Về mặt kỹ thuật, Bitcoin đã giảm qua nhiều mức hỗ trợ quan trọng, khối lượng nắm giữ của các tổ chức giảm liên tiếp 4 tuần, chỉ số hoảng loạn VIX một thời điểm đã vượt 30. Nhưng nguyên nhân sâu xa hơn, có lẽ liên quan trực tiếp đến "tính không chắc chắn" của chính sách kinh tế Mỹ. Sau khi Trump trở lại Nhà Trắng, "chính sách kinh tế Mỹ gần như chưa bao giờ bất định như vậy". Sự bất định này khiến nhà đầu tư lưỡng lự giữa "mua bắt đáy" và "cắt lỗ", làm gia tăng biến động thị trường.

Mối liên hệ giữa chứng khoán Mỹ và Bitcoin đang có sự thay đổi tinh tế. Vào tháng 2/2025, chỉ số S&P 500 đã trả lại toàn bộ mức tăng sau bầu cử, trong khi Bitcoin giảm hơn 15% trong cùng kỳ. Điều này phản ánh nhà đầu tư đang rút lui khỏi "tài sản rủi ro" nói chung: Khi kỳ vọng suy thoái kinh tế gia tăng, tài sản đô la Mỹ (chứng khoán Mỹ) và "vàng kỹ thuật số" (Bitcoin) đều bị bán tháo, tạo ra cục diện "cổ phiếu và tiền điện tử cùng giảm".

Giai đoạn đau đớn của sự điều chỉnh kinh tế Mỹ: Ba thách thức lớn của chính sách mới của Trump

Chính sách cốt lõi của chính quyền Trump vẫn luôn xoay quanh "Ưu tiên Mỹ", nhưng chương trình kinh tế của họ đang đối mặt với nhiều thách thức phức tạp, những thách thức này có thể gây ra biến động thị trường ngắn hạn và cũng có thể tái định hình cục diện tài chính dài hạn.

1. Hiệu ứng hai mặt của chiến tranh thương mại và chính sách thuế quan

Trump khôi phục chính sách áp thuế đối với Trung Quốc, Liên minh Châu Âu và các nền kinh tế khác, với mục đích phục hồi ngành sản xuất của Mỹ thông qua các rào cản thương mại. Tuy nhiên, chính sách này trực tiếp dẫn đến gia tăng tính không chắc chắn trong chuỗi cung ứng toàn cầu, lãi suất trái phiếu Mỹ giảm mạnh, vốn rút khỏi tài sản rủi ro. Ví dụ, vào tháng 2/2025, do Trump tuyên bố áp thuế 25% lên Mexico, Bitcoin một ngày giảm hơn 7%. Tác dụng phụ của chiến tranh thương mại không chỉ tác động lên thị trường truyền thống, mà còn có thể buộc dòng vốn chảy vào các "tài sản trú ẩn" như Bitcoin, nhưng tâm lý hoảng loạn ngắn hạn thường dẫn đến đợt bán tháo, tạo thành vòng luẩn quẩn "chính sách tích cực trở thành tiêu cực ngay lập tức".

2. Cuộc chiến giằng co giữa thâm hụt ngân sách và tín dụng của đô la Mỹ

Trump tiếp tục chính sách giảm thuế và kích thích tài khóa, nợ công Mỹ đã lên gần 40 nghìn tỷ USD, lo ngại về giá trị dài hạn của đô la Mỹ gia tăng. Nếu Cục Dự trữ Liên bang Mỹ buộc phải khởi động lại chương trình nới lỏng định lượng (QE), sự lan tràn thanh khoản có thể có lợi cho tài sản tiền mã hóa; nhưng nếu lãi suất giảm bị trì hoãn, Bitcoin có thể rút về mức 70.000 USD. Sự mâu thuẫn chính sách này khiến thị trường tiền mã hóa trở thành "nhiệt kế" cho cuộc chiến tín dụng đô la Mỹ.

3. Sự lắc lư của chiến lược đô la Mỹ và tính cơ hội của chính sách tiền mã hóa

Một mặt, Trump cố gắng củng cố ưu thế của đô la Mỹ thông qua chiến lược dự trữ Bitcoin, mặt khác lại khiến thị trường thất vọng do thực hiện không đạt kỳ vọng (chẳng hạn chỉ chuyển 200.000 Bitcoin bị tịch thu làm dự trữ, thay vì mua thêm). Sự lắc lư này, giữa "muốn đô la Mỹ mạnh mẽ" và "muốn chiếm lĩnh lĩnh vực tiền mã hóa", dẫn đến sự lộn xộn trong tín hiệu chính sách

Gần đây, trong cuộc phỏng vấn với Fox News, Trump loại trừ khả năng nền kinh tế Mỹ sẽ suy giảm và rơi vào suy thoái trong năm nay, và thừa nhận chương trình kinh tế toàn diện của ông có thể gây ra biến động ngắn hạn, nhưng ông tin rằng điều này sẽ thúc đẩy sự thịnh vượng trong tương lai.

Tuy nhiên, hội nghị thượng đỉnh Nhà Trắng mang lại kỳ vọng về tiền mã hóa tuần trước chỉ nghe thấy những lời khen ngợi cầu vồng của các nhà lãnh đạo ngành tiền mã hóa và tự hào về kinh nghiệm lắng đọng của ngành, chứ không có kết quả thảo luận thực chất và chính sách rõ ràng, mà chỉ là "tăng trữ lượng Bitcoin mà không tốn bất kỳ chi phí nào cho người nộp thuế". Chính phủ không có ngân sách bổ sung, việc có thể bù đắp 200.000 Bitcoin đã là tin tốt lành.

Nhìn chung, chiến lược dự trữ Bitcoin lâu dài của Trump chắc chắn là tích cực. Chỉ cần các sắc lệnh hành pháp của Trump không thay đổi liên tục, ít nhất trong vài năm tới sẽ là môi trường chính sách thân thiện. Mặc dù cấp liên bang không có kế hoạch tăng trữ lượng Bitcoin lên hàng triệu, nhưng nếu các đề xuất cấp bang được thông qua thì sẽ có khoản đầu tư bằng tiền thật. Việc chính phủ Mỹ gửi Bitcoin tịch thu vào dự trữ chiến lược Bitcoin và không được bán ra, sẽ giảm áp lực bán tháo Bitcoin trên thị trường; về phía cầu, quyết định dự trữ Bitcoin chiến lược của chính phủ Mỹ có thể thu hút thêm nhiều nhà đầu tư quan tâm đến Bitcoin, bao gồm cả một số tổ chức tài chính truyền thống và doanh nghiệp lớn, điều này có thể xóa bỏ lo ngại của họ về kinh doanh tiền mã hóa, thậm chí có thể khiến nhiều quốc gia khác thành lập dự trữ Bitcoin chiến lược.

Kết luận

Nền kinh tế Mỹ và thị trường tiền mã hóa dưới chính sách mới của Trump đang trải qua giai đoạn "phá hủy sáng tạo". Trong ngắn hạn, sự lắc lư chính sách, thắt chặt thanh khoản và tâm lý dễ vỡ của thị trường có thể dẫn đến thị trường gấu, nhưng trong dài hạn, bước đột phá về thể chế và biến động tài chính toàn cầu có thể mở ra không gian tỷ đô la cho tiền điện tử. Việc Mỹ thành lập dự trữ Bitcoin, vừa là biện pháp tạm thời để bảo vệ ưu thế của đô la, vừa có thể gieo mầm cho sự lật đổ hệ thống tài chính truyền thống.