối tài sản của nhà đầu tư IBIT (như phân tích viên TXMC đã nói), chúng ta có thể rõ ràng thấy dấu hiệu của nhu cầu tăng lên từ các nhà đầu tư tổ chức. Điều này tiếp tục chứng minh rằng Bitcoin đang thu hút một nhóm nhà đầu tư ngày càng trưởng thành hơn.
Sự sụt giảm được kiểm soát
Một trong những lợi thế chính của dữ liệu trên chuỗi là nó có thể giúp chúng ta phân tích hành vi của nhà đầu tư trong những thời kỳ áp lực, chẳng hạn như giai đoạn điều chỉnh và sụt giảm.
Khi chúng tôi đánh giá mức độ tổn thất thực tế bị khóa trong giai đoạn Bò thị trường, chu kỳ hiện tại vẫn là chu kỳ thận trọng nhất. Sự kiện nổi bật duy nhất liên quan đến các khoản tổn thất đáng kể của người nắm giữ BTC là thanh lý vị thế phòng ngừa rủi ro bằng Yên Nhật vào ngày 5 tháng 8. Ngoài ra, mức độ tổn thất vẫn tương đối nhỏ, cho thấy nhóm nhà đầu tư kiên nhẫn hơn, bền bỉ hơn và ít nhạy cảm với giá cả hơn.
Điều này khác biệt rõ ràng so với cấu trúc chu kỳ trước đây, với đặc điểm là nhiều đợt bán tháo cục bộ trong chu kỳ 2015-2018. Giai đoạn 2019-2022 còn biến động hơn, trải qua một số đợt bán tháo sâu và nghiêm trọng, chẳng hạn như thanh lý PlusToken vào giữa năm 2019, đợt bán tháo do COVID-19 vào tháng 3 năm 2020 và đợt di cư quy mô lớn của thợ đào vào giữa năm 2021.
Tình trạng biến động của BTC cũng đang thay đổi, với mức biến động thực tế ở mức thấp lịch sử của Bò thị trường. Biến động thực tế trong cửa sổ 3 tháng lăn xoay thường dưới 50% trong chu kỳ này, trong khi trong hai Bò thị trường trước, biến động thực tế thường vượt quá 80% đến 100%.
Tình trạng biến động giảm này, cùng với cơ sở nhà đầu tư tương đối bình tĩnh, được thể hiện qua cấu trúc giá ổn định hơn. Cho đến nay, chu kỳ 2023-25 cơ bản là một chuỗi các xu hướng giá bậc thang (tăng giá sau đó là giai đoạn điều chỉnh).
Chúng tôi cũng nhận thấy tình trạng điều chỉnh được kiểm soát hơn, với mức điều chỉnh trung bình từ các đỉnh cục bộ cho đến nay là thấp nhất trong tất cả các chu kỳ.
Tóm lại
Bitcoin tiếp tục khẳng định vị trí của nó như một tài sản vĩ mô toàn cầu. Nó luôn sẵn sàng giao dịch, cho phép nhà đầu tư thể hiện quan điểm thị trường của họ vào bất kỳ thời điểm nào trong ngày, đồng thời độ sâu thanh khoản của nó cho phép họ thực hiện các giao dịch quy mô lớn.
Đối với những lời chỉ trích về vai trò của Bitcoin như phương tiện lưu trữ giá trị và trao đổi, mạng lưới này đã thu hút hơn 850 tỷ USD dòng vốn ròng và xử lý giao dịch hàng ngày trị giá gần 9 tỷ USD. Những số liệu này đã xóa bỏ phần lớn những nghi ngờ về những tuyên bố này.
Những thay đổi về quản lý gần đây trong hệ sinh thái tài sản kỹ thuật số đã thúc đẩy sự thay đổi trong cơ cấu nhà đầu tư, dẫn đến sự gia tăng của các nhà đầu tư tổ chức trưởng thành trong thị trường Bitcoin. Nhóm nhà đầu tư kiên nhẫn, bền bỉ và ít nhạy cảm với giá cả này giúp giảm mức độ điều chỉnh và biến động.
Hãy tham gia vào cộng đồng chính thức của BlockBeats:
Kênh Telegram đăng ký: https://t.me/theblockbeats
Nhóm Telegram thảo luận: https://t.me/BlockBeats_App
Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia
