Tác giả: Blockhead Biên tập: Bạch Ngữ Blockchain

Do sự không chắc chắn về thuế quan của Mỹ, cùng với vụ hack 1,5 tỷ USD Ethereum của sàn giao dịch Bybit vừa xảy ra tuần trước, đã làm suy giảm niềm tin của nhà đầu tư tiền điện tử, khiến Bitcoin lao dốc xuống dưới 90.000 USD và chạm mức thấp nhất kể từ ngày 18/11.

Bitcoin đã giảm hơn 7%, xuống khoảng 87.200 USD, giảm hơn 20.000 USD so với mức đỉnh trên 109.000 USD đạt được vào ngày nhậm chức của cựu Tổng thống Donald Trump.

1. Môi trường vĩ mô thị trường

Khi nền kinh tế Mỹ có dấu hiệu suy yếu, lo ngại về suy thoái lại nổi lên.

Có ngày càng nhiều bằng chứng cho thấy sự lo lắng của người Mỹ về triển vọng kinh tế gia tăng do tính không chắc chắn của chính sách của Tổng thống Trump. Niềm tin của người tiêu dùng Mỹ đã giảm mạnh vào tháng trước, mức giảm lớn nhất kể từ tháng 8/2021.

Người Mỹ đang cắt giảm chi tiêu: Theo một cuộc khảo sát gần đây của Wells Fargo, hơn một nửa người tiêu dùng đã hoãn các quyết định quan trọng trong cuộc sống do lo ngại về triển vọng kinh tế và hậu quả của các mức thuế quan của Trump.

Một phần sáu người hoãn kế hoạch học tập nâng cao, một phần tám hoãn kế hoạch nghỉ hưu, và khoảng một phần ba hoãn kế hoạch mua nhà.

Phản ánh lo ngại về suy thoái, giá trái phiếu chính phủ tránh rủi ro đã tăng mạnh, khiến lợi suất giảm xuống mức thấp nhất trong hai tháng qua.

Làm trầm trọng thêm những lo ngại này là việc Trump một lần nữa khẳng định vào thời điểm cuối cùng vào thứ Hai rằng ông sẽ áp thuế 25% đối với hàng nhập khẩu từ Canada và Mexico, mặc dù việc thu thuế này đã bị hoãn lại vào tháng trước.

Các loại Bit nhỏ hơn chịu ảnh hưởng nặng nề hơn so với Bitcoin, giảm khoảng 8% trong tuần qua. Theo dữ liệu từ CoinGecko, Doge, Solana và Cardano Token đã giảm khoảng 20% về giá trị.

Tâm lý chung của thị trường tiền điện tử đã ảm đạm kể từ đầu năm, đặc biệt là trong những tuần gần đây với sự biến động xung quanh các đồng tiền meme và vụ hack gần đây của Bybit, càng làm trầm trọng thêm bầu không khí bi quan này. Sau vụ hack lớn nhất trong lịch sử, việc giá tiền điện tử giảm gần đây không gây ngạc nhiên.

Tình hình kinh tế vĩ mô hiện tại cũng tạo áp lực lên các khoản đầu tư tiền điện tử. Mối lo lớn hơn là do xu hướng đáng lo ngại, mặc dù nhỏ, của các tài sản rủi ro, có thể dẫn đến bán tháo lớn hơn trên thị trường tiền điện tử. Phố Wall cũng không lạc quan, khi "Bảy ông lớn" đã bước vào giai đoạn điều chỉnh.

Thứ Ba là một ngày đầy biến động đối với thị trường chứng khoán Mỹ, với những biến động kỷ lục trong phần lớn thời gian của năm 2025. Bảy "ông lớn" đã thúc đẩy chỉ số S&P 500 tăng 54% trong hai năm qua, nay đã giảm mạnh.

Mặc dù thị trường chứng khoán giảm, chúng ta lại thấy sự tách biệt rõ rệt giữa tiền điện tử và cổ phiếu Mỹ. Trong năm nay, mối tương quan giữa Bitcoin và Nasdaq đã giảm đáng kể, và hiện tâm lý chung của thị trường đối với tiền điện tử đang khá tiêu cực.

"Thị trường tiền điện tử đang chìm trong tâm lý tiêu cực, chủ yếu do một loạt các vụ bê bối và rút lui của các đồng tiền meme", Martin Leinweber, Giám đốc Nghiên cứu và Chiến lược Tài sản Kỹ thuật số tại MarketVector Indexes và tác giả của cuốn sách "Mastering Crypto Assets", cho biết. Ông nói thêm: "Các vụ việc như Libra Coin ở Argentina, Trump Coin và các đồng tiền meme khác bị lừa đảo công khai đã gây thiệt hại nghiêm trọng đến niềm tin của nhà đầu tư, dẫn đến sự sụt giảm mạnh giá của Solana và các đồng altcoin khác."

Mặc dù Solana vẫn là một trong những blockchain có khả năng mở rộng, chi phí thấp và nhanh nhất, nhưng nó giờ đây được gọi là "chuỗi Memecoin". Do các loại FUD (sợ hãi, không chắc chắn và怀疑), nhiều vốn đã chảy ra khỏi Solana và sang Ethereum cũng như các mạng lưới khác. Tuy nhiên, các ưu điểm cốt lõi của Solana vẫn còn: nó không chỉ là nơi tập trung của các đồng tiền meme, mà còn hỗ trợ DeFi, ứng dụng AI, tài sản thực (RWA) và các công cụ tài chính thế hệ tiếp theo.

Trong khi đó, trước khi giảm mạnh vào thứ Ba, giá Bitcoin đã dao động trong một phạm vi hẹp dưới 100.000 USD, khiến nhiều nhà giao dịch tin rằng chu kỳ tăng giá của tiền điện tử đã kết thúc và bán ra Bitcoin.

Nhưng điều này có thực sự chính xác không?

Nguồn: Chỉ số Tổng Lợi Nhuận (Cơ sở 100), MarketVector Indexes

Sự thay đổi trong chính sách tiền điện tử của Mỹ không đạt được kỳ vọng đã làm trầm trọng thêm tâm lý thị trường, và sự "tách biệt" giữa tiền điện tử và thị trường chứng khoán truyền thống cũng đang gia tăng. Leinweber nói: "Sự gãy đổ mối tương quan giữa tiền điện tử và thị trường cổ phiếu là rất bất thường, đặc biệt là trong bối cảnh vĩ mô vẫn nghiêng về các tài sản rủi ro."

Với đồng USD yếu đi, người đứng đầu tại MarketVector Indexes dự đoán rằng tiền điện tử và các tài sản rủi ro khác sẽ được hưởng lợi như trước đây. Ông nói: "Xét trong bối cảnh này, tiền điện tử không có khả năng duy trì trạng thái ảm đạm trong thời gian dài. Dòng vốn chảy vào thị trường cổ phiếu sẽ sớm quay trở lại thị trường tài sản kỹ thuật số."

2. Tiền điện tử chạm đáy: Đã chạm đáy chưa?

Leinweber cho biết hơn 93% trong số 100 đồng Bit lớn nhất đang giao dịch dưới mức trung bình di động 90 ngày. Tình trạng thị trường nghiêm trọng như vậy thường xuất hiện trước khi thị trường chạm đáy, chứ không phải là tình trạng kéo dài.

Chỉ số Sợ hãi và Tham lam của thị trường - theo dõi hoạt động trên mạng xã hội, biến động, xu hướng và giá - đã giảm xuống mức thấp nhất 5 tháng gần đây là 25, phản ánh tâm lý ngày càng bi quan của thị trường. Với sự không chắc chắn về chính sách thuế quan của Trump, giá tiền điện tử tiếp tục giảm.

Một số nhà phân tích bắt đầu suy nghĩ về việc liệu đã đến lúc "mua bắt đáy" chưa. Nhìn về dài hạn, Geoffrey Kendrick, Giám đốc Nghiên cứu Tài sản Kỹ thuật số Toàn cầu tại Standard Chartered, cho rằng Bitcoin có thể sẽ hưởng lợi từ việc lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ giảm, do tâm lý thị trường chuyển sang tránh rủi ro sau báo cáo PMI vào thứ Sáu, và dự kiến sẽ có phản ứng tăng giá trong trung hạn.

"Nhưng chưa phải lúc mua bắt đáy, thị trường có thể giảm xuống khoảng 80.000 USD", Kendrick bổ sung.

Các nhà phân tích tại Bernstein khẳng định lại dự báo của họ về giá Bitcoin sẽ đạt 200.000 USD vào cuối năm, và các nhà giao dịch đang theo dõi chặt chẽ dữ liệu lạm phát sắp được công bố của Mỹ để tìm kiếm tín hiệu tăng giá tiềm năng, đặc biệt là khi dữ liệu hướng về mục tiêu của Cục Dự trữ Liên bang.

Tuy nhiên, chính sách của Trump đã bắt đầu tác động tiêu cực đến tài sản tiền điện tử cũng như thị trường rủi ro rộng hơn. Sự không chắc chắn về việc liệu thuế quan có phải là chiến lược đàm phán hay là mối đe dọa thực sự đang khiến nhiều nhà đầu tư lo lắng.

Chiến lược gia tại Bank of America, Michael Hartnett, cho biết "sự怀疑về xu hướng của chỉ số S&P 500" đang gia tăng, khi rủi ro thị trường liên tục tăng lên.

Mặc dù vậy, chỉ số chuẩn của Phố Wall chỉ cách mức đỉnh lịch sử đạt được tuần trước 2,6%.

Trong cuộc phỏng vấn với Bloomberg TV hôm nay, Hartnett cảnh báo rằng nếu giá cổ phiếu giảm thêm 6%, chính phủ có thể sẽ can thiệp để ngăn chặn đà giảm này.

Trong khi đó, "Bộ phận Hiệu quả Chính phủ" của Elon Musk vẫn tích cực tìm kiếm các vị trí và ngân sách cắt giảm trong chính phủ ở Washington. Các nhà đầu tư đang cố gắng định lượng hóa tác động của việc này đối với xu hướng lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang, với tâ

Theo nhà kinh tế học của Bloomberg, Anna Huang, nếu có thể đạt được mục tiêu cắt giảm ngân sách 100 tỷ USD, điều này sẽ đủ để giảm Chỉ số Giá Tiêu Dùng (CPI) của người tiêu dùng 0,2 điểm phần trăm. Nếu mức cắt giảm lớn hơn, đạt 600 tỷ USD, điều này sẽ tương đương với việc giảm 0,8 điểm phần trăm. Bà cho rằng nếu điều này xảy ra, sẽ buộc phải tiếp tục giảm lãi suất. "Dự kiến giảm lãi suất vào năm 2026 = Đánh giá thấp Elon," Anna nói.

Sau những tuyên bố mạnh mẽ mới nhất của về thuế quan và Bắc Kinh, lo ngại về các hạn chế chip nghiêm ngặt hơn đối với Trung Quốc đã khiến giá cổ phiếu bán dẫn lao dốc. Cổ phiếu của và lần lượt giảm 1,5%, trong khi cổ phiếu của và ở Hà Lan giảm 2%. ở Nhật Bản giảm 4,9%. Các cổ phiếu liên quan đến cũng đang giảm, do giá đã giảm xuống dưới 90.000 USD, mức thấp nhất kể từ giữa tháng 11. Điều này đảo ngược một phần đà tăng của thị trường chứng khoán sau khi tái đắc cử. giảm hơn 6%, giảm hơn 5%.

3. Phân tích về Lợi suất Trái phiếu Chính phủ Hoa Kỳ

Trong nhiệm kỳ đầu tiên của , thị trường chứng khoán là chỉ số quan trọng nhất đối với vị tổng thống chuyển từ ông chủ bất động sản thành tổng thống. Tuy nhiên, khi nhiệm kỳ thứ hai của bước vào tháng thứ hai, Nhà Trắng đã chuyển sự chú ý sang một chỉ số mới: Lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm.

và Bộ trưởng Tài chính đề cập đến việc giảm chi phí vay mượn thị trường như là một mục tiêu, điều này khiến người ta liên tưởng đến chính sách thời kỳ tổng thống .

Họ cần phải chú ý đến thị trường trái phiếu chính phủ, đặc biệt là lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm, vì nó ảnh hưởng trực tiếp đến chi phí vay mượn của người mua nhà và các doanh nghiệp lớn của Mỹ. Hiện chưa rõ thị trường sẽ phản ứng như thế nào với đề xuất cắt giảm thâm hụt của và những lời phê bình của về chủ nghĩa quan liêu của chính phủ. Nhà đầu tư vẫn kỳ vọng một số khả năng thành công.

Trong vài tuần qua, trái phiếu chính phủ Mỹ đã có hiệu suất tốt hơn so với hoán đổi lãi suất cùng kỳ hạn. Tuy nhiên, đa số các nhà nợ vẫn đang tìm kiếm những kết quả có thể quan sát được và đáng kể.

Hiện tại, xu hướng tránh rủi ro vẫn còn, và động lực vĩ mô tổng thể cũng cho thấy một số áp lực.