Thị trường đã rõ ràng rất biến động trong những tuần gần đây — tiền điện tử hay các thị trường khác.
Nhìn rộng ra, S&P 500 giảm gần 9% từ đầu năm đến nay vào sáng thứ Tư, và chỉ số Nasdaq Composite đã diễn biến tệ hơn, giảm 14% cho đến nay trong năm 2025.
Khi BTC dao động quanh mức $83,700 vào sáng thứ Tư, nó cũng giảm 10% từ đầu năm đến nay. Vàng tăng 24% trong khoảng thời gian này, khoe được vị thế là nơi trú ẩn an toàn mà BTC vẫn chưa được hưởng rộng rãi.
Cổ phiếu của Strategy (trước đây được biết đến là MicroStrategy) đã tăng trong những ngày gần đây, đưa nó vào mức xanh nhẹ trong năm 2025 (ở mức +2%). Nhưng có lẽ cổ phiếu tiền điện tử nổi tiếng nhất, Coinbase, vẫn giảm khoảng 34% từ đầu năm.
Tài sản tiền điện tử và cổ phiếu đã ở trong một loại "không gian trống", khi thực tế thay thế sự nhiệt tình sau bầu cử bằng lời nhắc nhở rằng một số thay đổi lớn cho không gian này sẽ mất thời gian, nhà phân tích Benchmark Mark Palmer cho tôi biết.
Luật pháp — về cấu trúc thị trường và stablecoin — sẽ là then chốt trước khi các nhà đầu tư tổ chức cảm thấy thoải mái tham gia vào không gian này một cách nghiêm túc, ông lập luận.
"Giá cổ phiếu của các công ty như Strategy và Coinbase vẫn chịu ảnh hưởng nặng nề từ các nhà đầu tư cá nhân và quỹ phòng hộ có xu hướng giao dịch ra khỏi vị thế của họ nhiều hơn là các nhà nắm giữ tổ chức dài hạn, những người mà nhiệm vụ của họ thường buộc họ phải ngồi yên trong các đợt suy thoái thị trường," Palmer cho biết thêm.
Colin Harper của Blockspace — trong một bài viết ở bản tin Forward Guidance của Blockworks tuần trước — đã viết về việc các cổ phiếu đào bitcoin không còn tương quan với BTC như trước đây.
Các thợ đào lớn như Marathon Digital và Core Scientific đã giảm 28% và 54% từ đầu năm đến nay, tương ứng.
Palmer chia thợ đào thành hai nhóm: những người tham gia xây dựng/quản lý trung tâm dữ liệu AI và những thợ đào BTC thuần túy, cả hai đều đại diện cho các khoản đầu tư công nghệ mới nổi.
"Trong một đợt suy giảm mạnh, những tầm nhìn về tiềm năng tăng trưởng trong tương lai có thể bị gạt sang một bên khi chân trời đầu tư của nhà đầu tư thu hẹp và có nhiều tập trung hơn vào các nhu yếu phẩm và các cổ phiếu có mức cổ tức hấp dẫn," nhà phân tích Benchmark nhận xét.
Dan Weiskopf, đồng quản lý danh mục của Quỹ ETF Chia Sẻ Dữ Liệu Chuyển Đổi Amplify (BLOK), thừa nhận Q1 "khốc liệt" đối với các thợ đào. Tuy nhiên, quỹ đã mua vào IPO gần đây của nhà cung cấp đám mây AI CoreWeave. Và CleanSpark (giảm 25% từ đầu năm đến nay) là khoản nắm giữ lớn thứ bảy của BLOK.
"Chúng tôi không tin rằng xu hướng AI/trung tâm dữ liệu là một bong bóng và sẽ mong đợi một sự giảm nhẹ đáng kể khi thị trường lại nghiêng về rủi ro," Weiskopf nói với tôi.
Robinhood và Coinbase là các khoản nắm giữ lớn thứ hai và thứ ba của BLOK, tương ứng. Weiskopf gọi sự đổi mới của các công ty này là hấp dẫn — "đặc biệt trong bối cảnh SEC thân thiện hơn".
Các nhà phân tích của Cantor Fitzgerald cũng tỏ ra lạc quan về COIN. Giám đốc danh mục T. Rowe Price Dominic Rizzo đã nói rằng mặc dù anh coi Coinbase là một "điểm then chốt" của ngành (và quỹ công nghệ của anh nắm giữ cổ phiếu này), anh không nhìn Strategy hay các thợ đào theo cách tương tự.
Khoản nắm giữ hàng đầu của BLOK? Đó chính là MSTR. Sau lần mua bitcoin mới nhất, công ty sở hữu 531,644 BTC (được mua với giá khoảng ~$67,556 mỗi đồng coin)
"Chúng tôi nghĩ rằng tỷ lệ tăng trưởng của MSTR xứng đáng được định giá cao hơn so với các mức nhân truyền thống của sổ sách, đặc biệt là khi giá trị sổ sách rất dễ đo lường," Weiskopf nói. "Nhiều điều có thể xảy ra trong tương lai và điều này không có nghĩa là chúng tôi không giao dịch xung quanh vị thế của mình."
Nhận tin tức trong hộp thư của bạn. Khám phá các bản tin của Blockworks:
- Blockworks Daily: Giải mã tiền điện tử và thị trường.
- Empire: Tin tức và phân tích tiền điện tử để bắt đầu ngày của bạn.
- Forward Guidance: Giao điểm giữa tiền điện tử, vĩ mô và chính sách.
- 0xResearch: Alpha trực tiếp trong hộp thư của bạn.
- Lightspeed: Tất cả về Solana.
- The Drop: Ứng dụng, trò chơi, meme và nhiều hơn nữa.
- Supply Shock: Bitcoin, bitcoin, bitcoin.
