Sau một tuần căng thẳng về thuế quan, thị trường cuối cùng đã có một số khoảnh khắc thở phào trong dịp cuối tuần, nhưng không thể kết luận liệu sự thở phào này sẽ kéo dài được bao lâu, bởi vấn đề thuế quan là một sự kiện bất ngờ, dẫn đến việc tránh rủi ro và sự sụp đổ tâm lý ngắn hạn của vốn, do đó mức độ biến động cũng sẽ rất lớn.
Tuy nhiên, một khi thị trường xác nhận những thay đổi về mặt cơ bản do thuế quan và sự giải phóng tâm lý tránh rủi ro, toàn bộ thị trường tài chính sẽ tìm được sự cân bằng mới, đó là lý do tại sao thị trường chứng khoán toàn cầu, đặc biệt là thị trường Mỹ, đã kết thúc tuần với mức tăng vào thứ Sáu tuần trước, điều này có thể được nhìn thấy từ sự thay đổi của chỉ số độ biến động của S&P 500.
Có thể thấy, chỉ số VIX tuần qua đã đạt mức cao mới gần đây, trong những năm qua, ngoài sự kiện cực đoan của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản tăng lãi suất, còn có sự động loạn tài chính do đại dịch năm 2020, đây cũng là lý do tại sao thị trường đã có những biến động lớn như vậy trong tuần qua, dù sao thì đây cũng là điều hiếm thấy trong lịch sử.
Vậy, khi những biến động lớn này tạm thời kết thúc, những yếu tố ảnh hưởng đến xu hướng thị trường Crypto sẽ quay trở lại những vấn đề cũ như "lạm phát" và "giảm lãi suất", bởi chỉ có giảm lãi suất mới có thể mang lại "nước ngập núi vàng", và mới có thể mang lại hy vọng tăng trưởng cho các tài sản rủi ro có BTC dẫn đầu.
Chúng ta có thể phân tích mối tương quan này thông qua việc so sánh lượng cung ứng tiền tệ rộng toàn cầu (M2) với xu hướng của BTC trong 10 năm qua, hình dưới cho thấy rõ, mức tăng khổng lồ của BTC trong 10 năm qua chính là được xây dựng trên nền tảng sự gia tăng vọt của M2 toàn cầu, và mối tương quan này còn vượt xa các dữ liệu tài chính khác.
Đó là lý do tại sao mỗi khi Mỹ công bố dữ liệu liên quan đến lạm phát hoặc giảm lãi suất, BTC luôn có những biến động, bởi cuối cùng nó ảnh hưởng đến việc liệu có vốn mới đổ vào lĩnh vực Crypto hay không.
Nhưng hiện tại, thị trường Crypto dường như hầu hết mọi người chỉ tập trung vào con đường giảm lãi suất của Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ, mà bỏ qua một dữ liệu đáng chú ý khác - quy mô tài sản của PBOC, hay còn gọi là quy mô tài sản ngân hàng trung ương, phản ánh tình hình thanh khoản tiền tệ hiện tại của chúng ta.
Khi mọi người đang chú ý đến thị trường tài chính ở bờ Tây, thì lại bỏ qua thanh khoản tài chính của chính mình, thực tế nó cũng liên quan mật thiết đến sự tăng giảm của BTC, dù sao chúng ta cũng là một quốc gia lớn, đứng hàng đầu.
Hình dưới là biểu đồ thay đổi mức tăng của BTC qua 3 chu kỳ so với sự tăng trưởng quy mô tài sản của PBOC, có thể thấy mối tương quan này gần như xuyên suốt mỗi lần BTC tăng mạnh, và vừa khớp với chu kỳ 4 năm một lần.
Thanh khoản của PBOC đã phát huy tác dụng trong thị trường bò Crypto 2020-2021, thị trường gấu 2022, sự phục hồi từ điểm thấp chu kỳ 2022-2023 đầu năm, sự tăng vọt vào quý 4 năm 2023 (trước khi BTC ETF được phê duyệt) và sự điều chỉnh hồi từ quý 2 đến quý 3 năm 2024.
Tương tự, vài tháng trước cuộc bầu cử Mỹ năm 2024, thanh khoản của PBOC lại chuyển sang dương, vừa đúng mang lại một đợt "bò bầu cử".
Tuy nhiên, trong hình dưới chúng ta lại thấy, quy mô của POBC bắt đầu giảm sau tháng 9 năm 2024 và chạm đáy vào cuối năm 2024, hiện tại đã tăng lên mức cao nhất trong năm qua. Và từ mối tương quan dữ liệu, sự thay đổi thanh khoản của PBOC thường diễn ra trước những biến động lớn của BTC và thị trường Crypto.
Thú vị là, trong thị trường bò BTC năm 2017, Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ lại không phải bên "xả nước", trái lại còn tăng lãi suất 3 lần trong năm và có lượng nới lỏng định lượng, nhưng các tài sản rủi ro có BTC dẫn đầu vẫn thể hiện rất lạc quan trong năm 2017, bởi quy mô PBOC trong năm đó đã tạo ra mức cao mới.
Thậm chí từ mức tăng của S&P 500, cũng tồn tại một mối tương quan nhất định với thanh khoản của PBOC. Từ dữ liệu lịch sử, hệ số tương quan năm giữa tổng tài sản của PBOC và S&P 500 khoảng 0,32 (dựa trên dữ liệu từ 2015-2024).
Tất nhiên, về một nghĩa nào đó, cũng là do cửa sổ thời gian của báo cáo chính sách tiền tệ hàng quý của PBOC và cuộc họp điều chỉnh lãi suất của Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ có sự chồng chéo, nên mối tương quan sẽ được phóng đại trong ngắn hạn.
Tóm lại, chúng ta có thể nhận thấy, ngoài việc phải theo dõi sát sao tình hình xả nước của Mỹ, chúng ta cũng cần chú ý đến những thay đổi dữ liệu tài chính trong nước. Và một tuần trước tin tức đã tiết lộ: "Các công cụ chính sách tiền tệ như giảm tỷ lệ dự trữ, giảm lãi suất đã để lại đầy đủ không gian điều chỉnh, có thể được ban hành bất cứ lúc nào", những gì chúng ta cần làm là theo dõi sự thay đổi này.
Đáng chú ý là, xét về quy mô tài sản, tính đến tháng 1 năm 2025, tổng số tiền gửi của chúng ta là 42,3 nghìn tỷ đô la, trong khi tổng số tiền gửi của Mỹ khoảng 17,93 nghìn tỷ đô la, không thể không nói rằng, từ quy mô tiền gửi, chúng ta tồn tại nhiều khả năng tài chính hơn, nếu thanh khoản được cải thiện, có lẽ sẽ đón nhận một số thay đổi nào đó.
Tất nhiên, một điểm khác cần thảo luận là liệu nguồn vốn có thể chảy vào thị trường crypto nếu thanh khoản được cải thiện, dù vẫn còn một số hạn chế, nhưng Hồng Kông đã đưa ra câu trả lời, xét từ tình hình chính sách và sự thuận tiện, đã khác xa so với vài năm trước.
Cuối cùng, xin mượn một câu của Lôi Bặc Tư để kết thúc nhận định tuần này, "Gió đến thì lợn cũng bay", đi theo xu thế tốt hơn là chèo ngược dòng, những gì chúng ta cần làm ngoài việc chờ đợi là dám can đảm bước lên khi gió nổi, bay cao.
