Chainfeeds hướng dẫn đọc:
Stablecoin phi đô la vẫn đang trong giai đoạn thử nghiệm, địa vị tiền tệ toàn cầu của đô la vẫn được công nhận rộng rãi, để duy trì năng lực sản xuất công nghiệp và việc làm, nhân dân tệ sẽ không chủ động quốc tế hóa quy mô lớn, việc thay thế đô la sẽ là một quá trình rất dài.
Nguồn bài viết:
https://mp.weixin.qq.com/s/6xWT3ytIkg_-zGMsCbjkJQ
Tác giả bài viết:
Tạ Gia
Quan điểm:
Tạ Gia: Việc phát hành đô la, về mặt kỹ thuật, là sự trao đổi giữa Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ và Bộ Tài chính, sau đó sử dụng mối quan hệ tín dụng của các ngân hàng thương mại để mở rộng nhân số tiền tệ, tạo ra các mức lưu thông tiền tệ khác nhau như M0/M1/M2/M3... Trong mô hình phát hành này, trái phiếu Mỹ (T-Bills, T-Notes, T-Bonds) được phân chia theo thời hạn, duy trì lạm phát chậm và ổn định giá trị tiền tệ ngắn hạn, lãi suất trái phiếu Mỹ trở thành cơ sở định giá cho toàn bộ thế giới tài chính, đô la trở thành tiền tệ thế giới, với cái giá là thâm hụt ngoại thương của Mỹ và sự phụ thuộc của các quốc gia vào đô la. Chi phí luôn là hai chiều, sản phẩm duy nhất của Mỹ thực tế chính là đô la, và các quốc gia trên thế giới đều cần phải có được sức mua của đô la. Sức mua của đô la sẽ bị suy giảm trong thời gian dài, không phụ thuộc vào ý chí của Trump, và các quốc gia buộc phải có được đô la để giảm chi phí trung gian giao dịch xuống mức thấp nhất, trao đổi hàng hóa trực tiếp không phải là không thể, nhưng sử dụng đô la sẽ hiệu quả hơn. Những đô la khó khăn kiếm được phải được chi tiêu ngay lập tức, dùng cho sản xuất hoặc arbitrage tài chính, để giữ nguyên sức mua và duy trì khả năng cạnh tranh xuất khẩu sang Mỹ ở giai đoạn tiếp theo. Giả sử kịch bản sau: ・Alice là công nhân dệt, làm việc vất vả trong nhà máy, kiếm được 1000 đô la tiền mặt; ・Bob là nhân viên bán trái phiếu, Alice đầu tư 100/200/200 đô la vào trái phiếu ngắn, trung và dài hạn, số còn lại 500 đô la dùng để mở rộng sản xuất; ・Bob sử dụng trái phiếu Alice mua làm tài sản thế chấp, vay 50000 đô la từ ngân hàng Cindy với đòn bẩy 100 lần; ・Bob chi 25000 đô la mua bất động sản, 20000 đô la mua cổ phiếu Mag7, số còn lại 5000 đô la mua túi của Alice. Trong chu trình này, động cơ của Alice là kiếm đô la bằng lao động và chống lạm phát thông qua đầu tư trái phiếu và tái sản xuất; động cơ của Bob là hấp thụ đô la, nâng cao giá trị trái phiếu; động cơ của Cindy là thu lãi từ trái phiếu thế chấp và phí. Nguy hiểm ở chỗ: thứ nhất, nếu Alice đầu tư toàn bộ vào trái phiếu, tiêu dùng xã hội sẽ sụp đổ; thứ hai, khi trái phiếu không còn là tài sản thế chấp không rủi ro để vay đô la, toàn bộ chuỗi sẽ đứt gãy, thanh khoản giảm đột ngột, sản xuất co lại. Không có đường lui, sau khi Trump từ bỏ quyền bá chủ đô la, thuế đúc tiền mà đô la thu từ toàn cầu sẽ phải đối mặt với vòng xoáy chết chóc kiểu Luna-UST, chỉ là chậm hơn. Sự phân裂của hệ thống tài chính và thương mại toàn cầu lại trở thành chất xúc tác cho việc "toàn cầu hóa" của tiền điện tử. Việc Bitcoin "hóa trái phiếu" sẽ không gây hại cho Bitcoin, nhưng việc tiền điện tử "hóa đô la" sẽ làm suy yếu thuộc tính phi tập trung của nó. Đồng thời, stablecoin đang thay thế vai trò của đồng tiền biến động, trở thành công cụ lưu thông thực sự trên chuỗi, hỗ trợ thanh khoản cho toàn bộ thị trường tiền điện tử. Tuy nhiên, stablecoin về bản chất là tài sản có hệ số nhân thấp, hiệu quả vốn thấp, mô hình YBS (stablecoin có lợi nhuận) cố gắng cân bằng lợi nhuận và tính ổn định, nhưng vẫn khó vượt qua địa vị của USDT trong giao dịch, chuyển khoản và tâm trí người dùng. Trọng tâm cạnh tranh trong tương lai sẽ là các trường hợp sử dụng và cơ sở người dùng, chứ không chỉ là sức hấp dẫn ngắn hạn về tỷ suất lợi nhuận của giao thức.
Nguồn nội dung
