Dưới đây là bản dịch tiếng Việt của văn bản, với các từ và cụm từ được dịch theo yêu cầu: Mọi người đều nghĩ rằng các nhà đầu tư tổ chức có lợi thế thông tin đầy đủ, là "tiền thông minh" sẽ bán theo. Bài viết này được trích từ bài viết của Daii tại đây, được Foresight News tổng hợp, biên dịch và viết lại. (Bối cảnh trước đó: Giá trị vốn hóa thị trường của MicroStrategy/Bit "giảm một nửa trong 3 tháng xuống 1,6", các nhà phân tích: Tốc độ mua thêm BTC của Strategy có thể bị cản trở) (Bổ sung thêm bối cảnh: BTC giảm giá do hoảng loạn, nên mua vào lúc này không? Phân tích mức hỗ trợ then chốt của BTC, ETH) Mục lục bài viết: 1. Các nhà giao dịch arbitrage rời khỏi thị trường gây ra đợt giảm lớn? 2. Kiểm soát đòn bẩy tốt có bao nhiêu quan trọng? 3. Lượng Bit trữ tại các sàn giao dịch tập trung lại lập kỷ lục mới thấp Kết luận Hôm nay, Bit đã giảm xuống dưới 90.000 USD. Về đợt giảm giá lớn này, tôi đã có cảnh báo từ ngày 19/2 trong bài ''4,3 tỷ USD dòng vốn rút khỏi! Cơ hội và thách thức của Bit''. Tuần trước, 571 triệu USD tiếp tục rút khỏi các quỹ ETF Bit (xem hình dưới). Điều này được thị trường hiểu là "tiền thông minh" đang rút khỏi, ảnh hưởng đến tâm lý thị trường, là động lực khiến Bit lại giảm xuống dưới 92.000 USD. Tuy nhiên, Giám đốc nghiên cứu của 10x Research, Markus Thielen, trong một báo cáo đã giải thích "thực sự" lý do dòng vốn rút khỏi tuần trước - không phải là "tiền thông minh" đang rút khỏi, mà là do các nhà giao dịch arbitrage rời khỏi thị trường. 1. Các nhà giao dịch arbitrage rời khỏi thị trường gây ra đợt giảm lớn? Ông chỉ ra rằng, kể từ khi Mỹ ra mắt quỹ ETF Bit giao dịch Spot vào tháng 1/2024, mặc dù dòng vốn ròng đổ vào khoảng 39 tỷ USD, nhưng chỉ có 17,5 tỷ USD (khoảng 44%) là vốn dài hạn. Phần còn lại 56% có thể liên quan đến các chiến lược arbitrage, tức nhà đầu tư mua Bit Spot thông qua quỹ ETF, đồng thời bán khống Bit trên thị trường hợp đồng tương lai để kiếm lời từ chênh lệch giá. Thielen nhấn mạnh, điều này có nghĩa nhu cầu thực sự đối với Bit như một tài sản dài hạn có thể thấp hơn nhiều so với những gì truyền thông mô tả. Tôi không hoàn toàn đồng ý với quan điểm này, tôi sẽ giải thích lý do của mình sau. Thielen cho rằng, giao dịch chủ yếu trên các quỹ ETF được thúc đẩy bởi phí tài chính (basis rate), nhiều nhà đầu tư chỉ tập trung vào arbitrage ngắn hạn, chứ không phải tăng trưởng vốn dài hạn. Khi phí tài chính và chênh lệch cơ sở giảm, cơ hội arbitrage giảm, dẫn đến các quỹ phòng hộ và công ty giao dịch ngừng bổ sung vốn vào các quỹ ETF Bit và bắt đầu tháo các vị thế không còn mang lại cơ hội arbitrage hấp dẫn nữa. Xu hướng giảm của phí tài chính được thể hiện trong khung hình dưới đây dường như xác nhận nhận định của Thielen. Bởi vì, mọi người đều nghĩ rằng các nhà đầu tư tổ chức có lợi thế thông tin đầy đủ, là "tiền thông minh" sẽ bán theo. Vì vậy, chúng ta phải công nhận rằng dòng vốn rút khỏi các quỹ ETF Bit liên tục và lớn sẽ ảnh hưởng rất lớn đến tâm lý thị trường, có thể tạo ra ảnh hưởng đáng kể đến tâm lý thị trường. Nhưng nếu bạn kiểm soát tốt đòn bẩy, tất cả những điều này cơ bản không ảnh hưởng gì đến bạn. Nếu không, đó sẽ là một đòn hủy diệt. 2. Kiểm soát đòn bẩy tốt có bao nhiêu quan trọng? Tâm lý này tất nhiên cũng sẽ tạo cơ hội cho các sàn giao dịch tập trung và nhà tạo lập thị trường thông đồng để "ăn" nhà đầu tư bán lẻ, vì vậy việc giảm xuống dưới 90.000 USD cũng không có gì lạ, và có thể sẽ tiếp tục giảm. Có sức mà không dùng, uổng lắm. Tính đến khi tôi viết bài này, đã có 560 triệu USD vị thế long bị thanh lý. Sau này sẽ còn nhiều hơn nữa. Tôi luôn nhấn mạnh rằng, đòn bẩy lớn chính là cách để các sàn giao dịch tập trung kiếm tiền. Bạn phải luôn nhớ rằng, hiện nay quyền định giá tiền điện tử nằm trong tay các sàn giao dịch tập trung, những sàn này là không minh bạch và không chịu sự giám sát. Nếu bạn vẫn còn nghi ngờ điều này, hãy xem bài viết này. Bản tiếng Anh Ngoài ra, bạn cũng phải lưu ý rằng, đừng nghĩ rằng chỉ cần giảm xuống dưới 90.000 USD là xong. Bởi vì, tâm lý có thể được kích thích liên tục, nếu không thì không có chuyện người ta bị hoảng sợ như vậy. Giảm xuống dưới 80.000 USD, 70.000 USD cũng không phải là không thể. Tuy nhiên, thị trường cũng không phải toàn là tin xấu. 3. Lượng Bit trữ tại các sàn giao dịch tập trung lại lập kỷ lục mới thấp Tâm lý chỉ là tâm lý, không thể thay đổi xu hướng Bit đang bước vào giai đoạn chính thức. Trong đó, có một sự thật đáng để bạn quan tâm. Đó là: Ngày càng nhiều Bit đang được rút khỏi các sàn giao dịch tập trung. Hiện tại, lượng Bit Spot dự trữ tại các sàn giao dịch tập trung đã lập kỷ lục mới thấp, chỉ còn 2,4 triệu enb, lập kỷ lục mới thấp.

Thông qua biểu đồ chi tiết dưới đây, chúng ta có thể phát hiện ra rằng sàn giao dịch có lượng Bit rút ra nhiều nhất là Binance, tiếp theo là OKX và Bybit. Trong 7 ngày qua, Binance đã rút ra khoảng 7.500 Bit, tương đương 71,2 triệu USD.

Tôi cho rằng, việc lượng Bit hiện vật rút ra nhiều hơn so với lượng Bit ETF rút ra có liên hệ chặt chẽ với nhau. Một phần lớn số Bit ETF rút ra không chỉ là do không còn cơ hội arbitrage, mà còn vì một số nhà đầu tư đã chuyển sang nắm giữ Bit hiện vật. Điều này có thể nhờ vào sự minh chứng của MicroStrategy (hiện nay gọi là Strategy).

Bởi vì, dù phí quản lý Bit ETF hiện nay đã thấp, nhưng vẫn tồn tại, và chi phí này có thể hoàn toàn loại bỏ bằng cách nắm giữ Bit hiện vật.

Nhìn vào biểu đồ trên, bạn sẽ thấy cơ hội có Bit ETF giao dịch với giá cao hơn giá thị trường ngày càng ít, thay vào đó là cơ hội giao dịch với giá thấp hơn giá thị trường ngày càng nhiều. Lợi nhuận từ GBTC đã gần như bị 'ăn sạch', và sẽ sớm biến mất. Hầu hết các nhà đầu tư tổ chức, trừ khi không thể tránh khỏi, đều muốn nắm giữ Bit hiện vật thay vì Bit ETF.

Kết luận

Việc lượng lớn Bit rút khỏi các sàn giao dịch là một điều rất tốt.

Bởi vì khi khối lượng giao dịch Bit hiện vật trên các sàn giao dịch tập trung thấp hơn Bit ETF, quyền định giá Bit có thể sẽ chuyển sang thị trường chứng khoán, nơi chịu sự giám sát chặt chẽ hơn. Khi đó, các tình huống 'đâm kim', 'vẽ U', 'vẽ N' để 'ăn' nhà đầu tư bán lẻ sẽ giảm đi, và bạn cũng có thể sử dụng đòn bẩy lớn hơn, nhưng hiện tại tốt nhất là không nên vượt quá 2 lần.

Hãy nhớ rằng, lúc này, kiểm soát欲vọng của bản thân là một quy tắc sống còn trong rừng đen tiền mã hóa. Chỉ khi không bị thanh lý, bạn mới có cơ hội chứng kiến Bit đạt 42,3 triệu USD.