Tác giả | Pantera Capital
Biên soạn bởi TechFlow
Bài viết này trình bày quan điểm Pantera Capital về sự phát triển của crypto vào năm 2025. Đây là tập hợp bốn bài viết, phân tích các xu hướng trong tương lai từ nhiều khía cạnh, bao gồm blockchain hướng tới việc áp dụng rộng rãi, ba xu hướng chính vào năm 2025, crypto sẽ giúp đồng đô vị trí chủ đạo và RWA sẽ thúc đẩy việc tích hợp các giao thức DeFi.
Bài viết 1: Cơ hội tăng trưởng gấp 100 lần của Blockchain : Con đường dẫn đến sự áp dụng chính thống
Tác giả | Franklin Bi, Tổng giám đốc
Làm thế nào để crypto thực sự trở nên phổ biến?
Khi chúng ta bỏ qua những ồn ào và suy đoán, đây là vấn đề duy nhất đáng chú ý. Với tư cách là nhà đầu tư, nhiệm vụ của chúng tôi là tìm ra con đường đưa crypto đến với nhiều người dùng vì đó chính là nơi có cơ hội tăng trưởng gấp 100 lần tiếp theo.
Nhưng các nhà đầu tư rủi ro hàng đầu không phải là nhà tiên tri, hay Jensen Huang phải xây dựng Nvidia ở nước ngoài vì tài khoản ngân hàng của ông bị đóng băng? Đây chính xác là tình thế tiến thoái lưỡng nan mà ngành công nghiệp blockchain phải đối mặt trong vài năm qua.
Tuy nhiên, năm 2025 sẽ đánh dấu một cột mốc quan trọng trong lịch sử blockchain — lần đầu tiên các doanh nhân, cơ quan quản lý và nhà hoạch định chính sách có cơ hội xóa bỏ các rào cản ngăn cản việc áp dụng rộng rãi.
Đối diện con đường ngày càng rõ ràng này, chúng ta cần phải suy nghĩ lại: Những cơ hội nào sẽ xuất hiện trên con đường áp dụng trong tương lai? Những lĩnh vực nào có thể tạo ra cơ hội đầu tư lớn hơn hàng trăm, thậm chí hàng nghìn lần?
Cũng giống như “SoLoMo” đã khai phá tiềm năng của Internet vào những năm 2010, sự hội tụ của ba xu hướng chính sẽ thúc đẩy việc áp dụng blockchain rộng rãi bắt đầu từ năm 2025:
● Cổng thông tin : Kết nối các hệ thống tài chính truyền thống với blockchain;
● Nhà phát triển : Hạ thấp ngưỡng phát triển để nhiều người có thể dễ dàng xây dựng các ứng dụng dựa trên blockchain;
● Ứng dụng : Tạo ra các ứng dụng blockchain thực sự được tích hợp vào cuộc sống hàng ngày và có ý nghĩa thiết thực.
Cổng thông tin: Cầu nối giữa tài chính truyền thống và blockchain
Nhìn lại lịch sử của Phố Wall, từ khi giới thiệu các giao dịch điện tử vào những năm 1970 cho đến quá trình số hóa thanh toán ngày nay, nâng cấp công nghệ kéo dài 50 năm này cho chúng ta biết một sự thật quan trọng: tất cả tài sản tài chính cuối cùng sẽ chảy đến những nơi mà chúng có thể đạt được dòng chảy tự do nhất, các giao dịch hiệu quả nhất và tạo ra giá trị lớn nhất.
Hiện tại, các mạng lưới blockchain nắm giữ 3 nghìn tỷ đô la tài sản crypto (như Bitcoin và Ethereum), cũng như một phần token dựa trên tài sản (như đô la Mỹ token hóa và trái phiếu kho bạc). Nhưng nhìn ra toàn thế giới, tổng số tài sản tài chính do các hộ gia đình, chính phủ và doanh nghiệp nắm giữ vượt quá 100 nghìn tỷ đô la. Điều này có nghĩa là blockchain vẫn có tiềm năng tăng trưởng gấp 300 lần trong lĩnh vực tài sản tài chính.
Vậy bây giờ chúng ta đang ở đâu? Có thể nói rằng cuộc thi thậm chí còn chưa bắt đầu và các cầu thủ vẫn đang khởi động. Bảng tài sản toán toàn cầu mới chỉ bắt đầu chuyển sang blockchain. Để đạt được mục tiêu này, chúng ta cần những cổng kết nối mạnh mẽ có thể kết nối hệ thống tài chính truyền thống với thế giới blockchain.
Chúng ta cần mở rộng các nền tảng có thể thu hút người dùng mới và tài sản hiện có một cách hiệu quả. Ví dụ, Bitso ở Mỹ Latinh đã sử dụng công nghệ blockchain để xử lý hơn 10% giao dịch chuyển tiền giữa Hoa Kỳ và Mexico. Các nền tảng token hóa như Ondo đang cạnh tranh với các gã khổng lồ tài chính như Franklin Templeton và BlackRock để chuyển hơn 20 nghìn tỷ đô la trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ lên blockchain.
Crypto: Kỷ nguyên mới cho thị trường vốn toàn cầu
Crypto đang thúc đẩy sự hình thành của thị trường vốn toàn cầu thực sự đầu tiên, nhờ vào quyết toán theo thời gian thực và thanh khoản không biên giới. Tuy nhiên, để hiện thực hóa viễn cảnh mong đợi này, thị trường toàn cầu cần có một nền tảng giao dịch toàn cầu phù hợp. Ví dụ, sàn giao dịch như Figure và Avantis đang kết nối cung và cầu toàn cầu, thúc đẩy sự thay đổi trên thị trường ngoại hối (FX), tín dụng và chứng khoán cùng lúc.
Ngoài ra, chúng ta cũng cần những sản phẩm tương thích với hệ thống tài chính truyền thống hiện có, thay vì chỉ giới hạn trong hệ sinh thái song song của crypto. Các sản phẩm này có thể là ví tiên tiến được thiết kế cho các tổ chức như Fordefi hoặc các giải pháp thanh toán đơn giản và dễ sử dụng do TipLink cung cấp mà ngay cả người lớn tuổi cũng có thể dễ dàng sử dụng.
Tương lai sẽ như thế nào khi crypto thực sự trở nên phổ biến? Chúng tôi tin rằng một ngày nào đó, giá trị tài sản của mọi người trên Chuỗi sẽ vượt quá giá trị bên ngoài Chuỗi. Khi tài sản được chuyển vào Chuỗi, chúng có thể lưu thông khắp thế giới ngay lập tức, hoàn tất giao dịch với chi phí thấp, không mất phí trung gian và tiếp cận thị trường toàn cầu để đạt được giá trị tối đa. Đây sẽ là bước ngoặt không thể đảo ngược.
Các nhà phát triển: Động lực cốt lõi của hệ sinh thái blockchain
Hiện nay, có khoảng 100.000 nhà phát triển đang hoạt động trong lĩnh vực blockchain trên toàn thế giới, con số này chỉ bằng một nửa số lượng nhà phát triển tại một công ty công nghệ lớn ở Thung lũng Silicon. Để thúc đẩy việc áp dụng blockchain rộng rãi, chúng ta cần tăng con số này lên 10 triệu, tức là tăng trưởng gấp 100 lần.
Tiềm năng của công nghệ blockchain có thể được khai thác hoàn toàn hay không phụ thuộc vào việc có những công cụ phát triển tốt hơn hay không. Cũng giống như những tiến bộ trong công cụ phát triển di động đã mở ra tiềm năng của Apple App Store, chúng ta cần những công cụ đơn giản hóa quá trình phát triển ứng dụng blockchain và giúp các nhà phát triển tạo ra nhiều sản phẩm hữu ích hơn.
Đến năm 2025, công nghệ phát triển blockchain sẽ có bước đột phá lớn. Điểm mấu chốt là làm cho blockchain phù hợp hơn để các nhà phát triển sử dụng. Lấy công nghệ Optimistic rollup Rollup của Arbitrum làm ví dụ, giải pháp mở rộng này đã mang đến sự thay đổi giống như "thời đại băng thông rộng" cho ngành công nghiệp crypto. Arbitrum Stylus sắp ra mắt có thể có tác động sâu rộng hơn vì nó cho phép các nhà phát triển viết hợp đồng thông minh bằng các ngôn ngữ lập trình chính thống như C, C++ và Rust, do đó thu hút hơn 10 triệu nhà phát triển trên toàn thế giới tham gia vào lĩnh vực blockchain.
Công nghệ không kiến thức từng được cho rằng quá phức tạp để có thể áp dụng thực tế. Nhưng với sự ra đời của các công cụ mới như bộ công cụ phát triển của StarkWare, việc triển khai công nghệ không kiến thức đã trở nên dễ dàng hơn. Ngày nay, Bằng chứng không tri thức(zk-proof) được sử dụng trong các công cụ bỏ phiếu blockchain như Freedom Tool và Rarimo, đã được triển khai ở Nga, Georgia và Iran để tăng cường sự tham gia dân chủ.
Các công cụ và cơ sở hạ tầng hỗ trợ phát triển blockchain đóng nhân vật quan trọng trong việc thúc đẩy sự tiến bộ của công nghệ. Ví dụ, nền tảng Alchemy giúp các nhà phát triển xây dựng và triển khai các ứng dụng Chuỗi ở quy mô lớn bằng cách đơn giản hóa quy trình phát triển. Từ các giao thức tài chính phi tập trung(DeFi) đến các trò chơi Chuỗi, Alchemy đã giúp nhiều dự án đạt được thành công. Khi hệ sinh thái blockchain tiếp tục phát triển, các nền tảng phát triển này cần tiếp tục lặp lại để giúp các nhà phát triển vượt qua ranh giới của các ứng dụng Chuỗi.
Nhìn về năm 2025, hệ sinh thái đa chuỗi sẽ tiếp tục đẩy nhanh quá trình phát triển. Đối diện nhu cầu phát triển ngày càng phức tạp, blockchain khác nhau đang nổi lên, mỗi Chuỗi đều có những lợi thế riêng về sức mạnh tính toán, hiệu quả thực hiện hoặc mức độ phi tập trung. Cơ sở hạ tầng ứng dụng dành riêng cho các lĩnh vực cụ thể (như trò chơi hoặc giao dịch) cũng đang dần hình thành, chẳng hạn như B3. Khi Chuỗi, Layer 2 và Chuỗi ứng dụng tăng trưởng nhanh chóng, các giải pháp thanh khoản liên Chuỗi (như Everclear) và các giao thức tương tác (như Omni) sẽ trở nên quan trọng, xóa bỏ rào cản kỹ thuật cho các nhà phát triển để họ có thể tập trung vào việc xây dựng các ứng dụng sáng tạo.
Cũng giống như quá trình phát triển web từ mã viết tay sang các công cụ không cần mã, quá trình phát triển blockchain cũng đang trải qua quá trình chuyển đổi tương tự. Trong tương lai, khi công nghệ tiến bộ và các công cụ phát triển hoàn thiện, việc xây dựng các ứng dụng Chuỗi có thể dễ dàng như trò chuyện với ChatGPT. Sự phát triển của công nghệ này sẽ thu hút nhiều nhân tài tham gia và đưa hệ sinh thái blockchain lên một giai đoạn mới.
Ứng dụng: Chuyển đổi từ "Phố Wall" sang "Phố chính"
Hiện tại có bao nhiêu người đã bước vào thế giới Chuỗi?
Theo hầu hết các ước tính, hiện nay có khoảng 80 triệu người dùng Chuỗi trên toàn thế giới. Sự tăng trưởng này phần lớn là do sức hấp dẫn của crypto như “Phố Wall 2.0” — một địa điểm mới để huy động vốn, đầu cơ và chuyển tiền. Tuy nhiên, để mở rộng con số này lên 8 tỷ người, tức là mọi người trên thế giới đều có thể trong đó, thì crypto phải dần dần di chuyển từ "Phố Wall" đến "Phố chính" và hòa nhập vào cuộc sống thường ngày của mọi người.
Năm 2025 có thể là nút quan trọng đối với việc áp dụng crypto rộng rãi. Đây sẽ là “khoảnh khắc FarmVille” của công nghệ blockchain. FarmVille là trò chơi xã hội đầu tiên trên Facebook, thúc đẩy sự tăng trưởng vượt bậc của người dùng Facebook và biến Facebook từ một nền tảng chia sẻ ảnh đơn giản thành một mạng xã hội toàn cầu.
Ngày nay, crypto đang tiến nhanh tới “khoảnh khắc FarmVille” của riêng nó. Ngày càng có nhiều chức năng Chuỗi được tích hợp vào các trò chơi và ứng dụng xã hội mới. Ví dụ, studio trò chơi InfiniGods đang thu hút lượng lớn người dùng mới lần đầu Chuỗi. Trò chơi di động thông thường "King of Destiny" của họ đã được tải xuống hơn 2 triệu lần trong năm qua, đưa những người dùng thường thích chơi "Candy Crush" vào thế giới Chuỗi thay vì nền tảng giao dịch crypto truyền thống Coinbase.
Hiện tại, các trò chơi Chuỗi, mạng xã hội và hoạt động sưu tầm chiếm khoảng 50% số ví độc lập đang hoạt động. Khi ngày càng nhiều người dùng tham gia vào các hoạt động kinh doanh Chuỗi, có thể thấy trước rằng tác động của blockchain sẽ vượt vượt qua lĩnh vực tài chính và thâm nhập vào cuộc sống thường ngày rộng lớn hơn.
Một loại ứng dụng "hướng tới sản xuất" mới đang dẫn đầu một cuộc cách mạng công nghiệp mới. Thời đại do các công ty truyền thống thống trị đang dần nhường chỗ cho sự trỗi dậy của "mạng lưới công nghiệp". Các mạng công nghiệp này, còn được gọi là DePIN (Mạng cơ sở hạ tầng vật lý phi tập trung), tập trung vào việc giải quyết các nhu cầu chưa được đáp ứng trong các lĩnh vực như kết nối không dây, dữ liệu siêu cục bộ và nguồn nhân lực. Họ đạt được điều này thông qua các cơ chế phối hợp Chuỗi và phương pháp theo định hướng thị trường. Ví dụ, Hivemapper là một mạng lưới lập bản đồ phi phi tập trung đã lập bản đồ cho hơn 30% các tuyến đường trên thế giới, dựa trên dữ liệu do hơn 150.000 người đóng góp cung cấp và tính chính xác cũng như thời gian thực của nó thậm chí còn vượt xa Google Maps.
Quan trọng hơn, những ứng dụng “có hiệu quả” này đang tạo ra nguồn thu nhập thực sự. Chúng tôi kỳ vọng thu nhập hàng năm trong lĩnh vực DePIN sẽ vượt quá 500 triệu đô la vào năm 2024, tăng từ mức 500 triệu đô la vào năm 2025. Các dòng tiền cấp công nghiệp này có thể tạo ra các mô hình lợi nhuận dựa trên tiện ích thực tế, tạo động lực mạnh mẽ cho nền kinh tế Chuỗi để thu hút thêm vốn.
Vậy, làm thế nào những ứng dụng này có thể tiếp cận được 8 tỷ người trên toàn thế giới? Vào năm 2025, chúng ta sẽ chứng kiến những mô hình phân phối hoàn toàn mới có khả năng tiếp cận hàng trăm triệu người tiêu dùng trên quy mô lớn. Ví dụ, sàn giao dịch crypto như Coinbase, Kraken và Binance đang tạo ra blockchain riêng của họ để giúp người dùng dễ dàng tham gia vào thế giới Chuỗi hơn. Các nền tảng như Telegram và Sony cũng đã giới thiệu các chức năng Web3 vào hệ sinh thái người dùng khổng lồ của họ để mở rộng hơn nữa cơ sở người dùng Chuỗi.
Đồng thời, các công ty game đang bổ sung chức năng Chuỗi vào các trò chơi cổ điển như MapleStory, có khả năng chuyển đổi hàng triệu người chơi thành người dùng Chuỗi. Các tổ chức tài chính như PayPal và BlackRock đang tung ra các giải pháp thanh toán và tài chính Chuỗi để giúp người dùng chính thống dễ dàng tiếp cận và sử dụng công nghệ blockchain hơn.
Vào năm 2025, sự hội tụ của nhiều xu hướng khác nhau sẽ đưa nền kinh tế Chuỗi đến một bước ngoặt quan trọng. Khi một người bình thường có lý do để dành 60 phút mỗi tuần trên Chuỗi, thì “Chuỗi” sẽ trở thành một phần của cuộc sống hàng ngày giống như “trực tuyến”. Thay vì theo đuổi một "ứng dụng tuyệt vời" duy nhất, hãy tưởng tượng đến một hệ sinh thái đa dạng: giống như cách chúng ta chuyển đổi giữa các ứng dụng khác nhau trên Internet ngày nay, mọi người sẽ dành thời gian trên Chuỗi vì nhiều lý do, chẳng hạn như giải trí, giao lưu hoặc kiếm tiền. Khi điều này xảy ra, nền kinh tế Chuỗi thực sự sẽ được tích hợp vào cuộc sống hàng ngày của chúng ta.
Nhìn về phía trước: Con đường nhanh chóng của Blockchain để áp dụng rộng rãi
Năm tới sẽ là năm công nghệ blockchain bắt đầu được tích hợp độ sâu vào cuộc sống hàng ngày, giống như sự phổ biến của Internet trước đây. Sự chuyển đổi từ “Phố Wall” thành “Phố chính” không chỉ đang diễn ra mà còn đang diễn ra nhanh chóng. Quá trình này được thúc đẩy bởi sự đổi mới liên tục trong giải trí, kinh doanh và các ứng dụng thực tế.
Để thúc đẩy sự chuyển đổi này, chúng ta cần đầu tư nhiều hơn vào việc giúp blockchain dễ tiếp cận hơn với nhiều người, các công nghệ và công cụ phát triển hiệu quả hơn, cũng như các ứng dụng có thể giải quyết các vấn đề thực tế. Năm 2025 vẫn còn rất nhiều tiềm năng khi crypto dần trở nên phổ biến. Có một câu nói nổi tiếng rằng: “Cách tốt nhất để dự đoán tương lai là tạo ra nó”.
Bài viết 2: Dự đoán về crypto năm 2025
Bởi Paul Veradittakit, Đối tác quản lý
Năm nay, tôi đã mời các nhà đầu tư từ đội ngũ Pantera tham gia dự đoán. Tôi đã chia những dự đoán này thành hai loại: xu hướng tăng và ý tưởng mới nổi.
Tăng :
1. Tài sản thế giới thực trên Chuỗi (RWA) (không bao gồm stablecoin) sẽ chiếm 30% tổng giá trị khóa vị thế (TVL) (hiện tại là 15%)
Vào năm 2024, tổng số tài sản thực tế Chuỗi (RWA) tăng trưởng hơn 60% lên 13,7 tỷ đô la. Trong đó, khoảng 70% RWA là tín dụng tư nhân, phần lớn còn lại là trái phiếu kho bạc (T-bills) và hàng hóa. Dòng vốn đổ vào các danh mục này đang tăng tốc và các sản phẩm RWA tinh vi hơn có thể xuất hiện vào năm 2025.
Đầu tiên, sự tăng trưởng nhanh chóng của tín dụng tư nhân được hưởng lợi từ hoàn thiện liên tục của cơ sở hạ tầng blockchain . Ví dụ, nền tảng Figure chiếm gần như toàn bộ thị thị phần này, với tài sản trên Chuỗi tăng gần 4 tỷ đô la vào năm 2024. Khi ngày càng nhiều công ty tham gia lĩnh vực này, tín dụng tư nhân đang trở thành một cách thuận tiện để các quỹ tham gia vào hệ sinh thái crypto.
Thứ hai, vẫn còn hàng nghìn tỷ đô la trái phiếu chính phủ và hàng hóa ngoài Chuỗi đang chờ được đưa vào Chuỗi. Hiện tại, chỉ có 2,7 tỷ đô la trái phiếu kho bạc được giao dịch trên Chuỗi. Không giống như stablecoin, trái phiếu chính phủ có thể tạo ra lợi nhuận trực tiếp (trong khi lợi nhuận của stablecoin thường do đơn vị phát hành thu được), khiến trái phiếu chính phủ trở thành lựa chọn hấp dẫn hơn. Ví dụ, Quỹ kho bạc BUIDL của BlackRock chỉ có 500 triệu đô la trên Chuỗi, trong khi lượng trái phiếu chính phủ nắm giữ ngoài Chuỗi của quỹ này lên tới hàng chục tỷ đô la. Ngày nay, cơ sở hạ tầng tài chính phi tập trung(DeFi) hỗ trợ đầy đủ stablecoin và RWA kho bạc (chẳng hạn như tích hợp chúng vào nhóm thanh khoản DeFi, thị trường vay mượn và hợp đồng vĩnh viễn), giúp giảm đáng kể ngưỡng áp dụng của chúng. Một xu hướng tương tự cũng xuất hiện trong lĩnh vực hàng hóa.
Hiện tại, phạm vi ứng dụng của tài sản thế giới thực (RWA) Chuỗi vẫn còn giới hạn ở một số sản phẩm cơ bản. Tuy nhiên, khi cơ sở hạ tầng được sử dụng để đúc và duy trì giao thức RWA tiếp tục được đơn giản hóa, các nhà điều hành sẽ hiểu sâu hơn về rủi ro liên quan đến hoạt động Chuỗi và cách giải quyết chúng. Ngày nay, có nhiều công ty chuyên quản lý ví, cơ chế đúc, phát hiện tấn công Sybil và dịch vụ ngân hàng crypto mới. Những tiến bộ này giúp việc giới thiệu các sản phẩm tài chính phức tạp hơn (như cổ phiếu, ETF, trái phiếu, v.v.) trở nên khả thi. Có thể thấy trước rằng những xu hướng này sẽ thúc đẩy hơn nữa việc sử dụng rộng rãi RWA vào năm 2025 và thúc đẩy ứng dụng độ sâu công nghệ blockchain trong lĩnh vực tài chính.
2. Bitcoin-Fi: Sự trỗi dậy của tài chính Bitcoin
Năm ngoái, dự đoán của tôi về Bitcoin Finance (Bitcoin-Fi), mặc dù lạc quan, nhưng không đạt được 1–2% tổng giá trị Bitcoin khóa vị thế (TVL). Tuy nhiên, có một số yếu tố có thể thúc đẩy sự phát triển nhanh chóng của Bitcoin-Fi trong năm nay, bao gồm các giao thức tài chính gốc Bitcoin không yêu cầu cầu nối xuyên chuỗi (như Babylon), lợi nhuận cao, giá Bitcoin cao hơn và nhu cầu mạnh mẽ đối với nhiều tài sản Bitcoin hơn (như rune, Ordinals và BRC20). Dự kiến đến năm 2025, 1% Bitcoin sẽ tham gia vào hệ sinh thái Bitcoin-Fi, đánh dấu bước đột phá mới Bitcoin trong lĩnh vực tài chính.
3. Các công ty công nghệ tài chính: trở thành điểm vào chính thống cho crypto
Các nền tảng như TON , Venmo, PayPal và WhatsApp đã trở thành lực lượng quan trọng thúc đẩy sự phát triển của crypto trong đó . Chúng cung cấp điểm vào cho người dùng để tương tác với crypto mà không cần sử dụng các ứng dụng hoặc giao thức cụ thể, do đó trở thành kênh vào đơn giản hóa crypto. Các nền tảng này thu hút nhiều nhóm người dùng khác nhau: TON phục vụ 950 triệu người dùng Telegram, Venmo và PayPal phục vụ 500 triệu người dùng thanh toán, còn WhatsApp có 2,95 tỷ người dùng hoạt động hàng tháng.
Ví dụ, Felix là một dịch vụ chạy trên WhatsApp và cho phép người dùng chuyển tiền ngay lập tức thông qua một tin nhắn đơn giản. Tiền có thể được chuyển khoản kỹ thuật số hoặc rút tiền mặt tại các địa điểm đối tác như 7-Eleven. Về mặt kỹ thuật, Felix sử dụng Bitso , stablecoin từ mạng lưới Stellar . Trong khi đó, người dùng hiện có thể mua crypto trên MetaMask thông qua Venmo; Stripe đã mua lại công ty stablecoin Bridge, trong khi Robinhood mua lại sàn giao dịch crypto Bitstamp.
Cho dù là do thiết kế hay do khả năng hỗ trợ các ứng dụng của bên thứ ba, các công ty công nghệ tài chính này đang dần trở thành con đường chính thống cho crypto . Khi ngày càng phổ biến, các công ty công nghệ tài chính có thể cạnh tranh với sàn giao dịch tập trung nhỏ hơn về mặt khối lượng mở crypto .
4. Unichain: Mạng lớp thứ hai có khối lượng giao dịch lớn nhất
Tổng giá trị khóa vị thế (TVL) hiện tại của Uniswap là khoảng 6,5 tỷ đô la và xử lý 50.000 đến 80.000 giao dịch mỗi ngày, với khối lượng giao dịch hàng ngày từ 1 đến 4 tỷ đô la. Khối lượng giao dịch hàng ngày của Arbitrum là khoảng 1,4 tỷ đô la (một phần ba trong đó đến từ Uniswap) và khối lượng giao dịch hàng ngày của Base là khoảng 1,5 tỷ đô la (một phần tư trong đó đến từ Uniswap).
Nếu Unichain có thể chiếm được một nửa khối lượng Uniswap , nó sẽ dễ dàng vượt qua mạng lớp 2 (L2) lớn nhất hiện tại và trở thành L2 có khối lượng cao nhất. Điều này không chỉ chứng minh tiềm năng của Unichain mà còn đánh dấu sự trưởng thành hơn nữa của hệ sinh thái tài chính phi tập trung(DeFi).
5. Sự hồi sinh của NFT: từ công cụ đến ứng dụng đa dạng
NFT (Non-Fungible Token) ban đầu được thiết kế như một công cụ trong công nghệ blockchain, chứ không phải là mục đích cuối cùng. Ngày nay, phạm vi ứng dụng của NFT tiếp tục mở rộng, bao gồm nhiều lĩnh vực như trò chơi Chuỗi, trí tuệ nhân tạo (quyền sở hữu mô hình giao dịch), xác thực danh tính và ứng dụng dành cho người tiêu dùng.
Ví dụ, Blackbird là ứng dụng phần thưởng nhà hàng tích hợp NFT vào hệ thống nhận dạng khách hàng, kết hợp liền mạch công nghệ Web3 với ngành công nghiệp nhà hàng. Bằng cách tận dụng tính cởi mở, thanh khoản và khả năng nhận dạng của blockchain , Blackbird có thể cung cấp cho các nhà hàng dữ liệu về hành vi của người tiêu dùng đồng thời dễ dàng tạo ra các tính năng như đăng ký, tư cách thành viên và giảm giá.
Sofamon đã phát triển các phiên bản biểu tượng cảm xúc Web3, tồn tại dưới dạng NFT và được gọi là "thiết bị đeo được". Sự đổi mới này mở ra tiềm năng tài chính của thị trường biểu tượng cảm xúc. Họ cũng nhận ra tầm quan trọng của sở hữu trí tuệ (IP) Chuỗi và đang hợp tác với các KOL và ngôi sao K-pop hàng đầu để chống lại nạn làm giả kỹ thuật số. Ví dụ, Story Protocol gần đây đã huy động được 80 triệu đô la với mức định giá 2,25 tỷ đô la với mục tiêu token hóa và đưa tính độc đáo trở lại cốt lõi của hoạt động khám phá sáng tạo. Thương hiệu đồng hồ xa xỉ của Thụy Sĩ IWC cũng đã ra mắt NFT dựa trên tư cách thành viên, cho phép người nắm giữ tham gia vào một cộng đồng độc quyền và các sự kiện độc quyền.
Tính linh hoạt của NFT cho phép sử dụng trong các tình huống như xác thực danh tính, hồ sơ giao dịch, quyền sở hữu tài sản và quản lý thành viên, đồng thời cũng thể hiện và đánh giá giá trị của tài sản. Tính linh hoạt này không chỉ mang lại cơ hội kiếm tiền mà còn có tiềm năng thúc đẩy tăng trưởng đầu cơ trên thị trường. Khi công nghệ ngày càng phát triển, các ứng dụng của NFT sẽ tiếp tục mở rộng.
6. Giao thức Resttaking: Một bước quan trọng hướng tới Mainnet
Vào năm 2025, các giao thức Resting như EigenLayer, Symbiotic và Karak sẽ ra mắt mainnet. Các giao thức này mang lại lợi nhuận cho người vận hành thông qua các dịch vụ xác thực (AVS) và cơ chế phạt. Mặc dù mức độ phổ biến của Resting đã giảm trong năm qua, nhưng tiềm năng của nó không thể bị bỏ qua.
Tác động của Resting sẽ tăng lên khi ngày càng nhiều mạng lưới áp dụng nó. Một số giao thức có thể có lợi nếu cơ sở hạ tầng của chúng được điều khiển bởi một giao thức Resting cụ thể, ngay cả khi kết nối không trực tiếp. Thuộc tính này cho phép một số giao thức duy trì mức định giá cao ngay cả khi chúng mất đi một phần tính liên quan. Chúng tôi kỳ vọng Resttaking sẽ vẫn là thị trường trị giá nhiều tỷ đô la và khi ngày càng nhiều ứng dụng chuyển sang Chuỗi , chúng sẽ dần áp dụng giao thức Resttaking hoặc các giao thức khác được xây dựng dựa trên giao thức này.
Các khái niệm mới nổi:
7. zkTLS: Một công nghệ mới đưa dữ liệu ngoài Chuỗi vào Chuỗi
zkTLS (Zero-Knowledge Transport Layer Security) là công nghệ mới dựa trên Bằng chứng không tri thức Knowledge Proofs để xác minh tính xác thực của dữ liệu từ thế giới Web2. Mặc dù công nghệ này vẫn chưa được triển khai đầy đủ, nhưng khi được triển khai trong năm nay, nó sẽ giới thiệu một loại dữ liệu hoàn toàn mới cho hệ sinh thái blockchain .
Ví dụ, zkTLS có thể được sử dụng để chứng minh rằng dữ liệu nhất định thực sự đến từ một trang web cụ thể, điều mà không công nghệ hiện tại nào có thể đạt được. Công nghệ này kết hợp tiến triển mới nhất trong hoàn cảnh thực thi đáng tin cậy (TEE) và tính toán bên long (MPC) và có thể được phát triển thêm để hỗ trợ bảo vệ quyền riêng tư của một số dữ liệu.
Mặc dù zkTLS vẫn đang trong giai đoạn ý tưởng, chúng tôi hy vọng các công ty sẽ đầu tư nguồn lực để phát triển công nghệ này và tích hợp nó vào các dịch vụ Chuỗi . Ví dụ, nó có thể được sử dụng như một oracle có thể xác minh cho dữ liệu phi tài chính hoặc như một oracle dữ liệu an toàn crypto để cung cấp hỗ trợ dữ liệu rộng hơn cho hệ sinh thái blockchain .
8. Hỗ trợ pháp lý: Sự thay đổi trong chính sách crypto của Hoa Kỳ
Lần đầu tiên, hoàn cảnh quản lý của Hoa Kỳ thể hiện thái độ tích cực đối với crypto. Trong cuộc bầu cử mới, 278 ứng cử viên vào Hạ viện ủng hộ crypto đã được bầu, trong khi chỉ có 122 ứng cử viên phản đối crypto được bầu. Ngoài ra, Chủ tịch Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) hiện tại Gary Gensler, người từ lâu đã phản đối crypto, đã tuyên bố rằng ông sẽ từ chức vào tháng 1 năm sau. Có nguồn tin cho biết Trump có kế hoạch đề cử Paul Atkins làm chủ tịch mới của SEC. Paul Atkins, người từng giữ chức Ủy viên SEC từ năm 2002–2008, không chỉ công khai ủng hộ ngành công nghiệp crypto mà còn là cố vấn cho Phòng Thương mại Kỹ thuật số, một tổ chức chuyên thúc đẩy sự phổ biến và chấp nhận crypto.
Cùng lúc đó, Trump cũng bổ nhiệm nhà đầu tư công nghệ, cựu CEO của Yammer và COO của PayPal David Sacks vào vị trí mới được thành lập là "AI & Crypto Czar". Trong thông báo, Trump đặc biệt đề cập: “[David Sacks] sẽ chịu trách nhiệm xây dựng khuôn khổ pháp lý nhằm mang lại sự rõ ràng mà ngành công nghiệp crypto mong muốn từ lâu”.
Sê-Ri thay đổi này khiến mọi người tràn đầy kỳ vọng vào tương lai của hoàn cảnh quản lý crypto tại Hoa Kỳ. Chúng tôi hy vọng sẽ thấy sự giảm dần các vụ kiện tụng tại SEC, định nghĩa rõ ràng hơn về crypto như một loại tài sản cụ thể và chính sách thuế rõ ràng hơn.
Điều 3: Crypto: Một động lực bất ngờ cho việc phi đô la hóa
Tác giả | Jeff Lewis (Giám đốc sản phẩm Quỹ phòng hộ) và Erik Lowe (Giám đốc nội dung)
Trong những năm gần đây, xu hướng “phi đô la hóa” trên toàn cầu ngày càng trở nên rõ nét. Các quốc gia và tổ chức đang dần giảm sự phụ thuộc vào đồng đô la Mỹ trong các giao dịch thương mại và tài chính quốc tế, làm dấy lên lo ngại về vị trí chủ đạo lâu dài của đồng đô la.
Một chỉ báo phổ biến về vị trí chủ đạo của đồng đô la là chiếm tỷ lệ của nó trong dự trữ ngoại hối toàn cầu. Tuy nhiên, kể từ năm 2000, tỷ lệ này tiếp tục giảm, giảm 13 điểm phần trăm.
Tuy nhiên, chúng tôi cho rằng xu hướng này sắp đảo ngược và động lực thúc đẩy sự thay đổi này chính là công nghệ blockchain và token hóa - những công nghệ từng được cho rằng là có khả năng làm suy yếu địa vị của đồng đô la Mỹ. Trớ trêu thay, hiện tại họ lại đang trở thành động lực thúc đẩy đồng đô la mạnh mẽ nhất.
Như Elon Musk đã nói: “Những kết quả trớ trêu nhất thường là những kết quả có khả năng xảy ra nhất”.
Đồng đô la tăng cường: Blockchain có thể giúp đồng đô la Mỹ vị trí chủ đạo như thế nào
Blockchain công khai đã thổi luồng sinh khí mới vào tiền pháp định, cho phép chúng tiếp cận 5 tỷ người dùng điện thoại thông minh trên toàn thế giới và tạo điều kiện thuận lợi cho thanh toán xuyên biên giới. Nhu cầu tăng cao đối với tiền pháp định token hóa, hay còn stablecoin, đã tạo ra một thị trường trị giá 200 tỷ đô la - trong đó do đồng đô la Mỹ vị trí chủ đạo.
Một báo cáo do Castle Island và Brevan Howard công bố cho thấy tỷ lệ tài sản thế chấp USD trên thị trường stablecoin là gần 100%. Hiện tượng này cho thấy công nghệ blockchain không những không làm suy yếu địa vị của đồng đô la Mỹ mà còn củng cố thêm vị trí chủ đạo của đồng đô la Mỹ trong hệ thống tài chính toàn cầu thông qua tính hiệu quả và đặc điểm toàn cầu của nó.
Trong số 20 stablecoin được hỗ trợ bằng tiền pháp định hàng đầu, có 16 loại có chữ “USD” trong tên.
Trong khi công nghệ blockchain tiếp tục phát triển trong 16 năm qua, nhận thức chung của công chúng về nó vẫn không thay đổi nhiều. Những người ủng hộ Bitcoin ban đầu hy vọng nó có thể thách thức vị trí chủ đạo toàn cầu của đồng đô la. Tuy nhiên, theo thời gian, Bitcoin đã được coi là một dạng "vàng kỹ thuật số", một kho lưu trữ của cải hơn là một phương tiện trao đổi thực sự. Vào thời điểm này, mối đe dọa của Bitcoin đối với đồng đô la Mỹ đã giảm đáng kể.
Đồng thời, sự gia tăng nhanh chóng của stablecoin và RWA (tài sản thế giới thực) đang thực hiện lời hứa ban đầu Bitcoin , cung cấp một phương tiện trao đổi ổn định hơn với lợi nhuận thực tế trên blockchain . Thay vì làm giảm tầm quan trọng của đồng đô la Mỹ, sự phát triển này còn khuếch đại thêm ảnh hưởng toàn cầu của đồng đô la này thông qua công nghệ blockchain.
Sự gia tăng của stablecoin ở các thị trường mới nổi
Stablecoin được hỗ trợ bằng đô la đã nổi lên như một công cụ tài chính hữu ích ở các thị trường mới nổi, cung cấp một giải pháp thay thế cho những người giữ tiền mặt hoặc phụ thuộc vào hệ thống ngân hàng mong manh. Ở những quốc gia có tiền tệ mất giá hoặc nền kinh tế không ổn định, thương nhân và cư dân thường thích sự ổn định của đồng đô la kỹ thuật số.
Báo cáo của Castle Island và Brevan Howard đã khảo sát những người dùng crypto hiện tại ở các quốc gia như Nigeria, Indonesia, Thổ Nhĩ Kỳ, Brazil và Ấn Độ, cho thấy vai trò quan trọng của stablecoin tại các thị trường này:
● Nhu cầu tiết kiệm : 47% số người được hỏi cho biết mục đích chính của họ khi sử dụng stablecoin là để tiết kiệm tiền bằng đô la Mỹ. Tỷ lệ này chỉ thấp hơn một chút so với 50% sử dụng stablecoin cho giao dịch crypto hoặc NFT.
● Chuyển đổi tiền tệ : 69% số người được hỏi đã chuyển đổi tiền tệ địa phương thành stablecoin, bất kể hoạt động giao dịch, cho thấy nhu cầu rộng rãi đối với stablecoin ngoài mục đích thanh toán và tiết kiệm.
● Kỳ vọng trong tương lai : 72% số người được hỏi mong đợi việc sử dụng stablecoin sẽ tăng lên trong tương lai, phản ánh tiềm năng của công cụ này tại các thị trường mới nổi.
Cho dù là người tiêu dùng bình thường có khoản tiết kiệm nhỏ hay các tập đoàn đa quốc gia, khi các thực thể kinh tế có xu hướng lựa chọn các công cụ tài chính an toàn và thanh khoản nhất, thì stablecoin được hỗ trợ bằng đô la đang dần thay thế việc sử dụng các loại tiền tệ địa phương. Hiện tượng này cho thấy stablecoin không chỉ cung cấp các kịch bản ứng dụng thực tế cho công nghệ blockchain mà còn củng cố thêm địa vị đồng đô la Mỹ trong nền kinh tế toàn cầu.
Luật về Stablecoin vào năm 2025: Một động thái thông minh vì lợi ích của nước Mỹ
Khi quá trình lập pháp tiến triển, người ta kỳ vọng rộng rãi rằng chính quyền Trump sẽ thúc đẩy việc đưa ra các quy định quản lý tập trung vào stablecoin. Dự luật stablecoin của Patrick McHenry, được cả hai đảng ủng hộ, ban đầu được đưa ra vào năm 2023 và gần đây đã được Dân biểu Maxine Waters trình lên Hạ viện. Luật stablecoin từ lâu đã được coi là bước đầu tiên quan trọng trong việc thúc đẩy sự rõ ràng trong quy định crypto của Hoa Kỳ. Chúng tôi tin rằng đến năm 2025, sẽ có những tiến bộ đáng kể trong các lĩnh vực liên quan, đặc biệt là khi các nhà hoạch định chính sách dần nhận ra tầm quan trọng chiến lược stablecoin trong việc mở rộng ảnh hưởng toàn cầu của đồng đô la Mỹ.
Việc sử dụng rộng rãi stablecoin là vì lợi ích quốc gia của Hoa Kỳ. Chúng không chỉ làm tăng tỷ lệ giao dịch toàn cầu được tính bằng đô la mà còn tạo ra nhu cầu về trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ làm tài sản thế chấp. Đối với một quốc gia có nợ chưa thanh toán là 37 nghìn tỷ đô la, stablecoin và crypto cung cấp một kênh phân phối sáng tạo.
Stablecoin và CBDC: Sự khác biệt kỹ thuật cơ bản
Cần phải hiểu rõ rằng stablecoin được hỗ trợ bằng tiền pháp định và Tiền kỹ thuật số ngân hàng trung ương(CBDC) là hai công nghệ tương tự nhau nhưng về cơ bản là khác nhau và không nên nhầm lẫn.
Trong báo cáo công bố vào tháng 10 năm 2025, JP Morgan đã đề cập đến các công nghệ mới thúc đẩy tính tự chủ trong thanh toán như một trong những động lực tiềm năng thúc đẩy phi đô la hóa. Họ trích dẫn các dự án như mBridge — một sáng kiến về tiền kỹ thuật số do liên minh các ngân hàng trung ương phát triển — như một giải pháp thay thế khả thi cho các giao dịch bằng đô la Mỹ.
Trong khi sự gia tăng của các hệ thống thanh toán như CBDC nước ngoài làm tăng áp lực phi đô la hóa, chúng tôi cho rằng rằng sự phát triển nhanh chóng của stablecoin được hỗ trợ bằng đô la sẽ bù đắp hiệu quả cho xu hướng này. Theo quan điểm của chúng tôi, stablecoin được xây dựng trên công nghệ blockchain phi tập trung và không cần cấp phép sẽ trở thành lựa chọn phổ biến hơn do khả năng bảo vệ quyền riêng tư, chống kiểm duyệt và khả năng tương tác đa nền tảng tốt hơn.
Stablecoin và Kho bạc token hóa: Động lực mới thúc đẩy nhu cầu đối với Kho bạc Hoa Kỳ
Theo dữ liệu từ Bộ Ngân khố Hoa Kỳ , hiện có khoảng 120 tỷ đô la tài sản thế chấp stablecoin được đầu tư trực tiếp vào Kho bạc Hoa Kỳ, điều này đã làm tăng đáng kể nhu cầu thị trường đối với trái phiếu kho bạc ngắn hạn. Ngoài stablecoin, token hóa trực tiếp trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ cũng đã trở thành một xu hướng mới nổi. Việc số hóa trái phiếu chính phủ thông qua công nghệ blockchain không chỉ cải thiện thanh khoản mà còn cung cấp cho các nhà đầu tư cách thức giao dịch thuận tiện hơn.
Hiện nay, các công ty như BlackRock (thông qua Securitize), Franklin Templeton, Hashnote và Ondo được Pantera hậu thuẫn đang dẫn địa vị thị trường này, ước tính có giá trị 4 tỷ đô la. Xu hướng này cho thấy công nghệ blockchain không chỉ có tiềm năng trong lĩnh vực thanh toán mà còn có tác động sâu sắc đến quá trình số hóa tài sản tài chính truyền thống.
Ondo đã ra mắt hai sản phẩm cốt lõi trong lĩnh vực tài sản Chuỗi , nhằm mục đích cung cấp cho các nhà đầu tư các kênh đầu tư thuận tiện và hiệu quả hơn:
1. USDY (Dollar Lợi nhuận Token) : USDY là một loại tiền giấy token hóa và được bảo đảm bằng trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ ngắn hạn và tiền gửi ngân hàng. Được thiết kế dành riêng cho các nhà đầu tư không phải người Mỹ, sản phẩm này mang lại lợi nhuận ổn định, chất lượng cao đồng thời đơn giản hóa quá trình mua tài sản bằng đô la Mỹ.
2. OUSG (Trái phiếu Chính phủ Hoa Kỳ ngắn hạn Ondo) : OUSG cung cấp khả năng tiếp cận thanh khoản đối với trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ ngắn hạn, cho phép các nhà đầu tư đủ điều kiện đúc và mua lại chúng ngay lập tức. Tính linh hoạt này cho phép các nhà đầu tư quản lý việc phân bổ tài sản hiệu quả hơn.
So với các kênh truyền thống, các sản phẩm như USDY cung cấp cho các nhà đầu tư nước ngoài một cách đơn giản và thuận tiện hơn để có được đô la Mỹ và tài sản Kho bạc Hoa Kỳ.
Kỷ nguyên mới của vị trí chủ đạo đồng đô la: Sức mạnh của Blockchain
Công nghệ blockchain không những không làm suy yếu địa vị toàn cầu của đồng đô la mà còn củng cố thêm địa vị cốt lõi của nó thông qua cơ sở hạ tầng kỹ thuật số. Ngay cả đối diện áp lực phi đô la hóa do những thay đổi về địa chính trị và công nghệ gây ra, token hóa và thanh khoản của tài sản đô la Mỹ trên quy mô toàn cầu khiến chúng vẫn không thể thay thế.
Trong báo cáo, JPMorgan Chase chỉ ra rằng vị trí chủ đạo của đồng đô la là do ba yếu tố cấu trúc mạnh mẽ:
● Thị trường vốn sâu
● Bảo vệ pháp lý
● Minh bạch về mặt thể chế
Những lợi thế này là vô song trong hệ thống tài chính toàn cầu hiện nay và sự xuất hiện của stablecoin mở rộng những đặc điểm này sang bối cảnh kỹ thuật số và không biên giới.
Trên thực tế, đồng đô la Mỹ đã trở thành đồng tiền được hưởng lợi lớn nhất từ công nghệ blockchain. “Ứng dụng sát thủ” của Blockchain có thể chính là đồng đô la, chứng minh rằng công nghệ không chỉ có thể chuyển đổi các cấu trúc quyền lực truyền thống mà còn có thể củng cố chúng hơn nữa. Khi khuôn khổ pháp lý dần hoàn thiện và nhu cầu về tài sản được token hóa tăng vọt, quá trình di chuyển đồng đô la vào Chuỗi sẽ củng cố thêm địa vị của đồng tiền này như là nền tảng của tài chính toàn cầu. Cho dù các nhà quản lý của Hoa Kỳ là đảng Dân chủ hay Cộng hòa, họ sẽ ủng hộ bất kỳ động thái nào làm tăng nhu cầu đối với trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ, khiến cho tiến trình quản lý trở nên gần như chắc chắn.
Điều 4: Ba xu hướng chính trong DeFi: Chuỗi hóa tài sản thế giới thực
Tác giả | Mason Nystrom, Đối tác cấp dưới
Với việc trải nghiệm của người dùng được cải thiện và giao thức ngày càng hoàn thiện, DeFi đang phát triển nhanh chóng, thu hút ngày càng nhiều người dùng và vốn. Trong bài đăng trên blog của mình, tôi đã khám phá ba xu hướng chính định hình DeFi. Sau đây là bản tóm tắt ngắn gọn về một trong đó những xu hướng này:
Hiệu ứng bánh đà RWA: Từ tăng trưởng nội sinh đến tăng trưởng ngoại sinh
Kể từ năm 2022, hoàn cảnh lãi suất cao đã thúc đẩy lượng lớn tài sản thế giới thực (RWA) di chuyển lên Chuỗi. Những gã khổng lồ quản lý tài sản như BlackRock đã nhận ra rằng việc đưa RWA lên Chuỗi có thể mang lại những lợi thế đáng kể sau:
● Tài sản tài chính có thể lập trình : hoạt động tự động thông qua hợp đồng thông minh.
● Cơ cấu chi phí thấp hơn : Giảm chi phí phát hành và bảo trì tài sản.
● Khả năng tiếp cận tốt hơn : cho phép nhiều nhà đầu tư hơn có thể tiếp cận tài sản chất lượng cao.
Những lợi thế này tương tự như của stablecoin và mang lại hiệu quả cải thiện gấp 10 lần so với hệ thống tài chính truyền thống.
Theo dữ liệu từ RWA.xyz và DefiLlama, RWA hiện chiếm 21%-22% tài sản trên Chuỗi Ethereum . Tài sản này chủ yếu ở dạng trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ được xếp hạng A, được tăng trưởng từ hoàn cảnh lãi suất cao. Tuy nhiên, ngay cả khi hoàn cảnh kinh tế vĩ mô thay đổi trong tương lai, xu hướng token hóa tài sản Chuỗi đã thâm nhập vào Phố Wall, mở đường cho nhiều RWA hơn được đưa lên Chuỗi.
Khi tài sản truyền thống dần dần di chuyển vào Chuỗi, điều này sẽ kích hoạt hiệu ứng bánh tăng trưởng kép, đẩy nhanh quá trình tích hợp và thay thế các kênh tài chính truyền thống bằng các giao thức DeFi.
Tại sao điều này lại quan trọng? Tăng trưởng của thị trường crypto có thể được quy cho hai nguồn quan trọng: vốn nội sinh và vốn ngoại sinh.
Hiện nay, hầu hết các nguồn tài trợ tài chính phi tập trung (DeFi) đều là nguồn tài trợ nội sinh, tức là các nguồn tiền này chủ yếu lưu thông trong hệ sinh thái DeFi và có khả năng tự tăng trưởng thông qua các hoạt động Chuỗi . Mặc dù vậy, lịch sử phát triển của DeFi có xu hướng cho thấy tính chu kỳ mạnh mẽ: thị trường tăng, điều chỉnh hồi và sau đó lại chu kỳ tiếp. Nhưng theo thời gian, các công cụ tài chính mới (hay "tài chính nguyên thủy") tiếp tục xuất hiện, dần dần mở rộng quy mô thị trường DeFi nói chung.
Ví dụ, giao thức cho vay trên Chuỗi (như Maker, Compound và Aave ) mở rộng các kịch bản ứng dụng của DeFi bằng cách cho phép người dùng có được đòn bẩy bằng cách sử dụng tài sản crypto làm tài sản thế chấp. Sự xuất hiện của sàn giao dịch phi tập trung(đặc biệt là nhà tạo lập thị trường tự động AMM) không chỉ làm tăng các loại mã thông báo có thể giao dịch mà còn cải thiện đáng kể thanh khoản Chuỗi . Tuy nhiên, khả năng tăng trưởng nội sinh của DeFi bị hạn chế. Mặc dù việc đầu cơ vào tài sản trên Chuỗi (tức là vốn nội sinh) đã phát triển crypto thành một loại tài sản trưởng thành, nhưng để thúc đẩy làn sóng tăng trưởng tiếp theo trong DeFi, vốn ngoại sinh phải được đưa vào - tức là vốn tài chính truyền thống bên ngoài Chuỗi.
Tài sản thế giới thực (RWA) mang lại cơ hội to lớn cho việc này. RWA bao gồm tài sản truyền thống như hàng hóa, cổ phiếu, tín dụng tư nhân và ngoại hối, đại diện cho lượng lớn vốn ngoại sinh tiềm năng và có thể giúp DeFi vượt qua những hạn chế về lưu thông vốn nội bộ. Ví dụ, giống như thị trường stablecoin cần tăng trưởng thông qua các ứng dụng thực tế ngoài Chuỗi (như thanh toán xuyên biên giới hoặc công cụ tiết kiệm), các hoạt động khác trong DeFi (như giao dịch, vay mượn) cũng đòi hỏi nguồn vốn ngoại sinh tương tự.
Nhìn về phía trước, hướng phát triển của DeFi là chuyển mọi hoạt động tài chính sang blockchain. Chúng tôi kỳ vọng rằng mở rộng của DeFi sẽ diễn ra song song theo hai con đường: một là mở rộng nội sinh thông qua việc gia tăng các hoạt động gốc trên Chuỗi và hai là mở rộng ngoại sinh thông qua tài sản thực tế trên Chuỗi .
“MUA TIN ĐỒN, MUA TIN TỨC”: Câu chuyện thành công của Bitcoin ETF
Một năm trước, chúng tôi đã xuất bản một bài viết trong Thư Blockchain tháng 11 có tiêu đề “ETF Bitcoin sắp ra mắt: MUA TIN ĐỒN, MUA TIN TỨC”.
Chúng tôi đưa ra quan điểm : Mặc dù "MUA TIN ĐỒN, BÁN TIN TỨC" là logic hoạt động kinh điển của Phố Wall, nhưng quy tắc này có thể không áp dụng cho việc ra mắt ETF Bitcoin spot . Trên thực tế, dự đoán này đã được kiểm chứng.
Kể từ khi Bitcoin ETF ra mắt, giá Bitcoin đã tăng 103%.
Chỉ 11 tháng sau khi ra mắt, quỹ ETF Bitcoin của BlackRock vượt qua quỹ ETF vàng được ra mắt cách đây 20 năm về tổng tài sản . Thành tựu này được cho rằng"sự ra mắt thành công nhất trong lịch sử ETF", với tài sản vượt quá 50 tỷ đô la nhanh gấp năm lần so với ETF nhanh thứ hai.
