Tác giả: Arthur Hayes, Nhà sáng lập BitMEX; Người dịch: AIMan@ Jinse Finance
Jerome Powell và Haruhiko Kuroda đã xây dựng một tình bạn sâu sắc trong giới ngân hàng trung ương toàn cầu. Nhiệm kỳ của Kuroda với tư cách là thống đốc Ngân hàng Nhật Bản đã kết thúc cách đây vài năm và Powell thường gọi điện cho ông để xin lời khuyên hoặc chỉ để trò chuyện. Vào đầu tháng 3 năm nay, Powell đã có cuộc họp rất hỗn loạn với Bộ trưởng Tài chính Hoa Kỳ mới Scott Bessent. Điều này khiến anh ấy bị chấn thương và cần có người để tâm sự - chúng ta hãy lắng nghe những gì anh ấy nói.
Powell: Hiroki, tôi thực sự cần nói chuyện với anh. Tôi vừa có một cuộc gặp gỡ rất đáng lo ngại với Scott.
Kuroda: Tôi đang lắng nghe phải không?
POWELL: Bạn sẽ không tin được chuyện gì vừa xảy ra đâu. Scott gọi điện cho tôi và mời tôi đến Washington để nói chuyện. Tôi nói, “Tôi đang bận; tôi có cuộc họp của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) trong vài ngày tới. Chúng ta có thể nói chuyện qua điện thoại không?” Nhưng Scott vẫn khăng khăng. Tôi đáng lẽ phải biết trước điều gì đó kỳ lạ sắp xảy ra.
Kuroda: Đợi đã - trước khi anh nói bất cứ điều gì, tôi có một gợi ý. Bạn đã nghe nói đến Trung tâm Ngân hàng Trung ương Jung chưa?
POWELL: Không. Ý anh là Jung, bác sĩ tâm thần Carl Jung phải không?
Kuroda: Vâng, chính là anh ấy. Khi còn làm việc tại Ngân hàng Quốc gia Đức, ông đã tạo ra một chương trình giúp vị thống đốc ngân hàng trung ương nổi tiếng lúc bấy giờ giải quyết mọi áp lực và trách nhiệm đi kèm với nhân vật mới là người thống trị vũ trụ. Sau Thế chiến II, hoạt động này mở rộng sang London, Paris, Tokyo và New York.
POWELL: Thật tuyệt vời; Tôi luôn cảm thấy cô đơn. Tôi rất mong có người để tâm sự về những áp lực đặc biệt mà tôi phải đối mặt với tư cách là một giám đốc ngân hàng quan trọng nhất thế giới.
Kuroda: Tôi sẽ cho Justin biết khi nào anh tới. Cô ấy tiếp khách tại căn hộ của mình ở số 740 Park Avenue.
POWELL: Cảm ơn bạn, tôi sẽ cố gắng sắp xếp cuộc hẹn vào ngày mai.
Kuroda: Đừng lo lắng. Tại một thời điểm chỉ có một khách hàng phù hợp với dịch vụ của cô ấy. Đó là Chủ tịch Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ. Cô ấy tồn tại để phục vụ bạn và chỉ bạn mà thôi.
Jerome cảm thấy nhẹ nhõm. Anh không thể tin rằng lại có một chuyên gia sức khỏe tâm thần dành riêng cho mình. Anh cũng không thể tin được địa chỉ của cô. Ông đã dành toàn bộ sự nghiệp của mình để cố gắng thuê một căn hộ chung cư tại một địa chỉ như 740 Park Avenue. "Chuyện quái quỷ gì đang xảy ra thế này", anh tự nhủ. Chỉ cần một lời của ông ta, hầu hết các nhà tài chính sống trong tòa nhà đó đều có thể phá sản. Bọn họ đều là một lũ khốn nạn ích kỷ và mắc nợ quá nhiều.
Ngày hôm sau, Jerome xuống trung tâm thành phố để gặp Justin. Sau khi làm thủ tục nhận phòng tại quầy lễ tân, anh được dẫn đến thang máy riêng đưa thẳng đến phòng của Justin. Ngay khi bước ra khỏi thang máy, anh nhìn thấy một nữ thần. Các vị thần của ngân hàng trung ương hẳn đã đọc được suy nghĩ của ông. Ngoài vẻ ngoài, nội thất bên trong cũng được trang trí đúng như ý muốn của anh. Justin chào anh ta và ra hiệu cho anh ta nằm xuống chiếc ghế dài Le Corbusier. Bên cạnh anh ấy trên chiếc bàn cà phê Noguchi là một ly sinh tố. Powell nhấp một ngụm; Nó rất ngon và sảng khoái. Justin có vẻ như biết rõ anh ta.
Justin: Thật hoàn hảo phải không?
Powell: Tôi ngạc nhiên lắm; chúng ta chưa từng gặp nhau, vậy mà bạn lại hiểu tôi rất rõ.
Justin: Công ty của tôi đã phục vụ các thống đốc ngân hàng trung ương trong gần một thế kỷ. Chúng tôi hiểu bạn rất rõ. Tôi nghĩ tôi hiểu tại sao hôm nay anh đến gặp tôi rồi. Thông thường, Chủ tịch Fed chỉ biết đến sự tồn tại của chúng tôi sau một cuộc họp không mấy thoải mái với những người đồng cấp của ông trong lĩnh vực tài chính hoặc tài chính. Để tôi đoán nhé: bạn đã chứng kiến sự biểu hiện của địa vị.
POWELL: Anh nói đúng, anh rất giỏi việc đó. Đúng, điều đó đã ảnh hưởng đến tôi về mặt tinh thần, và sau trải nghiệm gần đây lần, tôi cảm thấy mình không còn là một người đàn ông nữa, thậm chí là một con người.
Justin: Kể cho tôi biết chuyện gì đã xảy ra.
Powell: Trước hết, tôi hơi tức Scott vì anh ta khăng khăng bắt tôi đến Washington, D.C. New York là thủ đô của đế chế, không phải Washington, D.C. Anh ta nghĩ mình là ai chứ!
Justin: Đó là một không gian an toàn, là không gian của bạn. Hãy trút hết mọi thứ ra.
POWELL: Được rồi, tôi đã đến văn phòng của Scott đúng giờ. Anh ấy bắt tôi đợi một tiếng đồng hồ. đồ khốn nạn. Sau đó anh ấy dẫn tôi vào phòng và tôi không biết phải phản ứng thế nào. Tôi nhìn thấy một con búp bê tình dục RealBotix ở tư thế bò. Quấn quanh đầu cô là một mảnh giấy có ghi dòng chữ "Vị trí chủ đạo về tài chính". Dán ở lưng dưới của cô là một mảnh giấy khác có dòng chữ "Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ Inflation Fighting Credibility." Sau đó Scott bảo tôi ngồi xuống một chiếc ghế ở phía bên kia phòng. Phía sau ghế có tấm biển ghi dòng chữ “Ghế Cuck”. Sau đó Scott nói với tôi, "Anh biết tôi có gì không, tôi có BBC (Big Bessent Cock)." Sau đó anh ta bắt đầu quan hệ với con búp bê.
Khi kết thúc, ông ấy nói, “Tôi làm điều này để cho các bạn thấy ai thực sự nắm quyền. Tôi có BBC và tuần tới tại FOMC, các bạn sẽ bắt đầu giảm dần QE của tôi đối với Kho bạc và thông báo rằng QE đối với Kho bạc sẽ bắt đầu trong tương lai gần. Các bạn có hiểu không? Khi tôi Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ đã đến chỉ báo cấp miễn trừ SLR cho Kho bạc, tốt hơn là các bạn nên chấp thuận ngay lập tức.”
Tôi rất bất ổn về mặt tinh thần, vừa khóc vừa gật đầu đồng ý.
Justin: Tôi đoán chuyện đó xảy ra. Nghe này, đừng buồn. Ông không phải là chủ tịch Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ đầu tiên bị ảnh hưởng về mặt tài chính. Không phải lỗi của bạn. Không phải lỗi của bạn.
POWELL (khóc): Nhưng Justin, tôi là Paul Volcker mới; anh ấy là anh hùng của tôi. Trong khi Scott đang quan hệ với con búp bê đó, tôi cố gắng lấy lại sức mạnh tinh thần bằng cách tự nhủ: "Tôi là Paul Volcker, tôi là Paul Volcker." Bạn có biết Scott đã nói gì khi tôi bước ra khỏi văn phòng của anh ấy không? Giống như anh ấy đọc được suy nghĩ của tôi vậy? "Con đĩ, mày chỉ là một Arthur Burns khác thôi."
Justin: Không sao đâu, tôi biết mà. Với tư cách là người đứng đầu ngân hàng trung ương quyền lực nhất thế giới, thật đau lòng khi nhận ra rằng mình đang bị kiểm soát về mặt tài chính và bị đổ lỗi ngay trước mặt. Nhưng đã có nhiều người từng đến đó trước bạn rồi. Bạn còn nhớ rằng Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ đã sáp nhập với Bộ Tài chính trong Thế chiến II cho đến năm 1951. Tôi biết bạn cho rằng mình độc lập, nhưng sâu thẳm bên trong, bạn biết rằng mình không phải vậy. Bạn cần phải chấp nhận điều này. Tôi có thể giúp bạn, hãy quay lại đây mỗi tuần và chúng ta có thể nói chuyện. Nhưng trong lúc chờ đợi, tôi muốn bạn đọc bài phát biểu của Arthur Burns có tên là “Nỗi đau của Ngân hàng Trung ương”. Nó sẽ cho bạn sức mạnh để biết rằng bạn không bao giờ có sự lựa chọn. Những gì bạn đang làm là đúng. Cuộc họp hôm nay đã kết thúc; bạn vẫn còn bài tập về nhà phải làm. Tôi hy vọng điều này sẽ giúp bạn cảm thấy thoải mái hơn khi thực hiện trách nhiệm của mình tại FOMC trong vài ngày tới. Điều đó không quan trọng; vũ trụ vẫn yêu bạn. Trước khi bạn đi, hãy để tôi chữa lành năng lượng của bạn bằng một số tinh thể.
POWELL: Cảm ơn bạn. Tôi cảm thấy khỏe hơn nhiều rồi.
Tôi cảm thấy cần phải có một sự trớ trêu sáng suốt nào đó để nhấn mạnh quan điểm này: sau cuộc họp gần đây của Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ vào tháng 3 về thanh khoản đô la toàn cầu, các quy tắc của trò chơi đã thay đổi đáng kể. Powell đã vạch ra lộ trình khôi phục nới lỏng định lượng, tập trung vào thị trường trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ. Trong khi mọi người đang tự hỏi liệu tác động của thuế quan sẽ tốt hay xấu, thị trường crypto nên biết ơn vì nới lỏng định lượng sẽ được tiếp tục vào mùa hè này.
Phần còn lại của bài viết này sẽ tập trung vào những lý do chính trị, toán học và triết học khiến Powell đầu hàng. Đầu tiên, tôi sẽ thảo luận về những lời hứa nhất quán trong chiến dịch tranh cử của Tổng thống Hoa Kỳ Trump và cách thức những lời hứa này buộc Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ và hệ thống ngân hàng thương mại Hoa Kỳ in tiền và mua trái phiếu kho bạc. Sau đó tôi sẽ thảo luận về lý do tại sao Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ chưa bao giờ có cơ hội duy trì các điều kiện tiền tệ chặt chẽ đủ lâu để kiểm soát lạm phát. Cuối cùng, tôi sẽ thảo luận về cách Maelstrom nên vị thế giữ để hưởng lợi từ sự thay đổi gần đây của Powell.
Hãy hứa và giữ lời hứa
Trong vài tuần qua, tôi đã đọc các bài viết của các nhà phân tích kinh tế vĩ mô mà tôi yêu thích. Phần lớn mọi bài viết tôi đọc đều dành để phân tích ý định thực sự của Trump. Một số người cho rằng Trump sẽ thực hiện các biện pháp cứng rắn và phá vỡ nguyên trạng cho đến khi tỷ lệ ủng hộ ông giảm xuống dưới 30%. Những người khác cho rằng Trump cho rằng nhiệm vụ của mình trong giai đoạn cuối nhiệm kỳ là định hình lại trật tự thế giới và sắp xếp lại tình hình tài chính, chính trị và quân sự của nước Mỹ. Tóm lại, ông sẵn sàng chịu đựng nỗi đau kinh tế to lớn và sự giảm mạnh về uy tín để làm những gì ông cho rằng là tốt cho nước Mỹ. Là người giao dịch, chúng ta phải loại bỏ “đúng” và “sai” khỏi phương trình và tự đánh giá mình bằng xác suất và toán học. Cuối cùng, danh mục đầu tư của chúng tôi không quan tâm đến việc Hoa Kỳ mạnh hay yếu so với các quốc dân tộc khác, mà quan tâm đến việc liệu có nhiều hay ít tiền pháp định lưu hành trên toàn thế giới trong tương lai gần hay không. Vì vậy, thay vì cố gắng dự đoán xu hướng của Trump, tôi sẽ tập trung vào biểu đồ và một bản sắc toán học.
Thông điệp nhất quán của Trump kể từ năm 2016 là Hoa Kỳ đã phải chịu bất lợi trong vài thập kỷ qua vì các đối tác thương mại đã lợi dụng điều đó. Mặc dù bạn có thể cho rằng anh ta đã hoặc sẽ phá hỏng kế hoạch của mình, nhưng ý định của anh ta vẫn không thay đổi. Đảng Dân chủ, mặc dù không mấy nhiệt tình trong việc thay đổi trật tự toàn cầu, nhưng cũng phần nào ủng hộ việc đạt được những thay đổi tương tự. Cựu Tổng thống Hoa Kỳ Biden tiếp tục chính sách của Trump về hạn chế quyền tiếp cận của Trung Quốc vào ngành bán dẫn và các lĩnh vực thị trường khác của Hoa Kỳ. Phó tổng thống của Biden, Kamala Harris, cũng đã có lời lẽ cứng rắn về Trung Quốc trong chiến dịch tranh cử tổng thống thất bại của mình. Mặc dù đảng Cộng hòa và đảng Dân chủ có thể không đồng tình về tốc độ và độ sâu thay đổi, nhưng cả hai đảng đều ủng hộ sự thay đổi.
Đường màu xanh là số dư tài khoản vãng lai của Hoa Kỳ, về cơ bản là số dư thương mại. Bạn có thể thấy rằng bắt đầu từ giữa những năm 1990, Hoa Kỳ nhập khẩu nhiều hàng hóa hơn xuất khẩu và tăng trưởng tăng tốc sau năm 2000. Điều gì đã xảy ra trong thời gian đó? Trung Quốc.
Vào năm 1994, Trung Quốc đã phá giá đồng tiền một cách mạnh mẽ, bắt đầu hành trình trở thành cường quốc xuất khẩu theo chủ nghĩa trọng thương. Năm 2001, Tổng thống Hoa Kỳ Bill Clinton đã cho phép Trung Quốc gia nhập Tổ chức Thương mại Thế giới, giảm đáng kể thuế quan đối với hàng xuất khẩu của Trung Quốc sang Hoa Kỳ. Kết quả là, cơ sở sản xuất của Hoa Kỳ đã chuyển sang Trung Quốc và phần còn lại là lịch sử.
Trục y của USDCNY bị đảo ngược.
Những người ủng hộ Trump là những người chịu ảnh hưởng tiêu cực từ việc chuyển hoạt động sản xuất ra nước ngoài của Mỹ. Những người này không có trình độ đại học, sống ở vùng sâu vùng xa và có ít tài sản tài chính. Hillary Clinton gọi họ là những kẻ đáng chê trách. Phó Tổng thống JD Vance trìu mến gọi họ và bản thân ông là những người nhà quê.
Đường chấm màu cam và phía trên cùng của biểu đồ này là số dư tài khoản tài chính của Hoa Kỳ. Như bạn có thể thấy, về cơ bản nó là hình ảnh phản chiếu của số dư tài khoản vãng lai. Trung Quốc và các nước xuất khẩu khác có thể tiếp tục đạt được thặng dư thương mại lớn vì khi họ kiếm được đô la từ việc bán sản phẩm sang Hoa Kỳ, họ không tái đầu tư số đô la đó trở về nước. Làm như vậy có nghĩa là họ bán đô la và mua tiền tệ của nước mình như nhân dân tệ, khi đó đồng tiền này sẽ tăng giá, khiến hàng xuất khẩu của họ đắt hơn. Thay vào đó, họ sử dụng số đô la đó để mua trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ và cổ phiếu Hoa Kỳ. Điều này đã cho phép Hoa Kỳ thâm hụt lớn mà không gây ra sự sụp đổ trên thị trường Kho bạc và có thị trường chứng khoán toàn cầu hoạt động tốt nhất trong vài thập kỷ qua.
Tỷ suất lợi nhuận Mỹ kỳ hạn 10 năm (màu trắng) thấp hơn một chút, trong khi tổng nợ chưa thanh toán (màu vàng) đã tăng gấp 7 lần trong cùng khung thời gian.
Kể từ năm 2009, Chỉ số MSCI USA (màu trắng) đã vượt trội hơn Chỉ số MSCI World (màu vàng) tới 200%.
Trump cho rằng bằng cách đưa những công việc sản xuất này trở lại Hoa Kỳ, ông có thể cung cấp việc làm tốt cho khoảng 65% dân số không có bằng đại học, củng cố quân đội vì có thể sản xuất đủ số lượng vũ khí, v.v. để chống lại các đối thủ ngang bằng hoặc gần ngang bằng, và đạt được tăng trưởng kinh tế vượt xu hướng, chẳng hạn như tăng trưởng GDP thực tế 3%.
Có một số vấn đề rõ ràng với kế hoạch này. Nếu không có đô la hỗ trợ cho trái phiếu kho bạc và cổ phiếu ở Trung Quốc và các quốc gia khác, giá cả sẽ giảm. Bộ trưởng Tài chính Scott Bessant cần người mua cho nợ khổng lồ phải được gia hạn và cho các khoản thâm hụt liên bang đang diễn ra trong tương lai. Kế hoạch của ông là giảm thâm hụt từ khoảng 7% xuống còn 3% vào năm 2028. Vấn đề thứ hai là thuế thu nhập từ vốn từ thị trường chứng khoán tăng là động lực thu nhập của chính phủ. Khi người giàu không kiếm được tiền, thâm hụt sẽ tăng lên. Trump không vận động tranh cử theo chủ trương ngừng chi tiêu quân sự hoặc cắt giảm các phúc lợi như chăm sóc sức khỏe và An sinh xã hội. Ông tranh cử với cương lĩnh tăng trưởng và xóa bỏ tình trạng chi tiêu gian lận. Vì vậy, ông ấy cần thu nhập thu nhập từ vốn, mặc dù tất cả các cổ phiếu đều thuộc sở hữu của những người giàu có, những người trung bình không bỏ phiếu cho ông vào năm 2024.
Đây là mục tiêu chính sách hàng đầu của Trump. Chúng ta hãy đào sâu hơn một chút.
Giả sử Trump thành công trong việc giảm thâm hụt từ 7% xuống 3% vào năm 2028, chính phủ vẫn sẽ là bên vay ròng qua từng năm, không thể trả bất kỳ nợ hiện có nào. Về mặt toán học, điều này có nghĩa là khoản thanh toán lãi suất sẽ tiếp tục tăng trưởng theo cấp số nhân.
Nghe có vẻ tệ, nhưng về mặt toán học, Hoa Kỳ có thể tăng trưởng khỏi tình trạng hỗn loạn này bằng cách giảm đòn bẩy trong bảng cân đối kế tài sản. Nếu tăng trưởng GDP thực tế là 3% và lạm phát dài hạn là 2% (tôi không cho rằng điều này sẽ xảy ra, nhưng hãy rộng lượng), điều này ngụ ý tăng trưởng GDP danh nghĩa là 5%. Nếu chính phủ phát hành nợ ở mức 3% tăng trưởng GDP, nhưng tăng trưởng kinh tế danh nghĩa là 5%, thì về mặt toán học, tỷ lệ nợ trên GDP sẽ giảm theo thời gian. Vẫn còn một câu hỏi chưa có lời giải: Chính phủ có thể tự tài trợ ở mức lãi suất nào?
Về lý thuyết, nếu nền kinh tế Hoa Kỳ tăng trưởng ở tăng trưởng danh nghĩa là 5%, các nhà đầu tư trái phiếu kho bạc nên yêu cầu lợi nhuận ít nhất là 5%. Nhưng điều đó sẽ làm tăng đáng kể chi phí lãi suất, vì Bộ Ngân khố Hoa Kỳ hiện đang trả lãi suất trung bình có trọng số là 3,282% cho nợ khoảng 3,6 nghìn tỷ đô la và tăng trưởng .
Trừ khi Besant có thể tìm được người mua trái phiếu kho bạc với giá cao hoặc lợi nhuận thấp và không quan tâm đến lợi nhuận kinh tế thì những con số này không có ý nghĩa gì. Trung Quốc và các nước xuất khẩu khác không thể và sẽ không mua trái phiếu kho bạc vì Trump đang bận định hình lại hệ thống tài chính và thương mại toàn cầu. Các nhà đầu tư tư nhân sẽ không mua trái phiếu chính phủ vì tỷ suất lợi nhuận quá thấp. Chỉ có các ngân hàng thương mại Hoa Kỳ và Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ mới có khả năng mua nợ ở mức mà chính phủ có thể duy trì.
Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ có thể in tiền và mua trái phiếu, được gọi là nới lỏng định lượng (QE). Các ngân hàng có thể in tiền và mua trái phiếu, được gọi là việc kinh doanh dự trữ một phần. Tuy nhiên, mọi việc không dễ dàng như vậy.
Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ đang bận rộn với nhiệm vụ viển vông là đưa chỉ báo lạm phát phi thực tế và bị thao túng xuống dưới mục tiêu hư cấu 2%. Họ đang tích cực loại bỏ tiền/tín dụng khỏi hệ thống bằng cách thu hẹp bảng cân đối tài sản toán, được gọi là thắt chặt định lượng (QT). Do các ngân hàng hoạt động kém trong cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu (GFC) năm 2008, các cơ quan quản lý yêu cầu họ phải thế chấp nhiều vốn chủ sở hữu hơn để đảm bảo cho trái phiếu chính phủ mà họ đã mua, một biện pháp được gọi là tỷ lệ đòn bẩy bổ sung (SLR). Do đó, các ngân hàng không thể sử dụng đòn bẩy không giới hạn để tài trợ cho chính phủ.
Tuy nhiên, sẽ rất đơn giản để thay đổi tình trạng hiện tại và khiến Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ cùng các ngân hàng trở thành những người mua trái phiếu kho bạc kém linh hoạt. Ít nhất, Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ có thể quyết định chấm dứt thắt chặt định lượng và nhiều nhất là quyết định khởi động lại nới lỏng định lượng. Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ cũng có thể miễn cho các ngân hàng khỏi các hạn chế của SLR, cho phép họ sử dụng đòn bẩy không giới hạn để mua trái phiếu Kho bạc.
Vậy câu hỏi đặt ra là tại sao Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ, do Jerome Powell (chủ tịch Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ) đứng đầu, lại giúp Trump đạt được các mục tiêu chính sách của mình? Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ đã cắt giảm lãi suất 0,5% vào tháng 9 năm 2024, công khai giúp Harris giành chiến thắng trong cuộc bầu cử, trong khi sau chiến thắng của Trump, Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ đã ngoan cố từ chối yêu cầu của Trump về việc tăng nguồn cung tiền và giảm tỷ suất lợi nhuận phiếu kho bạc dài hạn. Để hiểu tại sao Powell lại làm theo yêu cầu của chính quyền, chúng ta hãy quay trở lại năm 1979.
Ghế Cuck
Bây giờ, Powell đang ngồi trên "Ghế Cuck" (một chiếc ghế quay mặt vào giường trong phòng khách sạn, ngụ ý bị người khác chi phối) và theo dõi BBC làm suy yếu uy tín của Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ trong việc chống lạm phát.
Scott Bessent chiếm vị trí chủ đạo vì vị trí chủ đạo về mặt tài chính đang diễn ra. Tóm lại, một khi tổng nợ trở nên quá lớn, Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ sẽ từ bỏ sự độc lập của mình và làm mọi cách cần thiết để tài trợ cho chính phủ ở mức lãi suất phải chăng.
Nếu bạn cho rằng đây là điều mới mẻ, hãy cùng xem bài phát biểu quan trọng của cựu Chủ tịch Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ Arthur Burns.
Các nhà sử học tài chính phương Tây chỉ trích gay gắt Burns vì đã tạo ra một hoàn cảnh tiền tệ lỏng lẻo vào những năm 1970, dẫn đến lạm phát gây sốc vào đầu những năm 1980. Người ta nói rằng Powell đã tuyên bố trong những bức tường linh thiêng của Tòa nhà Marriner Eccles rằng ông sẽ đi vào lịch sử không phải với tư cách là Arthur Burns của thế kỷ 21 mà là Paul Volcker. Lịch sử này đã dành nhiều lời khen ngợi cho cựu Chủ tịch Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ Paul Volcker vì đã thúc đẩy lạm phát và "sự chuyển mình" kinh tế Hoa Kỳ cùng với Tổng thống Ronald Reagan, mặc dù trong đó lớn những lời khen ngợi này là không xứng đáng. Đó là lý do tại sao, tôi đoán, Powell, khi ngồi trên chiếc ghế Cuck, lẩm bẩm một mình "Tôi là Paul Volcker, tôi là Paul Volcker" trong khi BBC xé nát uy tín của ông ở phía bên kia căn phòng.
Năm 1979, Burns đã có bài phát biểu nổi tiếng có tựa đề “Nỗi đau của Ngân hàng Trung ương”. Tôi sẽ trích dẫn một vài câu trích dẫn để giúp hiểu rõ hơn về tình hình chính trị và tiền tệ hiện tại mà Powell đang gặp phải. Tôi sẽ thêm một số ghi chú tuyệt vời để tập trung vào những điểm chính mà tôi cho rằng là quan trọng. Xin lỗi, không phải về trích dẫn dài, bài phát biểu này rất có tầm nhìn xa và phù hợp với tình hình hiện nay đến mức phải đọc lại và trong đó ra bài học.
…các trào lưu triết học và chính trị đã làm thay đổi đời sống kinh tế ở Hoa Kỳ và nhiều nơi khác kể từ những năm 1930, dẫn đến xu hướng lạm phát dai dẳng. Bản chất của tình trạng lạm phát đặc biệt ở thời đại chúng ta và lý do tại sao các ngân hàng trung ương không hiệu quả trong việc chống lại nó chỉ có thể được hiểu thông qua lăng kính của các luồng tư tưởng này và hoàn cảnh chính trị mà chúng tạo ra.
Các chính trị gia đã yêu cầu tôi làm điều này.
Cùng nhau, những biện pháp này và các biện pháp khác của New Deal đã đặt nền móng cho một chính phủ tích cực - một chính phủ không chỉ có nhiệm vụ cứu tế khó khăn và bảo vệ chống lại nghịch cảnh kinh tế mà còn hạn chế sự cạnh tranh "có hại", trợ cấp cho các hoạt động "có lợi" và khắc phục bất bình đẳng về quyền lực thị trường. Trong vòng chưa đầy một thập kỷ, chính phủ đã trở thành nhân vật chính trên sân khấu kinh tế.
Chính sách kinh tế mới là sự thức tỉnh, hòa nhập và DEI của những năm 1970. Người giàu luôn đồng ý để ngân hàng trung ương in tiền để giải cứu tài sản tài chính của họ, nhưng họ sẽ không bao giờ đồng ý để người nghèo cũng nhận được một số trợ cấp từ chính phủ. Điều này không có nghĩa là cứu tế của chính phủ thực sự giúp người dân thoát khỏi đói nghèo, nhưng chúng khiến mọi người cảm thấy thoải mái và ít có khả năng gây ra bất ổn xã hội.
Nhưng sự tăng trưởng nhanh chóng của cải quốc gia không mang lại sự hài lòng. Ngược lại, những năm 1960 là thời kỳ biến động xã hội ở Hoa Kỳ, cũng như ở các nền dân chủ công nghiệp khác. Một phần, các cuộc bạo loạn phản ánh sự bất mãn của người da đen và các nhóm thiểu số khác đối với tình trạng phân biệt đối xử xã hội và thiếu thốn kinh tế lan rộng - sự bất mãn bùng phát vào "mùa hè nóng nực" vào giữa những năm 1960, dẫn đến đốt phá và cướp bóc. Một phần, tình trạng bất ổn xã hội phản ánh cảm giác bất công tăng trưởng trong các nhóm khác (người nghèo, người già, người khuyết tật, người dân tộc thiểu số, nông dân, công nhân, phụ nữ, v.v.). Một phần, nó phản ánh sự từ chối ngày càng tăng của giới trẻ thuộc tầng lớp trung lưu đối với các thể chế và giá trị văn hóa hiện có. Một phần, nó phản ánh nhận thức ít nhiều đột ngột của công chúng rằng các cải cách kinh tế của New Deal và sự tăng trưởng gần đây về của cải của quốc gia không giải quyết được các vấn đề trong mọi lĩnh vực của đời sống người Mỹ - xã hội, chính trị, kinh tế và hoàn cảnh. Tương tác với tất cả các nguồn bất ổn xã hội này là sự căng thẳng gia tăng do Chiến tranh Việt Nam gây ra.
Khi đó, cũng như ngày nay, "sự thịnh vượng" không được phân bổ đồng đều, và người dân yêu cầu chính phủ phải làm gì đó để thay đổi điều đó.
Sự tương tác giữa hành động của chính phủ và nhu cầu của tư nhân tạo ra động lực cố hữu dẫn đến sự nâng cấp đồng thời của cả hai. Vào giữa những năm 1960, khi chính phủ giải quyết "nhiệm vụ còn dang dở" là giảm tình trạng thất nghiệp do ma sát, xóa đói giảm nghèo, mở rộng lợi ích của sự thịnh vượng và cải thiện chất lượng cuộc sống, điều này đã đánh thức những kỳ vọng và nhu cầu mới.
Người dân đã có được những gì họ muốn và chính phủ đã can thiệp trực tiếp để cố gắng giải quyết các vấn đề ở các khu vực bầu cử quan trọng. “Thử” là từ khóa. Kết quả thực tế có thể khác.
Sự tương tác giữa chính phủ và hoạt động của người dân đã mang lại nhiều kết quả có lợi. Tuy nhiên, tác động tích lũy của chúng là tạo ra xu hướng lạm phát mạnh mẽ trong nền kinh tế Hoa Kỳ. Sự gia tăng các chương trình của chính phủ đã dẫn đến gánh nặng thuế ngày càng tăng đối với cá nhân và doanh nghiệp. Mặc dù vậy, mức độ sẵn sàng đánh thuế của chính phủ vẫn thấp hơn đáng kể so với xu hướng chi tiêu.
Mọi người cho rằng nhiệm vụ của chính phủ là giải quyết vấn đề của họ. Chính phủ giải quyết vấn đề bằng cách chi tiền để thực hiện một số việc, điều này khiến lạm phát gia tăng mạnh hơn trong nền kinh tế.
Trên thực tế, việc mở rộng chi tiêu của chính phủ phần lớn là do cam kết tạo ra việc làm đầy đủ. Lạm phát thường được coi là một hiện tượng tạm thời hoặc có thể chấp nhận được nếu lạm phát vẫn ở mức nhẹ.
Tại sao Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ lại chấp nhận tỷ lệ lạm phát hàng năm là 2%? Tại sao Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ lại sử dụng những cụm từ như tỷ lệ lạm phát “tạm thời”? Tỷ lệ lạm phát 2% trong 30 năm sẽ dẫn tới mức tăng giá 82%. Nhưng nếu tỷ lệ thất nghiệp tăng 1% thì bầu trời sẽ sụp đổ. Khiến bạn phải thở dài...
Nhìn lên, Hệ thống Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ có khả năng ngăn chặn lạm phát ngay từ đầu bất kỳ lúc nào cách đây 15 năm hoặc sau đó, và có khả năng chấm dứt lạm phát ngay hôm nay. Vào bất kỳ thời điểm nào trong khoảng thời gian này, nó có thể hạn chế lượng cung ứng tiền và tạo ra đủ áp lực lên thị trường tài chính và công nghiệp để chấm dứt lạm phát mà không chậm trễ. Họ không làm như vậy vì bản thân Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ đã bị cuốn vào các trào lưu triết học và chính trị đang biến đổi cuộc sống và văn hóa của người Mỹ.
Đó chính là phần buồn cười. Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ được cho là độc lập, nhưng với tư cách là một nhánh của chính phủ có khuynh hướng giải quyết vấn đề của mọi người, Fed sẽ không thể ngăn chặn lạm phát vốn đòi hỏi sự can thiệp như vậy. Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ đã hành động như một kẻ đồng lõa tự nguyện và trong quá trình đó đã tạo ra chính tình trạng lạm phát mà họ đã thề sẽ loại bỏ.
Đối diện những thực tế chính trị này, Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ vẫn sẵn sàng bơm phanh tiền tệ mạnh vào một số thời điểm nhất định - ví dụ như vào năm 1966, 1969 và 1974 - nhưng lập trường thắt chặt tiền tệ của Fed không được duy trì đủ lâu để chấm dứt lạm phát. Nhìn chung, chính sách tiền tệ được điều chỉnh theo nguyên tắc kiềm chế quá trình lạm phát trong khi vẫn chịu được phần lớn áp lực lên thị trường.
Đây chính xác là những gì Powell đã và đang làm liên quan đến chính sách tiền tệ. Đây chính là định nghĩa về sự thống trị về mặt tài chính. Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ sẽ làm mọi cách cần thiết để tài trợ cho chính phủ. Bạn có thể tranh luận liệu những mục tiêu chính sách này là tốt hay xấu. Tuy nhiên, thông điệp của Burns là khi bạn trở thành chủ tịch Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ, bạn ngầm đồng ý làm mọi điều cần thiết để đảm bảo rằng chính phủ có thể tự tài trợ ở mức độ hợp lý.
Tôi biết Powell và Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ sẽ tiếp tục ngồi vào "ghế phụ" vì ông ấy đã nói như vậy trong cuộc họp báo gần đây nhất Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ. Powell sẽ phải giải thích lý do tại sao ông lại giảm tốc độ nới lỏng định lượng khi mà nền kinh tế Hoa Kỳ đang mạnh và điều kiện tiền tệ đang nới lỏng. Tôi nói điều này vì tỷ lệ thất nghiệp đang ở mức thấp, thị trường chứng khoán đang ở mức cao nhất lịch sử và lạm phát vẫn cao hơn mục tiêu 2% của chúng tôi.
Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ hôm thứ Tư rằng họ sẽ làm chậm tốc độ thu hẹp bảng cân đối kế toán bắt đầu từ tháng tới vì vẫn còn bế tắc trong việc tăng giới hạn vay mượn của chính phủ, một sự thay đổi có tài sản năng sẽ kéo dài trong suốt quá trình. – Reuters
Những giới hạn như vậy luôn tồn tại; ngay cả Paul Volcker, cựu chủ tịch Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ được kính trọng, cũng đã nới lỏng chính sách tiền tệ thắt chặt khi nỗi đau kinh tế trở nên quá lớn. Trích dẫn sau đây được trích từ kho lưu trữ lịch sử của Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ :
Đến mùa hè năm 1982, Lãnh đạo phe đa số tại Hạ viện James C. Wright Jr. đã kêu gọi Volcker từ chức. Wright cho biết ông đã gặp Volcker lần để cố gắng khiến chủ tịch Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ"hiểu" được tác động của lãi suất cao đối với nền kinh tế, nhưng rõ ràng Volcker không hiểu (Todd 2012).
Tuy nhiên, dữ liệu từ tháng 7 cho thấy suy thoái đã chạm đáy. Volcker nói với các nhà lập pháp rằng ông sẽ từ bỏ mục tiêu trước đây là thắt chặt chính sách tiền tệ và cho biết khả năng phục hồi kinh tế vào nửa cuối năm là "rất cao" - một sự phục hồi đã được chính quyền Reagan mong đợi và nhắm tới từ lâu.
Ngay cả Paul Volcker, vị chủ tịch được kính trọng nhất trong lịch sử Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ, cũng không thể cưỡng lại áp lực chính trị đòi duy trì chính sách tiền tệ nới lỏng. Volcker chịu rất nhiều áp lực, và tình hình tài chính của chính phủ Hoa Kỳ tốt hơn nhiều vào đầu những năm 1980, ví dụ, nợ là 30% GDP vào thời điểm đó, và hiện nay nợ là 130% GDP.
Tuần trước, Powell đã chứng minh rằng vị trí chủ đạo về mặt tài chính vẫn còn. Do đó, tôi tin rằng nới lỏng định lượng (ít nhất là đối với trái phiếu kho bạc) sẽ chấm dứt trong ngắn hạn đến trung hạn. Powell cho biết thêm rằng trong khi Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ có khả năng sẽ tiếp tục giảm chứng khoán được thế chấp bằng thế chấp (MBS), thì họ sẽ là mua vào ròng trái phiếu kho bạc. Về mặt toán học, điều này sẽ giữ nguyên bảng tài sản của Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ ; tuy nhiên, đây thực chất là QE Treasury . Một khi được công bố chính thức, Bitcoin sẽ tăng mạnh. Ngoài ra, do yêu cầu từ các ngân hàng và Bộ Tài chính, Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ sẽ cung cấp cho các ngân hàng quyền miễn trừ SLR, đây là một hình thức nới lỏng định lượng khác đối với trái phiếu Kho bạc. Lý do rất đơn giản, nếu không thì phép tính tôi đăng ở trên sẽ không hiệu quả. Ngay cả khi Powell ghét Trump, ông cũng không thể ngồi yên và để chính phủ Hoa Kỳ sụp đổ.
Sau đây là một số trích dẫn trực tiếp từ Powell và Bessant ủng hộ dự đoán của tôi về tương lai.
Dưới đây là Powell đang nói về cái mà tôi gọi là QT Twist tại cuộc họp báo FOMC ngày 19 tháng 3:
Chúng tôi sẽ dừng việc cắt giảm ròng tại một thời điểm nào đó… Chúng tôi vẫn chưa đưa ra quyết định nào về vấn đề đó. Chúng tôi rất hy vọng rằng MBS có thể được loại khỏi bảng tài sản của chúng tôi tại một thời điểm nào đó. Chúng tôi sẽ xem xét kỹ lưỡng việc để MBS thu hẹp nhưng vẫn giữ nguyên quy mô bảng tài sản toán chung…tại một thời điểm nào đó…chúng tôi vẫn chưa đạt được mục tiêu đó.
Dưới đây là những gì Bessent nói về SLR trong một Podcast All-In gần đây:
Vì vậy, tôi cho rằng nếu chúng ta loại bỏ cái gọi là tỷ lệ đòn bẩy bổ sung, nó có khả năng trở thành một rào cản đối với các ngân hàng. Trên thực tế, chúng ta có thể giảm tỷ suất lợi nhuận trái phiếu kho bạc từ 30 đến 70 điểm cơ bản. Mỗi điểm cơ bản tương đương với 1 tỷ đô la mỗi năm.
Cuối cùng, hãy cùng xem xét bức tường thuế quan. Khi được hỏi tại cuộc họp FOMC vào tháng 3 về quan điểm của ông về tác động của mức thuế mà Trump đề xuất đối với lạm phát, Powell cho biết quan điểm cơ bản của ông là bất kỳ lạm phát nào do thuế quan gây ra đều chỉ là "tạm thời". Niềm tin vào lạm phát "tạm thời" cho phép Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ tiếp tục chính sách nới lỏng ngay cả khi lạm phát tăng cao do thuế quan tăng mạnh. Thuế quan, ít nhất là đối với tài sản chỉ giao dịch bằng thanh khoản fiat, không còn quan trọng nữa. Vì vậy , tôi không còn quan tâm đến "Ngày giải phóng" mà Trump tự tuyên bố vào ngày 2 tháng 4, hay việc Trump sẽ tăng thuế quan cao đến mức nào, nếu có.
Chủ tịch Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ Jerome Powell phát biểu trong cuộc họp báo sau cuộc họp rằng triển vọng hiện tại là bất kỳ tăng giá nào do thuế quan gây ra đều có thể chỉ diễn ra trong thời gian ngắn.
Khi được hỏi liệu Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ có "quay lại giai đoạn chuyển đổi" không, vị lãnh đạo ngân hàng trung ương trả lời: "Vì vậy, tôi cho rằng đó là trường hợp cơ bản. Nhưng như tôi đã nói, chúng ta thực sự không có cách nào để biết điều đó". – CNBC
Thanh khoản học thanh khoản đô la
Hãy nhớ rằng chúng tôi quan tâm đến những thay đổi mang tính hướng tới tương lai về thanh khoản đồng đô la Mỹ so với kỳ vọng trước đó.
Tiến độ ban đầu của QT trái phiếu kho bạc:
Giảm 25 tỷ đô la mỗi tháng
Tiến độ QT trái phiếu kho bạc sau ngày 1 tháng 4:
Giảm 5 tỷ đô la mỗi tháng
mạng lưới:
Thanh khoản đô la Mỹ tăng 240 tỷ đô la mỗi năm
Vai trò của đảo ngược QT là gì:
Giảm lượng nắm giữ MBS lên tới 35 tỷ đô la mỗi tháng
Nếu bảng tài sản của Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ không thay đổi thì họ có thể mua:
Nợ quốc gia tối đa là 35 tỷ đô la mỗi tháng hoặc 420 tỷ đô la mỗi năm
Chúng tôi biết rằng bắt đầu từ ngày 1 tháng 4, sẽ có thêm 240 tỷ đô la thanh khoản tương đối bằng đô la được tạo ra. Trong tương lai gần, mà tôi tin là sẽ xảy ra chậm nhất là vào quý 3 năm nay, con số 240 tỷ đô la sẽ tăng lên 420 tỷ đô la hằng năm. Một khi nới lỏng định lượng bắt đầu, nó sẽ không dừng lại trong một thời gian dài ; vì nền kinh tế cần in tiền để duy trì ổn định nên nới lỏng định lượng sẽ tăng lên .
Bộ Tài chính đang hành động
Để hoàn thiện phân tích của tôi về thanh khoản đồng đô la, tôi không thể quên một số thông tin cụ thể về cách Bộ Tài chính sẽ tài trợ cho chính phủ. Cụ thể, liệu Bộ Tài chính có bổ sung tài khoản chung (TGA) sau khi nợ được nâng lên không?
Hiện tại, TGA có giá trị khoảng 360 tỷ đô la, giảm so với mức 750 tỷ đô la vào đầu năm. TGA được sử dụng để tài trợ cho chính phủ khi đạt đến ngưỡng nợ. Trong quá khứ, TGA đã được nạp lại sau khi có một thỏa thuận chính trị vào phút chót nhằm nâng trần nợ. Đây là thanh thanh khoản USD âm. Nhưng việc giữ một số dư lớn như vậy thì hơi ngớ ngẩn; trong nhiệm kỳ của Yellen, mục tiêu số dư của TGA là 850 tỷ đô la. Do Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ có thể in tiền tùy ý nên tất nhiên Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ phải cho Kho bạc vay tiền khi cần. Bộ Tài chính có thể phát hành một số trái phiếu kho bạc để trả nợ cho Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ. Điều này làm giảm nhu cầu tài chính của chính phủ. Điều đó đòi hỏi sự phối hợp chặt chẽ hơn giữa Cục Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ và Bộ Tài chính, mặc dù người đứng đầu mỗi tổ chức lại liên kết với các phe phái chính trị khác nhau. Nhưng giờ chúng ta biết rằng Powell phải cúi đầu trước BBC, vì vậy tôi cho rằng rất có thể trong Thông báo tái cấp vốn hàng quý (QRA) tiếp theo vào đầu tháng 5, Bộ Tài chính sẽ dự báo không tăng TGA so với mức có hiệu lực tại thời điểm QRA được công bố. Điều này sẽ loại bỏ mọi cú sốc thanh thanh khoản tiêu cực của USD khi nợ được nâng lên.
Nghiên cứu trường hợp về cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu năm 2008
Cả cổ phiếu và vàng đều phản ứng tích cực với sự gia tăng thanh khoản pháp định. Tuy nhiên, cổ phiếu đòi hỏi phải có sự hư cấu pháp lý mang tính nhà nước. Do đó, trong thời kỳ suy thoái giảm phát, khi khả năng thanh toán của hệ thống quốc gia bị nghi ngờ, cổ phiếu có thể không phản ứng nhanh với việc bơm thanh khoản pháp định như tài sản tài chính hàng hóa chống lại sự thiết lập như vàng. Hãy cùng đánh giá hiệu suất của S&P 500 và vàng trong thời kỳ đỉnh điểm của cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu năm 2008 và quá trình phục hồi. Nghiên cứu điển hình này rất quan trọng vì tôi muốn đảm bảo rằng tôi đang trung thực với chính mình. Chỉ vì tôi tin rằng thanh khoản của USD đã chuyển biến tích cực rõ rệt không có nghĩa là những yếu tố bất lợi về kinh tế sẽ không ảnh hưởng xấu đến giá Bitcoin và crypto.
Chỉ số S&P 500 (trắng) và vàng (vàng) bắt đầu ở mức 100 vào ngày 3 tháng 10 năm 2008. Đây là ngày chương trình cứu trợ tài sản gặp khó khăn (TARP) được công bố. Kế hoạch này đã không thể ngăn chặn được sự gián đoạn của thị trường do sự phá sản của Lehman Brothers, và cả cổ phiếu và vàng đều giảm. Khi TARP tỏ ra không đủ để ngăn chặn sự sụp đổ của hệ thống tài chính phương Tây, Chủ tịch Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ Ben Bernanke đã công bố vào đầu tháng 12 năm 2008 một chương trình mua tài sản quy mô lớn, hiện được gọi là nới lỏng định lượng (QE1). Giá vàng bắt đầu tăng nhưng giá cổ phiếu vẫn tiếp tục giảm. Thị trường chứng khoán không chạm đáy cho đến tháng 3 năm 2009, ngay sau khi Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ bắt đầu in tiền. Đến đầu năm 2010, sau khi Lehman phá sản, giá vàng đã tăng 30% và giá cổ phiếu tăng 1%.
Bitcoin không tồn tại vào năm 2008. Nhưng bây giờ nó đã tồn tại.
Giá trị Bitcoin= Công nghệ + Thanh khoản tiền tệ fiat
Công nghệ Bitcoin hoạt động hiệu quả và sẽ không có thay đổi đáng kể nào trong tương lai gần, dù tốt hay xấu. Do đó, các giao dịch Bitcoin hoàn toàn dựa trên kỳ vọng của thị trường về lượng cung ứng tiền tệ pháp định trong tương lai . Nếu phân tích của tôi về sự chuyển dịch Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ từ QE sang QE là đúng, thì Bitcoin đã chạm mức thấp cục bộ là 76.500 đô la vào tháng trước và hiện đang bắt đầu tăng lên mức 250.000 đô la vào cuối năm. Tất nhiên, đây không phải là khoa học chính xác, nhưng lấy vàng làm ví dụ, nếu tôi phải cược cho rằng Bitcoin sẽ đạt 76.500 đô la hay 110.000 đô la trước, tôi sẽ cược vào khả năng thứ hai.
Ngay cả khi thị trường chứng khoán Hoa Kỳ tiếp tục giảm do thuế quan, kỳ vọng thu nhập giảm mạnh hoặc nhu cầu từ nước ngoài suy yếu, tôi tin rằng khả năng Bitcoin tiếp tục tăng cao vẫn rất cao.
Maelstrom hiểu rõ ưu và nhược điểm và triển khai vốn một cách cẩn thận. Chúng tôi không sử dụng đòn bẩy mà mua theo tỷ lệ nhỏ hơn so với quy mô toàn bộ danh mục đầu tư của mình. Khi thị trường tăng, tôi ước mình đã lớn mạnh hơn, nhưng tôi biết ơn vì điều đó đã không xảy ra khi thị trường đi xuống. Chúng tôi đã mua Bitcoin và coin rác ở nhiều mức giá khác nhau, từ 90.000 đô la đến 76.500 đô la . Tốc độ triển khai vốn sẽ nhanh hơn hoặc chậm hơn tùy thuộc vào độ chính xác của dự báo của tôi. Tôi vẫn tin rằng Bitcoin có thể đạt 250.000 đô la vào cuối năm nay vì hiện tại Powell đã bị thay thế khỏi vị trí Bộ trưởng Tài chính Hoa Kỳ, Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ sẽ bơm đô la vào thị trường. Điều này cho phép PBOC ngừng thắt chặt các điều kiện tiền tệ trong nước để bảo vệ tỷ giá hối đoái USD/CNY, do đó làm tăng lượng CNY ròng. Cuối cùng, Đức quyết định một lần nữa xây dựng quân đội trả bằng tiền Euro, và tất cả các nước châu Âu khác phải đáp trả bằng cách xây dựng quân đội của riêng họ bằng tiền Euro vì họ sợ thảm kịch năm 1939 sẽ lặp lại.
Cơ hội đầu tư bắt đầu!
