Chainfeeds giới thiệu:
Lợi nhuận BTC nghe có vẻ hấp dẫn, nhưng nó có thể chỉ là một ảo tưởng được xây dựng trên "không khí", và khi các lớp khuyến khích Altcoin sụp đổ, toàn bộ hệ thống cũng sẽ lung lay. Do đó, chúng ta cần đặt ra một số câu hỏi then chốt: Lợi nhuận được tính bằng BTC hay Altcoin? Chúng ta đang đối mặt với những rủi ro gì? Số vốn gốc có thể mất bao nhiêu? Cơ chế lợi nhuận có bền vững không? Tăng trưởng TVL có làm loãng lợi nhuận không?
Nguồn bài viết:
https://x.com/ruiixyz/status/1904637841608409095
Tác giả bài viết:
Rui
Quan điểm:
Rui: Chúng ta có thể phân loại các nguồn lợi nhuận BTC hiện tại thành năm loại chính: 1) Chiến lược giao dịch định lượng: Bao gồm arbitrage (phí tài trợ, chênh lệch spot - futures, giữa các sàn giao dịch) và giao dịch theo sự kiện. Mục tiêu lợi nhuận hàng năm là 4%-8% (tính bằng BTC), các đội ngũ hàng đầu thậm chí có thể đạt được 200%-300% APR. Rủi ro bao gồm mô hình không hiệu quả, rủi ro thực thi, sự kiện đen, cần giám sát liên tục, cơ sở hạ tầng vững chắc và cơ chế bảo hiểm. 2) Làm thị trường trên Sàn phi tập trung (DEX): Hiện tại chỉ có khoảng 3% wBTC trên DEX. APR của Uniswap hiện tại khoảng 6,88%, có thể đạt hai chữ số khi nhu cầu cao. Rủi ro nằm ở Tổn thất tạm thời, về lâu dài, việc nắm giữ BTC thường tốt hơn việc làm nhà cung cấp thanh khoản. 3) Thị trường cho vay: Nhu cầu vay BTC hiện tại khá thấp. Trong DeFi, APR cho việc cho vay BTC chỉ khoảng 0,02%-0,5%. Tỷ lệ LTV và lãi suất cho vay trên các nền tảng TradFi, CeFi, DeFi khác nhau, hiệu quả vốn nói chung thấp, cần chú ý đến rủi ro thanh khoản. 4) Khai thác Staking: Như dự án Babylon tham gia xây dựng tính bảo mật PoS thông qua BTC, lợi nhuận được trả bằng Altcoin. Rủi ro cao, phụ thuộc vào việc phát hành token thành công và tính bền vững của hệ sinh thái. 5) BTC như tài sản thế chấp tham gia khai thác thanh khoản: Sử dụng BTC tham gia các giao thức BTC L2 hoặc xuyên chuỗi, nhận token thưởng. Lợi nhuận biến động, thường ở mức 5-7%, các nhà đầu tư lớn thường có ưu đãi tốt hơn. Rủi ro giao thức, yêu cầu khóa vị thế, điều kiện thanh khoản khác nhau. Hai chiến lược lợi nhuận mới: 6) Token Staking Thanh khoản (LST): LSTs dựa trên BTC đang dần phát triển, hiện đã trở thành tài sản BTC xuyên chuỗi có khả năng sinh lời, kết hợp các chiến lược lợi nhuận phức tạp. Các phương thức lợi nhuận đa dạng, có thể bao gồm phần thưởng Staking từ Babylon, các ưu đãi điểm trên các chuỗi, phân phối lợi nhuận từ Pendle và một số lợi nhuận bên ngoài từ các chiến lược định lượng của bên thứ ba. Ngoài ra, dự án có thể phát hành token riêng như khuyến khích. Tuy nhiên, thanh khoản của LST nhìn chung thấp, nếu thị trường biến động mạnh có thể dẫn đến Cascading Liquidations. Đồng thời, có nhiều điểm lỗi đơn trung tâm trong các quy trình đúc, chuộc, Staking, nối cầu xuyên chuỗi. Hơn nữa, do phụ thuộc nhiều vào các phần thưởng Altcoin của chính mình và bên ngoài, tổng lợi nhuận có tính biến động cao, khó dự đoán hoặc ổn định. 7) Nền tảng token hóa lợi nhuận: Pendle là nền tảng token hóa LST phổ biến nhất hiện nay, hiện đang quản lý BTC TVL trị giá 444 triệu đô la. Các loại lợi nhuận (chủ yếu là Altcoin) bao gồm lợi nhuận cơ bản của LST, phí giao dịch, lợi nhuận cố định và khuyến khích token $Pendle. Các sản phẩm lợi nhuận BTC trong tương lai sẽ tập trung nhiều hơn vào quản lý rủi ro, cấu trúc lợi nhuận gốc của BTC và các đổi mới trong khuôn khổ tuân thủ. Những người chiến thắng thực sự sẽ là những giao thức hoặc nền tảng có thể cung cấp thanh khoản sâu và lợi nhuận bền vững mà không phải chịu quá nhiều rủi ro. Những sai lầm nhỏ có thể dẫn đến hậu quả thảm khốc. Những người tham gia BTC đang phải đối mặt với nhiều lớp rủi ro tấn công, bao gồm rủi ro ủy thác tin cậy từ các sàn giao dịch tập trung, Phishing với ví tự quản lý, cài đặt quyền hợp đồng, các lỗ hổng logic hoặc toán học và cơ chế thanh khoản, rủi ro mất vốn gốc từ các cơ chế giao thức. Đồng thời, lợi nhuận được tính bằng BTC thực sự sẽ hấp dẫn hơn với người dùng. Mặc dù thị trường nhà cung cấp thanh khoản DEX vẫn ở giai đoạn đầu, nhưng giao dịch định lượng vẫn là lực lượng chủ đạo. Cuối cùng, khi thanh khoản trên chuỗi BTC ngày càng sâu, chúng ta đang chứng kiến sự bảo thủ của TradFi, tính thân thiện với người dùng của CeFi và sự sáng tạo về cơ chế của DeFi. Cả ba đang dần hội tụ.
Nguồn nội dung
