Gần đây, khi giá Bit giảm, giá cổ phiếu (MSTR) của Chiến lược (cũ là MicroStrategy) đã giảm mạnh hai con số.
Trong khi có những đồn đoán rằng công ty có thể phải thanh lý lượng Bit nắm giữ, Bản tin Kobeissi đã đề cập rằng khả năng xảy ra điều này là rất thấp, nhưng không thể hoàn toàn loại trừ.
MSTR, giảm trong khi Bit giảm
Trong vòng 24 giờ qua, giá Bit đã giảm hơn 3%, dẫn đến MSTR giảm 11%. Theo Yahoo Finance, cổ phiếu đã đóng cửa ở mức 250 đô la, giảm 55% so với mức đỉnh lịch sử (ATH) vào tháng 11 năm 2024.
Trong bối cảnh này, Bản tin Kobeissi đã khám phá khả năng thanh lý cưỡng bức lượng Bit nắm giữ của công ty.
"Việc thanh lý cưỡng bức MSTR không phải là điều không thể xảy ra. Tuy nhiên, khả năng xảy ra rất thấp. Sẽ phải có một 'tình huống ngày lễ lao động' mới xảy ra," bài đăng cho biết.
Phân tích cho rằng mô hình kinh doanh của công ty phụ thuộc vào việc huy động vốn để mua tiền điện tử, thay vì bán Bit.
Bằng cách phát hành trái phiếu chuyển đổi 0% và bán cổ phiếu mới với giá cao, chiến lược này đã có thể tài trợ cho việc mua Bit mà không cần thanh lý tài sản, ngay cả trong giai đoạn thị trường giảm.
Theo dữ liệu mới nhất, chiến lược này nắm giữ khoảng 43,4 tỷ đô la Bit với 8,2 tỷ đô la nợ, do đó tỷ lệ đòn bẩy là khoảng 19%.
Đáng chú ý, hầu hết nợ đều là trái phiếu chuyển đổi, với giá chuyển đổi thấp hơn giá cổ phiếu hiện tại và kỳ hạn kéo dài đến sau năm 2028. Cấu trúc này mang lại cho công ty một khoảng thời gian dài.
Tuy nhiên, khả năng huy động vốn mới của công ty không hoàn toàn thoát khỏi thách thức.
"Trong trường hợp nợ tăng lớn hơn tài sản, khả năng này có thể bị suy giảm," phân tích đã xem xét.
Điều này không có nghĩa là "thanh lý cưỡng bức" sẽ xảy ra tự động, nhưng có thể gây áp lực lên sự linh hoạt tài chính của công ty. Tuy nhiên, phân tích nhấn mạnh rằng thanh lý vẫn có khả năng xảy ra, nhưng chỉ trong "những thay đổi cơ bản".
"Thực tế, để thanh lý xảy ra, sẽ cần có một cuộc bỏ phiếu của cổ đông hoặc phá sản công ty trước," Bản tin Kobeissi đề cập.
Tuy nhiên, với 46,8% quyền biểu quyết của Michael Saylor, kịch bản này được đánh giá là khả năng thấp. Điều này hiệu quả bảo vệ công ty khỏi những động thái như vậy mà không cần sự đồng ý của ông.
Saylor là người ủng hộ nhiệt thành Bit và nhấn mạnh tăng trưởng dài hạn của Bit. Thực tế, tuần trước công ty đã thêm 20.356 Bit vào lượng nắm giữ.
Tuy nhiên, Bản tin Kobeissi nhấn mạnh rằng mối lo ngại thực sự của chiến lược này nằm ở tương lai, khi các trái phiếu chuyển đổi của công ty đến hạn sau năm 2027.
Nếu giá Bit giảm hơn 50% và duy trì ở mức thấp, chiến lược có thể gặp khó khăn trong việc tái tài trợ hoặc trả nợ bằng tiền mặt, điều này có thể thử thách nguồn dự trữ và niềm tin của nhà đầu tư vào công ty.
"Trong bối cảnh giảm giá, việc duy trì niềm tin của nhà đầu tư sẽ rất quan trọng đối với MSTR," bài đăng cho biết thêm.
Do đó, ngắn hạn, khả năng thanh lý là thấp, nhưng những rủi ro dài hạn liên quan đến biến động của Bit và nghĩa vụ nợ của công ty vẫn là mối quan ngại.
