Tác giả: Matt ·Hougan, Giám đốc đầu tư trưởng của Bitwise; 0xjs@Jinse Finance
Trong vài ngày qua, đã xảy ra một sự kiện kỳ lạ.
Vào Chủ nhật, Tổng thống Trump đã tuyên bố Hoa Kỳ sẽ tạo ra một Dự trữ Chiến lược Tiền điện tử, nắm giữ năm tài sản tiền điện tử: Bit, Ethereum, Solana, XRP và ADA.
Sau khi tin tức được công bố, thị trường ban đầu tăng mạnh, Bit ngay lập tức tăng từ 85.000 USD lên 95.000 USD. Tuy nhiên, khi Chủ nhật trôi qua và đến Thứ Hai, thị trường bắt đầu giảm. Tại thời điểm tôi viết bản ghi nhớ này, Bit cũng như các tài sản khác được đề cập trong thông báo không chỉ đã xóa sạch tất cả những đợt tăng, mà còn giảm thêm.
Tài sản tiền điện tử tăng giảm sau khi thông báo về Dự trữ được công bố
Nguồn dữ liệu: Bitwise Asset Management, dữ liệu từ CoinGecko. Khoảng thời gian dữ liệu từ 27/2/2025 đến 3/3/2025.
Bạn có thể tự hỏi: Tại sao lại như vậy? Đây không phải là tin tốt sao?
Câu trả lời ngắn gọn là "Đây là tin tốt", và tôi sẽ giải thích chi tiết sau. Nhưng đây không phải là những gì thị trường đang thể hiện. Trái lại, các nhà tham gia thị trường có thái độ tiêu cực đối với thông báo này, bởi vì Dự trữ được đề xuất không chỉ bao gồm Bit.
Đặc biệt, việc đưa vào những tài sản đầy rủi ro như ADA khiến nó có vẻ như là do tính toán, chứ không phải vì lý do chiến lược.
Một số nhân vật nổi tiếng trong lĩnh vực tiền điện tử đã đặt câu hỏi về Dự trữ này và việc đưa vào các tài sản không phải Bit. (Bạn có thể xem các bài đăng trên Twitter của Giám đốc điều hành Coinbase Brian Armstrong và nhà sáng lập Castle Island Nic Carter.) Tại Bitwise, chúng tôi cũng cho rằng Dự trữ tối ưu nhất chỉ nên bao gồm Bit, như Giám đốc điều hành Hunter Horsley đã viết vào Chủ nhật.
Mặc dù việc triển khai sáng kiến này có những khiếm khuyết, nhưng tôi cho rằng thị trường đã hiểu sai. Cuối cùng, đây là tin tốt, và tôi tin rằng thị trường sẽ nhận ra điều này sớm thôi.
Dưới đây là ba điểm mà tôi cho rằng thị trường đã bỏ qua:
Điểm 1: Đề xuất ban đầu không phải là phương án cuối cùng
Cho đến nay, những gì chúng ta biết là, đề xuất ban đầu của Trump rất ít khi là phương án cuối cùng. Vấn đề về thuế quan là như vậy, và ở đây cũng có thể như vậy.
Trong những ngày tới, các nhà lãnh đạo hàng đầu trong ngành tiền điện tử sẽ chia sẻ quan điểm của họ về kế hoạch Dự trữ này. Ví dụ, vào thứ Sáu, David Sacks, Tổng cố vấn tiền điện tử của Nhà Trắng, sẽ chủ trì một hội nghị thượng đỉnh tiền điện tử tại Nhà Trắng với sự tham gia của các nhà lãnh đạo trong ngành, và tôi đoán rằng Dự trữ đề xuất sẽ là một chủ đề then chốt.
Có thể sự phản đối đối với thông báo này sẽ đủ lớn để hủy bỏ toàn bộ kế hoạch Dự trữ, hoặc có thể chỉ giới hạn trong các tài sản mà chính phủ Mỹ đã nắm giữ trước đó thông qua các biện pháp tịch thu. Nhưng tôi hoài nghi về điều này.
Trên thực tế, tôi cho rằng mức độ táo bạo của đề xuất ban đầu đã mở rộng "Cửa sổ Overton" (phạm vi các lựa chọn chính trị hoặc chính sách mà xã hội có thể chấp nhận trong một thời điểm nhất định) về Dự trữ. Trước Chủ nhật, ý tưởng về việc thiết lập một Dự trữ Chiến lược Tiền điện tử dường như là không thể xảy ra. Bây giờ, một Dự trữ chỉ bao gồm Bit nghe có vẻ khá bảo thủ.
Khi mọi thứ đã được làm rõ, tôi dự đoán rằng Dự trữ cuối cùng sẽ gần như hoàn toàn由Bit cấu thành, và quy mô sẽ lớn hơn nhiều so với những gì mọi người tưởng tượng.
Điểm 2: Các quốc gia khác có nhiều khả năng sẽ tiếp tục mua vào
Trong khi thị trường lo ngại về phản ứng chính trị trong nước đối với đề xuất bao gồm năm tài sản, điều quan trọng cần nhớ là khán giả quan trọng nhất của thông báo này không phải ở trong nước, mà ở nước ngoài.
Một số người ủng hộ Bit phấn khích với ý tưởng Mỹ thiết lập một Dự trữ Chiến lược Bit, vì họ dự đoán điều này sẽ khởi động một cuộc đua toàn cầu. Các quốc gia sẽ chuẩn bị để Bit trở thành một tài sản tiền tệ quan trọng toàn cầu.
Giả sử kế hoạch Dự trữ của Mỹ được thực hiện dưới một hình thức nào đó, thật khó tưởng tượng rằng các quốc gia khác sẽ không bắt chước. Đây đã trở thành một xu hướng mới nổi: El Salvador, Bhutan và Abu Dhabi đã công khai mua Bit, và có tin đồn rằng các quốc gia khác cũng đang mua.
Nếu bạn là Honduras, Mexico hoặc Guatemala, và thấy El Salvador cũng như bây giờ là Mỹ đang mua Bit, bạn có thực sự chịu được việc không nắm giữ gì không? Nếu bạn là Dubai, Qatar hoặc Saudi Arabia, và thấy Abu Dhabi và Mỹ đã chiếm ưu thế, bạn có thể yên tâm không? Nga và Trung Quốc sẽ phản ứng như thế nào?
Thông báo tuần trước - mặc dù không hoàn hảo - đánh dấu lần đầu tiên Mỹ công nhận Bit là một tài sản chiến lược. Miễn là điều này không thay đổi, theo tôi đây là một sự kiện thay đổi luật chơi.
Điểm 3: Một khi mua vào, tiền điện tử rất khó bán ra
Một số quan sát viên lo ngại rằng việc thiết lập Dự trữ Tiền điện tử Chiến lược trong nhiệm kỳ của Tổng thống Trump sẽ dẫn đến chu kỳ mua bán khi có sự thay đổi lãnh đạo. Khi Trump rời khỏi vị trí sau 4 năm, liệu Đảng Dân chủ cầm quyền có bán số tiền điện tử mà Mỹ nắm giữ không?
Theo tôi, điều này không có khả năng xảy ra. Trong Hoa Kỳ, sự nhiệt tình đối với tiền điện tử là không cân bằng: có rất nhiều người yêu thích tiền điện tử, trong khi số người ghét nó lại ít hơn. Chúng ta đã biết từ cuộc bầu cử trước rằng sự ủng hộ của Đảng Cộng hòa đối với tiền điện tử đã giúp họ giành được nhiều phiếu bầu, trong khi sự thù địch của Đảng Dân chủ đối với tiền điện tử lại không mang lại nhiều lợi ích. Tôi nghi ngờ bất kỳ khoản tiền điện tử nào được mua sẽ được nắm giữ lâu dài, giống như dự trữ vàng của Mỹ. Các nhà lãnh đạo Đảng Dân chủ sẽ không muốn làm mất lòng cử tri khi điều đó không mang lại lợi ích gì cho họ.
Kết luận
Ngày nay, rất khó để tiền điện tử đạt được một chiến thắng tuyệt đối. Nếu thông báo vào Chủ nhật chỉ "đơn thuần" là về việc thiết lập một Dự trữ Chiến lược Bit, tôi nghĩ rằng thị trường sẽ phản ứng tích cực hơn. Việc đưa vào các tài sản có giá trị vốn hóa thị trường nhỏ hơn một cách không cần thiết đã làm cho mọi thứ trở nên phức tạp hơn.
Nguy cơ lớn nhất có thể là thị trường phản ứng rất tiêu cực với đề xuất này, khiến kế hoạch Dự trữ chỉ bao gồm Bit, sau khi được đơn giản hóa, cũng bị hủy bỏ.
Nhưng tôi cho rằng điều này không có khả năng xảy ra. Cho đến nay, chính phủ Trump dường như sẽ kiên quyết thực hiện các mục tiêu chính sách của mình, và tôi dự đoán rằng một số phiên bản của đề xuất này sẽ được thực hiện. Và mặc dù quá trình triển khai và các chi tiết cụ thể không hoàn hảo, nhưng tôi nghi ngờ rằng phiên bản cuối cùng sẽ khá tốt.
Tóm lại, tôi cho rằng phản ứng ban đầu của thị trường là đúng: việc chính phủ Mỹ công nhận tài sản tiền điện tử là "tài sản chiến lược" là một tin tốt. Tôi tin rằng thị trường cuối cùng sẽ nhận ra điều này.
