Tác giả: Santisa , Crypto KOL
Biên soạn bởi: Felix, PANews
Trước khi bắt đầu nội dung bài viết này, chúng ta hãy cùng xem qua câu chuyện (hoặc thực tế) sau đây.
Một danh sách thuế quan "không bao giờ kết thúc" đã được công bố. Sau đó thị trường sụp đổ và Altcoin cũng sụp đổ.
Lợi nhuận "khai thác"rủi ro thấp ban đầu của bạn tỷ suất lợi nhuận giảm từ 30% xuống gần mức của trái phiếu kho bạc (lưu ý: Trái phiếu kho bạc, một loại chứng nợ ngắn hạn do chính phủ phát hành).
Điều này là không thể chấp nhận được đối với bạn. Kế hoạch ban đầu là nghỉ hưu với 300.000 đô la, với lợi nhuận “ khai thác ” hàng năm là 90.000 đô la. Do đó, tỷ suất lợi nhuận phải cao.
Vì vậy, bạn bắt đầu di chuyển xuống đường cong rủi ro, theo đuổi mức tỷ suất lợi nhuận tưởng tượng mà thị trường mong muốn.
Bạn đã đổi một cổ phiếu blue chip để lấy một dự án mới chưa rõ tên; bạn đã tăng lợi nhuận bằng cách triển khai tài sản vào một giao thức có thời hạn cố định mới rủi ro hoặc AMM. Bạn bắt đầu cảm thấy tự hào về bản thân mình một cách thầm kín.
Sau một vài tuần, bạn bắt đầu tự hỏi tại sao ngay từ đầu bạn lại sợ rủi ro đến vậy. Đây rõ ràng là một cách kiếm tiền "an toàn và đáng tin cậy".
Và rồi, điều bất ngờ đã xảy ra.
Dự án giao dịch nền tảng siêu thanh khoản, được quản lý, có đòn bẩy, được gói L2 mà bạn đã tin tưởng giao phó tiền tiết kiệm cả đời của mình đã sụp đổ và giờ đây bạn đã mất 70% số tiền PT-shitUSD-27AUG2025. Bạn nhận được một số token quản trị đã được trao và vài tháng sau, dự án bị hủy bỏ.
Mặc dù câu chuyện này có phần phóng đại, nhưng nó phản ánh một thực tế đã xảy ra lần trong thời kỳ thị trường gấu khi tỷ suất lợi nhuận bị thu hẹp. Dựa trên điều này, bài viết này sẽ cố gắng cung cấp hướng dẫn về cách sống sót thị trường gấu lợi nhuận .
Khi mọi người cố gắng thích nghi với thực tế mới, đối diện thị trường, họ tăng rủi ro để bù đắp cho sự chênh lệch lợi nhuận, trong khi bỏ qua những chi phí tiềm ẩn của những quyết định này.
Các nhà đầu tư trung tính thị trường cũng là những nhà đầu cơ có lợi thế là tìm ra lãi suất chưa điều chỉnh. Không giống như các đối tác giao dịch theo hướng của họ, những nhà đầu cơ này chỉ phải đối mặt với hai kết quả: hoặc kiếm được một ít tiền mỗi ngày hoặc lỗ vốn một khoản tiền lớn cùng một lúc.
Cá nhân tôi cho rằng lãi suất trung tính trên thị trường crypto sẽ bị mất cân bằng nghiêm trọng khi tăng, tạo ra alpha cao hơn rủi ro thực sự, nhưng ngược lại khi giảm, tạo ra lợi nhuận thấp hơn lãi suất không rủi ro (RFR) trong khi phải chịu lượng lớn rủi ro .
Rõ ràng là có lúc cần phải chấp nhận rủi ro và có lúc cần phải tránh rủi ro. Những ai không nhìn thấy điều này sẽ trở thành "bữa ăn Tạ ơn" của người khác.
Ví dụ, tại thời điểm viết bài, lợi suất USDC của Aave tỷ suất lợi nhuận 2,7% và sUSDS tỷ suất lợi nhuận 4,5%.
- Aave USDC chịu 60% RFR và cũng chịu rủi ro hợp đồng thông minh, oracle , lưu ký và tài chính.
nguồn
- Người tạo ra phải chịu phí cao hơn 25 điểm cơ bản so với RFR trong khi phải chịu rủi ro từ hợp đồng thông minh, quyền lưu ký và đầu tư tích cực vào các dự án rủi ro cao hơn.
nguồn
Khi phân tích lãi suất của các khoản đầu tư trung tính trên thị trường DeFi, bạn cần cân nhắc:
- Rủi ro
- Rủi ro tài chính
- Rủi ro hợp đồng thông minh
- Tỷ lệ không rủi ro
Bạn có thể chỉ định tỷ lệ rủi ro hàng năm cho mỗi rủi ro và thêm RFR để đạt được “lợi nhuận điều chỉnh theo rủi ro” cần thiết cho mỗi cơ hội đầu tư. Bất cứ thứ gì cao hơn tỷ lệ này đều là alpha, và bất cứ thứ gì thấp hơn tỷ lệ này đều không phải là alpha.
Lợi nhuận điều chỉnh theo rủi ro theo yêu cầu của nhà sản xuất đã được tính toán cách đây một thời gian và đưa ra mức bồi thường hợp lý là 9,56%.
Lãi suất của Maker hiện tại vào khoảng 4,5%.
Cả Aave và Maker đều nắm giữ vốn lần(~1% tổng tiền gửi), nhưng ngay cả khi có bảo hiểm lượng lớn, tỷ suất lợi nhuận dưới RFR cũng không được người gửi tiền chấp nhận.
Trong thời đại của trái phiếu kho bạc Blackroll và các tổ chức phát hành Chuỗi được quản lý, đây là kết quả của sự lười biếng, mất chìa khóa và tiền ngu ngốc.
Vậy phải làm gì? Tùy thuộc vào quy mô của bạn.
Nếu bạn có danh mục đầu tư nhỏ hơn (dưới 5 triệu đô la), vẫn có những lựa chọn hấp dẫn. Kiểm tra các giao thức an toàn hơn cho tất cả các triển khai Chuỗi ; họ thường cung cấp khích lệ cho một số Chuỗi TVL thấp hơn hoặc thực hiện một số giao dịch cơ sở trên các hợp đồng vĩnh viễn có lợi nhuận cao, thanh khoản thấp.
Nếu bạn có số tiền lớn (trên 20 triệu đô la):
Mua trái phiếu kho bạc ngắn hạn và chờ xem. Hoàn cảnh thị trường thuận lợi cuối cùng sẽ quay trở lại. Bạn cũng có thể tìm kiếm các sàn giao dịch OTC; khá nhiều dự án vẫn đang săn lùng TVL và sẵn sàng pha loãng đáng kể người nắm giữ chúng.
Nếu bạn có NHÀ CUNG CẤP THANH KHOẢN, hãy cho họ biết điều này hoặc thậm chí yêu cầu họ rút lui. Trái phiếu kho bạc trên Chuỗi vẫn thấp hơn giao dịch thực tế. Đừng để bị cuốn theo tỷ lệ rủi ro - lợi nhuận chưa được điều chỉnh. Những cơ hội tốt là hiển nhiên. Hãy giữ mọi thứ đơn giản và tránh lòng tham. Bạn nên tham gia vào lĩnh vực này trong thời gian dài và quản lý tốt rủi ro - lợi nhuận của mình; nếu không, thị trường sẽ tự tìm ra giải pháp cho bạn.
Bài đọc liên quan: Phân tích dữ liệu toàn diện về dòng vốn chảy vào tăng trưởng stablecoin . Nếu Altcoin không tăng giá thì tiền đã đi đâu?
