Kể từ ngày 25 tháng 2, Bitcoin đã mất mốc 90.000 USD, thị trường tiền điện tử đã bắt đầu sụp đổ toàn diện. Hôm nay, Bitcoin đã giảm xuống dưới 79.000 USD, lập mức thấp nhất kể từ ngày 12 tháng 11 năm 2024; Ethereum cũng đã giảm xuống dưới 2.100 USD, quay trở lại mức giá tháng 11 năm 2023. Trong khi tâm lý thị trường vẫn đang ở trạng thái "cực kỳ hoảng loạn", mặc dù Bitcoin và Ethereum đã giảm mạnh như vậy, nhưng vẫn chưa thấy dấu hiệu chấm dứt đà giảm, tình hình thị trường khiến người ta thấy ngột ngạt.
Nỗi lo suy thoái kinh tế Mỹ gia tăng
Sự điều chỉnh mạnh mẽ của thị trường lần này trực tiếp liên quan đến sự suy thoái của môi trường vĩ mô. Khi nền kinh tế Mỹ có dấu hiệu suy yếu, nỗi lo suy thoái lại trở lại.
Số liệu cho thấy, niềm tin của người tiêu dùng Mỹ đã giảm mạnh vào tháng 2, mức giảm lớn nhất kể từ tháng 8 năm 2021. Người tiêu dùng đang cắt giảm các khoản chi tiêu, dữ liệu công bố vào thứ Năm cho thấy, chỉ số bán nhà ký kết của Mỹ tháng 1 giảm 4,6% so với tháng trước, vượt xa dự báo và lập mức thấp kỷ lục. Ngoài ra, doanh nghiệp bán lẻ lớn Walmart dự báo tăng trưởng doanh thu năm tài chính 2026 sẽ giảm rõ rệt, với tư cách là một chỉ số quan trọng về chi tiêu của người tiêu dùng Mỹ, đã gây ra lo ngại của nhà đầu tư về triển vọng tiêu dùng.
Đồng thời, tốc độ mở rộng của nền kinh tế Mỹ trong tháng 2 đã chậm lại gần như dừng lại. Chỉ số PMI tổng hợp của Mỹ tháng này đạt mức thấp nhất kể từ 17 tháng trước, "hoạt động kinh doanh gần như dừng lại". Dữ liệu bi quan hơn là, hoạt động của ngành dịch vụ lớn và quan trọng đối với nền kinh tế Mỹ đã đạt mức thấp nhất kể từ tháng 1 năm 2023, lần đầu tiên rơi vào vùng co hẹp trong hơn 2 năm qua.
Như một phản ánh của nỗi lo suy thoái, lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm đã thấp hơn lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 3 tháng, đường cong lợi suất bị đảo ngược, đây là tín hiệu cảnh báo suy thoái điển hình trong vài thập kỷ qua.
Chuỗi dữ liệu vĩ mô yếu kém, cùng với việc ông Trump xác nhận áp dụng thuế quan đối với Canada và Mexico như kế hoạch, và đe dọa sẽ áp thuế với Liên minh Châu Âu và nhiều quốc gia khác, đã tạo nên logic cốt lõi cho kỳ vọng về "tình trạng trì trệ kèm lạm phát" của nền kinh tế Mỹ gia tăng đáng kể trong thời gian gần đây. Dựa trên điều này, sự thích ứng rủi ro của nhà đầu tư đã giảm nhanh chóng, chứng khoán Mỹ liên tiếp bị bán tháo, các cổ phiếu công nghệ nổi bật lao dốc, mức giảm tích lũy trong khoảng 10% - 35%. Ví dụ, Nvidia đã giảm 14,18% trong tuần này, còn Tesla, được coi là "chỉ số thời tiết" của thương vụ Trump, đã giảm 20,18% trong tuần này, giảm gần 40% kể từ khi Trump được bầu.
Do Bitcoin có mối liên hệ chặt chẽ với cổ phiếu công nghệ, nên khi chứng khoán Mỹ giảm mạnh, Bitcoin cũng đồng loạt giảm mạnh. Ngoài ra, quá trình xem xét các dự luật liên quan đến Bitcoin ở cấp tiểu bang Mỹ cũng bắt đầu bị cản trở, việc thông qua các dự luật Bitcoin dường như không suôn sẻ như thị trường mong đợi, phần nào làm suy giảm niềm tin của thị trường vào cam kết "thân thiện với tiền điện tử" và dự trữ Bitcoin quốc gia của chính quyền Trump.
Dòng vốn tiếp tục rút lui
Kể từ tháng 2 năm nay, các quỹ giao dịch Bitcoin (ETF) giao dịch giao ngay đã xuất hiện "hiệu ứng chảy máu" nghiêm trọng, với tư cách là kênh tiếp nhận vốn quan trọng của các nhà đầu tư tổ chức, dữ liệu dòng vốn của nó cũng là một trong những chỉ số then chốt ảnh hưởng đến niềm tin thị trường. Tuy nhiên, trong suốt tháng 2, các quỹ giao dịch Bitcoin giao ngay hầu như đều ghi nhận dòng vốn ròng rút ra.
Theo dữ liệu của coinglass, từ ngày 18 đến 27 tháng 2 theo giờ Mỹ Đông, các quỹ giao dịch Bitcoin giao ngay của Mỹ đã liên tiếp 8 ngày ghi nhận dòng vốn ròng rút ra, trong đó ngày 25 tháng 2 còn lên tới 1,14 tỷ USD, mức rút vốn ròng lớn nhất kể từ khi ra mắt, phản ánh kỳ vọng bi quan của các nhà đầu tư tổ chức về diễn biến giá ngắn hạn.
Dữ liệu trên chuỗi cũng cho thấy, thanh khoản của thị trường Bitcoin đang co lại nhanh chóng, đặc biệt là sự rút lui của các khoản vốn lớn. Theo dữ liệu của X知名大V Murphy, nhóm cá voi (giao dịch trên 10 triệu USD) đã dẫn dắt đà tăng của thị trường, từ tháng 4 năm 2023 đến tháng 11 năm 2024, tỷ trọng thanh khoản của họ tăng từ 30% lên 62% sau đó bắt đầu giảm mạnh, đến tháng 2 năm nay đã giảm xuống còn 38%. Nhóm có tài sản ròng cao (giao dịch từ 1 đến 10 triệu USD) cũng bắt đầu giảm tỷ trọng từ tháng 1, từ 36% xuống còn 30%. Trong khi đó, tỷ trọng của nhà đầu tư bán lẻ lại đang tăng lên, điều này cho thấy khi Bitcoin vượt mốc 100.000 USD, nhà đầu tư bán lẻ vẫn tiếp tục tham gia FOMO, thì các khoản vốn lớn lại đang rút lui dần.
Dữ liệu tiếp theo cho thấy, sự rút lui của các khoản vốn lớn có liên quan chặt chẽ với việc thực hiện lợi nhuận, mỗi khi các ví có 1.000-10.000 BTC bắt đầu bán ra số lượng lớn, thì xu hướng tăng của Bitcoin sẽ gần kết thúc. Điều này đã được thể hiện rõ ràng vào các năm 2017, 2021 và 2025, và thời điểm rút lui của vốn cá voi cũng khớp với điều này. Hiện tại, thị trường đang trải qua mô hình dòng vốn điển hình: các khoản vốn lớn rút lui sau khi thu lợi, nhà đầu tư bán lẻ nhận lệnh sau.
Đã đến lúc mua đáy chưa?
Thị trường tiếp tục giảm, Bitcoin đã giảm xuống dưới 79.000 USD, chỉ trong một tuần đã giảm hơn 18%. Trước đà giảm mạnh ngắn hạn này, thị trường bắt đầu suy nghĩ liệu đã đến lúc mua đáy chưa.
Hiện tại, thị trường tiền điện tử đang bị cuốn vào xoáy của nhiều yếu tố bất lợi: bóng ma tình trạng trì trệ kèm lạm phát đang phủ bóng lên tất cả các tài sản rủi ro, làn sóng bán tháo cổ phiếu công nghệ thông qua cơ chế truyền dẫn thích ứng rủi ro tạo áp lực giảm lên Bitcoin, cùng với sự mất cân bằng nghiêm trọng trong cơ cấu vốn của thị trường tiền điện tử - vốn tổ chức liên tục rút lui, tài khoản cá voi tăng tốc thu lợi, động lực của nhà đầu tư bán lẻ cạn kiệt, các yếu tố này cùng nhau tạo nên độ sâu và tốc độ giảm mạnh của đợt này. Bài học lịch sử cho thấy, khi thanh khoản chuyển từ tổ chức sang nhà đầu tư bán lẻ, thường báo hiệu điểm chuyển giao then chốt giữa xu hướng tăng và giảm đang ở rất gần.
Mặc dù ngắn hạn có thể xuất hiện phản ứng kỹ thuật do quá bán, nhưng trong bối cảnh chính sách của ông Trump còn bất định, triển vọng chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ chưa rõ ràng, cũng như tin tức về chiến lược dự trữ Bitcoin quốc gia - động lực lớn nhất của thị trường tiền điện tử - vẫn còn khoảng nửa năm nữa mới có, nhà đầu tư cần hết sức cảnh giác với "bẫy mua đáy".
Trong bầu không khí hoảng loạn lan tràn trên thị trường,
