Thông tin về môi trường thị trường rất phức tạp, thật không biết nên bắt đầu từ đâu. Trước hết là về tiền điện tử, giá BTC đã giảm thẳng đứng xuống còn 78.000 USD tuần trước, theo báo cáo của Coinglass, có hơn 3 tỷ USD lệnh long bị thanh lý, BTC chuẩn bị đón nhận tháng tệ nhất kể từ tháng 6/2022, đồng thời ETF cũng chứng kiến dòng vốn rút ra lớn nhất trong lịch sử (chỉ trong tuần trước đã rút ra 25 tỷ USD).

Cùng với sự sụt giảm giá, tâm lý thị trường đã xấu đi đáng kể, chỉ số "Sợ & Tham" của Alternative rơi xuống mức cực thấp vào thứ Sáu tuần trước, sau đó chính phủ Trump can thiệp, mang lại hai tin tốt lành, thông báo sẽ tổ chức "Hội nghị Tiền điện tử" tại Nhà Trắng trong tuần này và đề xuất đưa 5 loại token vào danh mục dự trữ chiến lược mới (BTC, ETH, SOL, XRP, ADA).

Được khích lệ, giá tiền ảo đã tăng mạnh, giá BTC tăng thẳng đứng, tuy nhiên đã bị cản ở mức 92.000 - 93.000 USD, đúng với vị trí kháng cự của đường xu hướng dài hạn. Nếu chính phủ đang học cách "thao túng" thị trường tài sản - ồ không, tôi nên nói là "định hướng" diễn biến thị trường - thì cho đến nay, họ đã kiểm soát thời điểm và kỹ thuật một cách hoàn hảo. Điều này có nghĩa là chúng ta đang chứng kiến sự hình thành của "Trump Put" (quyền chọn bán Trump) trên thị trường tiền điện tử?

Tuy nhiên, tin tức về "danh mục dự trữ chiến lược" không được tất cả các nhà tham gia thị trường chấp nhận, những người ủng hộ phi tập trung lâu dài và những người dẫn đầu ý kiến (như Naval Ravikant) không ủng hộ, dự kiến cuộc tranh luận và tranh cãi về thành phần tài sản dự trữ sẽ tiếp tục sôi nổi trong một thời gian tới. Nếu Đảng Dân chủ, để chống lại chính quyền Trump, cuối cùng lại ủng hộ BTC và trở thành những người theo chủ nghĩa cực đoan BTC, thì đó sẽ là một tình huống đầy ý nghĩa châm biếm.

Nhận định của chúng tôi là, đợt phục hồi này có thể chỉ là một đợt điều chỉnh trong xu hướng, vì các lực lượng cấu trúc ở đỉnh gần đây vẫn còn tồn tại (tâm lý FUD của memecoin, ảnh hưởng của thua lỗ tài khoản giao dịch, đòn bẩy thị trường quá cao, tâm lý tránh rủi ro của thị trường tài sản nói chung, v.v.), chưa kể quá trình lập pháp để xây dựng chiến lược dự trữ tiền điện tử vẫn còn dài và đầy biến động. Cần nhấn mạnh rằng, Tổng thống Mỹ không có quyền (hoặc nguồn lực) trực tiếp mua tài sản tiền điện tử, các biện pháp liên quan vẫn cần phải được Quốc hội thông qua và tuân thủ quy trình lập pháp, và trước khi thực hiện bất kỳ hành động cụ thể nào, họ vẫn cần phát hành nợ thông qua Bộ Tài chính để có được nguồn vốn. Mặc dù chúng tôi có quan điểm tích cực về hướng phát triển dài hạn của câu chuyện thị trường, nhưng cũng phải nhắc nhở rằng thị trường không nên quá lạc quan về những tiến bộ ngắn hạn, và trong tương lai có thể dự đoán, giá tiền điện tử vẫn sẽ liên quan chặt chẽ với sự thích ứng rủi ro/tránh rủi ro của thị trường vĩ mô.

Quay lại thị trường vĩ mô, mặc dù thị trường chứng khoán đã phục hồi vào thứ Sáu tuần trước, nhưng các cổ phiếu bị ảnh hưởng nhiều nhất bởi chính sách của Trump đã giảm khoảng 80% so với đỉnh sau bầu cử, và thái độ không chắc chắn của ông về thuế quan và chi tiêu DOGE cũng bắt đầu ảnh hưởng tiêu cực đến tâm lý thị trường.

Mặc dù chứng khoán Mỹ đã phục hồi (+1%) vào thứ Sáu tuần trước trong tình trạng quá bán, làm cho diễn biến tháng 2 có phần hạn chế, nhưng tâm lý thị trường vĩ mô đã trở nên rõ ràng tiêu cực hơn, hầu hết các chỉ số bất ngờ về kinh tế đã chuyển sang giá trị âm. Đáng chú ý nhất là dự báo tăng trưởng GDP quý I của Cục Dự trữ Liên bang Atlanta đã giảm mạnh kỷ lục trong tuần trước, từ +2,2% xuống còn -1,3%, chủ yếu do xuất khẩu (từ -29 tỷ USD xuống còn -250 tỷ USD) và chi tiêu tiêu dùng (từ +2,2% xuống còn +1,3%) suy yếu nghiêm trọng.

Dữ liệu tín dụng tiêu dùng và thị trường nhà ở tiếp tục suy giảm mạnh, làm gia tăng kỳ vọng về sự suy yếu của tăng trưởng kinh tế, doanh số bán nhà mới đạt mức thấp kỷ lục, trong khi số nhà ở khởi công đã bắt đầu giảm sau giai đoạn phát triển sôi động sau đại dịch.

Trong khi đó, Bộ trưởng Tài chính Bessent dường như không quan tâm đến vấn đề suy giảm kinh tế hiện tại và đổ lỗi cho "lạm phát Biden" và chính sách của chính quyền trước. Điều thú vị hơn là, ông đã tuyên bố rõ ràng rằng "6-12 tháng nữa" mới là thời điểm thực sự của "Nền kinh tế Trump", có vẻ như chính phủ không vội vã ứng phó với xu hướng suy giảm kinh tế hiện tại, cũng có nghĩa là "Trump Put" trên thị trường chứng khoán có thể phải đến một năm sau mới bắt đầu phát huy tác dụng.

Nếu "Trump Put" trên thị trường tiền điện tử hiện tại chỉ là trên lời nói, còn "Trump Put" trên thị trường chứng khoán sẽ chỉ có hiệu lực vào năm sau, vậy "Trump Put" thực sự ở đâu? Chúng tôi cho rằng, cộng đồng vĩ mô (và tiền điện tử) đã bỏ qua điểm then chốt, "Trump Put" thực sự luôn phát huy tác dụng trên thị trường thu nhập cố định.

Dưới đây là tổng hợp một số quan sát trong tháng vừa qua: - Lợi suất trái phiếu giảm đáng kể, kỳ vọng về lần đầu tiên giảm lãi suất trong năm nay đã được đẩy lùi từ cuối năm lên đầu hè. - Chỉ số PCE cốt lõi đã âm thầm giảm, đạt mức thấp nhất kể từ tháng 3/2021 (3,096%). - Elon Musk đã tuyên bố rõ ràng rằng, do chi tiêu DOGE bị cắt giảm, thị trường trái phiếu nên cảm ơn chính phủ. - Trong một cuộc họp điện thoại X vào tháng 1, Elon Musk đã nói: "Nếu bạn short trái phiếu, tôi nghĩ bạn đã chọn sai phía." - Bộ trưởng Tài chính Bessent trong một cuộc phỏng vấn công khai trên Bloomberg TV đã nói: "Chúng tôi không quan tâm Cục Dự trữ Liên bang có giảm lãi suất hay không... Sau khi Cục Dự trữ Liên bang tiến hành cắt giảm lãi suất quy mô lớn, lợi suất trái phiếu 10 năm lại tăng, phản ứng của thị trường đã khiến mọi người nghi ngờ về khả năng chính sách tiền tệ tác động hiệu quả lên toàn bộ nền kinh tế." Bessent tiếp tục nhấn mạnh: "Tổng thống muốn thấy lãi suất thấp hơn... Trong cuộc đối thoại của chúng tôi, chúng tôi chủ yếu tập trung vào lợi suất trái phiếu 10 năm." "Tổng thống không yêu cầu Cục Dự trữ Liên bang giảm lãi suất, ông tin rằng chỉ cần chúng tôi nới lỏng quản lý kinh tế, thúc đẩy cải cách thuế, giảm chi phí năng lượng, v.v. thì lãi suất và đồng USD cũng sẽ tự điều chỉnh." Rõ ràng, chính quyền Trump có sự hiểu biết sâu sắc về hoạt động của thị trường tài chính và nhận thức được lợi ích của việc lãi suất dài hạn giảm đối với nền kinh tế. Thực tế, việc tập trung vào lãi suất dài hạn thay vì lãi suất qua đêm cũng tương tự như logic của QE (nới lỏng định lượng) hoặc Thao tác Xoắn (Operation Twist) của Cục Dự trữ Liên bang, chỉ khác về cách diễn đạt. Có nghĩa là, chiến lược hiện tại của chính quyền Trump rõ

Trọng tâm của thị trường trong tuần này sẽ xoay quanh việc Hoa Kỳ có áp dụng mức thuế 25% đối với Mexico và Canada như kế hoạch hay không, cùng với cuộc họp của Ngân hàng Trung ương Châu Âu và báo cáo việc làm phi nông nghiệp vào thứ Sáu. Sau những biến động mạnh mẽ tuần trước, tài sản rủi ro có thể sẽ nghỉ ngơi một chút, và có thể duy trì xu hướng dao động trong thời gian tới, trong khi diễn biến tăng có thể bị hạn chế.

Chúc các bạn giao dịch thuận lợi!