Bởi Tạp chí Bitcoin Pro
Bitcoin không có khởi đầu bùng nổ vào năm 2025 như nhiều người mong đợi. Sau khi giá vượt qua mức 100.000 đô la, đã có một điều chỉnh hồi mạnh khiến các nhà đầu tư và nhà phân tích đặt câu hỏi về vị trí của chúng ta trong chu kỳ chung Bitcoin.
Bài viết này sẽ phân tích sâu hơn về tiếng ồn của thị trường và sê-ri dữ liệu Chuỗi quan trọng cùng chỉ báo vĩ mô để đánh giá liệu thị trường bò của Bitcoin vẫn còn nguyên vẹn hay đang phải đối mặt với đợt điều chỉnh sâu hơn.
01
Điều chỉnh hồi lành mạnh hay kết thúc chu kỳ?
Điểm khởi đầu tốt là điểm MVRV-Z, một chỉ báo định giá được sử dụng từ lâu để so sánh giá trị thị trường với giá trị thực tế. Sau khi đạt đỉnh ở mức khoảng 3,36, điểm MVRV-Z đã giảm xuống còn khoảng 1,43, trùng với thời điểm Bitcoin giảm từ hơn 100.000 đô la xuống mức thấp nhất là 75.000 đô la. Thoạt nhìn, điều chỉnh hồi 30% này có vẻ nghiêm trọng.
Hình 1: Chỉ số Z-Score MVRV gần đây đã phục hồi từ mức thấp nhất năm 2025 là 1,43.
Lịch sử, các giai đoạn tương đương với mức điểm MVRV-Z hiện tại có xu hướng đánh dấu đáy cục bộ thay vì đỉnh. Các chu kỳ trước, bao gồm năm 2017 và 2021, đã chứng kiến điều chỉnh hồi tương tự sau đó là tăng của giá. Tóm lại, mặc dù lần suy giảm đã làm lung lay niềm tin của nhà đầu tư, nhưng nó lại phù hợp với điều chỉnh hồi lịch sử trong thị trường bò .
02
Theo dõi tiền thông minh
Một chỉ báo quan trọng khác là bội số Ngày giá trị đốt(VDD). Chỉ báo này đo tốc độ di chuyển của Bitcoin và được tính theo thời gian nắm giữ đồng tiền đó. Các đỉnh trong bội số VDD thường chỉ ra hoạt động chốt lời của người nắm giữ lão luyện, trong khi mức thấp cho thấy sự tích lũy.
Hiện tại, chỉ báo đang ở "vùng xanh" thấp, tương tự như các mức ở cuối thị trường gấu hoặc giai đoạn phục hồi đầu. Với sự đảo chiều mạnh mẽ về giá từ mức trên 100.000 đô la, chúng ta có thể đang chứng kiến sự kết thúc của làn sóng chốt lời, với các dấu hiệu tích lũy dài hạn xuất hiện trở lại, báo hiệu kỳ vọng giá sẽ tăng cao hơn.
Hình 2: Các bội số VDD hiện tại cho thấy người nắm giữ dài hạn đang trong giai đoạn tích lũy
Một trong những biểu đồ có thông tin chi tiết nhất về dữ liệu Chuỗi là Biểu đồ dòng vốn chu kỳ Bitcoin , biểu đồ này phân tích dòng vốn theo độ tuổi của đồng tiền. Nó phân biệt giữa các nhóm khác nhau như những người tham gia thị trường mới (nắm giữ dưới 1 tháng) và người nắm giữ trung hạn (1-2 năm) để quan sát sự di chuyển vốn. Tại đỉnh giá Bitcoin là 106.000 đô la, dải màu đỏ (người nắm giữ mới) chứng kiến sự gia tăng đột biến về hoạt động, cho thấy người mua bị thúc đẩy bởi FOMO đang kéo đến gần đỉnh. Kể từ đó, hoạt động trong nhóm này đã nguội đi đáng kể, trở lại mức phù hợp với giai đoạn đầu đến giữa thị trường bò.
Ngược lại, nhóm người nắm giữ 1-2 năm (thường là những người tích lũy có hiểu biết về vĩ mô) đang bắt đầu tăng trở lại. Mối tương quan nghịch đảo này đóng vai trò quan trọng: người nắm giữ lâu dài sẽ tích lũy khi thị trường chạm đáy, trong khi những người tham gia mới sẽ đầu hàng hoặc thoát ra khi thị trường chạm đáy. Những động lực này tương tự như mô hình tích lũy-phân phối của các chu kỳ thị trường bò trước đó, đặc biệt là vào năm 2020 và 2021.
Hình 3: Biểu đồ dòng vốn chu kỳ Bitcoin cho thấy Bitcoin đang chảy vào người nắm giữ có kinh nghiệm hơn
03
Chúng ta đang ở giai đoạn nào rồi?
Theo góc nhìn vĩ mô, chúng tôi chia chu kỳ thị trường Bitcoin thành ba giai đoạn chính:
Giai đoạn thị trường gấu : điều chỉnh hồi độ sâu (70-90%)
Giai đoạn phục hồi: Phục hồi mức cao trước đó
Giai đoạn thị trường bò/tăng theo cấp số nhân: Tăng theo đường Parabol sau khi phá vỡ mức cao trước đó
Thị trường gấu vào năm 2015 và 2018 kéo dài khoảng 13-14 tháng. Chu kỳ thị trường gấu gần đây nhất của chúng tôi cũng kéo dài 14 tháng. Giai đoạn phục hồi của các chu kỳ trước kéo dài khoảng 23-26 tháng và chu kỳ hiện tại của chúng ta cũng nằm trong khoảng thời gian này.
Hình 4: Ước tính các đỉnh tiềm năng thị trường bò bằng cách sử dụng xu hướng chu kỳ trước
Tuy nhiên, giai đoạn thị trường bò tăng giá này có phần bất thường. Sau khi vượt qua lịch sử, giá không tăng ngay lập tức mà thay vào đó đã có điều chỉnh hồi. Điều này có thể chỉ ra rằng chúng ta chỉ đang hình thành một mức đáy cao hơn trước khi bước vào phần dốc hơn của giai đoạn tăng trưởng theo cấp số nhân. Nếu chúng ta lấy trung bình 9 và 11 tháng của các pha tăng trưởng theo cấp số nhân trong chu kỳ trước, chúng ta kỳ vọng thị trường bò có thể đạt đỉnh vào khoảng tháng 9 năm 2025, với điều kiện pha tăng thị trường bò tiếp tục.
04
Rủi ro ro vĩ mô
Mặc dù dữ liệu Chuỗi được cải thiện, vẫn còn những trở ngại lớn. Phân tích biểu đồ tương quan giữa S&P 500 và Bitcoin cho thấy Bitcoin và thị trường chứng khoán Hoa Kỳ vẫn có mối tương quan cao. Khi mối lo ngại về suy thoái kinh tế toàn cầu gia tăng, sự suy yếu liên tục của các thị trường truyền thống có thể hạn chế khả năng tăng của Bitcoin trong thời gian tới.
Hình 5: Mối tương quan Bitcoin với thị trường chứng khoán Hoa Kỳ
05
bản tóm tắt
Như chúng ta có thể thấy trong phân tích của mình, chỉ báo quan trọng trên Chuỗi như Điểm số Z MVRV, Ngày giá trị đốt và Dòng vốn theo chu kỳ Bitcoin cho thấy hành vi lành mạnh và nhất quán theo chu kỳ, cũng như dấu hiệu tích lũy của người nắm giữ dài hạn. Tuy nhiên, thị trường vẫn còn nhiều bất ổn vĩ mô đáng kể, đây là rủi ro chính cần được theo dõi.
Chu kỳ này chậm hơn và không đồng đều hơn so với những chu kỳ trước, nhưng nó không phá vỡ cấu trúc lịch sử. Nếu có thể tránh được sự suy thoái hơn nữa ở các thị trường truyền thống, Bitcoin dường như đã sẵn sàng cho đợt tăng tiếp theo, có khả năng đạt đỉnh vào quý 3 hoặc đầu quý 4.
Liên kết đến bài viết này: https://www.hellobtc.com/kp/du/04/5752.html
Nguồn: https://mp.weixin.qq.com/s/CGpbQeRBvR3Wcp0EPOHGqA
