Nhận thông tin chi tiết và phân tích tiền điện tử dựa trên dữ liệu tốt nhất hàng tuần:
Dữ liệu Bitcoin đặc biệt quý 1 năm 2025
Bởi: Tanay Ved
Những điểm chính cần ghi nhớ:
Doanh thu của thợ đào đã ổn định sau khi giảm một nửa, nhưng phí vẫn ở mức thấp, gây áp lực lên các ưu đãi dài hạn. Hoạt động Đào coin tiếp tục thích ứng, đầu tư vào phần cứng hiệu quả và khai thác các nguồn năng lượng tái tạo.
ASIC của Bitmain chiếm phần lớn hashrate của mạng, làm dấy lên lo ngại về rủi ro chuỗi cung ứng và gián đoạn địa chính trị.
Bitcoin đang dần phát triển thành một Cất trữ giá trị, mặc dù những nỗ lực mở rộng tiện ích giao dịch của nó thông qua Layer-2 và các phát triển khác vẫn đang được tiến hành.
Khi phần thưởng Block giảm, việc duy trì động lực cho thợ đào trong thời gian dài có thể đòi hỏi các giao dịch có giá trị cao hơn và sự cạnh tranh lớn hơn về Block Space để tạo ra doanh thu phí có ý nghĩa.
Giới thiệu
Gần một năm đã trôi qua kể từ lần halving thứ 4 của Bitcoin, Thợ đào đã trải qua một giai đoạn ổn định, thích nghi với phần thưởng Block giảm, biên lợi nhuận hẹp hơn và động lực hoạt động thay đổi. Trong ấn bản State of the Network của Coin Metrics này, chúng tôi cung cấp thông tin cập nhật về bối cảnh Đào coin Bitcoin, bao gồm doanh thu của thợ đào, luồng giao dịch và phân phối ASIC. Chúng tôi cũng khám phá cách Bitcoin đang được sử dụng ngày nay, cho dù là Trung bình trao đổi hay Cất trữ giá trị, và điều đó có ý nghĩa gì đối với các ưu đãi của thợ đào và tính bền vững lâu dài của mạng lưới.
Cập nhật khai Đào coin
Doanh thu và dòng tiền của thợ đào
Tổng doanh thu của thợ đào, đo lường cả tổng phí cho các giao dịch được đưa vào khối cũng như phần thưởng Block từ việc phát hành, đạt 3,7 tỷ đô la trong quý 4. Con số này thể hiện mức tăng 42% so với quý 3 năm 2024, giai đoạn mà Thợ đào phải chống chọi với tác động của việc phần thưởng Block giảm một nửa, giá BTC thấp hơn và áp lực lên biên lợi nhuận do chi phí năng lượng cao hơn và nhu cầu về phần cứng Đào coin hiệu quả hơn. Cho đến nay trong quý 1 năm 2025, doanh thu của thợ đào ở mức ~3,6 tỷ đô la, với phí giao dịch chỉ chiếm 1,33% tổng doanh thu, trong khi hashrate 30D đã tăng lên 807 EH/giây.
Nguồn: Coin Metrics Network Data Pro
Trong thời gian tạm thời, hành vi và chiến lược của thợ đào tiếp tục phát triển để ứng phó với biên lợi nhuận ngày càng thu hẹp. Dòng chảy của thợ đào cho thấy dòng chảy trực tiếp (0-hop) từ Thợ đào đến các sàn giao dịch vẫn tương đối ổn định với những đợt tăng đột biến thỉnh thoảng, cho thấy hoạt động quản lý Treasury ổn định và hoạt động bán ra theo cơ hội của các hoạt động lớn hơn. Trong khi đó, dòng chảy 1-hop— BTC được gửi đến các sàn giao dịch cách một thực thể Đào coin thác một bước (thông qua các địa chỉ trung gian)—đã tăng đều đặn, chỉ ra áp lực bán dần dần từ các thực thể Đào coin nhỏ hơn hoặc những người tham gia nhóm.
Nguồn: Coin Metrics Network Data Pro
Chiến lược khai thác phát triển
Thợ đào có vốn hóa tốt đang ở vị thế tốt hơn để chống lại các ưu đãi giảm. Họ đang thích nghi theo nhiều cách, chẳng hạn như nâng cấp lên ASIC tiết kiệm năng lượng hơn, di dời đến các khu vực có nguồn năng lượng tái tạo rẻ hơn và dồi dào, chẳng hạn như các trang trại gió ở Texas hoặc ở các khu vực đang phát triển trên khắp Châu Phi và Châu Mỹ Latinh với các nguồn tài nguyên chưa được sử dụng hết.
Trong một số trường hợp, Thợ đào cũng đang đa dạng hóa sang lưu trữ trung tâm dữ liệu AI như một cách để mở rộng doanh thu và tái sử dụng cơ sở hạ tầng hiện có cho điện toán hiệu suất cao. Ví dụ, Core Scientific cam kết 200 MW công suất để lưu trữ khối lượng công việc AI của CoreWeave, nêu bật cách hoạt động Đào coin đang phát triển để đáp ứng nhu cầu tính toán rộng hơn trong khi tìm kiếm lợi nhuận được cải thiện trên mỗi terahash.
Sự thống trị phần cứng của Bitmain và tác động địa chính trị
Trong khi sự phân cấp địa lý và phân phối hashrate của Hội thợ đào là rất quan trọng đối với khả năng phục hồi của mạng lưới Bitcoin, thì việc phân phối phần cứng ASIC là một yếu tố quan trọng khác cần xem xét. Các ưu đãi kinh tế và nhu cầu năng lượng tự nhiên thúc đẩy các hoạt động Đào coin đa dạng hóa về mặt địa lý, nhưng môi trường địa chính trị lại tạo ra sự phức tạp hơn cho chuỗi cung ứng phần cứng.
Nguồn: Signal & The Nonce , MINE-MATCH
Dựa trên các mẫu Nonce liên kết với ASIC thực tế, chúng tôi ước tính rằng các máy do Bitmain Technologies Ltd. sản xuất (như S19, S19j Pro và S19 XP) hiện đóng góp từ 59% đến 76% hashrate mạng lưới Bitcoin. Phạm vi này dựa trên các ước tính bắt nguồn từ các tập dữ liệu có giới hạn dưới, đã điều chỉnh và được xử lý đầy đủ đại diện cho các mức độ phủ sóng ASIC khác nhau.
Với việc Bitmain chiếm phần lớn hashrate mạng lưới Bitcoin, việc phụ thuộc vào một nhà sản xuất duy nhất, mặc dù có chuỗi cung ứng phân tán, có thể gây ra rủi ro tiềm ẩn. Vì Bitmain chủ yếu có trụ sở tại Trung Quốc, nên sự thống trị của công ty này cho thấy sự phụ thuộc về mặt địa chính trị có thể ảnh hưởng đến tính ổn định của hoạt động Đào coin như thế nào. Vào đầu năm 2025, một số Thợ đào tại Hoa Kỳ đã gặp phải sự chậm trễ trong việc nhận các lô hàng của Bitmain do sự giám sát chặt chẽ hơn của hải quan và mức thuế mới áp dụng đối với hàng nhập khẩu từ Trung Quốc. Mặc dù những sự chậm trễ này có tác động khác nhau, nhưng chúng cho thấy môi trường địa chính trị có thể gây ra sự căng thẳng trong hoạt động Đào coin toàn cầu và định hình lại động lực hiện tại .
Bitcoin đang được sử dụng như thế nào ngày nay
Khi Đào coin trở nên cạnh tranh hơn và sự phụ thuộc vào phí giao dịch tăng lên, việc hiểu cách Bitcoin được sử dụng ngày nay mang lại cái nhìn sâu sắc có giá trị về tính bền vững của mạng lưới và các ưu đãi cho thợ đào. Mặc dù nguồn gốc của nó nằm ở chỗ là "hệ thống tiền điện tử ngang hàng" và Trung bình trao đổi, việc sử dụng Bitcoin ngày càng chuyển sang sử dụng như một Cất trữ giá trị và tài sản dự trữ toàn cầu.
Tình hình của Lightning Network và Bitcoin L2
Để Bitcoin hoạt động hiệu quả như một Trung bình trao đổi, những hạn chế về khả năng mở rộng và phí giao dịch không thể đoán trước đã thúc đẩy sự phát triển của Giải pháp Layer-2 như Lightning Network. Lightning Network hoạt động bằng cách tạo các kênh thanh toán Ngoài chuỗi giữa những người dùng, cho phép các giao dịch gần như ngay lập tức và chi phí thấp được giải quyết trên mạng Bitcoin khi các kênh bị đóng.
Gần đây, số lượng kênh sét mở đã giảm xuống còn khoảng 52,7K, trong khi tổng giá trị kênh vẫn ổn định trong khoảng 4500-5000 BTC. Mặc dù ít kênh hiển thị hơn, điều này cho thấy mạng có đủ khả năng xử lý một lượng giá trị tương tự, có thể là do hiệu quả định tuyến được cải thiện, hợp nhất kênh và việc sử dụng ngày càng nhiều các kênh riêng.
Nhiều Bitcoin rollup và sidechain khác, chẳng hạn như Stacks và Botanix đang được phát triển để tăng khả năng mở rộng, hoạt động giao dịch và cuối cùng là thúc đẩy doanh thu phí cao hơn trên Bitcoin. Các giải pháp này nhằm mục đích mở rộng tiện ích của Bitcoin bằng cách cho phép hợp đồng thông minh, giao dịch nhanh hơn và các trường hợp sử dụng mới, đồng thời neo vào tính bảo mật của lớp cơ sở.
Điều thú vị là bản thân mạng lưới Bitcoin đã chứng kiến sự tăng trưởng trong các giao dịch có giá trị thấp hơn. Các giao dịch dưới 100 đô la hiện chiếm khoảng 60% tổng số giao dịch của Bitcoin và thời gian cũng chiếm khoảng 80% trong một số phần của năm 2024. Các giao dịch có giá trị cao hơn (từ 100.000 đô la đến 1 triệu đô la) cũng tăng về số lượng, nhưng chiếm một phần nhỏ hơn trong hoạt động so với trước đây.
Nguồn: Coin Metrics Network Data Pro
Các khối Bitcoin liên tục đạt đến giới hạn trọng lượng tối đa là 4 MB, ngay cả khi kích thước mempool và các giao dịch vẫn tương đối thấp. Điều này cho thấy Block Space chủ yếu được lấp đầy bởi các giao dịch có giá trị thấp, phí thấp, với sự cạnh tranh hạn chế để đưa vào—dẫn đến mức phí trung bình và tổng thấp hơn, ngoài các đợt tăng đột biến thỉnh thoảng do nhu cầu về các chữ khắc Ordinal và Rune . Theo thời gian, sự tham gia ngày càng tăng từ các hoạt động có giá trị cao hơn hoặc nhạy cảm hơn với thời gian có thể giúp thúc đẩy doanh thu phí mạnh hơn, hỗ trợ các ưu đãi cho thợ đào khi phần thưởng Block giảm.
Nguồn: Coin Metrics Network Data Pro
Cất trữ giá trị và dự trữ
Trong khi nhiều nỗ lực nhằm nâng cao tiện ích giao dịch và vai trò của Bitcoin như một Trung bình trao đổi đang được tiến hành, Bitcoin ngày càng được công nhận là "Cất trữ giá trị". Sự khan hiếm và lịch phát hành có thể dự đoán được là những đặc điểm chính giúp nó được mệnh danh là "vàng kỹ thuật số". Câu chuyện này đã tăng tốc trong những năm gần đây, với quyền sở hữu chuyển sang các tổ chức, công ty đại chúng, ETF và thậm chí là các quốc gia, với hơn 14% nguồn cung BTC do các thực thể như vậy nắm giữ .
Nguồn: Coin Metrics Network Data Pro
Sự dịch chuyển sang nắm giữ dài hạn được hỗ trợ bởi dữ liệu on-chain . Tốc độ cung cấp của Bitcoin, đo lường tỷ lệ khối lượng giao dịch chuyển nhượng đã điều chỉnh so với nguồn cung hiện tại (tỷ lệ luân chuyển), đã giảm theo thời gian, củng cố ý tưởng rằng BTC ngày càng được nắm giữ thay vì giao dịch.
Ngoài ra, các dải tuổi cung cấp Bitcoin (“HODL Waves”) cho phép bạn xem sự phân bổ nguồn cung đang phát triển của Bitcoin dựa trên thời gian nắm giữ. Tỷ lệ nguồn cung do những người nắm giữ dài hạn (1 năm trở lên) nắm giữ tiếp tục tăng, gần đây đạt ~63%. Những xu hướng này làm nổi bật cách vai trò của Bitcoin đang phát triển thành một Cất trữ giá trị và tài sản dự trữ.
Nguồn: Coin Metrics Network Data Pro
Phần kết luận
Khi Thợ đào Bitcoin thích nghi với thực tế là phần thưởng Block giảm, thích nghi thông qua việc nâng cấp phần cứng, thay đổi khu vực và đa dạng hóa chiến lược, tầm quan trọng của doanh thu phí bền vững tiếp tục tăng lên. Đồng thời, việc sử dụng Bitcoin đang phát triển: trong khi các giao dịch giá trị thấp và hoạt động Lớp 2 tiếp tục tăng, thì việc nắm giữ dài hạn ngày càng chiếm ưu thế, củng cố vai trò của nó như một Cất trữ giá trị. Việc cân bằng các câu chuyện kép này sẽ là chìa khóa để đảm bảo sức khỏe lâu dài của mạng lưới và khả năng kinh tế của mô hình bảo mật của nó.
Cập nhật số liệu Coin Metrics
Chúng tôi rất vui mừng khi chia sẻ rằng Coin Metrics đã nhận được khoản tài trợ từ DYDX để cung cấp dịch vụ phân tích cấp độ tổ chức cho DYDX v4. Đọc thông báo đầy đủ.
Theo dõi bản tin State of the Market của Coin Metrics, bản tin này tóm tắt diễn biến thị trường tiền điện tử trong tuần với bình luận ngắn gọn, hình ảnh trực quan phong phú và dữ liệu kịp thời.
Như thường lệ, nếu bạn có bất kỳ phản hồi hoặc yêu cầu nào, vui lòng cho chúng tôi biết tại đây .
Đăng ký và các số báo trước
Báo cáo State of the Network của Coin Metrics là góc nhìn khách quan, hàng tuần về thị trường tiền điện tử dựa trên dữ liệu thị trường và mạng lưới của chúng tôi (on-chain).
Nếu bạn muốn nhận State of the Network trong hộp thư đến của mình, vui lòng đăng ký tại đây . Bạn có thể xem các số trước của State of the Network tại đây .
