Tiêu đề gốc: 《Macro Dose - Crypto Markets Crashing: What You Need to Know》

Tác giả: Alea Research

Biên dịch: Tim, PANews

Trong báo cáo hôm qua, chúng tôi đã thảo luận về một số thay đổi cấu trúc đã xảy ra trong thị trường Bit trong vài tháng qua. Hiện tại, thị trường Hoa Kỳ chưa mở cửa, tổng giá trị vốn hóa thị trường Bit đã giảm gần 9%, Bit đã giảm hơn 7% trong 24 giờ qua. Mặc dù Bit đã phục hồi lên mức 89.000 USD sau khi chạm mức thấp mới ở trên 87.000 USD, nhưng xu hướng hiện tại đã cho thấy dấu hiệu suy yếu.

Trong báo cáo hôm nay, chúng tôi sẽ tiếp tục xem xét diễn biến thị trường, cố gắng làm rõ các nguyên nhân chính dẫn đến xu hướng giảm giá của Bit, đồng thời nghiên cứu những điều kiện cần thiết để thị trường có thể phục hồi kỳ vọng tăng giá.

Môi trường vĩ mô và Bit hiện tại

Trong năm qua, xu hướng chung của thị trường Bit đã gắn chặt với Bit. Từ quý II năm 2024, Bit và Altcoin đã bước vào giai đoạn dao động ngang kéo dài khoảng nửa năm. Với sự xuất hiện của yếu tố kích hoạt là cuộc bầu cử lớn ở Hoa Kỳ vào tháng 11, toàn bộ thị trường Bit đã tăng gần như đồng loạt. Tuy nhiên, tình hình gần đây đã thay đổi nhanh chóng, sự phân hóa giữa Bit và Altcoin trở nên rõ ràng.

Đợt bán tháo này không có một nguyên nhân rõ ràng hướng về lĩnh vực Bit. Chúng tôi đã thảo luận chi tiết về vụ sụp đổ của token Libra và vụ tấn công gần đây vào Bybit trong thông tin dành cho thành viên và qua email. Chuỗi phản ứng do token Libra gây ra đã gây thiệt hại nặng nề cho hệ sinh thái Solana, token SOL đã giảm gần 45% trong một tháng qua. Vụ việc Bybit hiện đã được kiểm soát cơ bản, sàn giao dịch này cho biết đã huy động đủ ETH để bù đắp khoảng 1,4 tỷ USD thiếu hụt.

Thậm chí, ngày hôm qua còn có tin tức tích cực: Castle Securities tuyên bố sẽ tăng cường đầu tư vào lĩnh vực Bit, có thể liên quan đến môi trường quản lý đang dần rõ ràng hơn.

Trước đó, Robinhood đã tiết lộ rằng một phần ba doanh thu quý 4 đến từ dịch vụ Bit, và họ sẽ tiếp tục tăng cường đầu tư vào lĩnh vực này, nhưng thị trường có phản ứng lạnh nhạt với những tin tức tích cực về sự tham gia của các tổ chức tài chính truyền thống như vậy.

Castle Securities tuyên bố sẽ tăng cường đầu tư vào lĩnh vực tạo lập thị trường Bit

Hiện tại, thị trường có thể quan tâm nhiều hơn đến thông tin từ chính phủ Hoa Kỳ, họ có thái độ dè dặt với bất kỳ chính sách nào không đạt đến mức "Dự trữ Bit chiến lược" (SBR), thậm chí coi đó là cơ hội bán tháo do "tin tức tích cực đã hết". Điều này có thể được nhìn thấy từ phản ứng của thị trường đối với các tuyên bố về Bit từ cựu Tổng thống Trump, Giám đốc Công nghệ và Bit David Sacks, và Thượng nghị sĩ Cynthia Lummis, cũng như các sắc lệnh hành pháp.

Sự biến động hiện tại của thị trường có thể lớn một phần do liên quan đến chính sách của ông Trump và những phản ứng bất ngờ mà nó gây ra. Từ một số khía cạnh, việc thực hiện các cam kết trong chiến dịch của vị Tổng thống cũ này có sự phân hóa rõ rệt: một số chính sách liên quan đến các mối quan tâm cốt lõi của thị trường chưa được thực hiện đầy đủ, trong khi một số lĩnh vực khác lại có sự thúc đẩy vượt mong đợi, sự mâu thuẫn này đang làm gia tăng tính không chắc chắn của thị trường.

1. Chính sách thuế quan

Kể từ khi nhậm chức, ông Trump đã nhiều lần lật lại: trước tiên ông tuyên bố áp thuế lên Canada, Mexico, sau đó lại hoãn thực hiện; tiếp đó ông thực hiện chính sách thuế mới đối với kim loại, ảnh hưởng đến cả hai quốc gia; gần đây ông lại tuyên bố cuối cùng vẫn sẽ áp đặt thuế toàn diện lên hai quốc gia này. Cách làm này không chỉ làm gia tăng tính không chắc chắn của thị trường, mà còn có thể khiến chính sách rơi vào tình trạng "sói đến rồi".

2. Chính sách nhập cư

Chính phủ ông Trump đã trục xuất ít người nhập cư bất hợp pháp hơn các chính phủ trước. Điều này có thể là tín hiệu tích cực đối với thị trường, vì nếu thực hiện trục xuất nhanh và quy mô lớn, có thể gây ra biến động thị trường trong các ngành như nông nghiệp, xây dựng nhà ở và dịch vụ - những ngành lao động-intensive.

3. Chính sáchối ngoại

Chính phủ ông Trump thể hiện xu hướng tách biệt khỏi châu Âu, thông qua các cuộc đàm phán trực tiếp với Nga, bỏ qua các quốc gia khu vực như Ukraine. Mặc dù hành động này không nhất thiết là tin xấu lớn gây ra phản ứng một chiều từ thị trường, nhưng nó thực sự khiến một số nhà quan sát bất ngờ.

Thị trường luôn ghét sự không chắc chắn, và chính phủ ông Trump đã thể hiện rõ khả năng tạo ra sự không chắc chắn ngay từ tháng đầu tiên nhậm chức. Kể từ đầu năm đến nay, chứng khoán Mỹ đã biểu hiện kém hơn so với chứng khoán châu Âu và cổ phiếu Trung Quốc niêm yết ở Mỹ, chỉ số Nasdaq gần như rơi vào vùng âm. Điều này có thể giải thích tại sao thị trường Bit lại trì trệ trong quý I: mặc dù "chiến lược tích trữ Bit" của Michael Saylor đã mang lại hỗ trợ thanh khoản và dòng vốn ETF, giúp Bit duy trì ở mức tương đối cao, nhưng toàn bộ thị trường Bit vẫn biểu hiện sự chậm chạp đáng kể.

Mục tiêu thay đổi, nợ nhiều hơn cổ phiếu?

Sự suy yếu của Bit và chứng khoán Mỹ có thể liên quan chặt chẽ đến việc chính phủ ông Trump chuyển trọng tâm chính sách sang việc hạ thấp lợi suất trái phiếu thay vì thúc đẩy thị trường cổ phiếu (chứa không nói đến giá Bit, thực tế Nhà Trắng rất ít quan tâm đến diễn biến chung của thị trường Bit). Nếu xem việc hạ thấp lợi suất trái phiếu là thước đo thành công của chính sách, thì tình hình hiện tại có thể lạc quan hơn so với việc chỉ dựa vào diễn biến của thị trường cổ phiếu.

Kể từ khi ông Trump nhậm chức, lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm của Mỹ đã giảm đáng kể. Chỉ số này có thể được sử dụng như một thước đo thay thế để đánh giá sức bền dài hạn của nền kinh tế Mỹ: lãi suất thấp sẽ giúp giảm chi phí tài chính cho các nhóm như người mua nhà, doanh nghiệp lớn, v.v.

Trong bối cảnh vĩ mô hiện tại, chính phủ Mỹ cần tìm sự cân bằng giữa lợi ích ngắn hạn và mục tiêu dài hạn, nghĩa là sự "hoan hô" của thị trường cổ phiếu có thể không phù hợp với tiêu chí thành công mà đội ngũ ông Trump đề ra. Theo thời gian, thị trường có thể dần thích nghi với các biện pháp phi truyền thống của chính quyền này. Nhìn từ khía cạnh tích cực, nếu có thể loại bỏ thực sự các rào cản quản lý (như được gợi ý bởi DOGE), có thể sẽ giải phóng thêm nhiều động lực kinh tế. Tuy nhiên, trong ngắn và trung hạn, các biện pháp裁giảm nhân sự và cắt giảm ngân sách quy mô lớn của chính phủ liên bang có thể gây ra tác động co lại đối với nền kinh tế và cắt giảm một phần dòng vốn có th