Tóm tắt nội dung
- Thông báo áp thuế của Hoa Kỳ đã gây ra sự gián đoạn đáng kể cho các thị trường tài chính lớn, nhiều thị trường đã trải qua những ngày giao dịch tồi tệ nhất kể từ tháng 3 năm 2020.
- Vốn đổ vào các tài sản kỹ thuật số lớn đã dừng lại, gây ra những trở ngại lớn và làm giảm thanh khoản.
- Tuy nhiên, các sự kiện thua lỗ trên Bitcoin và Ethereum dường như đang giảm dần theo từng đợt giá giảm, cho thấy các nhà đầu tư có thể đang tiến đến mức kiệt sức vì bán trong ngắn hạn.
- Sự sụp đổ của các tài sản kỹ thuật số diễn ra trên diện rộng, khi thị trường altcoin mất giá từ 1 nghìn tỷ đô la vào tháng 12 năm 2024 xuống mức giá trị hiện tại là 583 tỷ đô la.
- Sự hội tụ giữa các mô hình on-chain và kỹ thuật cho thấy rằng 93.000 đô la là một khu vực quan tâm chính cần phải được khôi phục trước khi đà tăng được thiết lập lại. Về mặt tiêu cực, khu vực 65.000 đô la đến 71.000 đô la vẫn là Threshold quan trọng mà phe mua Bitcoin phải nắm giữ.
Sự suy giảm trên diện rộng
Thông báo về Thuế quan "Ngày Giải phóng" của Trump đã gây chấn động khắp các thị trường tài chính, với các chỉ số chính trải qua sự suy giảm đơn phương. Lập trường chính sách của chính quyền Hoa Kỳ đã chuyển sang tìm kiếm đồng đô la Mỹ yếu hơn, lãi suất thấp hơn, giá dầu mềm hơn và sự thu hẹp trong chi tiêu tài chính. Sự kết hợp của các yếu tố này có thể dẫn đến sự suy thoái đáng kể trong nền kinh tế Hoa Kỳ và sự thu hẹp đáng kể trong thanh khoản nói chung.
Sự bất ổn liên quan đến thuế quan này đã đóng vai trò như chất xúc tác cho sự kiện giảm rủi ro lan rộng, thúc đẩy đợt bán tháo trên hầu hết các chỉ số tài chính lớn, với nhiều thị trường trải qua những ngày giao dịch tồi tệ nhất kể từ tháng 3 năm 2020.
Thị trường tài sản kỹ thuật số, vốn có xu hướng phản ứng mạnh hơn với những thay đổi về thanh khoản toàn cầu, cũng không thoát khỏi tình trạng suy thoái, với nhiều tài sản kỹ thuật số có mức giảm giá mạnh tới hai chữ số phần trăm.
Bitcoin, tài sản kỹ thuật số hàng đầu, đã giảm từ 83,5 nghìn đô la xuống còn 74,5 nghìn đô la, phản ánh mức giảm 150 tỷ đô la trong vốn hóa thị trường. Ethereum, tài sản kỹ thuật số lớn thứ hai thậm chí còn bị ảnh hưởng nặng nề hơn, với giá ETH giảm từ 1800 đô la xuống còn 1380 đô la, dẫn đến mức giảm vốn hóa thị trường là 40 tỷ đô la.
Trên cả hai tài sản chính, đã có sự giảm rõ rệt về dòng Vốn chảy vào kể từ đầu năm. Điều này phần lớn được phản ánh trong thay đổi Vốn hóa thực tế trong 30 ngày, đánh giá sự thay đổi hàng tháng trong dòng Vốn ròng của tài sản.
- Bitcoin đạt đỉnh với tốc độ dòng Vốn chảy vào là 100 tỷ đô la/tháng, hiện đã giảm xuống còn +6 tỷ đô la/tháng.
- Ethereum đạt đỉnh với tốc độ dòng Vốn chảy vào là +15,5 tỷ đô la/tháng và hiện đang chứng kiến tốc độ Vốn chảy ra là -6 tỷ đô la/tháng.
Vốn ròng chảy qua mạng lưới Bitcoin đang bắt đầu chậm lại, cho thấy thiếu Vốn mới chảy vào tài sản để hỗ trợ giá cao hơn. Dòng Vốn chảy ra khỏi Ethereum là kết quả của việc ETH được mua với giá cao hơn, được chi tiêu với giá thấp hơn, khóa lỗ Vốn ròng so với giá mua lại. Điều này nói chung cho thấy Ethereum đang gặp nhiều trở ngại hơn so với Bitcoin, điều này được phản ánh trong hiệu suất giá yếu hơn.
Nếu chúng ta neo tổng thay đổi trong vốn hóa thực tế kể từ khi FTX sụp đổ vào cuối năm 2022, chúng ta có thể định lượng được quy mô Vốn được cả Bitcoin và Ethereum hấp thụ kể từ mức thấp của chu kỳ.
- Vốn hóa Bitcoin thực tế tăng từ 402 tỷ đô la lên 870 tỷ đô la, tăng thêm 468 tỷ đô la (+117%).
- Vốn hóa thực tế của Ethereum tăng từ 183 tỷ đô la lên 244 tỷ đô la, tăng thêm 61 tỷ đô la (+32%).
Sự chênh lệch trong Vốn chảy vào giữa hai tài sản này phần nào nhấn mạnh lý do tại sao các tài sản này có hiệu suất phân kỳ kể từ năm 2023. Ethereum đã chứng kiến dòng nhu cầu và Vốn mới chảy vào tương đối nhỏ hơn trong chu kỳ này, dẫn đến giá tăng yếu hơn và không có Cao nhất mọi thời đại mới, mặc dù giá Bitcoin đã đạt hơn 100.000 đô la vào tháng 12.
Tỷ lệ MVRV mô tả tỷ lệ giữa giá giao ngay và giá thực tế, đánh giá mức độ lợi nhuận chưa thực hiện được giữ trung bình cho mỗi tài sản. Giá trị trên 1 báo hiệu lợi nhuận chưa thực hiện trung bình và giao dịch dưới 1 báo hiệu khoản lỗ chưa thực hiện.
Một lần nữa, chúng ta có thể thấy sự khác biệt đáng kể giữa Tỷ lệ MVRV của Bitcoin và Ethereum kể từ khi bắt đầu chu kỳ thị trường Bull vào tháng 1 năm 2023. Các nhà đầu tư Bitcoin luôn nắm giữ mức lợi nhuận chưa thực hiện lớn hơn so với các nhà đầu tư Ethereum, với Tỷ lệ MVRV ETH giảm xuống dưới 1,0 vào tháng 3.
Bằng cách tính toán sự khác biệt giữa Tỷ lệ MVRV của BTC và ETH , chúng ta có thể xác định các khoảng thời gian mà holder Bitcoin trung bình có hiệu suất vượt trội (hoặc kém hơn) holder Ethereum trung bình về mặt lợi nhuận trên giấy tờ nắm giữ.
- Mức chênh lệch dương cho thấy rằng trung bình, các nhà đầu tư Bitcoin đang nắm giữ nhiều lợi nhuận chưa thực hiện hơn so với các nhà đầu tư Ethereum.
- Chênh lệch âm ngụ ý lợi nhuận trung bình cao hơn đối với các nhà đầu tư Ethereum.
Như đã lưu ý trước đó, các nhà đầu tư Bitcoin đã duy trì mức lợi nhuận trung bình cao hơn so với các nhà đầu tư Ethereum kể từ khi thị trường Bull hiện tại bắt đầu. Xu hướng này hiện đã kéo dài trong 812 ngày liên tiếp, đánh dấu giai đoạn dài nhất trong lịch sử.
Như đã chứng minh, nhu cầu của nhà đầu tư đổ vào tương đối nhỏ hơn là yếu tố chính khiến hiệu suất của Ethereum giảm trong chu kỳ này. Sự khác biệt ngày càng tăng giữa hai tài sản kỹ thuật số lớn được làm nổi bật nhất bằng cách đánh giá tỷ lệ giá ETH / BTC .
Khi đo từ Merge vào tháng 9 năm 2022, tỷ lệ ETH/ BTC đã giảm từ giá trị 0,080 xuống giá trị hiện tại là 0,0196, phản ánh mức giảm -75%. Đây là giá trị thấp nhất của cặp này kể từ tháng 1 năm 2020, với chỉ 500/3531 ngày giao dịch ghi nhận giá trị thấp hơn.
Chúng ta cũng có thể thấy rằng thị trường Bull hiện tại không có giai đoạn kéo dài nào mà Ethereum vượt trội hơn Bitcoin một cách đáng kể, điều này rất bất thường trong các điều kiện của thị trường Bull , và là bằng chứng thêm nữa về sự sai lệch bất thường trong các mô hình lịch sử và hiệu suất mà các nhà đầu tư tài sản kỹ thuật số vẫn thường thấy.
Kiểm tra tổn thất
Sau đợt sụt giảm mạnh của thị trường như chúng ta đã thấy trong tuần này, điều thận trọng là phải theo dõi phản ứng của các nhà đầu tư, đặc biệt là vì thị trường giá xuống thường bắt đầu bằng giai đoạn sợ hãi gia tăng và thua lỗ đáng kể.
Bằng cách đánh giá khung thời gian 6 giờ đối với các khoản lỗ đã thực hiện, chúng ta có thể hiểu rõ hơn về hành vi và thái độ của những người tham gia thị trường trong thời kỳ suy thoái hiện tại.
Các sự kiện Sự từ bỏ của nhà đầu tư đối với Bitcoin là khá lớn, với mức đỉnh điểm là 240 triệu đô la tiền lỗ bị khóa trong khung thời gian 6 giờ. Điều này có quy mô tương tự như một số sự kiện thua lỗ lớn nhất trong chu kỳ.
Tuy nhiên, mức độ thua lỗ nhận được trong đợt giảm giá này đã bắt đầu giảm dần với mỗi đợt giá tiếp theo giảm. Điều này cho thấy một dạng kiệt sức của người bán trong ngắn hạn có thể bắt đầu phát triển trong phạm vi giá này.
Có thể thấy một mô hình hành vi tương tự đối với Ethereum, với các khoản lỗ bị khóa trong suốt đợt giảm giá gần đây đạt giá trị đỉnh là 564 triệu đô la. Điều này khiến đợt bán tháo hiện tại trở thành một trong những sự kiện chịu lỗ lớn nhất kể từ khi thị trường Bull bắt đầu vào tháng 1 năm 2023.
Mức độ nghiêm trọng của các khoản lỗ thực tế đối với cả hai tài sản đang giảm dần theo từng đợt giảm, điều này có lẽ cho thấy các nhà đầu tư đang quen dần với mức giá thấp hơn và tình hình thị trường hỗn loạn.
Sự co lại rộng
Sự thu hẹp hiện tại về thanh khoản thị trường đã gây ra sự mất giá đáng kể trên toàn bộ lĩnh vực altcoin, với các tài sản nằm xa Đường cong rủi ro hơn cho thấy độ nhạy cảm cao hơn với các cú sốc thanh khoản, thường dẫn đến sự sụt giảm nghiêm trọng hơn.
Tính đến tháng 12 năm 2024, tổng vốn hóa thị trường altcoin (không bao gồm BTC, ETH và Stablecoin) đã đạt đỉnh chu kỳ là 1 nghìn tỷ đô la. Kể từ đó, nó đã giảm mạnh, xuống còn 583 tỷ đô la, giảm hơn -40% chỉ trong một vài tháng.
Đáng chú ý là không có hành vi đặc biệt nào giữa các phân ngành altcoin trong đợt giảm giá này. Sự thu hẹp này có vẻ rộng khắp, với tất cả các phân ngành đều trải qua sự mất giá đáng kể, thậm chí Bitcoin cũng ghi nhận hiệu suất tiêu cực trong 3 tháng qua.
Phạm vi điều hướng
Để kết thúc, chúng tôi sẽ đánh giá cách thị trường phản ứng với các mức chi phí kỹ thuật và chi phí on-chain , cung cấp các công cụ giúp điều hướng trong điều kiện thị trường biến động và không chắc chắn.
Phân tích kỹ thuật đã là công cụ nền tảng cho các nhà đầu tư trong nhiều thập kỷ và các nhà đầu tư Bitcoin có xu hướng phản ứng với một tập hợp các đường trung bình động nhất định. 111DMA, 200DMA và 365DMA thường được sử dụng để đánh giá động lực của thị trường Bitcoin.
Điều này có thể được xem xét theo khuôn khổ sau
- Đợt bán tháo mạnh dưới ngưỡng 111DMA (93.000 đô la) cho thấy động lực thị trường bị ảnh hưởng lớn đầu tiên, khi thị trường không có nỗ lực đáng kể nào để lấy lại mức này.
- Sau đợt bán tháo đầu tiên, giá dao động quanh 200DMA (87.000 đô la), thường được nhiều nhà phân tích kỹ thuật coi là Threshold Bull /giảm giá. Sự do dự xung quanh mức giá này cuối cùng đã dẫn đến sự từ chối và đợt giảm giá lớn tiếp theo.
- Gần đây nhất, giá đã giảm xuống dưới 365DMA (76.000 đô la) lần đầu tiên kể từ chu kỳ năm 2021. Đây là mức động lượng quan trọng cho đến nay vẫn giữ vai trò hỗ trợ, nhưng cần phải tiếp tục giữ vai trò hỗ trợ để tránh tạo ra thêm động lượng giảm.
Trong xu hướng tăng của thị trường Bull , các nhà đầu tư holder ngắn hạn (STH) thường chịu trách nhiệm cho phần lớn các sự kiện thua lỗ trong các sự kiện Sự từ bỏ . Những thay đổi trong hành vi và tâm lý của họ có thể cung cấp cái nhìn sâu sắc quan trọng về mức độ nghiêm trọng của các đợt điều chỉnh thị trường và cách các nhà đầu tư phản ứng với nó.
Cơ sở chi phí STH về mặt lịch sử đã hoạt động như một mức chuẩn quan trọng để đánh giá động lực thị trường trong xu hướng tăng. Chúng ta có thể xây dựng các dải độ lệch chuẩn ±1 xung quanh cơ sở chi phí STH, thường hoạt động như một dạng giới hạn trên và dưới cho hành động giá cục bộ.
- Holder ngắn hạn Cơ sở chi phí +1σ: 131.000 đô la
- Holder ngắn hạn Chi phí cơ sở: $93k
- Holder ngắn hạn Cơ sở chi phí -1σ: 72.000 đô la
Đợt giảm ban đầu của Bitcoin xuống dưới Short-Term Holder Cost Basis (STH-CB) báo hiệu dấu hiệu đầu tiên của đà suy yếu (cùng với sự phá vỡ dưới 111DMA). Điều này đã được xác nhận khi giá tăng lên mức thấp nhất của mức này và bị từ chối, củng cố sự thay đổi trong tâm lý nhà đầu tư.
Giá Bitcoin giao ngay hiện nằm chắc chắn giữa STH-CB và dải dưới -1σ của nó, với các mức này xác định ranh giới phạm vi giao dịch của chúng tôi trong khoảng từ 93.000 đô la đến 72.000 đô la.
Active Realized Price và True Market Mean là một tập hợp các mô hình giá khác, thường giao dịch gần điểm giữa của chu kỳ Bitcoin. Hai mô hình này đại diện cho ước tính cơ sở chi phí cho những người tham gia thị trường tích cực, bằng cách chiết khấu nguồn cung đã mất và không hoạt động trong thời gian dài.
Theo thống kê, khoảng 50% ngày giao dịch chứng kiến giá giao ngay giao dịch trên/dưới các mô hình định giá này, cho phép chúng đóng vai trò là mô hình hồi quy trung bình quan trọng và là Threshold phân định chế độ thị trường tăng giá và giảm giá.
- Giá thực tế đang hoạt động: 71.000 đô la
- Giá trị thị trường thực tế: 65.000 đô la
Hiện tại, chúng ta có sự hội tụ giữa một số mô hình giá on-chain , nhấn mạnh phạm vi giá từ 65.000 đô la đến 71.000 đô la là khu vực quan tâm quan trọng để phe mua thiết lập hỗ trợ dài hạn. Nếu giá giao dịch có ý nghĩa dưới phạm vi này, phần lớn các nhà đầu tư tích cực sẽ ở dưới mức nắm giữ của họ, với những tác động tiêu cực có thể xảy ra đối với tâm lý chung.
Tóm tắt và Kết luận
Áp lực trên khắp các thị trường tài chính toàn cầu tiếp tục leo thang, do sự bất ổn gia tăng xung quanh chế độ thuế quan của Hoa Kỳ. Điểm yếu này đã lan rộng đến hầu hết các loại tài sản, bằng chứng là sự sụt giảm đáng kể trên tất cả các chỉ số vĩ mô chính.
Thị trường tài sản kỹ thuật số cũng không ngoại lệ, trải qua sự suy giảm rộng khắp trên tất cả các phân ngành thị trường. Bitcoin đã giao dịch ở mức thấp tới 75.000 đô la, đánh dấu một trong những đợt giảm giá sâu nhất kể từ khi bắt đầu chu kỳ Bull vào tháng 1 năm 2023. Ethereum thậm chí còn bị ảnh hưởng nặng nề hơn và nhiều tài sản kỹ thuật số có đuôi dài hơn hiện đang chìm sâu vào xu hướng thị trường giảm giá.
Sử dụng một bộ mô hình giá cả on-chain và kỹ thuật, vùng 65.000 đô la đến 71.000 đô la nổi lên như một khu vực quan tâm chính để những người đầu cơ giá lên thiết lập lại mức hỗ trợ dài hạn. Nếu giá Bitcoin giảm xuống dưới mức này, có khả năng tâm lý sẽ bị ảnh hưởng lớn, vì phần lớn các nhà đầu tư tích cực sẽ bị bán khống cổ phiếu của họ.
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Báo cáo này không cung cấp bất kỳ lời khuyên đầu tư nào. Tất cả dữ liệu được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin và giáo dục. Không có quyết định đầu tư nào dựa trên thông tin được cung cấp ở đây và bạn hoàn toàn chịu trách nhiệm về quyết định đầu tư của riêng mình.
Số dư trao đổi được trình bày có nguồn gốc từ cơ sở dữ liệu toàn diện của Glassnode về nhãn địa chỉ, được thu thập thông qua cả thông tin trao đổi được công bố chính thức và các thuật toán phân cụm độc quyền. Mặc dù chúng tôi cố gắng đảm bảo độ chính xác tối đa khi thể hiện số dư trao đổi, nhưng điều quan trọng cần lưu ý là những số liệu này có thể không phải lúc nào cũng bao hàm toàn bộ dự trữ của một sàn giao dịch, đặc biệt là khi các sàn giao dịch không tiết lộ địa chỉ chính thức của họ. Chúng tôi khuyến khích người dùng thận trọng và cân nhắc khi sử dụng các số liệu này. Glassnode sẽ không chịu trách nhiệm về bất kỳ sự khác biệt hoặc khả năng không chính xác nào. Vui lòng đọc Thông báo minh bạch của chúng tôi khi sử dụng dữ liệu trao đổi .
- Tham gia kênhTelegram của chúng tôi.
- Để biết số liệu thống kê, bảng thông tin và cảnh báo on-chain , hãy truy cập Glassnode Studio .
