Bit, Block, Nhà tạo lập thị trường tự động (AMM), Số lượng giao dịch trên mỗi giây (TPS), Thực tế tăng cường (AR), Intercontinental Exchange (ICE), Chỉ số giá tiêu dùng (CPI), Amp, BTC, ETH, SOL, HT, OP, AR, AMP, Bybit, long, short, He Yi, thanh khoản, stablecoin, nhà đầu tư bán lẻ, hacker, quan điểm, nâng cấp, rủi ro, đầu cơ giá xuống, sê-ri, tỷ trọng, lượng lớn, giảm, lỗ vốn, tăng, tăng, vị thế, tỷ suất lợi nhuận, dữ liệu, crypto, định kì, cho rằng, thúc đẩy, lần, tâm lý, mua vào, lượng tiền, điều chỉnh hồi, đánh giá, lợi nhuận, tài sản.
Thị trường tâm lý bị bán tháo quá mức do các yếu tố tiêu cực như vụ tội phạm của SOL và cuộc tấn công của hacker vào BYBIT, đặc biệt là các tài sản tiền mã hóa bị ảnh hưởng sớm nhất. Vấn đề thuế quan đã bị hiểu nhầm tác động đến BTC, mặc dù thị trường bị tổn thương trong ngắn hạn, nhưng dòng vốn của ETF vẫn ổn định và BTC vẫn có đặc tính "phòng hộ hỗn loạn". Thị trường bị suy giảm sau tin tức thương mại của Tổng thống Trump, nhưng dự kiến sẽ hồi phục trước thứ Sáu. Nếu thuế quan kéo dài hoặc đạt được thỏa thuận, BTC có thể được giảm bớt. Ngoài ra, thị trường đã định giá thấp sự kiện vào thứ Sáu, tác động thực tế có thể lớn hơn, sau khi điều chỉnh ngắn hạn, BTC có thể quay lại mức 90.000 USD.
1. Thị trường hiện tại chưa định giá cho hội nghị sắp tới
Hội nghị này có thể khiến thị trường thất vọng, nhưng ban đầu chúng tôi đã giả định rằng 100 ngày đầu tiên của Trump sẽ không có tiến triển thực chất (ông tập trung nhiều hơn vào chính sách đối ngoại). Do đó, chúng tôi cần đánh giá lại logic định giá hiện tại.
2. Thị trường định giá vấn đề thuế không hiệu quả
(1). Tác động của thuế chưa được phản ánh đầy đủ trong chỉ số S&P 500 (thị trường vẫn cho rằng Trump đang phô trương). Tuy nhiên, chúng tôi cho rằng tác động của thuế chủ yếu là hiệu ứng phân bổ, chứ không phải tác động trực tiếp - điều này đã được thể hiện trong các tài sản rủi ro cao như tiền điện tử, ví dụ như biến động thị trường vào cuối tuần đầu tiên của tháng 2 và hôm qua.
(2.) BTC luôn là "công cụ phòng ngừa hỗn loạn" của thị trường, giảm trước khi căng thẳng địa chính trị gia tăng, nhưng sau đó sẽ phục hồi mạnh mẽ và ổn định ở mức tương đối cao. Nghiên cứu của chúng tôi cho thấy, trong giai đoạn chiến tranh thương mại Mỹ-Trung 2018/19, BTC đã có những diễn biến tương tự.
Ví dụ, sau khi Mỹ tăng thuế 25% đối với 200 tỷ USD hàng hóa Trung Quốc vào tháng 5/2019, BTC đã tăng từ 5.500 USD lên 8.000 USD. Vào tháng 6, khi có thêm nhiều đe dọa về thuế, BTC đạt mức cao nhất 13.800 USD. Điều này cho thấy mối tương quan giữa BTC và SPX đã bị phá vỡ trong giai đoạn chiến tranh thương mại, và phân tích hồi quy thống kê cũng ủng hộ kết luận này - mối tương quan giữa BTC-SPX trong giai đoạn chiến tranh thương mại rất yếu, so với mức 50-70 trong 2-4 năm trước đó.
3. Dòng vốn ETF vẫn ổn định, dòng vốn tiêu cực đang giảm
Thị trường vào thứ Sáu và thứ Hai cho thấy, dòng vốn tiêu cực đang giảm. Tổng cộng hơn 1 tỷ USD đã rút ra vào thứ Ba và thứ Tư (chủ yếu là vốn bán khống), nhưng hôm qua chỉ có khoảng 1/10 lượng vốn tương tự kích hoạt phản ứng thị trường, cho thấy thị trường đã xả bớt nhiều "không khí nóng". Hiện tại, hợp đồng chưa thanh toán (OI) và cấu trúc giá của BTC, ETH và SOL cho thấy thị trường đã quay về mức trước bầu cử, thậm chí trước khi Trump thổi phồng, có nghĩa là nhiều vốn đầu cơ đã rút lui. Và "trần thủy tinh" trước đây có thể đã trở thành "sàn thủy tinh", hỗ trợ có thể ở trên mức 70 USD, với điều kiện không có yếu tố tiêu cực mới xuất hiện.
4. Saylor tuần trước không mua thêm, chúng tôi dự đoán tình trạng này sẽ không kéo dài
Sự im lặng của ông có thể chỉ là tạm thời, và khi ông quay lại mua, sẽ mang lại thêm hỗ trợ cho thị trường.
Kết luận:
Trong khoảng 80-85, chúng tôi vẫn duy trì vị thế long, và cho rằng thị trường có thể quay lại mức 90, khả năng hoạt động theo hướng tăng cao hơn, đặc biệt trong bối cảnh tâm lý thị trường biến động mạnh hiện nay.
Dự kiến xu hướng giảm trong tuần này có thể sẽ đảo ngược (thậm chí có thể bắt đầu ổn định ngay hôm nay, vì nhiều quan điểm được viết ở mức thấp hơn), nhưng sẽ không quay lại mức của tuần trước, và chúng tôi có thể thấy rõ hơn hướng đi vào thứ Năm/thứ Sáu.
Thị trường bị tổn thương bởi chính sách thương mại của Trump, và hội nghị có thể sẽ hướng đến tiến trình hơn là tiến bộ thực chất.
Quan điểm rõ ràng hơn:
BTC sẽ không hưởng lợi từ cuộc chiến thuế, và leo thang tiếp theo có thể là tác động ròng tiêu cực, không nên kỳ vọng nó sẽ có Beta âm (tức biến động ngược với cổ phiếu Mỹ).
Động lực thị trường (momo) đã bị bán quá mức, đặc biệt là những tài sản bị ảnh hưởng sớm nhất. Dòng vốn giao dịch cơ sở chủ yếu là tái phân bổ, chịu ảnh hưởng từ sự sụt giảm lợi suất và kết thúc "giai đoạn mật ngọt" (tức thị trường đã chấp nhận rằng chính phủ sẽ không có hỗ trợ thực chất trong ngắn hạn). Điều này có thể không phải là tình trạng tạm thời.
Nếu thuế chỉ là tiếp tục giằng co hoặc cuối cùng được giải quyết, thì đó là yếu tố giảm nhẹ đối với BTC.
Tin tức vào thứ Sáu đã định giá sai thị trường, có thể là "không đáng kể" (nothingburger). Khả năng hiện tại khoảng 5-10%, nhưng thực tế nên gần 25-30%.
