Vào ngày 31 tháng 3 năm 2025, Bitcoin dao động trên mức 83.000 đô la, giảm khoảng 24% so với mức đỉnh điểm là 109.000 đô la cách đây hơn hai tháng. Chợ giống như một chiếc bập bênh khổng lồ, một đầu là tiếng thì thầm của vực thẳm và đầu kia là sự cám dỗ của bầu trời đầy sao.
Hôm nay, chúng ta tập trung vào hai nhà tư tưởng có tầm ảnh hưởng lớn trong thế giới crypto: Quinn Thompson, người đứng đầu Lekker Capital, dự đoán rằng Bitcoin sẽ dần giảm xuống mức 50.000-59.000 đô la; Arthur Hayes, cha đẻ của Maelstrom, đặt cược rằng công ty sẽ tận dụng QE để đạt được 250.000 đô la - đây là mục tiêu hàng năm của ông được nhắc lại trong bài viết mới nhất, mặc dù ông cũng nói đùa về viễn cảnh mong đợi cuối cùng của mình là một triệu đô la. Logic của hai người giống như quân cờ đen và trắng trên bàn cờ vua, đối lập hoàn toàn nhưng lại hấp dẫn.
Quinn Thompson: "Nhà tiên tri máu lạnh" của Phố Wall
Quinn Thompson là người sáng lập Lekker Capital và là một chuyên gia kỳ cựu đã chuyển đổi từ lĩnh vực tài chính truyền thống sang lĩnh vực crypto. Ông từng quản lý hàng tỷ đô la trên Phố Wall và nổi tiếng với những hiểu biết sâu sắc về kinh tế vĩ mô. Vào năm 2024, khi Bitcoin vẫn còn ở mức cao, bài đăng X của ông đã dự đoán sự suy giảm của thị trường và được coi là "lời cuối cùng của nhà tiên tri". Phong cách của Thompson điềm tĩnh và sắc sảo, giống như một bác sĩ cầm USD, giỏi mổ xẻ nền kinh tế. Những dự đoán của ông thường mang theo một chút chủ nghĩa định mệnh lạnh lùng, như thể ông đã nhìn thấu những thăng trầm của thị trường.
Dự đoán của Thompson giống như một thảm kịch chuyển động chậm: Bitcoin sẽ không sụp đổ đột ngột, mà sẽ dần suy yếu như một bệnh nhân mắc bệnh mãn tính, cuối cùng giảm xuống còn 50.000-59.000 đô la. “Đây không phải là sự sụp đổ nhanh như chớp, mà là sự tra tấn dai dẳng khiến mọi người phát điên”, ông nói trong một cuộc phỏng vấn với CoinDesk. “Các nhà đầu tư sẽ liên tục hỏi ‘Liệu đây có phải là hồi kết không?’, nhưng chỉ có thể chịu đựng trong sương mù.” Sự bi quan của ông dựa trên “bốn trở ngại lớn” trong các chính sách của chính quyền Trump, với logic rõ ràng và từng bước thúc đẩy:
Một "thắt chặt như vực thẳm" trong chi tiêu của chính phủ
Bộ Hiệu quả Chính phủ (DOGE), do Elon Musk đứng đầu, có kế hoạch cắt giảm chi tiêu 1 nghìn tỷ đô la vào cuối tháng 5, với mục tiêu dài hạn là cắt giảm 7 nghìn tỷ đô la. Thompson chỉ ra rằng chi tiêu của chính phủ là trụ cột của nền kinh tế và việc làm trong những năm gần đây. "Số tiền này chảy vào túi người dân, hỗ trợ cho kỳ nghỉ và tiêu dùng siêu thị. Bây giờ trụ cột này bị phá bỏ, làm sao nền kinh tế không bị lung lay?" Ông ta cười khẩy: "Không quan tâm anh có thích Bộ Giáo dục hay không, những đồng đô la đó chính là máu của đồng tiền thực sự."
“Sự co thắt cứng rắn” của thị trường lao động
Chính sách cứng rắn của Trump về vấn đề nhập cư bất hợp pháp sẽ làm giảm nguồn cung lao động. Trong quá khứ, nhập cư đã làm giảm tiền lương và thúc đẩy tăng trưởng; Hiện nay, với việc đóng cửa biên giới và gia tăng trục xuất, các công ty sẽ phải đối mặt với áp lực tăng lương và một số thậm chí có thể vỡ nợ. "Đây không phải là bữa tối từ thiện, đây là trò chơi sinh tồn", Thompson nói với giọng điệu có chút mỉa mai, "Với ít nhân công hơn, ai sẽ làm việc?"
Kịch tính hồi hộp của thuế quan
Chính sách thuế quan của Trump giống như một bộ phim truyền hình hồi hộp chưa hồi kết, hôm nay tăng lên nhưng ngày mai lại hủy bỏ. Thompson cho rằng rằng chính sự không chắc chắn này là chất độc. "Các doanh nghiệp giống như đang lơ lửng giữa không trung, sợ đầu tư hoặc tuyển dụng, và sức sống kinh tế đang bị bóp nghẹt." Ông mô tả đây là công thức hoàn hảo dẫn đến "ngạt thở mãn tính".
Cách tiếp cận “lạnh lùng” của Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ
Mặc dù lãi suất đã giảm 100 điểm cơ bản xuống còn 4,25%-4,5% vào cuối năm 2024, Bitcoin vẫn không thể vượt qua mức 110.000, cho thấy mức nới lỏng có hạn. Thompson dự kiến lãi suất chỉ được cắt giảm rải rác từ 25-75 điểm cơ bản vào năm 2025, tập trung vào nửa cuối năm. "Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ giống như một kẻ keo kiệt, chỉ chăm chăm nhìn vào lạm phát và không muốn buông tay." Ông trêu chọc Nhà Trắng: "'Sự điều chỉnh lộ trình' của Bessent là làm vỡ bong bóng tài sản, và Bitcoin sẽ là đồng tiền đầu tiên chịu ảnh hưởng nặng nề nhất".
Thompson ví nó như một "cuộc đốt có kiểm soát": chính phủ đang cố gắng dọn sạch "gỗ chết" kinh tế, nhưng nếu nó mất kiểm soát, nó có thể để lại hậu quả nghiêm trọng. Ông cảnh báo rằng "tình trạng chảy máu mãn tính" có thể tiếp tục cho đến đầu năm 2026 cho đến khi áp lực chính trị buộc Trump phải thay đổi hướng đi. Là một tài sản rủi ro , Bitcoin không thể thoát khỏi số phận bị cắt bởi một USD chậm.
Arthur Hayes: Nhà giả kim crypto
Arthur Hayes là một huyền thoại trong thế giới crypto. Ông đã thành lập BitMEX và xây dựng nó thành một sàn giao dịch phái sinh thống phái sinh. Sau khi rời BitMEX, ông thành lập Maelstrom và trở thành bậc thầy về chiến lược vĩ mô, nổi tiếng với những dự đoán táo bạo và lối viết sâu sắc. Các bài viết của ông giống như những bộ phim hài đen, chứa đựng những hiểu biết sâu sắc và sự chế giễu quyền lực. Hayes không chỉ là người giao dịch mà còn là một "nhà giả kim tiền tệ" giỏi trích xuất vàng từ đống tro tàn của các chính sách. Mặc dù viễn cảnh mong đợi triệu đô của ông gây sốc, bài viết mới nhất của ông tập trung vào mục tiêu thực tế là kiếm được 250.000 đô la trong năm nay, cho thấy khía cạnh thực tế của ông.
Dự đoán của Hayes giống như một sử thi khoa học viễn tưởng: Bitcoin sẽ tận dụng đà nới lỏng định lượng (QE) và tăng vọt từ mức thấp 76.500 đô la vào tháng trước lên 250.000 đô la. Trong bài viết mới nhất của mình, ông viết: "Tôi vẫn tin rằng Bitcoin có thể đạt 250.000 đô la vào cuối năm nay, bởi vì 'BBC' của Bessent đã đưa Powell vào vị trí, Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ sẽ bơm một lượng lớn đô la vào thị trường". Sự lạc quan của ông dựa trên ba trụ cột và logic này tiến bộ như thuật giả kim:
Nợ của Trump
Hayes cho rằng mục tiêu của Trump là trở thành "tổng thống vĩ đại nhất trong lịch sử" và ông sẽ không bao giờ đi theo con đường thắt lưng buộc bụng cũ của Herbert Hoover mà thay vào đó sẽ noi theo cách in tiền của FDR. Trong "KISS", ông đặt câu hỏi: "Trump muốn trở thành tội đồ của sự sụp đổ kinh tế, hay là người hùng in tiền tiền để cứu thế giới?" Câu trả lời rất rõ ràng: tài trợ nợ là bản năng của ông. Việc cắt giảm DOGE có vẻ giống như thắt chặt, nhưng thực chất đây là một âm mưu nhằm buộc Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ phải mở rộng cánh cửa. "Ông ta là một tay môi giới bất động sản và chuyên môn của ông ta là vay tiền giá rẻ", Hayes nói với một nụ cười ranh mãnh. "Việc giảm dần chỉ là màn dạo đầu, in tiền là đỉnh điểm."
“Việc nới lỏng bắt buộc” của Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ
Hayes nói đùa rằng Powell đã bị "BBC" (Big Bessent Cock) của Bessent đàn áp và đang ngồi trên "Ghế Cuck" mà không có khả năng chống trả. Cuộc họp của FOMC vào ngày 19 tháng 3 là một bước ngoặt: Powell đã làm chậm quá trình QT từ việc giảm lượng trái phiếu Kho bạc nắm giữ 25 tỷ đô la mỗi tháng xuống còn 5 tỷ đô la, giải phóng 240 tỷ đô la thanh khoản theo cơ sở hàng năm. Quan trọng hơn, ông ám chỉ rằng có thể sẽ có mua vào ròng trái phiếu kho bạc trong tương lai và thậm chí dỡ bỏ các hạn chế đối với SLR của ngân hàng, giải phóng 420 tỷ đô la hoặc hơn. "Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ chưa bao giờ độc lập", Hayes nói đùa, trích dẫn bài phát biểu của Arthur Burns. "Khi nợ chồng chất, Powell chỉ còn biết quỳ gối." Ông dự đoán QE sẽ được khởi động lại vào quý 3 và kết hợp với việc cắt giảm lãi suất và miễn trừ SLR, tổng cộng 3,24 nghìn tỷ đô la thanh khoản có thể được bơm vào.
“Hiệu ứng domino” của thanh khoản toàn cầu
Tầm nhìn của Hayes không chỉ giới hạn ở Hoa Kỳ. Ông chỉ ra rằng dòng đô la sẽ gây ra phản ứng dây chuyền: "Tập Cận Bình sẽ yêu cầu ngân hàng trung ương nới lỏng tiền tệ để ổn định tỷ giá hối đoái và tăng nguồn cung nhân dân tệ; Đức sẽ sử dụng đồng euro in ra để xây dựng quân đội, và các nước châu Âu khác sẽ làm theo vì lo sợ 'lặp lại năm 1939'". Việc nới lỏng toàn cầu này sẽ giúp Bitcoin phát triển mạnh mẽ hơn. "Bitcoin là sự kết tinh của công nghệ + thanh khoản", ông nói. "Công nghệ đã hoàn thiện và thanh khoản là biến số duy nhất." Ông ước tính mục tiêu trong năm nay là 250.000 đô la và 1 triệu đô la là viễn cảnh mong đợi cuối cùng của Trump trong nhiệm kỳ của mình.
Hayes cũng coi DOGE là "tàu chở dầu kinh tế": cắt giảm chi tiêu, sa thải 400.000 nhân viên và trấn áp gian lận sẽ gây ra suy thoái và buộc Powell phải hành động. "Đây không phải là ngẫu nhiên, mà là kịch bản", ông nói đùa. "Powell hoặc là dập tắt đám cháy trước hoặc đợi những ông lớn sụp đổ trước khi dọn dẹp đống lộn xộn, nhưng kết quả là in tiền."
Sự bất đồng cốt lõi: vực thẳm của chính sách thắt lưng buộc bụng hay lễ hội nới lỏng?
Sự bất đồng giữa hai bậc thầy giống như một cuộc đối đầu đỉnh cao về triết lý và chiến lược, với trọng tâm là trò chơi giữa đường lối chính sách và thanh khoản:
Ý định chính sách
Thompson coi Trump là một "bác sĩ phẫu thuật máu lạnh" đang giải quyết bong bóng kinh tế thông qua DOGE, chính sách nhập cư và thuế quan, thậm chí trả giá trả giá bằng suy thoái kinh tế. Trong mắt ông, Nhà Trắng thà để nền kinh tế suy thoái còn hơn là "chữa khỏi căn bệnh". Hayes coi ông là một "kẻ điên bất động sản" sử dụng DOGE để tạo ra ảo tưởng về suy thoái và buộc Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ in tiền, trên thực tế là mở đường cho "Nước Mỹ trên hết". Thompson tập trung vào hậu quả tức thời của chính sách thắt lưng buộc bụng, trong khi Hayes nhìn thấy động cơ đằng sau nó.
Phản ứng Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ
Thompson cho rằng Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ là một "người quan sát thờ ơ" và không dám nới lỏng chính sách tiền tệ đáng kể dưới áp lực lạm phát, và QE cũng chưa xuất hiện. Ông dự đoán Powell sẽ thận trọng và thấy khó có thể đảo ngược xu hướng giảm. Hayes phản bác rằng Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ là một "con thú đã được thuần hóa" và sẽ khởi động lại QE khi có sự thống trị về tài chính và mối đe dọa suy thoái, thậm chí còn đưa ra các miễn trừ SLR để trở thành nguồn thanh khoản. Ông tin rằng Powell không còn lựa chọn nào khác ngoài việc phải đầu hàng.
Kết quả thanh thanh khoản
Thompson dự đoán một "con gấu chậm", trong đó sự suy thoái kinh tế sẽ làm giảm tài sản rủi ro và Bitcoin sẽ từ từ giảm xuống mức 50.000-59.000. Hayes dự đoán "thị trường tăng giá nhanh" và dòng thanh khoản đổ vào sẽ đẩy Bitcoin lên 250.000 đô la, thậm chí đặt nền tảng cho một triệu đô la. Đánh giá về thanh khoản của hai người hoàn toàn khác nhau, một người bi quan, người kia bullish.
Xét về tiến độ thực tế, dự đoán 250.000 đô la của Hayes có đúng không?
Trong cuộc thi 50.000 so với 250.000 này, dữ liệu cho thấy "cơn sốt 250.000" của Hayes có thể mang tính hướng tới tương lai nhiều hơn. Logic "gấu chậm" của Thompson có lý trong ngắn hạn: Việc cắt giảm lãi suất của DOGE đã khiến giá nhà tại Washington giảm 11%, dữ liệu việc làm xấu đi và nguy cơ suy thoái kinh tế đang hiện hữu. Thái độ thận trọng của Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ phù hợp với phán đoán của ông. Mặc dù Powell đã giảm tốc độ QT tại cuộc họp tháng 3, ông vẫn còn mơ hồ về QE. Nếu việc thắt chặt vượt quá kỳ vọng, Bitcoin có thể giảm xuống mức 60.000-70.000. Tuy nhiên, đây chỉ là bề nổi, Hayes đã nắm bắt được mạch đập sâu hơn.
Hayes đã nói đúng trọng tâm trong KISS: Trump không phải là người theo chủ nghĩa Thanh giáo về kinh tế, nhưng là người tin vào tài trợ nợ. Ông sẽ không chịu đựng tình trạng suy thoái và phá hủy vốn liếng chính trị của mình, nhưng sẽ sử dụng "ảo tưởng thắt chặt" của DOGE sụp đổ Powell phải mở cửa. Cuộc họp FOMC vào tháng 3 đã làm chậm lại quá trình QT để giải phóng 240 tỷ đô la thanh khoản. Lời ám chỉ của Powell về "mua vào trái phiếu kho bạc" thực chất là lời mở đầu cho QE. Mặc dù ước tính của Hayes về 3,24 nghìn tỷ đô thanh khoản (1,7 nghìn tỷ đô la tiền cắt giảm lãi suất + 540 tỷ đô la tiền hoãn QT + 500 tỷ đến 1 nghìn tỷ đô la tiền QE/SLR) vẫn chưa được thực hiện đầy đủ, nhưng hướng đi thì rất rõ ràng. Hơn nữa, những tác động tiềm tàng của việc nới lỏng toàn cầu - tỷ giá hối đoái ổn định của Trung Quốc và sự mở rộng quân sự của châu Âu - sẽ khuếch đại dòng tiền này. Với tư cách là "thước đo thanh khoản ", Bitcoin đã ổn định ở mức 76.500 đô la, cho thấy thị trường đã cảm nhận được sự thay đổi.
Thompson đã đánh giá thấp chủ nghĩa thực dụng của Trump và sự thụ động của Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ. Hayes có cái nhìn sâu sắc về trò chơi giữa bản chất con người và chính sách: Bản chất "ông trùm bất động sản" của Trump đã định sẵn ông phải chọn in tiền, và "việc nới lỏng bắt buộc" của Powell dưới sự lãnh đạo tài chính là một định mệnh lịch sử. Đánh giá của tôi là: Trong ngắn hạn (6-9 tháng), Bitcoin có thể dao động trong khoảng 70.000 đến 90.000 để hấp thụ áp lực thắt chặt; nhưng nếu QE được khởi động lại vào quý 3, thì việc tăng tốc lên 250.000 vào cuối năm không còn là điều viển vông. Thành công của "thuật giả kim" của Hayes nằm ở việc nắm bắt được mạch sống của thanh khoản thay vì ảo tưởng về việc thắt chặt.
Lời kết: Cuộc đấu giao hưởng từ 50.000 đến 250.000
Trận chiến giữa 50.000 và 250.000 là cuộc chiến giữa một "USD" bình tĩnh và một "lò luyện kim" cuồng tín. Thompson giống như một kỳ thủ cờ vua, thận trọng từng bước đi, ẩn chứa trong sự bi quan là cảm giác lạnh lùng về thực tế; Hayes giống như một vị thần cờ bạc, tiêu tiền một cách xa hoa, với cái nhìn sâu sắc về các chính sách ẩn chứa trong sự lạc quan của mình. Bất kể ai là người cười cuối cùng, cuộc tranh luận này cho thấy ý nghĩa thực sự của Bitcoin: nó không phải là một hòn đảo biệt lập, mà là tấm gương phản chiếu của dòng tiền vĩ mô. Các nhà đầu tư có thể muốn "giữ sự thận trọng của Thompson ở tay trái và sự nhiệt tình của Hayes ở tay phải" và chờ đợi sự bùng nổ của QE trong bối cảnh biến động. Liệu tiếng chuông 250.000 có vang lên vào cuối năm không? Bạn đã sẵn sàng cho cao trào của bản giao hưởng này chưa?
