Tác giả: Sally; Nguồn: Blockchain Headlines
Trong bài viết "Không nên gộp chung Bitcoin, stablecoin và tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương", Vương Vĩnh Lợi, cựu phó chủ tịch Ngân hàng Trung Quốc, đã phân tích sâu sắc sự khác biệt cơ bản và đặc điểm tương ứng của Bitcoin, stablecoin và tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương.
Bitcoin là tài sản chứ không phải là một loại tiền tệ và khó có thể dùng làm dự trữ tiền tệ
Kể từ khi ra đời, Bitcoin đã thu hút sự chú ý của nhiều nhà đầu tư trên toàn thế giới với các đặc điểm như phi tập trung và tổng số lượng không đổi. Tuy nhiên, Vương Vĩnh Lợi chỉ ra rằng Bitcoin chỉ có thể được coi tài sản chứ không phải là một loại tiền tệ thực sự. Mặc dù Bitcoin không phải là vô giá trị, nhưng nó đã xây dựng một hệ thống sổ cái phi phi tập trung độc đáo với sự hỗ trợ của công nghệ blockchain , khiến hồ sơ giao dịch có thể theo dõi được và khó bị giả mạo, ở một mức độ nào đó, điều này thỏa mãn mục tiêu theo đuổi quyền riêng tư và độc lập về tài sản một số nhà đầu tư. Tuy nhiên, biến động giá của Bitcoin rất mạnh. Lấy năm 2024-2025 làm ví dụ, giá của nó đôi khi tăng mạnh và đôi khi giảm mạnh. Nó đã từng đạt mức cao nhất là 99.000 đô la Mỹ cho mỗi đồng, nhưng sau đó đã có điều chỉnh hồi thường xuyên và trên diện rộng. Ví dụ, vào tháng 3 năm 2025, Bitcoin đã giảm xuống dưới mức giá chính lần. Vào sáng ngày 11 tháng 3, nó đã giảm xuống dưới mức 80.000 đô la Mỹ, giảm hơn 5% trong 24 giờ.
Biến động giá lớn như vậy khiến việc đo lường giá trị của Bitcoin một cách ổn định trở nên khó khăn và không thể đáp ứng được những yêu cầu cơ bản nhất của tiền tệ như một thước đo giá trị và phương tiện trao đổi. Hơn nữa, về lâu dài, giá Bitcoin vẫn còn rất bất ổn. Một mặt, nó bị ảnh hưởng bởi tình hình kinh tế vĩ mô toàn cầu và sự điều chỉnh trong chính sách tiền tệ của nhiều quốc gia. Ví dụ, những thay đổi trong chính sách tiền tệ Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ sẽ dẫn đến những thay đổi trong kỳ vọng thanh khoản của thị trường, từ đó sẽ ảnh hưởng đến nhu cầu và giá Bitcoin của các nhà đầu tư. Mặt khác, bất kỳ thay đổi nào trong chính sách quản lý, chẳng hạn như hạn chế hoặc thay đổi trong việc chấp thuận các giao dịch Bitcoin ở một số quốc gia, sẽ trực tiếp gây ra những biến động lớn về giá Bitcoin. Do đó, nếu Bitcoin được sử dụng làm tiền tệ dự trữ, chắc chắn sẽ gây ra rủi ro lớn cho an ninh tài chính. Một khi giá Bitcoin giảm mạnh, giá trị của tiền tệ dự trữ sẽ bị tổn hại nghiêm trọng, có thể gây ra phản ứng dây chuyền sê-ri các hệ thống tài chính.
Stablecoin là token được neo theo tiền tệ và đi kèm với cả quy định và rủi ro.
Sự xuất hiện của stablecoin nhằm mục đích giải quyết vấn đề biến động giá quá mức trên thị trường crypto và cố gắng duy trì giá trị tương đối ổn định bằng cách gắn nó với tiền pháp định hoặc tài sản khác. Wang Yongli cho rằng stablecoin về cơ bản là token được neo theo tiền tệ, trong đó USDT và USDC được neo theo đơn vị tiền tệ tương đương với đô la Mỹ là phổ biến nhất. Có một sự hợp lý nhất định trong sự tồn tại của stablecoin. Chúng cung cấp một thang giá trị và phương tiện giao dịch tương đối ổn định cho thị trường crypto , tạo điều kiện thuận lợi cho giao dịch và trao đổi tài sản crypto và ở một mức độ nào đó thúc đẩy sự phát triển của thị trường crypto, cho phép các nhà đầu tư có sự lựa chọn tài sản tương đối ổn định khi thị trường biến động, giảm thiểu rủi ro do biến động giá lớn gây ra.
Tuy nhiên, hiện nay, luật pháp và quy định quản lý xung quanh stablecoin vẫn chưa chặt chẽ và sự giám sát thực tế cũng chưa đủ chặt chẽ. Nhiều dự án stablecoin có lỗ hổng trong tính minh bạch của dự trữ token và việc giám sát dòng vốn, điều này gây ra rủi ro tiềm ẩn cho thị trường. Hơn nữa, giao dịch stablecoin đã nhanh chóng mở rộng sang nhiều loại phái sinh khác nhau. Do thiếu cơ chế giám sát và kiểm soát rủi ro hiệu quả, một khi thị trường biến động, các giao dịch phái sinh này có thể gây ra phản ứng dây chuyền, khiến rủi ro tăng nhanh chóng. Ví dụ, khi giá trị của tài sản được neo giá biến động hoặc uy tín của đơn vị phát hành stablecoin bị nghi ngờ, stablecoin có thể trở thành không neo giá, tức là giá trị của nó không còn duy trì tỷ giá hối đoái ổn định với đồng tiền được neo giá, điều này sẽ ảnh hưởng nghiêm trọng đến niềm tin của nhà đầu tư, gây ra sự hoảng loạn trên thị trường và bán tháo, và đến lượt nó sẽ tác động đến toàn bộ thị trường crypto và thậm chí cả thị trường tài chính truyền thống.
Tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương là tiền tệ có chủ quyền được số hóa, có thể sử dụng hệ thống công nghệ stablecoin
Theo quan điểm của Vương Vĩnh Lợi, tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương phải là một dạng tiền tệ kỹ thuật số của quốc gia và sẽ phù hợp hơn nếu gọi nó là "tiền kỹ thuật số có quốc gia". Nó được hỗ trợ bởi tín dụng quốc gia và giống như tiền giấy truyền thống, là phương tiện thanh toán hợp pháp và bắt buộc, và là một phần quan trọng của hệ thống tiền tệ quốc gia. Việc phát hành tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương có thể nâng cao hiệu quả phát hành và lưu thông tiền tệ, giảm chi phí phát hành, vận chuyển, lưu trữ tiền giấy truyền thống và các liên kết khác, đồng thời giúp tăng cường giám sát lưu thông tiền tệ và nâng cao hiệu quả và tính chính xác của chính sách tiền tệ.
Về con đường thúc đẩy phát triển tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương, Vương Vĩnh Lập cho rằng có thể vay từ hệ thống kỹ thuật của stablecoin để chuyển đổi tiền tệ có chủ quyền. Stablecoin đã tích lũy được một số kinh nghiệm nhất định trong việc ứng dụng công nghệ blockchain và thực hiện hợp đồng thông minh. Bằng cách sử dụng hợp lý các công nghệ này, tiền kỹ thuật số có chủ quyền có thể hoàn thiện hơn về mặt kiến trúc kỹ thuật và có thể được ra mắt và đưa vào sử dụng nhanh hơn. Một khi tiền kỹ thuật số có chủ quyền được ra mắt thành công, nó sẽ dần thay thế nhân vật stablecoin trên thị trường bằng thẩm quyền và sự ổn định của nó. Sẽ không cần phải dựa vào token đặc biệt để đạt được sự ổn định về giá trị và lưu thông giao dịch, do đó tiếp tục điều chỉnh thị trường tiền kỹ thuật số và duy trì sự ổn định của trật tự tài chính.
