Thị trường tiền điện tử trước đây từng có một kịch bản kinh điển: Bitcoin tăng trước, sau đó các altcoin luân phiên tăng.
Chu kỳ tăng trưởng vào năm 2017 và 2021 đã xác nhận quy luật này. Bitcoin trở thành "cầu nối" cho dòng vốn, thu hút lượng vốn lớn chảy vào, sau đó dòng vốn chảy sang các altcoin, thúc đẩy sự phát triển của toàn thị trường.
Tuy nhiên, mô hình này dường như đã không còn hiệu quả vào năm 2025.
Vốn ETF khóa vị thế, thanh khoản cạn kiệt
- Hiệu ứng định chế: Vốn của ETF không phải để đầu cơ mà để nắm giữ lâu dài. Điều này dẫn đến thanh khoản thị trường giảm mạnh, các altcoin mất cơ hội luân phiên tăng.
- So sánh dữ liệu: Vào năm 2021, tổng giá trị vốn hóa thị trường của altcoin chiếm 38,7% thị trường tiền điện tử, nhưng đến năm 2025, tỷ lệ này đã giảm xuống còn 14,2%.
Sự bùng nổ và pha loãng của altcoin
Số lượng altcoin trên thị trường đã tăng vọt từ vài nghìn loại vào năm 2021 lên 12 triệu loại vào năm 2025 (bao gồm cả token dài đuôi và tiền MEME). Sự bùng nổ của token đã làm pha loãng thị trường, khiến các dự án chất lượng khó nổi bật, trong khi các dự án kém chất lượng lại tràn ngập thị trường.
Trên nền tảng Binance vào năm 2021 chỉ có 300 loại token, nhưng hiện nay CoinMarketCap theo dõi hơn 12 triệu loại token. Mức tăng trưởng khổng lồ này không chỉ không mang lại đổi mới, mà còn đầy rẫy "token rác".
Nhiều nhà đầu tư bán lẻ đã chịu tổn thất nặng nề trong các token MEME của hệ sinh thái Solana và các giao dịch không minh bạch trên Telegram, và sau khi mất vốn, họ gần như không thể thu hồi được.
MicroStrategy, "altcoin mới" của các tổ chức
Vào năm 2025, mô hình hoạt động của các nhà đầu tư tổ chức trên thị trường tiền điện tử đã thay đổi cơ bản. Họ không còn phụ thuộc vào altcoin để tìm kiếm lợi nhuận cao, mà thay vào đó lựa chọn sử dụng đòn bẩy để giao dịch Bitcoin.
MicroStrategy (MSTR) đã trở thành "altcoin mới" của các nhà đầu tư tổ chức. Thông qua việc phát hành trái phiếu để mua Bitcoin, sau đó sử dụng Bitcoin làm tài sản thế chấp để vay vốn, MicroStrategy đã cung cấp cho các tổ chức một phương thức đầu tư có rủi ro thấp và sử dụng đòn bẩy cao.
Hiện tại, MicroStrategy đang nắm giữ hơn 300.000 BTC, với giá mua trung bình khoảng 13.900 USD, trong khi giá Bitcoin hiện tại đã vượt xa mức này. Ngược lại, các tổ chức không cần phải đối mặt với rủi ro khi đầu tư vào altcoin, mà chỉ cần nắm giữ cổ phiếu của MicroStrategy để gián tiếp sở hữu Bitcoin và hưởng lợi từ đòn bẩy.
Sự ưa thích của các tổ chức đối với MicroStrategy càng làm thu hẹp không gian sống của altcoin.
Quá trình "thanh lọc" thị trường altcoin đang diễn ra nhanh chóng. Khi vốn của các tổ chức rút khỏi và vốn của nhà đầu tư bán lẻ cạn kiệt, nhiều dự án đã trở thành những "kẻ vô danh" bị bỏ rơi.
Lượng lớn token MEME trong hệ sinh thái Solana trở thành trò chơi "đập trống truyền tin", cuối cùng hầu hết nhà đầu tư bán lẻ đều trở thành "người nhận gánh nặng". Vào năm 2024, chỉ có 3,7% trong số 870.000 token MEME phát hành trên chuỗi Solana tồn tại được trên 30 ngày. Sau khi mất vốn, những token này gần như không có cơ hội hồi phục.
Quy tắc sinh tồn mới trong chế độ PVP
Khi logic đầu tư truyền thống "mua vào - nắm giữ - chờ đợi luân phiên tăng" không còn hiệu quả, thị trường tiền điện tử đã bước vào một giai đoạn "người chơi đối đầu người chơi" (PVP) mới. Trong giai đoạn này, chỉ những người phát hiện xu hướng sớm nhất mới có thể kiếm lời, còn đa số người khác sẽ trở thành "thanh khoản thoát ra".
Chiến lược đầu tư chu kỳ truyền thống - "mua altcoin, chờ đợi chu kỳ tăng" - đã không còn hiệu quả.
Hiện tại, thị trường trở nên tàn khốc hơn: Nếu bạn không phải là người tiên phong vào một xu hướng nào đó, rất có thể bạn sẽ trở thành "thanh khoản thoát ra" cho những người chơi khác.
Giám đốc điều hành Binance, CZ, từng nói rằng nếu 99% nhà giao dịch chọn nắm giữ Bitcoin, lợi nhuận của họ sẽ cao hơn nhiều so với đầu cơ altcoin.
Mặc dù đa số altcoin đã mất giá trị, nhưng vẫn có một số dự án chất lượng cao có thể vươn lên trong tương lai.
Khi giá Bitcoin tăng mạnh, vốn thị trường vẫn có thể chảy vào một số dự án chất lượng, nhưng đây sẽ là "đợt tăng chọn lọc" chứ không phải là một "mùa altcoin" toàn diện.
Vấn đề không phải là "liệu có cơ hội hay không", mà là "khi nào sẽ có cơ hội".
Mặc dù hiện tại thị trường rất bất lợi với altcoin, nhưng điều này không có nghĩa là chúng hoàn toàn không có tương lai. Một số dự án thực sự có giá trị có thể sống sót qua cơn sóng lớn và chiếm lĩnh một vị trí trong tương lai.
Đặc điểm của dự án chất lượng: Có ứng dụng thực tế ở thế giới thực (như các giao thức DeFi), có sự ủng hộ mạnh mẽ từ cộng đồng và có sự tích lũy công nghệ lâu dài.
Vị trí chủ đạo của Bitcoin sẽ tiếp tục được tăng cường. Với sự phổ biến của ETF và dòng vốn tổ chức tiếp tục chảy vào, Bitcoin có thể trở thành một loại tài sản tương tự "vàng kỹ thuật số", biến động giá cả cũng sẽ dần giảm.
Thị trường tiền điện tử năm 2025 đang trải qua những thay đổi sâu sắc.
Logic luân phiên tăng cũ đã không còn hiệu quả, các quy tắc mới đang được hình thành. Trong quá trình này, đa số dự án sẽ bị loại bỏ, trong khi một số dự án chất lượng sẽ có cơ hội mới. Đối với nhà đầu tư, hiểu rõ các quy tắc mới của thị trường và tránh trở thành "thanh khoản thoát ra" là chìa khóa thành công trong tương lai.
