Tác giả bài viết: Nhà nghiên cứu YBB Capital Zeke
I. AI là tất yếu, nhưng Crypto x AI?
Đầu năm 2025, mô hình AI DeepSeek do Viện Lượng tử Huyền phương tạo ra đã gây "chấn động" trong giới AI. Một mô hình AI của Trung Quốc chỉ sử dụng 2.048 GPU NVIDIA H 800, với chi phí đào tạo 5,58 triệu USD (khoảng một phần mười của Meta), đã vượt qua các tiêu chuẩn đánh giá như MMLU, GPQA, tương đương với GPT-4 và Llama 3.1, thậm chí còn vượt trội hơn về khả năng suy luận phức tạp và hiểu nghĩa tiếng Trung. Trong khi Mỹ đã áp đặt lệnh cấm vận chip kéo dài nhiều năm, DeepSeek đã phá vỡ "lá chắn năng lực tính toán" của họ, mô hình AI "Made in China" đã phát triển một hướng đi phù hợp với tình hình quốc gia, đủ sức cạnh tranh với các mô hình hàng đầu từ Thung lũng Silicon.
Các sản phẩm công nghệ của Trung Quốc luôn có vẻ rẻ tiền và sao chép, đây cũng là nhận thức trực quan của đa số mọi người về các sản phẩm của các doanh nghiệp Internet Trung Quốc. Nhưng lần này, DeepSeek thực sự khác biệt. Tôi tạm thời không bàn về trải nghiệm sử dụng có vượt trội hơn ChatGPT hay không, vì đây là cảm nhận mang tính chủ quan. Chỉ từ phản ứng căng thẳng của giới chính trị và các tập đoàn công nghệ lớn ở Mỹ, có thể thấy Trung Quốc đã không còn đóng vai trò người theo sau về công nghệ, mà những rung động toàn cầu do đó gây ra cũng rất mạnh mẽ.
Mặc dù trước tiên ví tiền của tôi bị ảnh hưởng, nhưng từ một góc độ nào đó, điều này thực sự là do đánh giá sai về sự phát triển của AI truyền thống. Tuy nhiên, tôi vẫn muốn chia sẻ quan điểm của mình về tác động của DeepSeek đối với Crypto.
1. NVIDIA là bên chịu thiệt hại nặng nề nhất trong sự kiện này, một mặt là nhu cầu năng lực tính toán AI bị đặt dấu hỏi, mặt khác là kiến trúc tính toán thống nhất phần cứng và phần mềm "CUDA" của NVIDIA bị bỏ qua. Những người am hiểu lĩnh vực AI chắc chắn không xa lạ với CUDA, đây là một trong những nền tảng quan trọng thúc đẩy sự phát triển của AI hiện đại. Khi sử dụng GPU của NVIDIA, các nhà phát triển mô hình lớn thường dựa trên CUDA để nghiên cứu và phát triển. Sử dụng CUDA yêu cầu nhà phát triển ít phải quan tâm đến các chi tiết, nhưng điều này cũng đồng nghĩa với việc mất một số hiệu quả thực thi.
Do CUDA là một khuôn khổ lập trình phổ dụng, nên sẽ dẫn đến một số mất mát về tính linh hoạt khi huấn luyện mô hình. Cách tiếp cận của DeepSeek là sử dụng trực tiếp PTX (tập lệnh trung gian được thiết kế bởi NVIDIA cho GPU), nhằm vượt qua giới hạn về tốc độ huấn luyện do phần cứng. Trong khi các mô hình khác mất 10 ngày để huấn luyện, DeepSeek chỉ mất 5 ngày. Điều này cũng có nghĩa là nếu DeepSeek có ý định tương thích với GPU bản địa của Trung Quốc trong tương lai, họ sẽ có lợi thế hơn trong việc thích ứng phần cứng, khiến ngôi vị của chip AI của NVIDIA bị lung lay.
Ngoài việc giá cổ phiếu giảm sẽ gây ra tác động mạnh mẽ đến thị trường tiền điện tử, liên quan chặt chẽ với chứng khoán Mỹ, tôi cá nhân cho rằng về lâu dài, điều này lại là tin tốt đối với các dự án năng lực tính toán phi tập trung. Trước hết, nhiều GPU cá nhân trong tương lai cũng có thể phát huy được tiềm năng. Tiếp theo, nếu con đường mô hình mã nguồn mở nhỏ gọn của DeepSeek thành công, sẽ buộc nhiều công ty AI phải mở mã nguồn, nhu cầu về năng lực tính toán cho việc triển khai và phát triển tại chỗ trong tương lai sẽ ngày càng sôi động, từ mức tham số nhỏ nhất 1,5 tỷ đến mức tối đa 70 tỷ của DeepSeek R1, từ NVIDIA GeForce GTX 1660 Super đến GPU dòng 40, 50 và cấp chuyên nghiệp A100, H800 đều có cơ hội đóng góp thêm năng lực tính toán dư thừa. Đối với các dự án năng lực tính toán phi tập trung hiện tại, những dự án này có thể là cơ hội lật ngược tình thế, miễn là độ trễ đủ thấp.
2. Trước khi DeepSeek "ném bom", các dự án khung AI là lĩnh vực mới nổi nóng nhất trong Crypto, cũng là lĩnh vực tôi đã viết về trong bài cuối cùng trước Tết. Nhưng nay, hầu hết đều đang tiến gần về điểm xuất phát, bởi vì người khác chỉ tốn dưới 6 triệu USD mà đã có thể cạnh tranh với OpenAI, trong khi các dự án hàng đầu của chúng tôi với FDV hàng chục tỷ USD vẫn chưa tạo ra được một AI Agent thực sự có giá trị ứng dụng.
Từ thời đại Inscription, chúng tôi đã gần như mang tính cố chấp trong việc tài sản hóa. Hiện nay, mức độ chấp nhận tài sản hóa trong thị trường tiền điện tử đã rất mở, các dự án khung AI không cần ghi lên chuỗi khối, chỉ cần một kho mã nguồn mở trên Github và một tài khoản mạng xã hội là có thể phát hành token, nhưng "đổi mã lấy token" như vậy sẽ phải chấp nhận ngày bị các công ty AI truyền thống tung ra "Kamehameha" làm giảm kích thước.
Trong kỷ nguyên phát triển vàng của AI, những đòn tấn công lớn mà các doanh nghiệp Internet truyền thống có thể triển khai không chỉ có DeepSeek một lần. Sự phát triển của AI giữa Trung - Mỹ sẽ ngày càng nhanh chóng, Crypto cần phải kết hợp với những hướng đi nào trong chuỗi giá trị trên và dưới nguồn của AI để phát huy lợi thế phi tập trung, mà không bị một đòn "AOE" bất ngờ tiêu diệt. Nếu chia nhỏ kỹ thuật Crypto x AI, ta có thể chia thành lớp năng lực tính toán, lớp dữ liệu, lớp trung gian và lớp ứng dụng. Trong các lớp hiện tại, tôi vẫn chưa cảm nhận được sự cần thiết của Crypto. Nếu xét từ góc độ tương lai, bảo mật và quyền riêng tư có thể là hướng rất tốt, vì thay thế hoặc hỗ trợ con người bằng AI Agent đã trở thành hiện thực ngày nay, việc bảo vệ quyền riêng tư của dữ liệu và tài liệu mà AI xử lý có thể là vấn đề mà các công ty Internet truyền thống không thể giải quyết. Nếu một AI Agent có quyền thanh toán, việc bảo mật ví cũng sẽ trở thành vấn đề, sử dụng blockchain làm lớp kiểm tra tính tuân thủ của mô hình AI có lẽ sẽ là hướng phát triển chính của chúng ta trong tương lai.
Mặt khác, việc kích thích nên hướng đến đâu, ngoài việc kích thích tạo ra lớp năng lực tính toán, chia sẻ mô hình, thực tế còn có thể dạy AI cách tương tác với thế giới ảo, không giống như LLM được trang bị kiến thức từ hàng chục năm internet toàn cầu, dạy AI cách hành động đúng đắn thực sự cần những người dán nhãn vị trí chính xác không ngừng. Giống như dạy mô hình thị giác nhận biết động vật, ô tô, nhưng điều này không phải do một công ty outsourcing tìm một nhóm sinh viên đại học có thể hoàn thành, tạo ra một AI Agent có thể tương tác với thế giới ảo cần một mạng lưới phi tập trung phức tạp, thông qua vô số cá nhân dạy dỗ AI, đây cũng là một hướng đi. Tôi đã thảo luận chi tiết hơn về điểm này trong các bài viết trước.
Xoay quanh việc kích thích, còn có thể làm gì khác? Kết hợp với DePin để dạy các thực thể thông minh tương tác với thực tế, kích thích AI thu hút sự chú ý, kích thích sáng tạo liên quan đến AI (ví dụ như cách kích thích của Bittensor là một ví dụ rất tốt), cơ chế kích thích Token do AI tự động điều chỉnh (về điểm này, tôi có một câu hỏi trong bài viết trước: Khi một dự án phi tập trung trở nên vô cùng lớn và bước vào chính thống, về vấn đề tăng trưởng và lạm phát, họ nên làm gì? Dựa vào các quy tắc đơn giản trong code, hay nghe theo những người chỉ đạo vài người hoặc vài chục người? Hoặc là những người có tầm ảnh hưởng? À, đúng rồi, chúng ta còn có token quản trị. Nhưng token quản trị vô nghĩa khi chưa giải quyết được vấn đề phù thủy. Bỏ phiếu dân chủ sẽ không bao giờ thể hiện được trong các đề xuất quản trị, vì a16z chỉ cần vài ví là có thể phủ quyết phiếu tán thành của một cộng đồng lớn, vậy thì bỏ phiếu còn ý nghĩa gì?).
Chúng tôi thực sự không thể tập hợp một nhóm tài năng AI hàng đầu như các công ty Internet truyền thống, mua hoặc thuê một cụm GPU quy mô lớn để huấn luyện, và tái tạo một DeepSeek trong blockchain, đó chỉ là mơ mộng. Ý nghĩa của Crypto là赋予một lĩnh vực khác những đặc tính phi tập trung không thể thay thế, giống như chúng ta đã từng mang lại tự do tài chính. AI là một câu chuyện tất yếu của nhân loại, nhưng Crypto cuối cùng sẽ đóng vai trò gì trong đó?
Lần đầu tiên tôi đề cập đến Wordcoin, dự án tiền mã hóa ảo tưởng do Sam Altman khởi xướng, ngay cả bây giờ tôi cũng thấy nó có phần vô lý. Việc quét mống mắt có nghĩa là bạn phải lựa chọn giữa sự giám sát của nhà nước và sự giám sát của doanh nghiệp, điều này như thể bạn đang ở trong Ma trận và phải chọn uống viên thuốc đỏ hay xanh.
Tuy nhiên, khái niệm thu nhập cơ bản hoặc tài chính toàn diện, trong giai đoạn này, có lẽ không còn là một trò đùa nữa. DeepSeek, có khả năng triển khai các mô hình lớn cạnh tranh với các mô hình tiên tiến, đã khiến các tác nhân thông minh xuất hiện tại các bệnh viện và cơ quan chính phủ ở Trung Quốc. Theo dự báo của McKinsey vào năm 2024, trong vòng 6 năm tới, 50% công việc sẽ bị thay thế bởi trí tuệ nhân tạo (AI). Phiên bản tương lai của Wordcoin thậm chí có thể do chính phủ phát hành thống nhất, nếu quá trình này tiếp tục gia tăng, các token liên quan đến tài chính toàn diện có thể sẽ xuất hiện với số lượng lớn và được đẩy mạnh, với khoảng thời gian 5-6 năm, cũng trùng với nhiệm kỳ của Tổng thống Trump, vì vậy liệu ông Tổng thống tiền mã hóa này có thể phát hành một token tương tự không? Tôi cho rằng rất có khả năng.
Theo những gì Elon Musk gần đây chia sẻ, AI có thể sẽ giành được 25 giải Nobel trong tương lai. Vì vậy, tôi cho rằng việc huy động vốn thông qua blockchain (thậm chí đóng góp sức mạnh tính toán, lưu trữ, phương pháp và các nguồn lực khác) để thúc đẩy nghiên cứu AI sẽ thú vị và hiệu quả hơn so với DeSci hiện tại, có lẽ tôi có thể gọi nó là Decentralized AI Science (DeAIS).
II. Meme Coin không còn là Meme
Trước đây, khi phân tích Meme Coin, chúng tôi đề cập đến văn hóa phụ, sự đồng thuận của cộng đồng, hiệu ứng lan truyền. Nhưng bây giờ, khi ngồi trước GMGN, mỗi ngày tôi phân tích là các nhóm âm mưu, địa chỉ chủ chốt, các kho tiền của nhà phát triển. Khi một hợp đồng thông minh được đưa đến các nhóm chó hoang, đó là lúc khẩn cấp, ngày nay Meme còn điên rồ hơn bất kỳ thời điểm nào trước đây, trong Pump.fun hiện tại, đừng nói là tìm được một token mà bạn có thể ngủ yên, thậm chí chỉ cần đi vệ sinh, đường K cũng đã lao dốc.
Việc giảm dần ngưỡng phát hành tài sản và tính ẩn danh cao của blockchain đã thúc đẩy nền văn hóa sòng bạc điên cuồng này ngày càng trở nên khốc liệt, một nhóm không ai biết có thể biến thị trường tiền điện tử thành máy rút tiền. Hướng tiến hóa của Meme cũng ngày càng tùy ý, không chỉ là việc hóa tiền như đề cập ở trên, mà bất cứ sự kiện, con người hay thậm chí bất kỳ AI nào cũng có thể được hóa thành tiền. Không có lõi văn hóa, không có sự đoàn kết, những "ông trùm" tự xưng chỉ cần vài tuần là có thể bị người ta hoàn toàn lãng quên. Cơn sốt tiền của các nhân vật nổi tiếng bắt đầu từ Trump cũng chỉ duy trì được một tháng, sau một tweet của Tổng thống Milei, hàng tỷ đô la đã chảy ra khỏi SOL và quay trở lại bên ngoài vòng, Meme từ đó bắt đầu lùi lại.
Sự phát triển nhanh chóng của AI đã lấy đi quá nhiều sự chú ý của thế giới, khiến cho sự phát triển của phái kỹ thuật gặp nhiều khó khăn. Những nhà đầu tư bán lẻ từ bỏ đầu tư giá trị chỉ có thể cá cược trong các sàn "giết lợn", thanh khoản ngày càng khan hiếm bị rút đi liên tục, phản ánh trong thực tế là những đường K đỏ liên tục trên CEX và DEX, cũng như sự khinh thường của các nhà đầu tư truyền thống và những người ngoài vòng với các đồng tiền ảo.
III. Không thể tìm lại thanh kiếm đã mất
Rõ ràng định luật chu kỳ đã không còn hiệu lực, tất cả những suy nghĩ "cột thuyền khi còn gốc" đều khó tìm lại được thanh kiếm đã mất. BTC tăng không có nghĩa là các đồng tiền ảo khác cũng tăng, nhưng BTC giảm thì các đồng tiền ảo khác chắc chắn sẽ giảm. Chúng ta phải cập nhật nhận thức về các đồng tiền ảo, thị trường tiền ảo không còn là thị trường mà chỉ cần một bản white paper là có thể dựng lên, một dự án lớn được niêm yết trên các sàn giao dịch hàng đầu phải đủ chín muồi mới có thể duy trì được giá trị của đồng tiền.
Nhìn lại sự tăng trưởng của token trong 7 năm qua, trong thị trường năm 2017 chỉ có không đến 2.000 token được niêm yết, nhưng đến năm 2024 đã lên đến gần 25.000 token (dữ liệu từ CoinGecko, bao gồm cả token đã bị hủy niêm yết), sự bùng nổ theo cấp số nhân của số lượng token, bản chất là sự tiến hóa không thể đảo ngược từ hệ thống giá trị blockchain có entropy thấp sang hệ thống nhiễu loạn có entropy cao. Trong khi năm 2017 mỗi token vẫn mang ý tưởng "lật đổ thế giới", thì đến năm 2024 token đã trở thành những con chip để rút lui khỏi thanh khoản. Sự xuất hiện của nhiều token hơn không mang lại nhiều đổi mới và ứng dụng hơn, nhưng nhu cầu về thanh khoản thị trường đối với những dự án ngôi sao với mức định giá cao lại tăng theo cấp số nhân.
Như đã nói ở trên, khi không được công nhận bởi thế giới bên ngoài, những nhà đầu tư bán lẻ cũng không thể duy trì được mức định giá của những dự án này. Việc niêm yết của hầu hết các dự án tiền ảo thường là đỉnh cao lịch sử, và Binance là trạm cuối cùng. Thị trường tiền điện tử cần một cuộc cách mạng, các dự án ngôi sao phải xứng đáng với khoản huy động vốn khổng lồ của họ, việc Bybit thử nghiệm công khai báo cáo tài chính của các dự án có thể là một giải pháp. Nhưng theo cá nhân tôi, thị trường cần một giai đoạn giảm mạnh để tái định giá và tiêu chuẩn niêm yết cho các dự án tiền ảo.
IV. Mơ hồ
Tôi từng thấy một tia hy vọng trên TON, tin rằng ứng dụng tiêu dùng cấp độ Crypto đã bắt đầu, nhưng ánh sáng thoáng qua đó đã biến mất cùng với cơn sốt "Tap to Earn". Năm năm trước, việc khai thác thanh khoản phát sinh từ DeFi đã mang lại cho thị trường tiền điện tử một thời kỳ rực rỡ, nhưng sau 5 năm, lĩnh vực duy nhất thành công vẫn chỉ là DeFi.
Những chủ đề tôi thảo luận với những người trong ngành hiện nay cũng rất đơn giản, bạn đã mua BTC chưa? Bạn đã short chưa? Cho tôi một CA nhé. Mọi người đều rất mơ hồ, chúng tôi không thể tìm thấy một hướng đúng đắn nào, ngoài BTC, mua bất kỳ token nào khác cũng không thể ngủ yên giấc. Diamond Hands ngày nay không phải là một từ tích cực, nếu bạn không mua BTC, nó còn giống như từ đồng nghĩa với kẻ ngốc.
Và khi tôi mở các phương tiện truyền thông liên kết trong điện thoại, như thể đang xem New York Times và các trang tin đồn, tất cả những hiện tượng này phản ánh rằng hy vọng của vòng này đã được gửi gắm vào chính sách và sự chú ý. Với góc nhìn của một VC, trong tương lai có lẽ chúng tôi chỉ nên đầu tư vào các sản phẩm công cụ, trở thành một người bán xẻng, một người thu tiền thuê, chỉ để tồn tại.
Kết luận
Rõ ràng đây không phải là tình trạng mà chúng ta muốn thấy, mặc dù hiện tại Crypto dường như lạc lối, nhưng sự thành công của DeepSeek đã chứng minh cho chúng ta rằng cách tốt nhất để vượt qua những khó khăn là đổi mới. Crypto hiện đang ở trong tình trạng chính sách, sự chú ý, lượng vốn và nền tảng cơ sở hạ tầng tốt nhất trong lịch sử, trong tương lai không xa sẽ có nhiều quỹ ETF tiền ảo mang lại một đợt thanh khoản mới cho thị trường. Rõ ràng chúng ta đang ở trong xu hướng chính, nhưng lại bị mắc kẹt trong thành lũy của chính mình. Sự suy giảm của Meme Coin có thể đang ẩn chứa một điểm chuyển tiếp, tương lai của nhân loại có thể không chỉ có AI.
